上市策略页码第1页新股上市估值分析及投资策略―――12月16日2009年新股月度平均首日涨幅%0%20%40%60%80%100%120%140%6月7月8月9月10月11月12月首日均价涨幅%行业:新股申购策略市场:中国A股报告日期:2009年12月16日研究员:刘云峰王岩电话:(0359)8663187Email:yunfengstar@126.com地址:中国·山西·运城·人民北路147号邮编:044000网址:近期报告:《新股发行申购策略》12月11日¾今日上市新股:海峡股份、华英农业,将在深圳交易所上市;中国重工将在上海证券交易所上市。¾海峡股份(002320),发行价:33.60元,发行量:3950万股,属客滚运输业,预计公司2009~2011年每股收益分别为:1.21元、1.58元和2.05元,建议低于50元买入,50~55元增持,55~60元观望,60~67元减持,67元以上卖出。¾华英农业(002321),发行价:16.98元,发行量:3700万股,属畜禽养殖及屠宰和肉类加工业,预计公司2009~2011年每股收益分别为:0.31元、0.42元和0.56元,建议低于23元买入,23~25元增持,25~29元观望,29~32元减持,32元以上卖出。¾中国重工(601989),发行价:7.38元,发行量:19.95亿股,属船舶配套设备制造业,预计公司2009~2011年每股收益分别为:0.22元、0.27元和0.31元,建议低于7.70元买入,7.70~8.12元增持,8.12~8.91元观望,8.91~9.60元减持,9.60元以上卖出人类追求大同世界你我拥有大同证券上市策略页码第2页人类追求大同世界你我拥有大同证券一、今日上市新股表1:今日上市新股情况上市日期股票名称及代码发行数量(万股)发行价(元)估值区间操作建议20091216海峡股份(002320)395033.6038.16~42.89低于50元买入,50~55元增持,55~60元观望,60~67元减持,67元以上卖出20091216华英农业(002321)370016.9816.70~19.33低于23元买入,23~25元增持,25~29元观望,29~32元减持,32元以上卖出。20091216中国重工(601989)1995007.387.03~8.24低于8.12元买入,8.12~8.86元增持,8.86~9.90元观望,9.90~11.00元减持,11.00元以上卖出二、近期新股上市首日表现分析受前期新股上市后二级市场表现较好的影响,近期新股上市首日涨幅明显增大,市场炒新热情较高。上期三支新股的平均涨幅为108%,高于中小板上市首日69%的平均涨幅,尤其是乐通股份的涨幅达到了181.31%,创下了今年IPO重启以来的新高。过高的股价已经透支了未来的成长空间,后市的风险需要警惕。近期大盘股首日涨幅明显较小,加之招商证券成为IPO后第一支破发的新股,预计会对大盘股首日涨幅构成一定的影响。三、海峡股份上市策略1、海峡股份公司概况海南海峡航运股份有限公司由海口港集团公司作为主发起人,联合深圳市盐田港股份有限公司、中海(海南)海盛船务股份有限公司、中国海口外轮代理有限公司及自然人邢雯璐以发起设立的股份有限公司。公司是具有多年的航海运输经验,以客滚运输为主营业务,是一家业绩优良、具有成熟商业模式的专业化、区域性的客滚运输龙头企业。目前主要经营以海南省为中心的南海客滚运输业务,是承担海南省客货进出岛运输任务的骨干航运企业。水运是国家战略性基础产业,按其运输货种可细分为干散货运输、集装箱运输、油轮运输、客滚运输、客轮运输等,因其运能大、占地少、能耗小、污染轻、成本低等优势,在综合运输体系中占有重要地位,其未来发展前景十分广阔。客滚运输行业作为水运行业中的一个重要分支,因其特有的快速、便捷、安全、低损耗等优势,在南海、黄海和东海的沿海以及川江等区域的经济发展中占有重要地位,成为繁荣当地经济、推动旅游产业的重要力量之一,也是我国积极推动和扶持的朝阳行业。我国《公路水路交通“十一五”发展规划纲要》中明确指出:滚装船是我国海运船队和内河船舶未来的发展重点之一;我国未来要加强滚装运输系统建设,积极发展沿海的陆岛以及岛屿间的客滚运输系统,加快实现常规客运向旅游化、高速化、客滚化方向发展。公司运送的主要是进出海南省的人员、车辆与货物,为此,公司的运量与海南的经济发展密切相关。随着海南省经济产业的不断优化调整,海南省经济也开始从恢复性增长转入快速发展时期,海南省2006年、2007年和2008年的GDP增长率分别为12.5%、14.45%和9.8%。。经济的持续高速增长,为进出海南省车客数量创造了的庞大增长空间,也为公司未来的快速、持续发展提供了充足的车客来源。上市策略页码第3页人类追求大同世界你我拥有大同证券公司系由海口港集团下属船务公司改制设立而来,承继了原海口港集团船务公司优质资产及多年的客滚运输经验;拥有优秀的管理团队及大批经验丰富的船长和高级船员;其船舶结构和航运管理水平在行业中具有明显优势。公司目前主要经营海口-海安、海口-广州、海口-北海三条客滚航线。其中海口-海安航线为黄金航线,公司约80%左右的营业收入和约100%的毛利润来源于海口-海安航线。随着近年海南省经济的快速发展和公司自身竞争实力的不断提升,公司主营业务呈高速增长态势,营业收入和净利润均持续增长。07年净利润同比增长63.33%,08年公司在自然灾害和全球金融危机冲击的不利情况下净利润依然同比增长33.15%。公司的客滚运输能力和运量均多年稳居南海客滚运输市场第一,业已成为南海客滚运输的龙头企业。我们预计公司2009~2011年每股收益分别为:1.21元、1.58元和2.05元。2、机构估值区间分析为更好的反映整体市场的预期并避免出现“一家之言”的情况,我们还对多家咨询机构进行了调查,调查结果如下:表2:海峡股份合理价格预测统计表机构名称价格区间爱建证券32.93~35.60国金证券33.00~35.00中信建投41.27~44.70方正证券42.50~51.90银河证券33.90~38.58国泰君安35.00~40.00大同证券48.50~54.45均值区间38.16~42.89通过对机构调查后,我们发现机构对海峡股份预测极限区间为32.93~54.45元区间,均值区间为38.16~42.89元。海峡股份属于南海客运领域的龙头企业,预计首日涨幅会在均值附近。我们建议:低于50元买入,50~55元增持,55~60元观望,60~67元减持,67元以上卖出。四、华英农业上市策略1、华英农业公司概况河南华英农业发展股份有限公司成立于2002年1月21日。公司是目前全国规模最大的樱桃谷鸭孵化、养殖、屠宰加工和禽肉制品生产销售一体化企业,是农业产业化国家重点龙头企业、中国食品工业百强企业和中国肉类食品行业50强企业。公司主营业务为:种禽养殖孵化、禽苗销售、商品禽养殖、屠宰加工及高低温熟食制品的生产与销售、饲料加工。目前公司已建立了集祖代和父母代种鸭、父母代种鸡的养殖、孵化、商品代鸭和鸡的养殖,禽类产品及其制品的加工与销售以及饲料生产销售为一体的完整的产业链。1998年至2007年间我国国内生产总值的年复合增长率达到12.8%,国民经济的快速发展极大地提升了民众的购买力,人们对健康营养的高质量食品需求稳步增长。禽肉尤其是鸡肉和鸭肉是具有高蛋白质、低脂肪、低胆固醇、低热量的健康肉类,发达国家对高脂肪、高胆固醇含量的红肉(主要是猪肉、牛肉)消费已加以节制,换之以健康的白肉(主要是鸡肉、鸭肉),在国内,随着营养、健康消费观念越来越深入人心,禽肉的消费也保持良好的增长势头。稳步提升的消费需求极大地带上市策略页码第4页人类追求大同世界你我拥有大同证券动了我国禽肉生产。中国是世界上最大的肉鸭生产和消费国家,中国白羽肉鸭产业中约70%以上为樱桃谷鸭,根据FAO的资料统计:2005年我国鸭存栏量超过7.25亿只,占世界总存栏量的72%左右,我国2005年鸭肉、鸭绒初级产品的年总产值已经达到500亿元,除供应国内市场外已经大量出口到欧盟、东南亚及日本、南韩和中国台湾、香港地区。我国目前大型肉鸭屠宰加工企业,尤其是加工生产鸭分割产品的企业大多采用樱桃谷鸭。公司是目前全国规模最大的樱桃谷鸭孵化、养殖、屠宰加工企业,是农业产业化国家重点龙头企业、中国食品工业百强企业和中国肉类食品行业50强企业。公司樱桃谷鸭年屠宰加工能力为7,000万只(设计产能),产品市场占有率为15%,均位居我国樱桃谷鸭养殖加工一体化企业首位。目前公司下属祖代鸭养殖场1个,父母代养殖场5个,商品鸭养殖场16个、3个饲料厂和3个禽类加工厂。拥有3个分公司和7家控股子公司广泛分布于河南省潢川县、淮阳县、淮滨县以及江苏徐州、江西丰城和山东菏泽地区。已具备年产200万只父母代鸭苗孵化养殖、6500万只商品代鸭苗孵化养殖、13.89万吨冻鸭加工能力和2.1万吨熟食加工能力。我们预计公司2009~2011年每股收益分别为:0.31元、0.42元和0.56元。2、机构估值区间分析为更好的反映整体市场的预期并避免出现“一家之言”的情况,我们还对多家咨询机构进行了调查,调查结果如下:表3:华英农业合理价格预测统计表机构名称价格区间国金证券26.91~27.40中信建投12.95~14.80海通证券18.00~21.00方正证券14.56~18.20东方证券12.25~15.30上海证券16.70~20.04大同证券15.50~18.60均值区间16.70~19.33通过对机构调查后,我们发现机构对华英农业预测极限区间为12.25~27.40元区间,均值区间为16.70~19.33元。华英农业是目前全国规模最大的樱桃谷鸭孵化、养殖、屠宰加工和禽肉制品生产销售一体化企业,从估值的角度看发行定价较高,但绝对股价不高,上市后存在炒高的可能,本着谨慎的原则,我们建议:上市后股价低于23元买入,23~25元增持,25~29元观望,29~32元减持,32元以上卖出。五、中国重工上市策略1、中国重工公司概况公司是由中船重工集团作为主发起人联合鞍钢集团和航天科技集团共同发起设立的,是中船重工集团的上市旗舰,经营范围是船舶配套产品设计、制造、销售和租赁,舰船配套技术开发和服务,具体业务包括:船用动力及部件的设计和制造;船用辅机的设计和制造;运输设备及其他配套设备的设计和制造。船舶产业主要包括船舶制造、船舶配套设备制造,以及船舶修理和船舶拆解等行业。船舶配套上市策略页码第5页人类追求大同世界你我拥有大同证券业是造船业发展的基础工业,是船舶产业的重要组成部分,其技术水平的高低、质量的优劣体现了一个国家船舶工业的综合实力和竞争能力。一般情况下,船舶配套设备费用占总船价的30-40%。国产设备装船率是衡量一个国家船舶配套业发达程度的重要指标。根据克拉克松研究公司的数据,与造船业发达国家80%-90%甚至接近100%的国产设备装船率相比,我国目前的国产设备装船率很低,平均不足50%,为了把握我国造船业快速发展的机遇,带动船舶配套设备制造业的发展,国家产业政策进一步向船舶配套业倾斜。根据《船舶工业中长期发展规划(2006-2015)》,到2010年,国内生产的船用设备平均装船率将达到60%以上;到2015年,国内生产的船用设备的平均装船率将达到80%以上。并且,国家将优先发展船用动力装置、甲板机械等已具备一定基础和优势的产品,打造国际品牌;大力发展低速柴油机曲轴、船用大型铸锻件、锅炉、发电机组等对产业发展具有较大影响的产品;加强对外合作,促进机舱、装卸和观通导航等自动化系统产品的国产化生产。这都为我国的船舶配套设备业提供了较大的发展空间。公司为造船企业提供船舶配套设备和服务,业务贯穿整个船舶配套业的价值链,主营业务包括船用动力及部件、船用辅机和运输设备及其他三个业务板块,是国内研发生产体系最完整、产品门类最齐全的船舶配套设备制造企业,是国内海军舰船