国都证券研究所晨报XXXX1014

市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值研究所国都证券晨会报告2010年10月14日晨会报告国都证券研究所晨报20101014昨日市场指数名称收盘涨跌%上证综指2861.360.70沪深3003217.581.41深圳成指12603.001.86中小板综指6895.540.43恒生23457.691.45国企13301.492.48恒生AH溢价97.47-1.69标普5001178.100.71NASDAQ2441.230.96MSCI新兴市场1117.691.71昨日A股行业排名行业名称成交量(百万)涨跌%1家用电器566.245.442房地产3097.295.083金融服务2996.961.844建筑建材1443.421.655交运设备1487.871.62全球大宗商品市场商品收盘涨跌%纽约原油83.011.64纽约期金1370.501.77伦敦期铜8362.000.14伦敦期铝2413.00-1.03波罗的海干散货2748.001.07近期研究报告1.《国都证券-策略研究-每周趋势股票组合-每周趋势股票组合》--每周趋势股票组合(吴煊)2.《国都证券-策略研究-半月焦点组合-国都证券研究所半月焦点组合》--半月焦点组合(邓婷)3.《国都证券-早报-国都证券研究所晨报20101011》--早报(邓婷)【财经新闻】z新增外储创单月新高热钱加速流入z中国出口未现拐点外贸走势不可乐观z1940亿美元外储暴增引发猜测z出口增速回落不减人民币升值压力【行业动态与公司要闻】z9月份原油进口量创新高z三大电企发布前三季度发电情况z低价收储高价抛中储棉两年浮盈逾60亿z上海暂停非改善型二套房公积金贷款z五粮液(000858)1-9月净利超去年全年z中信银行(601998)配股方案获财政部批准z上海电力(600021)拟处置4亿盐城热电资产z工商银行(601398)推出中非跨境现金管理平台z大唐发电(601991)2010年前三季度累计完成发电量1284.27亿千瓦时【行业及公司研究】z新股研究-中南传媒(601098):拥有完整产业链的出版企业z好当家(600467):海参和海蜇驱动未来2年业绩增长z纺织服装:投资品牌服装分享行业景气z银行业：估值二度探底，AH大幅折价人民币升值预期助推估值修复【其他金融市场点评】z基金分析-基金仓位监测周报（20101008）z衍生产品策略-股指期货&融资融券策略周报（100920～101008）【国都策略视点】z新兴产业有转暖迹象（周四）【新股申购策略】【港股与美股】【重点公司公告摘要】z山煤国际(600546)重大事项停牌公告z青岛海尔(600690)2010年第三季度业绩预增公告研究员：曹源电话：[phone]Email：[e-mail]执业证书编号：S0940210030003联系人：周红军电话：[phone]Email：[e-mail]独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。晨会报告市场有风险，投资需谨慎第2页研究创造价值【财经新闻】„新增外储创单月新高热钱加速流入【证券时报】9月我国外汇储备增加1005亿美元，为有统计数据以来最高值。中国人民银行昨日公布的数据显示，截至今年9月末，我国外汇储备余额为26483亿美元，较二季度末增加了1940亿美元，其中9月份单月外汇储备增加了1005亿美元，为有统计数据以来的最高值。业内人士分析指出，外汇储备快速增长可能包含着热钱加速流入的因素。外汇占款也从另外一个角度印证了资金大笔流入的趋势。据央行昨日公布的数据，9月份中国新增外汇占款2895.65亿元，较8月份增加19.19%，超过今年4月份的2863亿元。外汇占款快速增加相当于投放了大量的基础货币，为对冲基础货币增加带来的压力，中国央行不得不加大回收力度，此前对6家银行实施差别准备金率即与此相关。外商直接投资（FDI）和贸易顺差是外汇储备增加的两大来源，今年以来FDI保持稳定，贸易顺差也明显上升，从而导致外汇储备增加，但扣除这两项因素之后，仍有相当数量外汇储备来源得不到合理解释。据分析，这部分可能来源于两个方面。一是三季度欧元对美元大幅度升值，带来以美元计价的外汇储备数量增加。交通银行金融研究中心金融分析师鄂永健认为，三季度欧元对美元升值幅度超过１０％，是造成外汇储备账面增长的一个重要原因。二是三季度跨境套利资金大笔进入我国境内。国家外汇管理局近日公布的国际收支报告指出，2009年下半年以来，中美利率差总体呈扩大态势，人民币对美元汇率逐步恢复升值预期。受利差和汇差双重收益诱导，境内市场主体的跨境美元套利交易规模开始扩张，加剧了我国外汇收支的波动。渣打香港近期公布的报告称，亚洲将面临新一轮资金流入，资产价格上升风险增加。预计未来将出现更多市场波动，并推高货币及资产价格，需引起亚洲央行重视。面对热钱流入可能对我国经济造成的冲击和影响，国家外汇局日前表示，外汇管理部门将继续保持对“热钱”流动的高压打击态势，有针对性堵塞监管漏洞，充分发挥跨部门的监管合力，严厉打击各类违法违规外汇交易活动，切实维护好涉外经济可持续发展的外汇政策环境。【国都点评：】„中国出口未现拐点外贸走势不可乐观【上海证券报】海关总署１３日公布的进出口数据显示，今年９月份中国外贸出口增速连续第四个月回落，贸易顺差降至５月份以来的最低点。市场传言称中国出口已出现“拐点”，但专家分析认为，中国出口依然保持持续稳定增长，“拐点”并不存在，当前的外贸走势已经明显好于金融危机发生前的水平。海关统计显示，今年５至９月，中国出口单月增幅依次为４８．５％、４３．９％、３８．１％、３４．４％、２５．１％，出口增速连续四个月回落。“９月份出口增速下降幅度较大与去年基数有关。从出口金额上看，５月份至９月份单月出口依然保持持续稳定的增长，９月当月出口额为今年次高。中国出口并未出现‘拐点’。”商务部国际贸易经济合作研究院研究员李健说。中国发展研究基金会副秘书长汤敏说，当前世界经济正在下滑，世界对中国产品的需求正在减少，这是导致９月份出口下降的重要因素。但是，汤敏指出，中国９月份出口增速达２５．１％，在经济危机期间是一个相当好的增长率。前几个月３０％至５０％的高速增长与外国采购商补库存相关，是短期现象，不可为继。“当前的外贸走势已经明显好于金融危机发生前的水平。”李健说。与２００８年同期相比，今年９月份进出口总值增加１２．１％；出口增加６％，进口增加２０％。面对目前较好的外贸形势，李健表示“不可乐观”。他指出，由于针对中国的贸易摩擦增多，当前汇率变动较大，国内用工成本增加，国际市场萧条，中国企业在接订单时将会更加谨慎。“中国未来几个月以及明年的出口增速将会下降，但是，只要发达国家经济不是‘二次探底’，依然有一定的需求，中国出口规模依然会保持稳定增长。”李健说。【国都点评：】„1940亿美元外储暴增引发猜测【上海证券报】9月份新增信贷大幅反弹，达5955亿元；当月外汇储备激增1004.09亿美元，刷新历史纪录。分析人士预计，市场流动性将持续充裕。在连续两个季度增幅放缓后，三季度我国外汇储备出现近两千亿美元的大幅增长，引发“热钱”加速入境的猜测。央行１３日公布数据显示，三季度国家外汇储备大幅增长１９４０亿美元，远远超过一季度４７９亿美元、二季度７２亿美元的增幅。分析人士认为，非美货币大幅升值下，以获利为目的的短期资本加速流入，是三季度我国外汇储备大幅增长的一个重要原因。当前应警示“热钱”流入可能对我国经济造成的冲击和影响。中国建设银行高级研究员赵庆明指出，三季度外汇储备大幅增长主要有三方面原因，即非美货币大幅升值、贸易投资顺差以及外汇占款增加。由于经济复苏前景不明朗，美、欧等经济体酝酿量化宽松货币政策。特别是进入９月份以来，美元加速贬值，非美货币升晨会报告市场有风险，投资需谨慎第3页研究创造价值值明显。中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇指出，当前各国汇率之争硝烟四起，投资者如惊弓之鸟。对国际投资者来说，人民币资产可以说是目前全球投资中最安全最有吸引力的。１３日当天，中国外汇交易中心公布的人民币对美元汇率中间价报６．６６９３，再度创出２００５年以来汇改新高。与此同时，外贸形势的好转，也是三季度我国外汇储备加快增长的一个重要原因。据海关总署同日公布的数据，三季度我国外贸顺差为６５３亿美元，远远超过上半年５５３亿美元的顺差额。另外，赵庆明补充指出，三季度欧元对美元升值幅度超过１０％，也是造成外汇储备账面增长的一个重要原因。值得注意的是，根据央行公布的数字，９月份我国外汇储备大幅增加１００５亿美元，创今年以来最高单月增幅。但最新公布的海关数据显示，我国９月份贸易顺差为１６８．８亿美元，降至５月份以来的最低点，难以解释９月份外汇储备的大幅增长。此外，９月份外汇占款增加２８９６亿元，继续环比上升。“这表明在人民币升值预期以及海外资金预期中国资产价格酝酿新一轮上涨的背景下，热钱流入速度持续加快。”亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健指出，近期大宗产品价格上涨、调控政策下国内房地产业涨势仍有所回升，均是明显体现。【国都点评：】„出口增速回落不减人民币升值压力【证券时报】海关总署昨日公布的数据显示，9月份我国外贸出口同比增长25.1%，进口增长24.1%，当月实现贸易顺差168.8亿美元。其中月度出口增速已经连续4个月下降。对此，分析师预计，今后几个月出口增速仍将平稳回落，尽管如此，人民币仍保持较大升值压力。四季度出口增速将平稳回落对于9月份进出口数据，多数分析师认为符合预期。东海证券宏观经济分析师李志兵表示，9月的进出口数据出现回落，主要是受去年基数抬高的影响。去年9月份，我国外贸进出口曾出现明显的好转，出口和进口增速分别比前一个月增长了8个和13个百分点，因此今年9月进出口数据有较明显回落。但数据基本上落入正常区间，在预期范围之内。中信证券首席策略分析师于军对此表示认同。他说，9月进出口数据总体来说保持了不错的增速，进口的平稳快速增长意味着年底国内经济出现了乐观的态势，出口增速连续放缓则主要是受去年基数的影响，但从出口绝对值来看，今年单月出口值呈现由低到高的稳步增长趋势。对于未来几个月外贸走势，宏源证券宏观分析师蔡笑表示，四季度出口增速会进一步回落，一方面去年同期基数逐级抬高，另一方面四季度外贸环境趋紧、贸易保护主义以及人民币升值压力都加大。但考虑到四季度一般都是出口旺季，上述两个方面对出口的负面影响可能有限，出口将保持平稳回落，全年出口增速仍将保持在一个较高水平上。人民币升值压力不减。由于外界将中国庞大的贸易顺差归咎于汇率因素，因此顺差数据备受关注。海关数据显示，9月份我国实现外贸顺差168.8亿美元，创下5个月来新低。但分析师指出，顺差减少并不能打消市场对人民币的升值预期。西南证券首席经济学家王剑辉分析认为，中国出口增速的放缓、顺差的减少，对人民币升值的压力应该有缓解作用。但现在人民币升值的压力主要来自于美国的中期选举，而非贸易数据，因此在美国中期选举结果出来之前，人民币升值压力仍将很大。蔡笑则指出，汇率和贸易问题已掺杂太多政治因素，随着主要经济体博弈的加深，主要经济体将会相互妥协，因此贸易战和汇率战最终爆发的可能性较小。在这种情况下，人民币升值的步伐将可控。在于军看来，由于人民币升值压力加大，中国可能会在四季度选择策略性加快进口，但基于中国“调结构，保民生，保增长”的大环境，出口在中国经济以及确保就业等方面作用仍不容忽视，预计全年顺差会保持在1600亿美元左右。【国都点评：】【行业动态与公司要闻】„9月份原油进口量创新高海关总署昨天公布的初步数据显示，我国9月份原油进口量达到2329万吨。这一数字较6月份的前历史高位增长4.8%，较上年同期的1720万吨增长35.4%，再度创下新高，显示出炼油企业的需求继续保持强劲势头。业内人士指出