国都证券-雅克科技等中小板

研究报告第1页研究创造价值研究所国都证券策略研究/新股申购2010年05月10日策略研究新股申购雅克科技等4只中小板与银之杰等4只创业板新股申购建议核心观点最近五只新股申购情况股票名称网上中签率网下中签率劲胜股份1.262.22新大新材1.671.84恒信移动1.071.96海默科技0.871.24奥克股份1.551.41最近五只新股首日表现序号股票名称首日涨幅换手率1省广股份10.43%67.41%2交技发展70.45%86.27%3建研集团3.39%53.45%4海普瑞18.36%70.02%5宁波GQY5.02%50.81%相关报告1.《国都证券-策略研究-新股申购策略-四维图新等4只中小板与新大新材等5只创业板新股申购建议》2010-05-042.《国都证券-策略研究-新股申购策略-建研集团等7只中小板新股申购建议》2010-04-253.《国都证券-策略研究-新股申购策略-宁波GQY等4只创业板新股申购建议》2010-04-204.《国都证券-策略研究-新股申购策略-双象股份、梦洁家纺及4只创业板新股申购建议》2010-04-18网上申购总体情况5月11日4只中小板新股网上募资额合计28.26亿元，最多可以动用申购资金268.4万元；5月13日4只创业板新股尚未确定发行价，根据我们保守估计的发行价，网上募资额为24.5亿元，最多可以动用申购资金约242.2万元。合计来看，8只新股网上募资额合计约52.75亿元，最多可以动用申购资金约510.6万元。从目前已知的后续发行情况来看，若申购13日新股，则无法参加17日的申购，只能参加19日的申购。新股申购建议从近期行情来看，小盘股炒作已全面退潮，不论是中小板还是创业板均再度出现破发现象。基于回避风险的考虑，我们在申购新股时应尽量回避定价过高的股票，对发行市盈率相对较高的创业板尤其应该持谨慎态度。从此次发行的创业板新股来看，成长性相对逊色，除康芝药业明年预期增速能达到36%之外，其余3只新股明年预期增速均低于32%。此外，从估算的融资规模来看，创业板新股也不具备优势。因此我们建议投资者首选11日发行的中小板新股。从4只中小板新股来看，广联达发行价所对应的PEG（按2010年动态市盈率与2011年预期增长率计算）明显偏高，建议不予申购。在另外3只新股中，雅克科技明年预期增速最高，PEG最低，且融资规模最高，建议作为首选。综合上述分析，建议投资者在本轮申购中重点考虑中小板新股，可优先申购雅克科技，其次考虑汉森制药。研究员：张翔电话：[phone]Email：[e-mail]执业证书编号：S0940208050098联系人：周红军电话：[phone]Email：[e-mail]独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。新股申购策略研究报告第2页研究创造价值一本次发行情况本轮发行周期涉及5月11日4只中小板新股及5月13日4只创业板新股。雅克科技(002409)：公司是国内最大的有机磷系阻燃剂生产和出口厂商。公司现有产品TCPP、TDCP、BDP、RDP、TEP等在磷含量、酸值、水份等主要性能指标上与跨国公司同类产品基本一致，产品质量达到了国际先进水平。公司已与一大批阻燃剂应用商、经销商以及陶氏、巴斯夫、拜耳、亨斯迈等多家世界五百强企业在内的最终客户建立了长期而稳定的合作关系,为公司未来业务扩张和发展提供了有力的支撑。广联达(002410)：公司一直致力于为建筑行业工程项目建设信息化提供产品和服务。公司在建筑行业软件领域处于龙头地位，主要产品工程造价软件占据同类产品50%以上的市场份额。公司产品主要应用于房地产开发、基础设施建设、石油化工、电力等行业工程建设的诸多环节,逐渐发展为包括工程造价系列软件、工程项目管理系列软件在内的多系列十多产品。九九久(002411)：公司是以精细化工产品、医药中间体、农药中间体研发、加工和化肥生产为一体的国家高新技术企业。公司四个主营产品(7-ADCA、5,5-二甲基海因、苯甲醛、氯代环己烷)均被江苏省科技厅认定为江苏省高新技术产品。其中，7-ADCA年产能1,000吨、5,5-二甲基海因年产能3,500吨、苯甲醛年产能7,000吨，均位居国内同行业首位。汉森制药(002412)：公司是湖南省高新技术企业和湖南省重点医药工业企业。主要生产中西药制剂，拥有大容量注射剂、小容量注射剂、口服液、片剂、胶囊剂、颗粒剂、糖浆剂、煎膏剂、酊剂、丸剂等10个剂型，已全部通过GMP认证。四磨汤口服液是一种快速排除胃肠积滞，全面增强、调理消化机能的特效验方，为独家发明专利产品；银杏叶胶囊为国家发改委颁发的“优质优价”产品；缩泉胶囊为国家中药保护品种。银之杰(300085)：公司是一家专注于银行影像应用软件的开发的国家级高新技术企业，在银行影像应用软件领域处于行业领先地位。主要产品有电脑验印系统、批量验印系统、票据影像交换业务处理系统、银企对账管理系统、集中业务影像作业平台、远程授权管理系统等。是中国人民银行发布的有关票据影像的金融行业标准的参与制定单位，软件产品在工行、农行、建行、城商行、农商行、外资银行得到广泛应用。康芝药业(300086)：公司是以医药为主营业务、集科研生产销售于一体的大型医药企业。目前已拥有中西药品文号30多个，其中国家级新药6个，国家中药保护品种1个。瑞芝清(尼美舒利颗粒)及止咳橘红颗粒是公司的主打产品，瑞芝清市场占有率在同类产品中全国排名第一，止咳橘红颗粒为国家中药保护品种。目前公司在研及在报的一类新药1个，三类新药5个，五类新药6个及较具市场前景的仿制药品二十多个。荃银高科(300087)：公司是我国籼型两系超级稻种子的主要供应商，安徽省农业产业化龙头企业。公司以现代种业技术产业化为发展方向，利用现代生物工程技术，主要从事高产、优质杂交水稻种子研发、繁育、推广及服务。已形成从中稻到晚稻、从三系到两系的杂交水稻品种线，其中“新两优6号”被农业部列为“第一批超级稻示范推广品种”，“超级稻新品种新两优6号高技术产业化示范工程”经国家发改委批准列入国家生物育种高技术产业化专项。长信科技(300088)：公司专业从事平板显示真空薄膜材料的研发、生产、销售和服务，主导产品包括液晶显示用ITO导电膜玻璃、触摸屏用ITO导电膜玻璃、手机面板新股申购策略研究报告第3页研究创造价值视窗材料等。公司已成为国内重要的平板显示关键基础材料生产基地，拥有年产ITO导电膜玻璃2,200万片、手机面板视窗材料80,000M2的生产能力。2006-2008年ITO导电膜玻璃的产、销售量居国内第一位。表1：新股发行基本情况代码名称发行价格发行市盈率(摊薄)发行数量(万股)网下配售数量(万股)网上发行数量(万股)网上发行日期002409.SZ雅克科技30.0046.882,8005602,2402010-5-11002410.SZ广联达58.0059.792,5005002,0002010-5-11002411.SZ九九久25.8071.952,1804361,7442010-5-11002412.SZ汉森制药35.8055.081,9003801,5202010-5-11300085.SZ银之杰1,5003001,2002010-5-13300086.SZ康芝药业2,5005002,0002010-5-13300087.SZ荃银高科1,3202601,0602010-5-13300088.SZ长信科技3,1506302,5202010-5-13资料来源：Wind资讯、国都证券研究所二新股上市首日表现回顾沪市大盘股：最近上市的昊华能源与陕鼓动力首日涨幅分别为34%和24%（按均价计算）。首日上市数量低于1亿股的大盘股，其首日表现相对较好。深市小盘股：随着二级市场小盘股投机泡沫的逐步破灭，小板新股首日炒作开始退潮。最近两批中小板新股平均涨幅（按均价计算）分别为24%和23%，其中最低涨幅为6.4%；最近一批创业板新股首日平均涨幅（按均价计算）仅有29%，明显弱于前期新股，其中最低涨幅仅有8%。图1近期沪市与中小板新股首日平均涨幅(涨幅按均价计算)-40%0%40%80%120%160%200%240%100205100209100210100223100226100303100305100312100316100318100323100329100331100402100409100413100416100423100428100429100506中小板沪市资料来源：Wind、国都证券研究所新股申购策略研究报告第4页研究创造价值图2创业板新股首日平均涨幅(涨幅按均价计算)0%25%50%75%100%091030091225100108100120100211100226100319100326100421100427100430资料来源：Wind、国都证券研究所三网上申购策略分析1网上申购总体情况5月11日4只中小板新股网上募资额合计28.26亿元，最多可以动用申购资金268.4万元；5月13日4只创业板新股尚未确定发行价，根据我们保守估计的发行价，网上募资额为24.5亿元，最多可以动用申购资金约242.2万元。合计来看，8只新股网上募资额合计约52.75亿元，最多可以动用申购资金约510.6万元。从目前已知的后续发行情况来看，若申购13日新股，则无法参加17日的申购，只能参加19日的申购。表2：近期新股发行日程安排交易日11日12日13日14日17日18日19日招股公司4只中小板新股4只创业板新股4只中小板新股4只中小板新股网上发行规模（亿元）28.26约24.5申购资金中签率选择一选择二资料来源：Wind资讯、国都证券研究所2新股申购建议从近期行情来看，小盘股炒作已全面退潮，不论是中小板还是创业板均再度出现破发现象。基于回避风险的考虑，我们在申购新股时应尽量回避定价过高的股票，对发行新股申购策略研究报告第5页研究创造价值市盈率相对较高的创业板尤其应该持谨慎态度。从此次发行的创业板新股来看，成长性相对逊色，除康芝药业明年预期增速能达到36%之外，其余3只新股明年预期增速均低于32%。此外，从估算的融资规模来看，创业板新股也不具备优势。因此我们建议投资者首选11日发行的中小板新股。从4只中小板新股来看，广联达发行价所对应的PEG（按2010年动态市盈率与2011年预期增长率计算）明显偏高，建议不予申购。在另外3只新股中，雅克科技明年预期增速最高，PEG最低，且融资规模最高，建议作为首选。综合上述分析，建议投资者在本轮申购中重点考虑中小板新股，可优先申购雅克科技，其次考虑汉森制药。表3：5月11日发行的4只中小板新股动态估值及预期成长性代码名称2010年动态PE2010年预期增速2011年预期增速网上发行规模（亿元）申购资金上限（万元）002409.SZ雅克科技40.513436.720060002410.SZ广联达43.3281811.6000116002411.SZ九九久37.446294.499538.7002412.SZ汉森制药40.733285.441653.7资料来源：Wind资讯、国都证券研究所新股申购策略研究报告第6页研究创造价值国都证券投资评级国都证券行业投资评级的类别、级别定义类别级别定义推荐行业基本面向好，未来6个月内，行业指数跑赢综合指数中性行业基本面稳定，未来6个月内，行业指数跟随综合指数短期评级回避行业基本面向淡，未来6个月内，行业指数跑输综合指数A预计未来三年内，该行业竞争力高于所有行业平均水平B预计未来三年内，该行业竞争力等于所有行业平均水平长期评级C预计未来三年内，该行业竞争力低于所有行业平均水平国都证券公司投资评级的类别、级别定义类别级别定义强烈推荐预计未来6个月内，股价涨幅在15%以上推荐预计未