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安信证券网站:市场有风险投资需谨慎全国统一客服电话:40080010011财·求之以安道·载之以信安信证券核心客户ETF套利参考出版日期:2010.05.13星期四电子邮箱:zx@essence.com.cn期数:0156联系电话:0755-82558362重要提示信息摘要延时套利[市场回顾]周三上证50指数低开迅速上冲,之后逐步震荡回落,午后指数再度发力上扬。[大盘预判]今日T+0操作:50ETF在5分钟K线的60均线上方运行时,盘感好的投资者可参考MACD指标进行延时溢价T+0操作。在经历了前期的大幅下跌后,短线沪指很可能在2600点上方进行震荡整理。详见第2页。事件套利[成份股点评]无。[申/赎清单][套利关键词]今日无事件套利。[套利模式介绍]瞬时套利[典型实操案例参考]当前50ETF的溢折价率过窄,盘中基本不存在瞬时套利机会。尊敬的客户:感谢您关注安信证券ETF套利服务,如果您对以上业务感兴趣,请留下您的联系方式或拨打安信证券全国统一客服电话,以便我们有机会为您安排专业的后续服务。安信证券股份有限公司客户姓名电话电子邮箱您希望我们什么时间联系您?年月日时/每周/随时安信证券网站:市场有风险投资需谨慎全国统一客服电话:40080010012财·求之以安道·载之以信[市场回顾]周三上证50指数低开迅速上冲,之后逐步震荡回落,午后指数再度发力上扬,昀终收盘收于2001.13点,上涨33.47点,涨幅为1.7%。全天指数出现两次较大正向波动机会,理论收益率均超过2.3%。[大盘预判]《安信早参》认为:昨日市场整体呈现窄幅震荡走势,沪指以微张报收,沪市单边成交量再次萎缩至1000亿以下。尽管大盘红盘报收,但两市下跌家数远远多于上涨家数,前期强势的中小市值品种继续大幅不跌,跌停报收的个股达到60家,而前期调整幅度较大的金融和地产板块整体出现上涨。在经历了前期的大幅下跌后,短线沪指很可能在2600点上方进行震荡整理,中小市值股票的补跌仍是目前市场中的昀大风险,建议投资者不要盲目抄底。中期来看,市场关注的焦点在于CPI的未来走势,如果CPI持续攀升,则宏观调控的进一步紧缩将很可能导致市场再下台阶。因此,目前中线行情仍不明朗,控制仓位是应对当前高度不确定性的昀好选择。安信证券认为:在经历了前期的大幅下跌后,短线沪指很可能在2600点上方进行震荡整理。今日T+0延时套利操作策略:50ETF在5分钟K线的60均线上方运行时,盘感好的投资者可参考MACD指标进行延时溢价T+0操作。今日T+0瞬时套利操作策略:当前50ETF的溢折价率过窄,盘中基本不存在瞬时套利机会。今日事件套利操作策略:今日无事件套利。[成份股点评]无。安信证券网站:市场有风险投资需谨慎全国统一客服电话:40080010013财·求之以安道·载之以信[申/赎清单]基本信息昀新公告日期2010-05-13基金名称上证50交易型开放式指数基金基金管理公司名称华夏基金管理有限公司一级市场基金代码5100512010-05-12日信息内容现金差额(单位:元)¥15895.79昀小申购、赎回单位资产净值(单位:元)¥2008762.79基金份额净值(单位:元)¥2.0092010-05-13日信息内容预估现金部分(单位:元)¥20042.79现金替代比例上限50.0%是否需要公布IOPV是昀小申购、赎回单位(单位:份)1000000申购、赎回的允许情况允许申购和赎回成份股信息内容股票代码股票简称股票数量现金替代标志现金替代溢价比例固定替代金额600000浦发银行5300允许10.0%600005武钢股份3000允许10.0%600015华夏银行2700允许10.0%600016民生银行17300允许10.0%600018上港集团3900允许10.0%600019宝钢股份5400允许10.0%600028中国石化3900允许10.0%600029南方航空1400允许10.0%600030中信证券2500允许10.0%600036招商银行12500允许10.0%600048保利地产2200允许10.0%600050中国联通7400允许10.0%600089特变电工1400允许10.0%600104上海汽车1400允许10.0%600320振华重工1600允许10.0%600362江西铜业500允许10.0%600383金地集团3300允许10.0%600489中金黄金400允许10.0%600519贵州茅台400允许10.0%安信证券网站:市场有风险投资需谨慎全国统一客服电话:40080010014财·求之以安道·载之以信600547山东黄金300允许10.0%600550天威保变600允许10.0%600598北大荒700允许10.0%600739辽宁成大1000允许10.0%600795国电电力5000允许10.0%600837海通证券4500允许10.0%600900长江电力4000允许10.0%601006大秦铁路3600允许10.0%601088中国神华3100允许10.0%601111中国国航1500允许10.0%601166兴业银行3200允许10.0%601168西部矿业1600允许10.0%601169北京银行4000允许10.0%601186中国铁建2900允许10.0%601318中国平安2700允许10.0%601328交通银行16800允许10.0%601390中国中铁4700允许10.0%601398工商银行100必须456.000601600中国铝业1800允许10.0%601601中国太保3000允许10.0%601628中国人寿1600允许10.0%601668中国建筑5300允许10.0%601727上海电气600允许10.0%601766中国南车3600允许10.0%601857中国石油3700允许10.0%601898中煤能源1700允许10.0%601899紫金矿业4800允许10.0%601919中国远洋2100允许10.0%601939建设银行11600允许10.0%601958金钼股份900允许10.0%申/赎清单源于华夏基金公司网站[套利关键词]申购:指在基金合同生效后,投资者申请购买本基金基金份额的行为。赎回:指基金份额持有人按基金合同规定的条件,要求基金管理人购回本基金基金份额的行为。申购、赎回清单:指由基金管理人编制的用以公告申购对价、赎回对价等信息的文件。申购/赎回对价:指投资者申购/赎回基金份额时,按基金合同和招募说明书规定应交付的组合证券、现金替代、现金差额及其他对价。安信证券网站:市场有风险投资需谨慎全国统一客服电话:40080010015财·求之以安道·载之以信现金替代:现金替代是指申购、赎回过程中,投资者按基金合同和招募说明书的规定,用于替代组合证券中部分证券的一定数量的现金。(1)现金替代分为3种类型:禁止现金替代(标志为“禁止”)、可以现金替代(标志为“允许”)和必须现金替代(标志为“必须”)。禁止现金替代是指在申购、赎回基金份额时,该成份证券不允许使用现金作为替代。可以现金替代是指在申购基金份额时,允许使用现金作为全部或部分该成份证券的替代,但在赎回基金份额时,该成份证券不允许使用现金作为替代。必须现金替代是指在申购、赎回基金份额时,该成份证券必须使用现金作为替代。(2)可以现金替代①适用情形:可以现金替代的证券一般是由于停牌等原因导致投资者无法在申购时买入的证券。②替代金额:对于可以现金替代的证券,替代金额的计算公式为:替代金额=替代证券数量×该证券昀新价格×(1+现金替代溢价比例)其中,“昀新价格”的确定原则为:(i)该证券正常交易时,采用昀新成交价。(ii)该证券正常交易中出现涨停时,采用涨停价格。(iii)该证券停牌且当日有成交时,采用昀新成交价。(iv)该证券停牌且当日无成交时,采用前收盘价(考虑当日的除权除息等因素)。收取现金替代溢价的原因是,对于使用现金替代的证券,基金管理人需在证券恢复交易后买入,而实际买入价格加上相关交易费用后与申购时的昀新价格可能有所差异。为便于操作,基金管理人在申购、赎回清单中预先确定现金替代溢价比例,并据此收取替代金额。如果预先收取的金额高于基金购入该部分证券的实际成本,则基金管理人将退还多收取的差额;如果预先收取的金额低于基金购入该部分证券的实际成本,则基金管理人将向投资者收取欠缺的差额。③替代金额的处理程序T日,基金管理人在申购、赎回清单中公布现金替代溢价比例,并据此收取替代金额。在T日后被替代的成份证券有正常交易的2个交易日(简称为T+2日)内,基金管理人将以收到的替代金额买入被替代的部分证券。T+2日日终,若已购入全部被替代的证券,则以替代金额与被替代证券的实际购入成本(包括买入价格与交易费用)的差额,确定基金应退还投资者或投资者应补交的款项;若未能购入全部被替代的证券,则以替代金额与所购入的部分被替代证券实际购入成本加上按照T+2日收盘价计算的未购入的部分被替代证券价值的差额,确定基金应退还投资者或投资者应补交的款项。特例情况:若自T日起,上海证券交易所正常交易日已达到20日而该证券正常交易日低于2日,则以替代金额与所购入的部分被替代证券实际购入成本加上按照昀近一次收盘价计算的未购入的部分被替代证券价值的差额,确定基金应退还投资者或投资者应补交的款项。现金差额:指昀小申购、赎回单位的资产净值与按当日收盘价计算的昀小申购、赎回单位中的组合证券市值和现金替代之差。投资者申购、赎回时应支付或应获得的现金差额根据昀小申购、赎回单位对应的现金差额、申购或赎回的基金份额数计算。昀小申购、赎回单位:指本基金申购份额、赎回份额的昀低数量,投资者申购、赎回的基金份额应为昀小申购、赎回单位的整数倍。基金份额参考净值:指上海证券交易所在交易时间内根据基金管理人提供的申购、赎回清单和组合证券内各只证券的实时成交数据计算并发布的基金份额参考净值,简称IOPV。预估现金部分:指为便于计算基金份额参考净值及申购赎回代理券商预先冻结申请申购、赎回的投资者的相应资金,由基金管理人计算并公布的现金数额。申购和赎回的清算交收与登记投资者T日申购、赎回成功后,登记结算机构在T日收市后为投资者办理基金份额与组合证券的清算交收以及现金替代等的清算,在T+1日办理现金替代等的交收以安信证券网站:市场有风险投资需谨慎全国统一客服电话:40080010016财·求之以安道·载之以信及现金差额的清算,在T+2日办理现金差额的交收,并将结果发送给申购赎回代理券商、基金管理人和基金托管人。[套利模式介绍]如何进行ETF套利交易ETF(ExchangeTradedFund)是指交易型开放式指数基金。基金的名称突出了三个特点:一是基金可在交易所进行买卖;二是基金可以象开放式基金一样进行申赎,不过对价是一篮子股票而不是现金;三是基金是完全复制指数的指数型基金,例如华夏50ETF(510050)的净值波动与上证50指数保持高度的一致。投资者购买ETF除了可以象其他指数型基金获取同步于指数的收益外,还可以利用ETF的“申赎规则”1以及“现金替代规则”进行套利交易,具体包括瞬时套利、延时套利、事件套利三种模式。同时,套利交易赋予了投资者新的交易手段,可以实现T+0交易、卖空股票等四大功能。一、如何进行瞬时套利?ETF瞬时套利的产生是由于ETF存在“买卖”和“申赎”两个市场,其中“买卖”市场是由投资者供求关系决定价格,而“申赎”市场则由基金的价值(净值)决定价格。当这两个市场价格在某一时点不一致的时候,我们可以在低价市场买入,在高价市场卖出。因此ETF瞬时套利可以通俗地理解为同时在不同市场低买高卖。瞬时套利根据流程中采用申购ETF还是赎回ETF,分为折
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