广发证券-广发投资内参-100602

专业、专心、专为您内部重要资料仅供客户经理指导客户参考不宜张贴切勿外传营业部应提示客户投资风险自担务请阅读正文之后的重要声明首席策略分析师：游文峰联系人：原燕琼责任编辑：朱洁瑜电话：[phone]Mail:[e-mail]1广广发发投投资资内内参参第1478期每每日日策策略略分分析析周二继续受到房产税及严格审核高耗能企业融资等消息影响，大盘震荡回落，尾市在有色及银行股走强下跌幅收窄。盘面观察，前期医药等抗跌品种出现集体回落补跌走势，显示市场资金结构性松动后，逐步有离场的意愿。虽然政策面我们看到多方表态要防止经济二次探底，但实质性政策仍不明朗。而调结构压力仍大的情形下松动产业政策难上加难。预计在政策观察期内市场仍偏于反复筑底的走势，建议投资者仍以控制仓位为主。（分析师：游文峰）已已发发送送《《内内参参快快讯讯》》提提要要：：★广发研究员曹勇发布成品油及天然气调价点评★广发研究员王剑雨发布粤富华（000507）业绩预增公告点评，提高2010—2012年EPS分别至0.55元、0.85元和1.0元，给予“买入”评级，一年内目标价15元★某券商发布远光软件（002063）重大事项点评：投资收益带来业绩超预期，预计10/11/12年EPS0.68/1.02/1.41元，维持目标价29.73元（除权后）和买入评级★某券商发布钢铁行业周报，维持行业“看淡”评级本本期期目目录录★某券商新宙邦（300037）深度调研报告，认为公司未来6年业绩有望保持每年30%左右稳定增长，爆发性增长来自于电动汽车的推广。目前股价对应2010年PE63.56倍，在新能源股票中估值合理，维持增持评级★某著名研究机构发表策略报告，认为未来3个月A股市场有望完成筑底后进入回升阶段，尽管筑底过程的完成还需要时间，维持去年年会提出的下半年将震荡上行的判断★某券商大洋电机(002249)点评报告：拟增发项目有利于电动车电机系统产业化，仍维持2010-2012年EPS1.15、1.48、2.22元，维持增持评级★某券商发表海得控制(002184)研究报告，认为公司受益于工业自动化和风电变流器进口替代，风电变流器将成为公司的新亮点，预计2010-2012年每股收益0.27、0.46、0.80元，给予“审慎推荐”的评级2010年06月02日广发证券经纪客户服务部专业、专心、专为您内部重要资料仅供客户经理指导客户参考不宜张贴切勿外传营业部应提示客户投资风险自担务请阅读正文之后的重要声明首席策略分析师：游文峰联系人：原燕琼责任编辑：朱洁瑜电话：[phone]Mail:[e-mail]2报报告告内内容容★某券商新宙邦（300037）深度调研报告，认为公司未来6年业绩有望保持每年30%左右稳定增长，爆发性增长来自于电动汽车的推广。目前股价对应2010年PE63.56倍，在新能源股票中估值合理，维持增持评级主要观点：1、公司近期公告了超募资金的使用规划。公司共超募资金5.15亿，其中大亚湾二期计划投资1.5亿元建设2万吨/年新型环保溶剂产能和480吨/年导电高分子材料产能；南通基地计划投资2.15亿元建设2.5万吨/年电容器化学品产能和5000吨锂电池电解液产能。从目前公司公布的产能投产进度来看，2011年募投项目投产后，公司产能将在现有基础上，增长超过100%。而2012年底二期项目和南通项目建成后，公司产能又将在2011年的基础上再次实现100%的增长。预计新增项目投产后，合计每年贡献9.5亿元收入，相当于09年公司收入的3倍。合计贡献1.025亿税后净利润，对应EPS增厚0.96元/股。新增项目增强了公司2013-2015年业绩增长的确定性。2、公司此次募投项目仍然围绕着前期电子化学品生产企业的定位，4个项目的回收期为5.2年-6.3年，公司预计产品平均净利率在10%-12%，低于公司09年18.86%的利率。主要原因在于：1、公司出于谨慎考虑，调低了主要产品的盈利能力，尤其是导电高分子材料的盈利水平。2、新项目公司按25%的税率测算所得税，而截至2011年底公司所得税税率为15%。此次募投项目选址在惠州大亚湾和南通，巩固传统华南市场的优势之外，进一步加强了对华东和出口市场的覆盖，提高在该市场的技术服务能力。3、目前公司主要产品均供不应求，产能满负荷运行。根据研究员测算，目前公司铝电容器化学品毛利率超过30%，锂电池电解液毛利率接近30%，导电高分子材料和超级电容电解液毛利率更是超过50%。未来产品毛利率超出公司预期，或所得税优惠政策延续，都将显著提升新项目的盈利水平。由于新增项目要到2013年才能贡献业绩，对短期利润贡献不大，维持公司盈利预测。公司未来6年业绩有望保持每年30%左右稳定增长，爆发性增长来自于电动汽车的推广。目前股价对应2010年PE63.56倍，在新能源股票中估值合理，维持增持评级。【简评】：产品供不应求、产能及时翻倍扩张是寻找创业板投资机会的流行逻辑，短期估值高估将被未来业绩高速增长所支撑，建议逢低关注。（分析师：韦海生）★某著名研究机构发表策略报告，认为未来3个月A股市场有望完成筑底后进入回升阶段，尽管筑底过程的完成还需要时间，维持去年年会提出的下半年将震荡上行的判断专业、专心、专为您内部重要资料仅供客户经理指导客户参考不宜张贴切勿外传营业部应提示客户投资风险自担务请阅读正文之后的重要声明首席策略分析师：游文峰联系人：原燕琼责任编辑：朱洁瑜电话：[phone]Mail:[e-mail]3主要观点：未来3个月A股市场有望完成筑底后进入回升阶段，尽管筑底过程的完成还需要时间，需要等待一些调控效果的显现以及一些政策细则的明确。建议在回调中逐步增加仓位（配置估值偏低的大股票和拥有竞争壁垒的小股票）。维持去年年会提出的下半年将震荡上行的判断。国内经济：中国经济从3月份已经开始减速，未来2-3个季度会继续减速；研究员对CPI的判断是1-3季度上行，4季度企稳；政策方面研究员认为现在是落实已经出台的宏观调控政策，观察出台效果的观察期，而非直接进入政策放松期。世界经济：1-2个月内市场对于债务问题的情绪还将持续波动，关键变量是政策的清晰化和执行力度；就全球范围的经济增长和金融稳定的趋势性判断而言，研究员认为关键在于美国的情况，美国的经济现状总结为：实体经济增长势头持续，情绪尚未受到冲击。行业比较：研究员认为市场风格会在5月份消费品与部分新兴行业补跌后回归到重新走强到状态。中药、零售、旅游、纺织服装、食品饮料消费相关行业、与新兴行业相关的电子信息、软件、新材料、出版传媒、节能减排等行业继续存在结构性超额收益机会。金融工程：从市值资金比看，估计当前的市值资金比在5附近，资金已经不是制约市场上涨的主要因素；从估值看，调整的利润利息比为1.57的水平，股票估值已经比较低；从风险溢价角度看，预测未来风险溢价上升已较为有限。债券：基本面依然有利债市。通胀方面，从商务部数据看，5月份的通货膨胀数据可能低于市场的预期；政策和资金方面，1年央票利率继续持平缓解了市场对1年央票利率上升的预期，预计未来1-3年央票的利差仍将以3年期央票利率缓慢下行进行修正。【简评】：笔者也认同该机构观点，今年上半年中国与世界经济表现的反复和复杂性，以及金融市场爆发的欧洲债务危机，中国对房地产行业的严厉调控等，内外多重因素导致了股市的剧烈波动。但当前面对的不利局面，与2008年的惨况仍然不能相提并论。股市短期的大幅下跌，已经在较大程度上反映了各种不利因素的影响。随着时间的推移，A股市场未来3个月完成震荡筑底的概率将会逐步增大，结构性行情机会有望再度出现。除非经济出现严重问题出现二次探底，否则2400点以下继续看空做空的风险极大。（分析师：罗利长）★某券商大洋电机(002249)点评报告：拟增发项目有利于电动车电机系统产业化，仍维持2010-2012年EPS1.15、1.48、2.22元，维持增持评级主要观点：1、公司拟公开增发不超过4500万股，募集资金不超过12.2亿。用于投资新能源动力及控制系统产业化项目、新能源动力及控制系统研发及中试基地建设项目、驱动启动电机（BSG）及控制系统建设项目、大功率IGBT及IPM模块封装建设项目等四个有关新能源汽车关键部件项目。2、研究员认为，增发项目有利于加快电动车电机系统产业化，将为未来公司成为新能源电动车产业链重要供应商打下坚实基础。项目1（新能源动力产业化）延续前期投入，加快产能建设进程。公司已完成新能源汽车专业、专心、专为您内部重要资料仅供客户经理指导客户参考不宜张贴切勿外传营业部应提示客户投资风险自担务请阅读正文之后的重要声明首席策略分析师：游文峰联系人：原燕琼责任编辑：朱洁瑜电话：[phone]Mail:[e-mail]4用大功率永磁同步电机及驱动系统系列产品批量制造工艺技术及产业化研究，并在北京、中山顺利批量生产，目前已具备年产5000台套的产能。研究员认为，随着潜在客户的进一步开发，产能将快速释放，预计2010-2012年将分别贡献销售收入1.6亿、4亿和11亿，从而形成新的增长极。项目2（研发及中试基地）储备技术，厚积薄发。公司在大功率同步电机系统的产业化同时，进行十几项前瞻性电动车电机后续研究，这必将奠定公司在电动车电机领域的领先优势，为新产品后续产业化做充足的技术储备。项目3（驱动启动电机（BSG）及控制系统）涉足轻度混合动力汽车市场，将成为过渡阶段节能型汽车的首选之一。大功率IGBT及IPM模块封装（项目4）进入大功率电力电子领域。研究员认为，大功率电力电子的核心部件是IGBT，公司若能成功开展IGBT封装，将提高电动车和空调电机控制系统的竞争力，同时也有望成为其它大功率电力电子领域的重要零部件供应商。3、增发项目投产后将增厚全面摊薄股本业绩1.27元，给予增持评级。按照目前股价，预计公司将发行不超过2900万，则项目达产后净利润3.57亿，即增厚全面摊薄股本后业绩1.27元。目前，仍维持2010-2012年EPS1.15、1.48、2.22元，对应PE分别为37倍、29倍和19倍，建议积极增持。【简评】：新能源汽车是国家鼓励发展的新兴产业之一，其中驱动电机制造是关键技术之一。公司在电动车电机领域的领先优势，业绩预期水平很高，尽管股价去年至今累积涨幅巨大，但长线动态估值吸引力仍然较高，短线每次大的回调，都是重点关注的机会。（分析师：罗利长）★某券商发表海得控制(002184)研究报告，认为公司受益于工业自动化和风电变流器进口替代，风电变流器将成为公司的新亮点，预计2010-2012年每股收益0.27、0.46、0.80元，给予“审慎推荐”的评级主要观点：1、海得控制是国内领先的综合性工业自动化控制系统集成商，是我国工业自动化时代的绝对收益者。工业自动化：替代人工、提高效率效果明显，未来发展空间大。工业自动化是替代效率、替代人工的有效方式。我国工业自动化水平与美国有很大的差距，未来工业自动化率提升空间非常广阔。系统集成与产品分销：未来前景最看好的环节。在工业自动化领域，系统集成商和产品分销商的长期前景最为乐观，是研究员最看好的环节。海得控制在系统集成和产品分销领域均处于国内领先地位。2、风电变流器将成为公司的新亮点：风电变流器市场2012年规模将达到79.3亿元，目前国内市场主要由国际公司占据，未来进口替代需求广阔。海得控制推出的“1.5MW双馈风机变流器”，正在部分风电主机厂做上杆测试，未来风电变流器的发展前景广阔，有望成为公司的新亮点。3、财务预测：预计海得控制2010-2012年分别实现归属母公司净利润0.6亿、1.02亿和1.76亿，对应每股收益0.27、0.46、0.80元，同比增长44.5%、70.6%和72.9%。4、估值与建议：目前国内自动化控制公司2011、2012专业、专心、专为您内部重要资料仅供客户经理指导客户参考不宜张贴切勿外传营业部应提示客户投资风险自担务请阅读正文之后的重要声明首席策略分析师：游文峰联