国际财务管理第一讲跨财绪论

InternationalCorporationFinancialManagement主讲：谢彦青岛大学商学院会计系AccountingSchoolofQingdaoUniversity国际财务管理的主体框架绪论(1)国际金融市场(2-6)汇率行为(7)跨国融资决策(9、12)跨国投资决策(10、11、13、16)跨国税收及公司治理（14、15、17）外汇风险管理(8)MNC风险与收益MNC价值和股票价格本课程培训目标更加注重跨国公司MNC的财务经理们做出最大化公司价值管理决策。系统掌握相关的财务管理方法：通过与MNC经营密切相关的有关理论、技术与方法；国际企业经营与汇率、利率购买力之间的关系；国际金融场的概况、运作流程、操作规范与规律；计算MNC的资本成本、编制跨国资本预算、实施跨国现金流量管理；防范和消除汇率波动风险及政治风险的方法；国际融资方法、跨国直接投资于跨国并购的方法；利用国际转移价格，实施国际税务筹划的方法。最终目标是最大化MNC的利益。第一讲导论跨国公司财务管理基本问题教学目标跨国公司以及跨国公司经营的特征国际财务管理的概念及特点跨国公司财务管理的目标跨国公司经营的重要理论跨国公司经营的一般方法跨国公司财务管理模式章前案例：联想集团艰难的国际化之路联想在2004年以12.5亿美元购买IBM的PC部门后，业绩一直不佳。虽然联想在2007年营业额达到了169亿美元，利润4.8亿美元。但是巨大金融风暴的到来，让联想在海外的业务雪上加霜。2008年第三财季亏损9000多万美元。联想出的财务问题可能是由世界金融风暴引起的，全球大企业削减成本的主要方式都是停止IT方面的投资。联想在国际上的业务主要是卖给大企业，所以营业额大幅缩减。那么联想就是要调整一下自己的发展结构。在中国和新兴发展地区，应该是联想发展的重点。可能不仅仅是联想，凡是现在走国际化道路的(中国公司)走得都非常艰难。任何一个企业一下子变成了国际企业之后，董事会能不能成为一个国际性的董事会是非常重要的。董事会能不能按照国际化的方式去运行?投资人(联想购买IBM有两个PE公司加入)能不能和联想一起为公司的长远利益服务?能不能为股东利益而行动？更重要的是，管理层和员工队伍的融合，这些都将影响到国际化的成功与否。案例思考：请说明联想国际化遭遇艰难的原因？联想作为国际企业，其财务管理的目标是什么？联想集团的财务管理环境对其业绩有何影响？联想集团应当采取哪些财务措施来尽量摆脱当前的困境？一、跨国公司什么是跨国公司？国内外学者一致存在争议1.MNC的广义概念跨国公司的广义概念可以定义为从事某种国际经营活动的企业。从事国际贸易的企业、合资企业，海外独资企业，、跨国许可或特许经营的企业、跨国兼并和收购的企业等。MNC的规模有大有小。2.MNC的狭义概念跨国公司的狭义概念跨国公司是“指由两个或两个以上国家的经济实体所组成，并从事生产、销售和其他经营活动的国际性大型企业。”又称国际公司或多国公司。11跨国公司的主要特征：跨国公司狭义的概念（l）跨国公司必须在其基地所在国以外拥有或控制生产或服务设施，这些生产或服务设施通常采用公司制。（2）母公司通过股权为纽带对国外的子公司实施控制。（3）跨国公司的母公司和各子公司共享资源，共担风险。（4）跨国公司具有一致的政策和共同的战略，各子公司在一个决策体系下运营。（5）跨国公司的资产所有权形式不受限制。二、国际财务管理产生1.两个因素跨国公司的形成。企业的财务管理必须跨越国界。国内企业财务管理筹集货币资金购建厂房设备生产销售收入与再分配企业的资金的循环与周转资金的筹集资金的投放资金的使用购材料雇人工资金的收回返回国内企业财务管理的实质：企业资金的运动过程（范围在国内）企业财务管理国际化进程从国外银行取得借款;在国外发行债券股票筹集资金；进口原材料零部件和机器设备;向外国投资者举办合资合作企业;收购兼并国外企业;在国外独资设立生产经营单位,建立境外子公司产品由外贸公司收购出口;产品由外贸公司代理出口；产品由企业自营出口;在国外设立分销机构逐步建立销售网络;跨国的资金的循环与周转资金的筹集资金的投放资金的使用资金的收回跨国财务管理的实质：企业资金跨越国境的运动过程2.国际财务管理的概念国际财务管理学是在国际经济条件下，以跨国公司财务活动为研究对象，探讨和研究跨国经营企业营运资金管理、筹资管理、投资管理及风险规避等问题，揭示跨国公司财务活动的规律及本质。三、国际财务管理的特点1.国际财务管理的目标是企业价值最大化国际财务管理的目标的特殊性，主要体现在：（1）实现财务管理目标的空间更大（2）实现目标的途径更多（3）影响目标实现的因素更复杂（4）代理人的行为更难控制（5）需要履行的社会责任更多三、国际财务管理的特点2.国际财务管理的主体是国际企业根据企业经营国际化的进程来看，国际企业的发展主要经历了如下阶段：（1）产品出口阶段（2）国外生产阶段（3）跨国公司阶段（4）跨国资本经营阶段国际企业的类型：从事进出口业务的外贸企业；拥有国际许可协议的企业，包括国际特许加盟协议（麦当劳等快餐店、希尔顿等酒店）、互惠营销协议（默克和杜邦公司在互补性细分市场上都有畅销产品）和管理合同（如香港的迪斯尼主题公园就是通过管理合同由迪斯尼来经营的）等；需要国际物流与供应链服务的企业；从事国际工程承包、国际劳务输出的企业；进行国际融资或拥有国际资本存量的企业（如新东方教育集团，联通公司等）；从事国际证券投资、国际金融衍生投资的企业（如中国投资公司）；国际战略联盟；跨国公司，指拥有国外分公司或子公司的企业（如中石油集团，海尔集团）；等三、国际财务管理的特点3.国际财务管理环境具有特殊性国际财务管理环境主要包括经济、政治、法律和社会人文等方面。国际企业财务管理的复杂性体现在国家风险方面。国际财务管理国际财务管理环境中的潜在机遇与潜在风险影响到国际企业未来现金流量的大小与稳定程度，潜在风险还影响到投资者的必要报酬率，通过价值折现模型对企业价值产生影响。三、国际财务管理的特点4.国际财务管理内容的复杂性国际财务管理从内容上看，是现代财务管理体系的国际延伸，但是国际财务管理的重点的是由于国际财务管理环境所导致的特殊管理决策，国际财务管理内容比纯粹国内财务管理内容更为复杂和高深。三、国际财务管理的特点5.国际财务管理方法与工具的多样性从国际财务管理的内容及国际财务管理方法工具方面看，国际财务管理是现代财务管理在国际业务的延伸与创新，是属于高级财务管理的范畴，基础财务管理理论与方法是国际财务管理的基础，但不是国际财务管理重点研究的对象。三、国际财务管理的特点6.国际财务管理战略的整体性国际财务管理战略具有境内外的整体性，切不可只关注境外或境内业务，必须把国际企业的整体业务纳入研究对象，从而充分发挥境内与境外业务的互补效应、协同效应与相机决策效应。国际财务管理必须强调国际业绩评价，完善国际财务治理，加强全球运营控制，以保证财务系统的资源控制能力与调动能力，有效保障企业战略的实现。四、跨国公司财务管理目标通常认为，MNC的目标是使股东财富最大化本书聚焦于那些母公司完全拥有国外子公司的MNCs，母公司是子公司的唯一所有者。MNC的财务经理以MNC价值最大化（母公司的价值）为唯一目标，而不是以某个国外子公司的价值最大化为目标。目标冲突公司股东与管理者之间的目标冲突被称为委托代理问题.各子公司经理更倾向于使各自子公司价值最大化的决策.目标冲突MNCs的委托代理成本通常比纯国内企业高，原因是:很难监督国外子公司的经理,不同文化成长下的外国子公司经理,较大规模的MNCs,倾向于低估短期决策的不利影响.跨国公司财务管理目标协调各种形式的公司控制减少代理成本:激励措施股票期权约束措施敌意收购“用脚投票”投资者监督“用手投票”跨国公司实现目标的障碍1．政治障碍2．法律法规障碍-降低母公司收到的现金流量3．环境障碍-提高生产成本4．道德障碍-减少在国外经营机会五、跨国公司财务管理组织设立独立的财务公司(国际财务调控中心)来解决集中和分散管理的矛盾.一个独立的公司法人，下设分支机构或子公司；负责整个跨国公司的资金筹集;运用整个公司资金从事国际金融市场的投资活动;担任内部银行角色,为成员企业融通资金,办理结算.六、跨国公司财务管理模式集权式财务管理国际财务管理的决策权集中于总部,各子公司按照总部制定的财务决策来具体管理各自的财务活动;集权管理模式会降低代理成本.然而,分权管理模式给子公司经理更多的权利，使其管理与子公司的运营和环境更密切。跨国公司集权式财务管理模式母公司财务经理A子公司的现金管理B子公司的现金管理A子公司的存货和应收帐款管理B子公司的存货和应收帐款管理A子公司的融资A子公司的资本支出B子公司的资本支出B子公司的融资六、跨国公司财务管理模式分权式财务管理公司总部将一部分财务决策权授予各子公司财务权限的划分制定财务政策和重大财务决策权绝对集中于总部;日常事物的进行及决策权完全分散于各子公司;两者共同所有:资金使用权划分限额分权式跨国财务管理模式A公司财务经理A子公司的现金管理B子公司的现金管理A子公司的存货和应收帐款管理B子公司的存货和应收帐款管理A子公司的融资A子公司的资本支出B子公司的资本支出`B子公司的融资B公司财务经理影响财务决策权的配置因素企业发展阶段和公司规模大小;公司股权结构：独资与合资;公司的生产技术水平：技术高与不高;不同国家的传统和管理文化：区分不同的财务内容：内部资金与外部资金;子公司重要程度.本章小结跨国公司；国际财务管理的概念；国际财务管理的特点；国际财务管理基本内容；跨国公司财务管理目标；跨国公司财务管理模式。思考题1.跨国公司的概念？2.MNC财务管理目标？为实现其目标会受到哪些限制？3.说明MNC的代理问题，与纯国内企业相比为何代理成本较大？4.什么是国际财务管理?国际财务管理的特点？5.如何对跨国公司财务管理模式利弊分析?6.说明公司财务管理的国际化进程?