国际财务管理教学投影片

國際財務管理教學投影片蔡國成編撰2國際財務管理目錄一、CourseDescription4二、Topic5三、國際貨幣制度6四、國際收支表(BalanceofPayment)17五、國際資本預算(InternationalCapitalBudgeting)50六、外匯市場583國際財務管理目錄七、FOREIGNEXCHANGEMARKETS92八、PurchasingPower1024CourseDescriptionCourseDescriptionThiscoursefocusesontheinternationaldimensionsofbanking,moneyandcapitalmarkets,andcorporatefinancialmanagement.Thedistinctcontributionofthiscourseisthedevelopmentofamodern,consistentandintegratedframeworkofforeignexchangemarketsandthesophisticatedapplicationofthisframeworktotheresolutionofcomplexandinternationalproblemsoffinancialmanagement.Thethemeofthecourseisfinancialdecisionmakinginamulticurrencysetting.Theemphasisisontherisk-returntrade-offsinforeigninvestments,financing,arbitrageandswaptransactions.Currencyriskandforeignexchangeexposureareanalyzedandhedgingmethodsaredeveloped.5TopicTopicI.ForeignExchangeMarketsandtheInternationalMonetarySystemTheInternationalFinancialFramework。ForeignExchangeMarkets。DeterminantsofForeignExchangeRates。Inflation,InterestRatesandtheBalanceofPaymentsfromthe70’stothepresent。II.MultinationalCorporations:Investment,Financing&ManagementDecisionsForeignExchangeRiskManagement。ForeignOperationsoftheMNC:Investment。FinancialRelationshipsbetweenParentsandForeign。BranchesSubsidiariesandAffiliates。6國際貨幣制度18901914金本位制度(TheGoldStandard)1816年英國首先採用，1870年歐美、1890年日本繼之。一切價格以黃金為基礎。在同一時間，黃金並非唯一的國際貨幣，英鎊或美金是另外二種預備基金。7國際貨幣制度(續)為何黃金被用來當匯兌標準？稀少性供給量不致於暴增。標準化品質確認無異。易於運輸、切割成標準重量與價值。因此金本位制度對長期物價的穩定性貢獻很大。8國際貨幣制度(續)金本位制度結束的原因：第一次世界大戰結束，各國政府被迫變賣庫存黃金或不願用黃金作為清償工具。9國際貨幣制度(續)19141924波動匯率(FluctuatingExchangeRate)各國通貨不再釘住黃金(一切價格以黃金為基礎)國與國之間無固定匯率(匯率隨市場供需自由波動)不利於國際貿易重返金本位制度之聲四起10國際貨幣制度(續)19251931金匯兌本位制(GoldExchangeStandard)黃金自由匯兌英鎊、美元。其他國家維持其通貨與英鎊、美元兌換(黃金匯兌)。黃金、美元及英鎊為國際準備。11國際貨幣制度(續)1920年英國的不景氣、1929年紐約股市崩盤，造成各國對￡、＄失去信心。各國將￡、＄兌換成黃金。￡、＄貶值。英國終止￡與黃金兌換。黃金不再具有兌換意義。12國際貨幣制度(續)19321943英鎊集團英國為核心。美金集團美國為核心。黃金集團法國為核心。13國際貨幣制度(續)19441991布來頓森林會議(BrettonWoods)採取可調整的釘住匯率制度。各國將其貨幣釘住美元(世界最主要貨幣)或黃金價。只有美元可以兌換黃金1盎司黃金被定價為35美元。ex：DM1onceGold’s1/1401/14035=0.25美元允許匯率在1%的範圍內自由的變動，所以必須進行外匯市場干預(買賣本國貨幣)。匯率變動是要付出頗大政治成本，為了維持匯率在1%的範圍內自由變動於是創立IMF。14國際貨幣制度(續)IMF：短期資金融通各會員國會員國依經濟規模認捐一筆資金組合基金。原始認捐以25%黃金或美元及75%的該國貨幣繳納。會員國可以融資借回25%黃金及100%的認捐額，目前是每年可借回150%認捐金額。失敗原因：IMF無法同時要求美元與國際收支盈餘國家貨幣升值。15國際貨幣制度(續)1972史密松寧協定(SmithsonianAgreement)放寬匯率波動幅度：允許匯率變動範圍從1%上升到2.25%。重訂各國通貨比例：1盎司黃金被定價為38美元。壽命不及1年。16國際貨幣制度(續)1979EEC(EuropeanEconomicCommunity)歐體歐體組成歐洲貨幣制度(EuropeanMonetarySystem,EMS)以穩定匯價並刺激歐洲整合為一經濟同盟。ECU(EiropeanCurrencyUnit)是國際準備的一種。ECU價值由會員國佔歐洲內部貿易量比重決定。每個會員國以ECU來衡量其貨幣價值。會員國同意匯價維持在中心價2.25%內浮動。17國際收支表(BalanceofPayment)定義：在一特定期間，一國居民與他國居民之間，所有經濟性的會計記錄。通常以1年為單位。時點的選擇標準：採權責發生基礎。18國際收支表(BalanceofPayment)定義(續)：居民：是指長久居住在該國的自然人和法人。自然人：具有血肉之身軀、靈魂的自然界人，自然人創造法律，而為法律所規範。19國際收支表(BalanceofPayment)定義(續)：法人：法律上賦與權利能力之一種團體人。公法人：國家、地方自治團體。私法人：財團法人(多數財產之集合)，例如私立學校、慈善機構。私法人：社團法人(多數人之集合)，例如公益法人工會；營利法人公司。20國際收支表(BalanceofPayment)定義(續)：駐外人員不包括國外分支機構子公司。正在國外旅遊、求學人員。21國際收支表(BalanceofPayment)定義(續)：經濟性交易商業交易活動雙向有償的交易。非商業交易活動單向無償的交易(片面無償的移轉)ex.贈與、援助。會計記錄採用複式簿記(DoubleEntryBookkeeping)每一筆交易均有借方與貸方，且借貸雙方之金額相等。22國際收支表內容經常帳(CurrentAccount)商品交易(MerchandiseTransaction)以海關與央行押、結匯統計而得，不含走私品勞務交易(ServiceTransaction)勞務出口勞務進口投資所得(ReturnonInvestments)對外投資所得外人投資所得片面移轉(UnilateralTransfers)現金實物捐贈實物援助23國際收支表內容資本帳(CapitalAccount)長期資本流動(Long-termCapitalFlow)是指契約期限在1年以上或未載明到期日之證券交易直接對外投資(DirectForeignInvestment)取得他國企業所有權或控制權的投資短期資本流動(Short-termCapitalFlow)是指契約期限在1年以內之證券交易誤差與遺漏(ErrorsandOmissions)現已改為統計差額(StatisticalDiscrepancy)24為何誤差與遺漏歸類在資本帳？誤差與遺漏來自巨額資本在國際間流動而未正式記錄。ex.外國人暗中地將資金移入其心目中的安全政治天堂美國。25國際收支表內容官方準備交易帳戶(OfficialReserveTransactionsAccount)貨幣用黃金(MonetaryGold)一國央行持有做為金融性資產的黃金特別提款權(SpecialDrawingRights,SDRs)IMF基於國際流動性長期不足，所創造及分配給其會員國的國際準備資金。台灣無此項∵台灣不是IMF的會員國26國際收支表內容官方準備交易帳戶(OfficialReserveTransactionsAccount)在國際貨幣基金的準備部位(ReservePositioninIMF)由IMF會員國對IMF的債權所構成，IMF基金由其會員國依各國經濟規模決定其攤額，攤額中25%使用黃金或美元繳納，75%以各國的本國貨幣繳納，準備部位變動時，應記載於BOP。外匯資產(ForeignExchangeAssets)是指關鍵貨幣，如美元。27調整借貸借貸準則：借方(－)表示，使本國國際準備資產流出的交易活動。貸方(＋)表示，使外國國際準備資產流入的交易活動。28調整借貸(借)Debits(－)(a)Import(進口商品與勞務)(b)DecreaseinLiabilitiestoForeignersA/P(減少對外國的負債)(c)IncreaseinClaimsonForeignersA/R(增加對外國的債權)(d)IncreaseinAssetsandInvestmentsAbroad(增加國外投資與資產)(貸)Credits(＋)(a)Export(出口商品與勞務)(b)IncreaseinLiabilitiestoForeignersA/P(增加對外國的負債)(c)DecreaseinClaimsonForeignersA/R(減少對外國的債權)(d)DecreaseinAssetsandInvestmentsAbroad(減少國外投資與資產)29自發性交易項目(AutonomousTransactions)CurrentAccountsCapitalAccounts基於經濟或非經濟因素而產生的交易行為。例如：財貨價格之差異導致進(出)口商品。生產技術和地理環境不同勞務的輸出(入)。基於投資報酬率資本流出(入)。基於人道立場(非經濟因素)。30調節性交易項目(AccommodatingTransactions)與調節國際收支失衡有關的交易項目ex.OfficialReserveAccount(官方準備帳戶)國際收支的會計均衡是經過自發性交易活動之後，以調節性交易調整記載的結果31貿易餘額(BalanceofTrade)一國商品進出口交易淨額。目前各國廠商仍使用貿易餘額作為要求政府，保護國內市場免於外國市場競爭的衡量標準。32經常帳餘額(BalanceofCurrentAccount)一個國家的貿易餘額、勞務輸出入淨額、投資所得淨額和片面移轉淨額的總和。是指一國與他國經濟資源的移轉。表示外國需求增加或國內需求減少。表示該國的國際債權和債務方向，順差時該國外匯收入外匯支出∴該國的國外資產淨額增加或該國對外國債權增加。33經常帳餘額影響國內物價和就業水準經常帳順差該國的總需求增加導致該國物價水準上升且就業水準增加34基本餘額(BasicBalance)一個國家的經常帳餘額、長期資本流動淨額和直接投資淨額的總和。顯示一國之國際收支的長期趨勢。只要一國的BasicBalance處於失衡，即該國國際收支處於長期失衡(基本失衡)。35流動性餘額(LiquidityBalance)一個