台湾兴柜股票市场考察报告

台湾兴柜股票市场考察报告台湾股票市场结构台湾证券交易所(TSE)柜台买卖市场（GTSM）兴柜股票市场上市柜公司柜台买卖中心台湾兴柜市场的源起未上市（柜）股票透过盘商中介交易弊端丛生发行公司及成交信息不明成交后的款券交割方面，采取最原始的“一手交钱，一手交货”方式，缺乏效率。提供未上市（柜）公开发行公司的股票一个合法、安全、透明的交易市场，并将未上市（柜）股票纳入制度化管理，以保护投资大众兴柜市场台湾兴柜市场的功能透过上柜前预审及兴柜监理加速发行公司上柜挂牌时程提供上柜前股票的流动性及价格发现之机能提升发行公司财务业务资讯的透明度提供投资大众认识发行公司的渠道辅导发行公司熟悉证券市场相关法规及其运作功能强制性的“预备市场”公开发行兴柜上市\柜登录兴柜上市柜申请上市柜挂牌登录兴柜至少6个月上市柜审查台湾兴柜挂牌的主要申请条件兴柜上市（柜）公开发行台湾所指的“公开发行”是指经过股份公司改制1、企业已公开发行；2、与两家以上推荐证券商签订《上市柜辅导契约》，并有两家以上辅导推荐券商书面推荐；3、辅导推荐券商也必须为该发行公司登录兴柜市场的造市商。上市（柜）公司在设立年限、实收资本额、获利能力、股权结构等方面均有一定要求（详见下页）成为做市商的途径成为该发行公司的主办或协办辅导券商，则自然也必须为该公司的推荐证券商。做市商中途加入成为推荐券商。发行人股票于兴柜市场买卖满一个月后，以书面申请加入该股票之做市商，但应持有发行人股份30张以上Text1Text2Text3Text41234公开公司提出兴柜申请3个工作日OTC核准基本资料于OTC网站公布至少5个工作日第9个工作日开始兴柜买卖推荐券商于登录之日起3个工作日内向OTC报认股情况公司申请登陆兴柜流程OTC发行人(公司)推荐券商投资人兴柜市场兴柜市场主要参与者兴柜股票交易流程交易制度改进与完善历程2003200620082009“兴柜股票电脑议价点选系统”上线推荐证券商对委托到价5分钟之内点选成交义务合理委托价差应买应卖义务增加推荐证券商报价数量（1张改为2张）缩小推荐证券商报价差距（7%改为5%）小额委托单电脑辅助自动点选成交交易制度改进与完善历程20112011开放推荐证券商买进卖出相抵后之数额办理给付结算取消豁免报买义务取消原持股不足2000股免报卖义务限缩至3个工作日内改善至连续报卖推荐证券商的做市义务每营业日开盘前报买进卖出价1每个营业日交易时间内，对推荐的兴柜股票连续报价2到价委托成交义务；到价数量全部成交前，不得变更报价3买进与卖出委托之间具备合理价差，推荐证券商应点选成交。4台湾兴柜市场与上市柜市场交易制度对比兴柜股票上市/柜股票交易时间9:00-15:009:00-13:30涨跌幅度无限制7%手续费用上限费率制，上限为5‰上限费率制，上限1.425‰成交方式议价竞价价格形成报价驱动委托驱动推荐商报价义务确定报价无指定委托单有（20分钟）无成交时间无固定时间50/30秒撮合一次信用交易无可融资融券收盘价揭露计算加权平均成交价格最后一笔成交价给付结算时间T+2余额交割；T日逐笔交割T+2日交割兴柜市场总体规模台湾各市场2010年主要指标对比台湾兴柜市场推荐券商排名推荐家数元大96富邦群益89大华45凯基42第一金90兆丰永昌50元富44永丰金40台湾兴柜股票市场证券公司业务运作情况台湾兴柜股票市场证券公司承担的角色“辅导推荐”做市认购柜台买卖股份总数3%且不低于500张，3%如超过1500张，则应至少认购1500张(个别推荐证券商应至少认购100张)。辅导推荐证券商条件自有资本适足比率达200％以上4具备证券承销商、证券经纪商及证券自营商之资格1为证券商业同业公会登记之会员2符合证券商管理规则第二十三条之规定3现为与该发行人签有辅导契约之证券商，且主办推荐证券商应为主办辅导证券商5主办辅导推荐证券商条件最近三年内曾担任股票初次申请上市或上柜，或办理现金增资、或发行转换公司债之主办证券商，经主管机关核准且已挂牌交易者，合计达三件以上1或其承销部门主管及至少三名承销业务人员具有前述承办案件之资历2具有合格登记之承销业务员达十人以上。3台湾证券公司兴柜业务组织架构兴柜交易组主要职责兴柜业务开发（兴柜股票自营）上市、上柜股票余额包销部分的卖出部位交易暨管理（辅导推荐股票的做市交易）132台湾证券公司兴柜业务收入来源结构承销费通常从登录兴柜到后续上市/柜合并收取，没有单独针对登录兴柜股票市场的承销费部位损益证券公司由于履行推荐商职能而持有的兴柜企业股票仓位以及兴柜股票自营而产生的资本损益撮合收益证券公司在承担双边报价义务的同时赚取的撮合差价收入以资本利得为主的盈利模式以资本利得为主的券商，推荐承销业务尚可，但由于其交易系统效率或其他原因导致其在撮合等低风险套利业务上无法与大型券商抗衡，它们就利用其推荐承销业务优势，以及投资经理对市场趋势的敏锐判断，加大兴柜自营仓位，以期享受资本利得。其他大多数中小券商在其传统承销业务不强的情况下，一般会通过改进做市点选交易系统效率，籍中途加入做市商，获得撮合差价、资本利得的机会，以期重新建立其市场地位，摆脱传统承销业务大者恒大之局面。台湾证券公司兴柜业务内控及决策程序加大政策建议的力度和影响大陆主板中小板创业板新三板？上市上柜兴柜台湾——强制性预备市场树立并坚持“财富管理”与“价值投资“理念通过辅导、协助引入战略投资者、协助规范运作、提供做市商流动性、价值发现、提供市值管理、全方位为了企业提供“管家式”服务。以“创投”思路，从企业基本面、产业、市场、业务与管理模式、财务数据、估值等多角度挖掘企业成长潜力。财富管理价值投资进一步发挥一个公司整体资源优势经纪业务投行风控直投信息技术稽核发挥公司整体优势谢谢聆听