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第五章基金的估值、费用与会计核算一、基金资产估值二、基金费用三、基金会计核算一、基金资产估值基金资产估值的概念基金资产估值的重要性基金资产估值要考虑的因素基金资产净值指通过对基金所拥有的全部资产及所有负债按一定的原则和方法进行重新估值，进而确定基金资产公允价值的过程。基金资产净值=基金资产总值-基金负债基金份额净值=基金资产净值/基金总份额基金估值是计算单位基金资产净值的关键。基金资产总额包含的内容：（1）基金拥有的上市股票、认股权证，以计算日集中交易市场的收盘价格为准；未上市的股票、认股权证则由有资格指定的会计师事务所或资产评估机构测算。（2）基金拥有的公债、公司债、金融债券等债券，已上市者，以计算日的收盘价格为准；未上市者，一般以其面值加上至计算日时应收利息为准。（3）基金所拥有的短期票据，以买进成本加上自买进日起至计算日止应收的利息为准。（4）若第（1）条、第（2）条中规定的计算日没有收盘价格或参考价格，则以最近的收盘价格或参考价格代替。（5）现金与相当于现金的资产，包括存放其他金融机构的存款。（6）有可能无法全部收回的资产及或有负债所提留的准备金。（7）已订立契约但尚未履行的资产，应视同已履行资产，计入资产总额。基金负债总额包含的内容：（1）依基金契约规定至计算日止对托管人或管理人应付未付的报酬。（2）其他应付款，包括应付税金等。基金单位资产净值的计算（1）——已知价计算法：已知价计算法就是基金管理人根据上一个交易日的收盘价来计算基金所拥有的金融资产，包括股票、债券、期货合约、认股权证等的总值，加上现金资产，然后除以已售出的基金单位总额，得出每个基金单位的资产净值。根据上一个交易日收盘价计算的基金所拥有的金融资产总值＋现金 基金单位资产净值＝已售出的基金单位总数基金单位资产净值的计算（2）——未知价计算法未知价又称期货价，是指当日证券市场上各种金融资产的收盘价，即基金管理人根据当日收盘价来计算基金单位资产净值。在实行这种计算方法时，投资者当天并不知道其买卖的基金价格是多少，要在第二天才知道单位基金的价格。基金累计净值基金累计净值是指基金最新净值与成立以来的分红业绩之和体现了基金从成立以来所取得的累计收益(减去一元面值即是实际收益)可以比较直观和全面地反映基金的在运作期间的历史表现结合基金的运作时间，则可以更准确地体现基金的真实业绩水平。一般说来，累计净值越高，基金业绩越好。最新净值最新净值主要是提供一种即时的交易价格参考投资者选择基金时不能只看最新净值的高低，切忌“贪便宜”；分红可以从一定程度上反映基金的赢利情况，但主要体现的还是基金的收益实现能力，分红业绩实际上是可以通过累计净值得到反映的，因此，从投资者进行基金业绩比较的角度来说，基金累计净值应该是比最新净值和分红更重要的指标。基金资产投资估值应遵守以下原则：(1)任何上市流通的有价证券，以其估值日在证券交易所挂牌的市价(平均价或收盘价)估值；估值日无交易的，以最近交易日的市价估值。(2)未上市的股票应区分以下情况处理：①配股和增发新股，按估值日在证券交易所挂牌的同一股票的市价估值；②首次公开发行的股票，按成本估值。(3)配股权证，从配股除权日起到配股确认日止，按市价高于配股价的差额估值；如果市价低于配股价，按配股价估值。(4)如有确凿证据表明按上述方法进行估值不能客观反映其公允价值，基金管理公司应根据具体情况与基金托管人商定后，按最能反映公允价值的价格估值。(5)如有新增事项，按国家最新规定估值。基金资产估值需考虑的因素1.估值频率即多长的时间间隔对基金资产进行估值。目前，我国的开放式基金于每个交易日估值，并于次日公告基金份额净值。封闭式基金每周披露一次基金份额净值，但每个交易日也进行估值。2.交易价格的利用价值3.价格操纵及滥估问题4.估值方法的一致性及公开性封闭式基金均按照平均价估值。封闭式基金每周披露一次基金份额净值，但每个交易日也都进行估值。开放式基金则按照收盘价估值货币市场基金可以采用“摊余成本法”对持有的投资组合进行会计核算。“摊余成本法”是指计价对象以买入成本列示，按照票面利率或商定利率并考虑其买入时的溢价和折价，在其剩余期限内平均摊销，每日计提收益采用“摊余成本法”计算的货币市场基金净值与使用市场利率和市场价格计算的基金净值产生较大偏离???当债市大幅上涨，导致短期债券收益率大幅下降，采用摊余成本法计算的基金净值会大幅降低。反之，如果持有的债券溢价，会提高基金当日收益。如果折算成年化收入，会虚高。影子定价影子定价就是指基金管理人于每一计价日，采用市场利率和交易价格，对基金持有的计价对象进行重新评估，即“影子定价”。影子定价中国证监会《关于货币市场基金投资等相关问题的通知》规定，货币市场基金应采用合理的风险控制手段，如“影子定价”，对“摊余成本法”计算的基金资产净值的公允性进行评估。当“影子定价”确定的基金资产净值与“摊余成本法”计算的基金资产净值的偏离度的绝对值达到或超过0．25％时，基金管理人应根据风险控制的需要调整组合；其中，对于偏离度的绝对值达到或超过0．5％的情形，基金管理人应编制并披露临时报告。二、基金费用基金费用的种类各种费用的计提标准和计提方式基金费用的种类在基金运作过程中经常提到的费用包括两大类:一类是基金销售过程中发生的由基金投资者自己承担的费用，主要是另一类是基金管理过程中发生的费用，由基金承担.主要有申购费赎回费基金转换费基金管理费基金托管费信息披露费各种费用的计提标准及计提方式(一)基金管理费、基金托管费和基金销售费(二)基金交易费(三)基金运作费(一)基金管理费、基金托管费和基金销售费1、计提标准基金管理费率通常与基金规模成反比，与风险成正比。基金托管费收取的比例与基金规模、基金类型有一定关系。基金销售服务费目前只有货币市场基金可以从基金资产列支。2、计提方法和支付方式目前，我国的基金管理费、托管费以及基金销售服务费均是按前一日基金资产净值的一定比例逐日计提，按月支付。(二)基金交易费基金交易费指基金在进行证券买卖交易时所发生的相关交易费用。(三)基金运作费指保证基金正常运作而发生的应由基金承担的费用。案例股票型基金的管理费为1.2%，而债券型基金的管理费为0.48%-0.56%。基金托管费:股票型基金0.2%、债券型0.15%左右货币市场基金的管理费按前一日基金资产净值的0.33%年费率计提，托管费按前一日基金资产净值的0.10%的年费率计提。年销售服务费率为0.25%，三、基金会计核算基金会计核算的特殊性(一)会计主体是证券投资基金。(二)会计分期细化到日。(三)基金资产在初始确认时即为公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产基金会计核算的主要内容1证券交易及其清算的核算2权益事项的核算3各类资产的利息核算4基金费用的核算5开放式基金份额申购、赎回的核算6投资估值增减值的核算7本期收益及收益分配的核算8基金会计报表9基金会计核算的复核四、基金财务会计报告分析A.对外提供的会计报表包括：1.资产负债表2.经营业绩表3.基金净值变动表及其附表。B.会计报表附注应披露：1.主要会计政策及其变更的影响数2.关联方关系及其交易3.主要会计报表项目说明等内容。（一）基金财务会计报告《金融企业会计制度》第一百五十四条规定，基金财务会计报告也是由会计报表和会计报表附注组成。基金与基金管理人基金与基金托管人基金与基金发起人基金与基金管理公司的股东等关联方在报告期内存在的关系与交易等基金净值表现披露要求披露项目年度报告半年度报告季度报告列表显示过往特定期间基金净值增长率及同期业绩比较基准收益率。列表显示过往3个月、6个月、1年、3年、年、自基金合同生效起至今基金份额资产净增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较。列表显示过往l个月、3个月、6个月、1年、3年、自基金合同生效起至今基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较列表显示本季度基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较。图示基金年净值增长率及同期业绩比较基准的收益率。柱状图显示基金过往3年(成立不满3年的，图示基金自合同生效以来)每年的净值增长率，并与同期业绩比较基准的收益进行比较。无无图示基金合同生效以来净值变动与同期业绩比较基准的变动。折线图显示基金自合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动进行比较。会计报表附注的披露基金会计报表附注主要包括基金基本情况的披露基金主要会计政策、会计估计及其变更的披露基金资产负债表日后事项的披露关联方关系及其交易的披露基金会计报表主要项目的说明基金会计报表附注主要是对会计报表内未提供的或披露不详尽的内容作进一步的解释说明。例如，对于按相关法规规定的估值原则不能客观反映资产公允价值、管理人与托管人共同商定估值方法的情况，报表附注中应披露对该资产估值所采用的具体方法。（二）基金财务会计报告分析股票型及混合型基金的财务会计报告1.基金持仓结构分析2.基金盈利能力和分红能力分析3.基金收入情况分析4.基金费用情况分析5.基金份额变动分析6.基金投资风格分析1.基金持仓结构分析基金资产净值股票投资值的比例股票投资占基金资产净基金资产净值债券投资值的比例债券投资占基金资产净基金资产净值货币类资产合计占基金资产净值的比例银行存款等货币类资产2.基金盈利能力和分红能力分析本期利润本期已实现收益加权平均基金份额本期利润本期加权平均净值利润率本期基金份额净值增长率期末可供分配利润期末可供分配基金份额利润期末基金资产净值期末基金份额净值3.基金收入情况分析利息收入投资收益公允收益价值变动和其他收入4.基金费用情况分析管理人报酬托管费销售服务费交易费用利息支出和其他费用注意：管理人报酬托管费销售服务费这三项按净值比例计提，在计算基金净值时已经将此费用扣除，大部分股票类基金投资者对此并不敏感，但对于货币市场基金及债券型基金，费用的高低对净值有较大的影响。5.基金份额变动分析如果基金份额变动大，对基金管理人的投资有不利的影响；反之有利于基金的稳定；如果个人投资者较多，则该基金的规模相对会稳定；反之个人投资者较少，基金规模不稳定。6.基金投资风格分析持仓集中度分析：前10位股票占基金净值的比例分析；基金持仓股本规模：通过基金持有股票的股本规模分析了解基金投资的上市公司的规模偏好；基金持仓成长性分析：通过分析基金所持有的股票的成长性指标，了解基金投资的上市公司的成长性。作业1.名词解释基金资产净值、基金累计净值、最新净值、影子定价2.哪些指标反映了基金投资风格？3.哪些指标反映了基金的收入情况？