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中国大唐集团融资战略策划书2003.61谨呈中国大唐集团有限公司上篇中国大唐集团融资战略分析第一章中国电力市场发展趋势第二章中国大唐集团的市场竞争态势第三章中国大唐集团的融资战略分析中篇大唐发电增发A股可行性研究第一章大唐发电增发A股的可行性研究第二章大唐发电增发A股的必要性第三章大唐发电的增发方案设计第四章操作程序与要点第五章H股公司增发A股的案例分析下篇中信证券介绍第一章中信证券情况介绍第二章工作团队介绍第三章中信证券的成功案例目录：23中国大唐集团融资战略分析上篇4第一章中国电力市场发展趋势5一、中国电力市场阶段性变革演示标志性事件：《关于鼓励集资办电和实行多种电价的暂行规定》改革主要内容：出台“集资办电”和“还本付息电价”政策调动社会各界投资办电的积极性，形成多家办电的格局。标志性事件：电力工业部撤消，成立国家电力公司改革主要内容：以政企分开、公司化改组、建立市场竞争机制为主要特征，基本模式为：政府职能移交政府综合经济部门，企业职能转移到拟组建的国家电力公司，行业职能转移到中国电力企业联合会。：标志性事件：国务院69号文改革主要内容：新成立的国电公司主导实施了“政企分开、省为实体”和“厂网分开、竞价上网”的改革思路。但“省为实体”加剧了独立发电公司与国电公司的利益冲突，“二滩事件”成为直接引发改革主导权易位的导火索。标志性事件：国发[2002]5号《电力体制改革方案》，国家电力公司分拆改革主要内容：厂网分开，重组电网资产和发电资产；竞价上网；建立科学的电价形成机制和设立电力监管委员会。第一阶段：1985年-90年代初第二阶段：90年代初-1998年第三阶段：1998年-2002年底第四阶段：2002年底开始—中国电力市场变革的四个阶段厂网分开，重组电网资产和发电资产电网方面国家电网公司和南方电网公司均已经挂牌成立；发电资产方面已经新成立了5家全国性发电集团公司，相关发电资产已经平均划分完毕。竞价上网在区域电网公司经营范围内，设置一个或数个电力交易中心，在发电领域全面引入市场竞争机制。目前已经初步开始在东北电网和华东电网进行有关试点。建立科学的电价形成机制将电价划分为上网电价、输电电价、配电电价和终端销售电价。上网电价由国家制定的容量电价和市场竞价产生的电量电价组成，输、配电价由政府确定定价原则，终端销售电价以上述电价为基础形成，建立与上网电价联动机制。设立电力监管委员会通过独立的电力监管委员会，规范和监管电力市场运行，维护公平竞争，监督检查电力企业生产质量标准和处理电力市场纠纷，维护消费者权益。目前已经开始运行。6一、中国电力市场阶段性变革演示中国电力市场当前变革的主要内容与进程7二、电力需求发展趋势全国电力需求持续高速增长电力需求增长图0200040006000800010000120001400016000180001981198219831984198519861987198819891990199119921993199419951996199719981999200020012002单位:亿千瓦时由于我国国民经济持续多年快速增长，电力需求也迅速增长。在经历了“九五”期间电力过剩的短暂阶段后，近几年我国每年发电量的增长速度均高于同期国民经济的增长速度，目前我国每年的发电量居世界第二位。根据最新统计，2003年一季度全国发电量继续保持了快速增长势头，同比增长16.02%。目前我国人均发电量仅约为1200千瓦时，不到世界平均水平的50%，仅为发达国家的1/6—1/10，因此电力需求还有很大的增长空间。1999年世界各国人均用电量05000100001500020000加拿大美国法国日本德国英国意大利西班牙中国8二、电力需求发展趋势电力需求增长的主要影响因素近12年我国GDP和电力消费增长情况2.06.010.014.018.01990199119921993199419951996199719981999200020010.000.200.400.600.801.001.201.401.601.80电力消费增长率（%）国内生产总值增长率（%）电力消费弹性系数2002年用电结构第一产业第二产业第三产业城市居民乡村居民电力需求增长基本与GDP增长保持同步，电力需求弹性系数已经连续三年超过1；电力需求结构中，工业生产需求占据绝对份额，是电力需求增长的主要拉动因素；而随着经济发展，第三产业和居民生活用电将成为推动电力需求增长的重要力量；近几年夏季持续高温是影响电力需求增长的重要因素。9二、电力需求发展趋势电力需求增长呈现区域性不平衡02468101214华北东北华东华中西北南方2002年全国分地区用电增长率（%）电力需求增长的区域性不平衡仍旧十分明显，而这种不平衡与国民经济发展水平的地区差异相吻合，东部沿海地区用电增长起主要拉动作用，中西部地区起支撑作用；华北、华东、华中和南方保持了比较高的增长率，西北地区的用电增长开始加速，而东北地区的电力需求仍旧不振。00.511.522.533.544.551996199719981999200020012002各地区用电增长不均衡系数变化10三、电力供应能力发展趋势发电设备装机容量增长我国发电设备容量增长图05000100001500020000250003000035000400001981198219831984198519861987198819891990199119921993199419951996199719981999200020012002单位:万千瓦我国电力装机容量增长率趋势图3.00%5.00%7.00%9.00%11.00%13.00%15.00%198219831984198519861987198819891990199119921993199419951996199719981999200020012002截至2002年底，我国发电设备装机总容量较1981年增长了5.16倍，总量已位居世界第二位，但近五年的增长速度呈递减趋势，分别为9.07%、7.75%、6.88%、6.04%、4.24%。这主要是受“九五”期间我国电力供应出现暂时过剩局面影响，压缩了当期电源项目建设规模所致。党的“十六大”报告提出，2020年国民经济将在2000年的基础上翻两番，作为经济发展的“先行官”，电力行业将保持快速发展势头，电源项目建设将进入一个新的高峰期。根据调整后的“十五”规划，“十五”期间新开工电源项目容量上限由8000万千瓦调高至11000万千瓦。预计2005、2010、2020年装机容量将分别达到4.3亿、6亿、9亿千瓦。11三、电力供应能力发展趋势电力生产能力增长特点42004400460048005000520054005600电力供应增长一方面取决于现有机组的增产能力，另一方面取决于新机组的投产，考虑到项目建设期因素，当期新投产能力完全来自于3年甚至更早前的投资90年代末部分地区暂时性的电力生产过剩使得对未来电力供需产生了错误判断，电源项目建设受到抑制，与电力需求的高速增长相比，目前全国新投产机组的容量严重不足（2002年1-9月国电系统830万千瓦）2001年国电系统新电源项目开工2058万千瓦，2002年新开工1600万千瓦，预计2003年仍旧将保持一个比较高的开工规模，但是收益期将会在2005年以后在新投产机组有限的情况下，为满足电力需求，提高发电设备利用率（平均利用小时数）成为有效的方法，2002年达到平均4800小时左右，火电5200小时左右机组使用效率呈现区域性不平衡发电设备平均利用小时数变化示意四、发电侧的结构性调整12大力发展水电，调整水火电源结构由于水电项目建设周期相对较长，且一次性投资相比火电较高，因此在我国电源结构中的比例一直偏低。但是，根据电改远景目标（全国联网和竞价上网）以及水电具有的明显低成本经营优势，各发电集团也在积极抢占水电资源，提高水力发电量和在电力结构中的比重。我国是水电资源异常丰富的国家，十二大水电基地可开发装机容量21047.25万kW，年发电量9945.06亿kW·h。已建和在建水电站的总装机容量为3083.59万kW，年发电量为1308.75亿kW·h，分别占总装机容量和年发电量的14.65％和13.16％。争取“十五”末使中国电源结构中水电发电比重达到25%，2015年左右力争提高到30%。15182124273033198019821984198619881990199219941996199820002002水电装机容量比重（%）水电发电量比重（%）优化发展火电结构，主要建设单机容量300MW及以上的高参数、高效率、调峰性能好的机组，引进和发展超临界机组。积极实施以大带小，采取坚决措施，关停小火电，逐步提高大机组比例。到2005年将50MW及以下纯凝汽机组全部关停。到2015年把100MW及以下的凝气式机组全部关停。西电东送北通道四、发电侧的结构性调整13优化发展火电结构调整东西部电源布局华北电网蒙西、陕西、山西公伯峡、拉西瓦输送西电东送中通道西电东送南通道四、发电侧的结构性调整14调整东西部电源布局长江三峡（1820）金沙江（3850）溪落渡(1260)、向家坝(600)乌东德、白鹤滩华中电网华东电网广东电网输送乌江红水河、南盘江、北盘江龙滩（420）输送广东电网澜沧江小湾（420）火电：云南：宣威五期贵州：纳雍、黔北、安顺影响电价水平变动的因素从长远看电价有下调的趋势，但是在短期内电价将保持坚挺；电价调整速度也将呈现区域性不平衡，备用容量系数比较大的地区电价下调的压力较大五、电价水平的变动趋势1500.050.10.150.20.250.30.350.40.45华东华北东北华中西北广东2001年全国分地区平均含税上网电价（元/kwh）电价水平的变动趋势竞价上网，由于竞争性因素，有降价影响；从电价的绝对值来看，相对于国外，中国电价属于较低的，有涨价影响；但现RMB被低估，若RMB升值，对电价低估影响会有抵消因素，即有降价影响；从单位GDP的用电成本看，中国的指数偏高，如向下调整，则对电价有降价影响；煤电角力，对生产成本影响；国企改革，对人力成本影响；利率市场化，对资金成本影响；环保要求提高，对环保成本影响16第二章中国大唐集团的市场竞争态势第一梯队：五大发电集团：华能、大唐、国电、华电和中电投集团，平均可控装机容量3200万千瓦，权益装机2000万千瓦左右第二梯队：国家开发投资公司属下的国投电力公司、神华集团属下的国华电力公司、华润集团下属的华润电力控股有限公司，三者的控制装机容量分别在1000万、600万、458万千瓦左右，另外三峡总公司虽然目前装机规模不大，但是在建规模及后续开发规模巨大第三梯队：地方电力公司或地方政府控制的大型电力企业，包括上海申能集团、广东粤电力集团、深圳能源集团和广州控股发展集团等一、发电市场竞争主体17发电市场竞争主体二、中国大唐集团的市场竞争态势1801002003004005006007008009001000东北华北华东华中西北南方华能集团大唐集团华电集团国电集团中电投五大发电集团的分区资产实力对比0500100015002000250030003500华能大唐华电国电中电投火电水电装机容量角度：华能集团的整体实力最强，虽然其权益装机容量是最小（1938万千瓦），但可控装机容量是最大的（3797万千瓦），而反映市场竞争能力的主要指标应该参考可控装机容量。大唐集团的实力仅次于华能集团，其可控和权益装机容量分别为3225万千瓦和2097万千瓦核心融资窗口实力角度：华能集团同样占据竞争优势，即华能国际、大唐发电、山东电源、国电电力、中电国际，中电国际目前还没有公开上市水电开发流域价值角度：华能的澜沧江流域、大唐集团的红水河流域、华电集团的乌江流域和国电集团的大渡河流域均具有比较高的开发价值从五大发电集团的区域资产分布分析，基本上有两个特点，