投资圣经：股票市场的真谛

对证券市场的思考与总结投资方法与实践、以及实践过程中的思考马仁辉Email:[e-mail]电话：[phone]二○一○年六月交流的目的如何抓住复杂证券市场的核心，将复杂问题简单化？什么是好的交易系统与方法？如何构建并不断优化？交易本质是什么？总结证券市场成功之道。如何把握机遇，防范风险，提高交易质量。发现各自的比较优势，并不断强化与提高。专业证券市场中最需要的专业是具备常识不去犯低级错误。(常识与低级错误的范畴)更专业则是在正确道路上比别人快一步。取得相关的知识、界定操作的哲学。建立管理方法，严格遵守明确的规则，实现长期稳定的赢利。建立并采用一套经过历史检验，并确认胜率很大的筛选与操作标准。(操作一套系统，而不是操作一支喜爱的股票，也不是操作支持买卖背后的意见。)时间时间的本质是一个描述事件过程长短。(有限投资生涯与无限市场发展。)投资者是在用时间换得财富，而财富则产生于企业本身。通过对时间理解，第一是去选择理想的投资标的，可以把时间作为价值投资选择的核心：凡是极大限度缩短人类时空距离(从当年汽车、飞机到现在互联网、地球村)或者延长人类生命(医药、保健、消费)都与时间直接相关，都是值得长期跟踪与关注并且未来发展空间巨大的行业。第二个层面是实际操作过程中时间的机会。(后面用图表来解释会更快捷)投资过程中的时间观看着每天分时图炒股票相当于看着手表上的秒针来判断时间。看着股价趋势图炒股票相当于看手表上的分针来判断时间。根据公司基本情况来炒股票相当于看手表上的时针来判断时间。结合国内外政治、经济情况，在总结历史规律与行业周期的基础上来炒股票，则相当于是在看日历来判断时间。趋势“跟着走”---邓小平走完长征后的经典总结趋势的定义：向某一方向延伸，服从某一个过程，显示某一种倾向。如果不能证明趋势已终结，那么它仍将延续。道氏将趋势划分为三类：长期、中期与短期的趋势。唯有真正了解趋势的意义，才可能判断趋势何时发生变化。趋势在形成后会不断被自我强化。资金性质与体量，决定观察市场角度与操作以及对趋势不同的确定方法。趋势有时会与“价值”冲突，在操作中最难把握。最简单明确表达市场“趋势”方向的是均线。趋势线是用划线的方法将低点或高点相连，利用已经发生事例，来推测后市的一种有用图表分析方法。趋势确定股市在股价涨的时候把人吓死了，跌的时候把人逼死了，盘的时候把人磨死了。市场涨时重势，跌时重质。观察趋势要讲究流程，从形态、k线组合、均线、成交量、不同周期另加两种常用技术指标，根据既定的战略与战术，再去对照是几比几就可以来权衡未来趋势。金融投机的操作过程中对趋势确定基本程序包括：走势判断、性质判断、幅度测量、时间周期、真伪、决策、资金管理。泡沫资本市场中的泡沫就是“价格增加引起进一步的价格增加”。泡沫是表面上繁荣、兴旺而实际上虚浮不实的成分。证券市场泡沫的特点形成时成本极低，破灭时代价极高。泡沫的大小及力度只有破灭后才知道。泡沫是资本市场的一个重要属性，是市场经济中的自然产物，它会不以人们意志为转移存在。作为投资者应该在初期去分享低成本的泡沫，只是在分享的同时防范它的风险。识别与防范泡沫的方法是问题核心。买与卖证券市场中买入更多是属于发展的范畴，而卖出更多是属于生存的范畴。买入更侧重于发现价值，卖出更多是侧重于把握时机。理解买与卖中的快慢关系，在买股时勿冲动，卖股时要果断。注意买入与卖出的节奏问题。预计能够进一步上涨是买入股票唯一的理由。买入股票就是为了卖出，所有的买入只是为寻找更有利的机会卖出。投资前提被推翻、股价达到预期目标、回避系统风险或有更好投资标的是卖出的理由。决定买进或卖出的标准不是数字，而是对其了解与信心程度。会买是徒弟，会卖是师傅，严格说起来，股票技术分析，是以探讨股票卖出时机为主要目的。顶与底重要的顶部与底部都是在心理因素推动下形成的产物。证券市场就是不断演绎讲故事，听故事，信故事的过程。(辩证看待故事会)顶部与底部的基本面：当在高点，不是消息变得好，而是消息不再变得更好；当在低点，不是消息变得坏，而是消息不再变得更坏。逆向思考顶与底的操作：在顶不买入，在底不卖出。认定底部与头部、主要和次要的波动，就是股票投机的一切。辩证看待并区分“低”和“底”。认识市场长期看市场是有效的，在市场中存在即是合理。进入股市根据重要性排序的五个要素：知识、耐性、胆识、健康、资金，做投资必须先求知。(先求知再求财。为什么耐性位列第二？资金位列第五？)在成功的道路上，如果你没有耐心去等待成功的到来，那么，你只好用一生的耐心去面对失败。证券市场最大特点是“知易行难”与“险高利大”。股市是“有经验的人获得很多金钱，有金钱的人获得很多经验”的地方。市场从来不会错，自己的想法倒是常常在出错，犯错误的只能是我自己。纠错最好办法是先做好观察者后才是跟随者，最后才是参与者。认识股票股票的迷惑性不在于股票所基于的价值，而在于它给炒股者提供的幻想。(在以投机为主的中国证券市场中，此点更为突出。)记住：股市中没有所谓的好股票——除非它涨了，否则就是坏股票。好的企业比好的价格更重要，最终决定公司股价的是公司的实质价值。投资与投机之区别不在于持有股票时间之短长，而在于持有前是否做研究。在公司发展或经济周期的不同阶段，不同的股票会有不同的表现。投资价值股票的过程就是在用交易的时间去求证“是金子迟早会发光，老不发光怎么能够证明它就是金子？”谋略在市场的初段是勤奋和技艺，中段是智慧和心态，高段是人性和道德。不谋万世者，不足谋一时，不谋全局者，不足谋一域。把握胜算的好方法是能够精确地解释当时的状况，掌握胜算，知道如何下注，保证自己即使在输的情况下，仍能参与下一盘赌局，遵守心理纪律，执行客观事实的结果，而不是由情绪所主导的决策。在拟定交易决策时，必须绝对相信自己正确。在被市场证明你是错误的之前，你是绝对正确的。一旦市场证明你错了，你就要迅速认赔。根据自身情况，最合适自己的投资方法就是最好的。聪明加技术等于赚小钱，智慧加戒律等于发大财。风险风险的特点：1、客观性2、偶然性3、损害性4、不确定性5、相对性（或可变性）。风险最大特点是不确定性与不能被量化。风险总是在没有意识到时悄悄降临的（也可以说凡是意识到的都不能称为风险）通常对行业与企业了解的越多，对一家企业关注越深，其风险越低，收益越高。生活中每个人无法准确预测上天是否会下雨，但随时带着雨伞总能够让自己避免暴雨的威胁。在市场中随时要有风险意识，构建自己风险预警系统，当系统发生预警时，那怕这个预警事后证明是多余的，也必须采取相应的防范措施。(很难想象：军队中雷达发现敌机后，战机不起飞迎战，尽管可能后面敌机没作战又飞回去了。)止损避免发生系统性风险。盯住止损，止损是自己控制的事；不考虑利润，因为利润是由市场控制的。长远看在市场中比的是谁活得久，而非谁赚的钱多。止损具有两方面功效：抛出错误的股票同时买入正确的股票。(当手中抓住一件东西不放时，只能拥有这件东西，如果肯放手，就有机会拥有更多东西。要意识到亏损是交易的一个组成部分。如果方向错了，停止也就意味着是在前进。不怕因为止损少赚钱，即使出现这样的情况一百次也不要紧，后面还有机会，就怕该止损的没有止损，一次就受不了。贪婪与恐惧在别人贪婪的时候要恐惧，在别人恐惧的时候要贪婪。(地球人都知道的名言)贪婪与恐惧是资本市场永久的话题。有恐惧，才不会浅套变深套；只有贪婪，才能赢了再赢。其实贪婪是好的，贪婪是对的，贪婪是管用的。贪婪是人类进化本质的最好描述。（电影《华尔街》的经典台词）“贪婪”在语言文学中是贬义词，在市场中实际上是中性词，每个投资者都具备贪婪之心，否则不会进入市场。关健是如何在市场中理性去实践“贪婪”？我对此的理解是在机会来临时需要贪婪，风险来临时必须得恐惧。（如何界定风险与机会才是问题的核心。）弥补劣势如果不能将正确予以扩张，成功就永远只能是有限的；而如果不能把错误压缩在最小，成功是几乎是根本不可能的。谁都有劣势，要发展就得不断弥补。投资是一个比较过程，比较得越详细、越客观，投资业绩就越好。基本面是源，技术面是流，技术面服从于基本面。如何根据自身特点将基本面与技术面有机结合？把优势发挥到极致固然重要，而更重要的是对劣势的弥补。(对于相对收益中的短板效应会对业绩影响更明显，这其中涉及到个人性格与团队精神。)股票价格影响股价的决定性因素是公司前景，其他一切均属次要。长期看股价最终依附于它的内在价值。股票价格是一个很奇特的符号，一件物品的价格是由其价值而定，在股市中一只股票的价格则是由最后一位买家决定，而且他常会以趋势来作为决定的标准，这也是自己经过很多失败后对股票价格的理解。股价就是股价，无论你认为这只股票值多少钱，无论你认为股价和股值是如何脱节，股价永远是对的。首先必须做好观察者，通过观察来感受股价的走向，通过观察来寻找机会，再投入资金来实现这个机会。在证券市场中首选要考虑的是未来股价的涨与跌，而不是目前的股价的高与低。(强弱重要性远胜于股价高低)价格与价值价格是你现在付出的，价值是你未来得到的。眼前的价格就是它的价值。如果被低估，只是未来企业的价值未能够在这么短的时间里充分体现出来。有内在价值的公司，迟早会体现出来，仅仅是时间的问题。所以说时间是有价值股票的好朋友。股票价格代表着市场最民主、最具代表性的选择，代表股市的参与者在今天收市时对该股票的认同。无论你对价值的判断是多么基于科学的分析，如果股市的大多数参与者不认同你的看法，股价将随大多数人的意志而动。盈利多少是公司效益的重点，资产负债好坏则是关系企业生存的头等大事，应多从这个角度分析价值，因为在市场中应生存往往比盈利更重要。确定性确定性、安全性、成长性、个股特性。在市场中唯一可以确定的就是“不确定”。（确定性的背后就是风险与机会，市场就是因为有不确定性才有其特别的魅力。）如何从有限的已知推测无限的未知？市场最大特点：变化。最难点：选择在确定的盈利与不确定的盈利之间，投资者偏爱确定的；但在确定的亏损与不确定的亏损之间，投资者则偏爱不确定的。潜力公司。在“低成本快速复制”与“不可复制”的属性中选择。价格涨得越高而市盈率越低；大牛股！价格跌得越低而市盈率越高；大熊股！牛市与熊市基本面的分析：牛市就是发现上市公司优点的过程，熊市就是寻找上市公司缺点的过程。基本面是根本，公司的利润和未来赢利的前景最终决定着股票的价值与长期走势,公司业绩不断的超预期才会出现股价上涨超预期的超级牛股。结合国际、国内历史发展的进程，可以更快、更好的发现潜力公司。发现与参与为投资之源，重仓把握机会为投资之果。选择投资标的时，需要确定是否为朝阳行业、优秀管理者、具有市场认同度。具有巨大上涨潜力公司需要天时、地利、人和三者有机配合。信息所有人知道的信息，不值得再去知道了。重要的不是信息的多少，而是信息的准确性与有效性。市场中炒作的是信息不对称性，越容易得到的信息越没有价值。在市场中最重要的是过滤信息的机制并正确评估信息的价值。在得到信息进行投资时，首先评估自己是不是最先知道消息和最先采取行动的人。构建信息平台，提高交易质量。快速变化的世界与金融信息法国经济学家GeorgeAnderla曾经测量过我们人类必须应付的信息流速度的变化。他的结论是：从耶稣时代到莱昂纳多•达芬奇时代的1500年之间信息流增加了一倍。到1750年，也就是250年之后，信息流又翻了一番。下一个翻倍只花了150年的时间，也就是到19世纪末20世纪初。计算机时代的开始又把信息流的翻倍时间减小到了5年，并且由于今天的计算机提供电子公告板、光盘驱动器、光缆以及国际互联网等等，我们当前面临的信息流量在大约一年内就可以翻一番。在信息爆炸社会背景下培养收集、处理信息的技巧。蚂蚁与跳蚤运动方式在绝大多数时间里，股价是以蚂蚁爬行的方式运行，但在少数时间也会以跳蚤的方式运行，这将导致