广发证券股份有限公司

广发证券股份有限公司关于洛阳春都食品股份有限公司重大资产重组暨关联交易之独立财务顾问报告广发证券股份有限公司二〇〇六年八月春都股份重大资产置换申请文件独立财务顾问报告5-3-2重要提示洛阳春都食品股份有限公司（以下简称：“春都股份”）与河南省建设投资总公司（以下简称：“河南建投”）已就重大资产置换事宜达成了协议，广发证券股份有限公司（以下简称：“广发证券”）接受春都股份的委托，担任本次重大资产置换的独立财务顾问，就该事项向春都股份全体股东提供独立意见。本独立财务顾问报告不构成对春都股份的任何投资建议，对投资者根据本报告所作出的任何投资决策可能产生的风险，本独立财务顾问不承担任何责任。本独立财务顾问特别提请广大投资者认真阅读春都股份董事会发布的关于《洛阳春都食品股份有限公司重大资产置换暨关联交易报告书（草案）》及与本次重大资产置换有关的审计报告、资产评估报告书、法律意见书和盈利预测报告等文件全文。春都股份及其股东河南建投向本独立财务顾问提供了为出具本独立财务顾问报告所必需的资料，保证所提供的资料真实、准确、完整，不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承诺愿对其所提供资料的合法性、真实性和完整性承担全部责任。春都股份重大资产置换申请文件独立财务顾问报告5-3-3特别风险提示本独立财务顾问特别提醒投资者注意以下风险，并仔细阅读《洛阳春都食品股份有限公司重大资产置换暨关联交易报告书（草案）》中“本次资产置换的风险分析”、“对本次资产置换的财务分析”等有关章节的内容。1、主营业务变更风险本次资产置换完成后，春都股份主营业务将由食品加工、销售转变为水泥产品的生产和销售。由于本次置入的驻马店市豫龙同力水泥有限公司成立的时间较短，其经营业绩是否能够维持稳定增长的势头将对春都股份产生重大影响。2、大股东控制风险河南建投持有春都股份4740万股，占春都股份总股本的29.625%，为春都股份的控股股东。并于2006年7月12日同洛阳建投签定《股权转让协议书》，拟收购洛阳建投所持有的春都股份4,600万股股份，在股权收购完成后，河南建投持有春都股份9,340万股，占总股本58.375%的股份，处于绝对控股地位。本次资产置换完成后，河南建投可能通过行使投票权或其他方式对春都股份的经营决策等方面产生影响，从而给中小股东带来一定风险。3、管理层变化风险本次资产置换完成后，主营业务将发生重大变化，管理层人员也将相应地作出适当调整，新的管理层能否胜任资产置换后春都股份新业务的管理工作，将直接影响春都股份生产经营的稳定性。4、暂停上市风险春都股份2004年和2005年已经连续两年亏损。由于本次重大资产重组尚需中国证监会核准和春都股份股东大会批准，自股东大会批准同意至完成资产的交割还需要履行必要的手续，因此资产重组的交割日具有一定的不确定性；同时，由于春都股份2006年一季度已经发生亏损744万元，并在可预见的未来亏损仍有可春都股份重大资产置换申请文件独立财务顾问报告5-3-4能进一步扩大，随着资产置换交割日的推延，有可能出现交割日至2006年底春都股份实现的利润无法弥补交割日之前发生的亏损之情形，从而导致春都股份2006年度全年亏损。如果春都股份2006年度无法扭亏为盈，根据《深圳证券交易所股票上市规则》（2006年5月修订）的有关规定，春都股份将会被暂停上市。5、政策风险国家宏观经济调控对于水泥行业影响重大，水泥行业自身也是国家重点进行调控的行业，这些政策的改变对公司稳定经营和长期发展将产生一定的影响。春都股份重大资产置换申请文件独立财务顾问报告5-3-5目录重要提示........................................................................................................................2特别风险提示................................................................................................................3目录............................................................................................................................5释义............................................................................................................................7第一节、绪言............................................................................................................9第二节、本次资产置换交易双方的基本情况..........................................................11一、春都股份的基本情况...................................................................................11二、交易对方情况介绍.......................................................................................11第三节本次重大资产置换的背景及主要内容......................................................16一、本次资产置换的背景...................................................................................16二、主要假设.......................................................................................................17三、本次资产置换的基本原则...........................................................................17四、本次资产置换的交易标的...........................................................................17第四节本次重大资产重组对春都股份的影响........................................................27一、本次资产置换构成关联交易.......................................................................27二、本次资产置换符合全体股东利益...............................................................27三、本次资产置换将使春都股份主营业务发生重大变化...............................27第五节本次重大资产置换的合规性分析................................................................29一、本次资产置换完成后，春都股份仍具备股票上市条件...........................29二、本次资产置换完成后，春都股份具备持续经营能力...............................30三、本次重大资产置换行为涉及的资产产权及债权债务纠纷情况...............30四、本次资产置换不存在明显损害春都股份和全体股东利益的其他情形...31第六节同业竞争与关联交易....................................................................................33春都股份重大资产置换申请文件独立财务顾问报告5-3-6一、同业竞争.......................................................................................................33二、关联交易.......................................................................................................35第七节公司治理结构................................................................................................41一、本次重大资产置换后春都股份完善公司法人治理机构的措施...............41二、对本次重大资产重组完成后春都股份“五分开”方面的说明...................44第八节本次重大资产置换资产评估方法的评价....................................................46一、拟置入资产评估情况...................................................................................46二、拟置出资产评估情况...................................................................................46第九节其他重要事项................................................................................................48一、春都股份资金、资产被大股东占用或担保的情形...................................48二、本次重大资产置换后春都股份负债增加的情况.......................................48三、昀近12个月内发生重大购买、出售、置换资产的情况.........................48四、关于本次资产置换风险因素的说明...........................................................48五、提请全体股东及其他投资者注意的几个问题...........................................49第十节对本次资产置换的总体评价......................................................................50第十一节备查文件..................................................................................................51春都股份重大资产置换申请文件独立财务顾问报告5-3-7释义除非另有说明，以下简称在报告中的含义如下：*ST春都、春都股份指洛阳春都食品股份有限公司报告书、本报告书指广发证券关于春都股份重大资产置换暨关联交易之独立财务顾问报告资产重组、重大资产置换指春都股份以整体资产（含全部资产和全部负债）