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汪滔中金公司大宗商品业务组执行总经理2011年10月套保会计原理与实务11第一章企业套期保值业务概述第二章套保会计原理概述第三章套保会计实施流程和举例第四章期权和期权组合套保会计实施的讨论第五章国际会计准则未来的变化——IFRS9附录1：套期保值工具类型简介附录2：公允价值计算的核心考虑目录22第一章企业套期保值业务概述33套期保值是企业实现成本控制和风险管理的手段国际上，企业运用大宗商品市场、利率市场和汇率市场金融产品来管理企业经营风险已有相当长的历史在控制风险的前提下，在企业兼并收购等资本运作中，适当运用衍生工具不仅仅能够起到规避风险的作用，并能有效降低兼并收购和融资成本兼并收购等资本运作中的风险管理经营中的风险管理商品价格风险大宗商品市场利率风险利率市场外汇风险汇率市场兼并收购成本不确定性兼并收购融资成本兼并收购价格货币类市场风险《企业会计准则第24号——套期保值》第二条：套期保值（以下简称套期），是指企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵销被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动。44什么是衍生工具？定义该工具的价值跟随标的物的价值波动，标的物可以是利率、汇率、大宗商品、有价证券、或者某个指数购买该工具不需要初始投入，或者远远小于直接购买标的物所需的初始投入该工具在未来某个日期结算举例投资者A公司股票投资者A公司股票情形1：直接购买标的物（拥有标的物）情形2：购买标的物的衍生工具（不拥有标的物）直接购买，需要期初投入委托第三方购买，且没有期初投入享有股票价格波动带来的损益，期末结算享有股票价格波动带来的损益55套期保值的概念及应用（示例）背景2011年1月7日，企业计划在2011年4月份采购100吨铜，购买价格为购买日当日市场价格企业为管理该批铜采购的价格风险，计划利用铜期货市场进行套期保值套期保值操作2011年1月7日，–企业买入20手（100吨）2011年4月到期的期货合约–当日长江现货价格为70,275元/吨，4月到期的期货合约价格为70,590元/吨2011年4月13日，–企业完成了该笔铜的进货，当日将期货合约平仓–当日长江现货价格为71,900元/吨，4月到期的期货合约价格为72,030元/吨套保盈亏2011年4月13日，在现货市场上，企业的铜采购成本相对于1月7日增加了1,625元/吨，通过买入4月份期货合约的套期保值交易，期货合约盈利1,440元/吨期货盈利对冲了成本增加的1,625元/吨中的1,440元/吨的一部分，实现了企业经济套期的目标66当前中国企业套期保值的主要对象利率风险汇率风险企业持有浮动利率债务，利率上升将增加其财务成本企业持有固定利率债务，利率下降将提高其融资机会成本资产项目外币贬值时，企业的收入减少，例如，外币应收帐款债务项目外币升值时，企业的财务成本上升，例如，外币贷款和外币应付帐款大宗商品价格风险企业的重要生产原材料价格上升，从而推高其生产成本企业产出的大宗商品价格下降，降低其业务收入77套保与投机任何好的方案或交易最终都应符合风险收益的经济学原理，即风险与收益一定成正比，额外的收益背后一定隐藏着额外的风险；在没有完全理解收益背后的风险之前，不能交易套保与投机的本质区别在于套保要做到实货与衍生品匹配企业在具体操作上，必须确保是“保”而非“赌”，运用套保工具而非投机工具，选择适宜的套保“量”和“价”，做到与企业实际生产经营需求完全匹配企业进行风险管理交易一定不要裸卖期权，卖期权向上收益有限，但向下风险无限888套期保值对于企业财务的影响套期保值操作本身不能给企业带来超额利润，在较长时间段内，无论公司操作与否，其平均利润基本一致，但通过套期保值操作，可以平滑企业利润，降低利润波动性，减少极端事件对公司持续经营产生的影响，保障公司持续稳定经营企业不从事套期保值，或者套期保值不当，各种金融风险可能给企业带来重大的影响采取套期保值前后公司利润曲线的变化利润时间企业破产未套期保值时公司的利润曲线采取套期保值后公司的利润曲线盈亏平衡产生亏损平均利润投机型公司的利润曲线企业破产99严守套期保值原则套期保值原则工具简单期限相近规模相当方向相反品种相关1010第二章套保会计原理概述1111套保会计的原理——衍生工具与现货确认和计量的匹配将套期工具和被套期项目之间的确认与计量关联起来，令套期工具与被套期项目的损益影响以相互配比的方式抵销在相同的会计期间，避免利润因套期工具的公允价值计量方法而发生波动，以便在财务报表中反映出套期保值的财务效应衍生工具与现货的会计确认和计量的匹配时期1时期2合计现货3030衍生品（30）（30）损益（30）300时期1时期2合计现货3030衍生品（30）（30）损益000时期1时期2合计现货3030衍生品（30）（30）损益000现货与衍生工具计量上的不匹配公允价值套期现金流套期《企业会计准则第24号——套期保值》第四条套期会计方法，是指在相同会计期间将套期工具和被套期项目公允价值变动的抵销结果计入当期损益的方法。1212套保会计对净利润的影响案例：美国西南航空公司航油套保从右图可以看出，未使用套保会计情况下的利润波动幅度大大增加如果未使用套保会计，虽然套保交易实现了稳定现金流的效果，但从财务报表上并不能反映因此，套保会计是从财务报表角度真实反映套保交易实质作用的重要一环-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,500200520062007200820092010净利润（使用套保会计）净利润（未使用套保会计）使用/未使用套保会计情况下净利润的对比单位：百万美元资料来源：西南航空年报1313第三章套保会计实施流程和举例141414套期保值会计执行参考的会计准则套保会计的处理方法首先参考中国会计准则下的《企业会计准则第24号——套期保值》，在中国会计准则未明确阐述的地方，参考国际会计准则和美国会计准则执行和参考的会计准则中国会计准则：《企业会计准则第24号——套期保值》国际会计准则：《国际会计准则第39号一金融工具：确认与计量》(IFRSIAS39）美国会计准则：《美国会计准则第133号—金融衍生品会计处理和套保会计处理》（FAS133）三套套期保值会计内容趋同或倾向于趋同，下面的论述以中国会计准则为准，在中国会计准则未明确阐述的地方，参考国际会计准则和美国会计准则151515套保会计实施的实务流程套保会计的实施流程分为套期关系确认和套保会计执行两大部分的六个步骤套保会计的实施流程被套期项目和套期工具指定套保会计适用性论证套保会计处理方法确认套期关系的正式指定交易前套期会计文档准备套保期间内每会计期间的会计记账套保结束后的会计记账处理套保会计执行121616被套期项目和套期工具指定企业为进行套期而指定的、其公允价值或现金流量变动预期可抵销被套期项目的公允价值或现金流量变动的衍生工具，对外汇风险进行套期还可以将非衍生金融资产或非衍生金融负债作为套期工具一般来说，对于利率、汇率、大宗商品套保，单一期货、远期、掉期、期权或上述产品的简单组合可以被指定为套期工具其中期权组合可以被认定为套期工具的标准如下：-企业不可净收取期权费-组合中的期权必须以完全相同的资产作为标的套期工具1.1被套期项目通常是指单项或一组已确认资产、负债、确定承诺、预期交易，或境外经营净投资-对于利率套保，套期项目一般是具体的某项债务收支现金流-对于外汇套保，套期项目可以是具体的某项外汇收支现金流，也可以是某个项目的所有外汇收支-对于大宗商品套保，套期项目可以是具体的原料采购或产品销售计划或合同，也可以是年度、季度的排产计划被套期项目1717被套期项目和套期工具指定举例1.1案例背景市场风险被套期项目套期工具企业A在2012年3月1日需要将美元兑换成为澳元支付并购款项，本金10亿澳元澳元兑美元汇率计划在2012年3月1日按照当日澳元兑美元的即期汇率购买10亿澳元澳元兑美元外汇远期合约-方向：买入澳元-本金：10亿澳元-到期日：2012年3月1日企业B有一项10年期10亿美元本金的美元贷款，贷款利息为3个月Libor+200个基点美元浮动利率10年期10亿美元贷款的浮动利息支出美元利率掉期-方向：支付固定利率收取浮动利率-本金：10亿美元-期限：10年企业C为用铜企业，根据每年的排产计划计划每个月的铜采购计划铜价3个月后的一个月拟采购的1000吨铜原材料LME/SHFE3个月铜期货-方向：买入-数量：1000吨-期限：3个月18套保会计适用性论证：有效性评价预期性评价：评价套期在未来会计期间是否高度有效。这就要求企业在套期开始时对套期有效性进行评价回顾性评价：评价套期在以往的会计期间实际上是否高度有效两种有效性评价主要条款比较法–通过比较套期工具和被套期项目的主要条款，以确定套期是否有效的方法–若套期工具和被套期项目的所有主要条款均能准确匹配，可认定因被套期风险引起的套期工具和被套期项目公允价值或现金流量变动可相互抵销，套保高度有效–套期工具和被套期项目的“主要条款”，包括：名义金额或本金、到期期限、内含变量、定价日期、商品数量、货币单位等–即使是套期工具和被套期项目的主要条款均能准确地匹配，企业依然需要进行比率分析法进行持续评价。因为在这种情况下，套期无效仍可能出现。例如，套期工具的流动性或其交易对手的信用等级发生变化时，可能会导致套期无效比率分析法–通过比较被套期风险引起的套期工具和被套期项目公允价值或现金流量变动比率，以确定套期是否有效的方法–如果是公允价值套期，则比较在指定期间内被套期风险引起的套期工具和被套期项目公允价值变动的比率–如果是现金流套期，则比较在指定期间内套期风险引起的套期工具和被套期项目现金流变动的比率–运用比率分析法时，企业可以选择以累积变动数（即自套期开始以来的累积变动数）为基础比较，或以单个期间内变动数为基础比较。如果上述比率在80%～125%范围内，可以认定套期是高度有效的三种有效性评估方法1.219回归分析法–是一种统计学方法，它是在掌握一定量观察数据基础上，利用数理统计方法建立自变量和因变量之间回归关系函数的方法–将此方法运用到套期有效性评价中，需要研究分析套期工具和被套期项目价值变动之间是否具有高度相关性，进而判断确定套期是否有效–运用回归分析法，自变量反映被套期项目公允价值变动或预计未来现金流量现值变动，而因变量反映套期工具公允价值变动。相关回归模型如下:y=kx+b+ε其中:y：因变量，即套期工具的公允价值变动k：回归直线的斜率，反映套期工具公允价值变动/被套期项目价值变动的比率b：y轴上的截距x：自变量，即被套期风险引起的被套期项目价值变动ε：均值为零的随机变量，服从正态分布–企业运用线性回归分析确定套期有效性时，套期只有满足以下全部条件才能认为是高度有效的:1.回归直线的斜率必须为负数，且数值应在－0.8～－1.25之间2.相关系数(R2)应大于或等于0.96，该系数表明套期工具价值变动由被套期项目价值变动影响的程度。当R2=96%时，说明套期工具价值变动的96%是由于某特定风险引起被套期项目价值变动形成的。R2越大，表明回归模型对观察数据的拟合越好，用回归模型进行预测效果也就越好3.整个回归模型的统计有效性(F—测试)必须是显著的。F值也称置信程度，表示自变量x与因变量y之间线性关系的强度。F值越大，置信程度越高三种有效性评估方法套保会计适用性论证：有效性评价（续）1.220有效性评价方法比较1.2名称定义优点缺点主要条款比较法比较套期工具和被套期项目的主要条款的匹配程度（如本金、到期期限、内含变量、定价日期、商品数量、货币单位等），以确定套期是否有效的方法无须计算，简单快捷，尤其适用于套期工具为远期合同和互换工具的情形，多用于预期有效性分析适用情况有限，而且只能用于预期有效性评价，不适用于回顾有效性评价比率分析法通过比较被套期风险