宏观经济学05

宏观经济学任课教师：刘通(彤)Tel:[phone](643808)E-mail:[e-mail]公共信箱(课件及通知)ID:[e-mail]:123456参考书：《西方经济学（宏观部分）》赵英军主编机械工业出版PrinciplesofEconomics1998byN.GregoryMankiwSlide2第五章金融、货币、利率的决定本章重点1.金融体系、金融市场和金融机构2.货币及货币市场供求关系3.均衡利率水平的决定Slide3一、金融体系金融体系包括金融市场、金融资产、金融机构金融市场：货币市场、资本市场、套期保值市场金融资产和实物资产直接投资和间接投资货币的功能及货币统计口径金融机构和银行体系Slide41-1.实物资产和金融资产基本概念实物资产：如机器、厂房、汽车、房子等一切有形产品和生产资料金融资产：如货币、有价债券、股票等不同形式的资产金融资产的作用传递生产者和消费者之间的信息。减少经济活动的交易成本直接金融和间接金融Slide51-2.货币的功能及形式货币的职能交换媒介（TransactionForm）价值尺度（MeasurementofValue）贮藏手段（MeansofHoard）支付手段（MeansofPayment）货币的形式实物货币、代用货币、信用货币、电子货币等Slide61-3.货币的统计M0：现金（Cash）或通货（Currency，Cu）M1：银行体系以外流通的通货加上商业银行活期存款或者说个人支票账户上的存款（DemandedDeposits，D）。个人支票账户又称商业银行货币，被译为活期存款在美国，在M1中，1/3为现金，2/3为支票账户DCMu1Slide7M2：除了M1之外，储蓄存款（SavingsDeposits，Ds）和个人定期存款（PersonalTermDeposits，Dt）也可以看作货币。tsDDMM12M3：除了M2之外的其他流动性资产或货币近似物，如企事业单位定期存款及外汇存款等（Non-PersonalTermDepositsandDepositsinForeignCurrency,etc,Dn）。nDMM23Slide81-4.货币的需求一定时期内的流通货币数量：M货币的流通速度：V商品的价格水平：P不变价格国民收入：Y（费雪交易方程式）PYMVSlide91-5.债券（Bonds）定义：政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债等筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。特征：偿还性流通性安全性收益性Slide101-6.股票（Stocks）定义：股份公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证。特征：不可偿还性参与性流通性收益性价格波动性和风险性Slide11二、金融机构和货币市场供求关系金融机构：存款型、投资型、契约型、政策型银行体系：中央银行、商业银行商业银行资产负债存款创造货币供给与货币需求Slide122-1.银行体系（BankingSystem）政府预算支出政府的银行非现金结算存款准备金再贴现公开市场操作信用限额规定最后的贷款者银行的银行外汇黄金管理货币的发行发行的银行中央银行政府企业商业银行和其他金融机构家庭Slide132-2.中央银行中央银行发行的银行银行的银行政府的银行Togovernment对政府的独立性任命制度（在美国由总统提名，需参院同意）任期（在美国为14年，不是终身制）ToBank对银行的独立性不从事任何商业金融业务Slide14商业银行一国银行体系的主体以营利为目标利差是其盈利的主要手段若全部存款用于放贷，存在兑付风险，自设银行储备金（超额准备金）2-3.商业银行Slide15商业银行准备金（TheReserves）为保证存款的取款要求而保留的一定储备被称准备金。准备金分为法定准备金（RequiredReserves，RR）和超额准备金（ExcessReserves,ER）。准备金是银行以手中现款形式、中央银行存款形式，或是有价证券形式所持有的款项或资产。准备金与总存款的比率称为准备金率。准备金率分为法定准备金率和超额准备金率。2-3.商业银行准备金Slide16商业银行的资产业务贴现贷款证券投资商业银行的负债业务吸收存款2-4.商业银行资产负债Slide17货币市场上的资产负债关系公众（家庭和厂商）商业银行中央银行资产负债资产负债资产负债通货（Cu）通货（Cu）存款（D）存款（D）储备（R）储备（R）贷款（L）贷款（L）政府债券（B）政府债券（B）Slide182-5.基础货币（MoneyBase，Mb）中央银行的负债，即公众手中的通货（Cu）和商业银行的储备（r，包括RR和ER）就是基础货币。基础货币是一种活动能力强大的货币，故又称高能货币（High-poweredMoney，H），它是商业银行借以扩大货币供给量的基础。ERRRCHMubSlide19货币的供给不能只看到中央银行发放的货币，由于货币乘数的作用而使货币供给增加被称为货币创造；货币创造量的大小不仅取决于中央银行投放的货币量，还取决于存款准备金率；准备金率越大乘数越小存款人银行存款银行贷款存款准备金（1）（2）=（3）+（4）（3）=（2）x0.8（4）=（2）x0.2甲1008020乙806416丙6451.212.8…………合计5004001002-6.存款创造Slide202-7.基础货币与货币乘数现金储备率：（Cu:现金；D:存款）准备金率：（RR:法定准备金；ER:超额准备金）DCMurccERRRCDCHMMMuub1ERRRCHMubDCcu/ERRRrSlide212-8.货币供给与货币乘数货币乘数（MonetaryBaseMultiplier，mm）因为r1，所以(c+1)/(c+r)1，mm大于1。这代表央行增加1个单位基础货币供给，总货币供给量增加mm个单位。ubbuMMC/D1mmMMC/DRR/DER/DSlide22基础货币与货币总量的关系0MMbKmm1tan1mmMMbbM通胀的起因中国人民银行发布《2009年一季度中国货币政策执行报告》指出在全球宽松货币政策下，如果（非常规货币政策）退出过慢、流动性回收不够及时果断，存在引发恶性通货膨胀的风险。2009年3月末，货币乘数为4.27，分别比上年同期和上年末高0.21和0.59，这也意味着国内通货膨胀压力在积累。Slide23近期通胀无法控制的因素中国人民银行决定，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。本次下调后，中国大型金融机构的存准率将由21%回落至20.5%，中小型金融机构的存准率则降至17%。根据2012年1月末，人民币存款余额80.13万亿元总量计算，此次央行将一次性释放约4000亿元资金。货币总供给与利率的关系M0rMsMs-货币的供给由政府决定，为外生变量。-但在开放的金融市场条件下利率高低会导致海外资金的流入（出），改变供给量。Slide252-9.货币需求货币需求：人们愿意以货币形式保存财富的数量凯恩斯货币需求的三大动机：交易的动机（thetransactionmotive）预防的动机（theprecautionarymotive）投机的动机（thespeculativemotive）PhrkyMd)(交易需求投机需求Slide26货币市场均衡M0RMsR*M*MdE*货币市场的均衡点由货币需求和供给曲线共同决定。利息率决定了投资，投资进而影响收入或产出水平。古典学派认为，利率取决于投资与储蓄。投资与利率成反方向变动，储蓄与利率成同方向变动。投资与储蓄相等时，利率得以确定。凯恩斯学派认为，利率不是由投资和储蓄决定，而是由货币的需求量与货币的供给量决定的。因为，储蓄不仅取决于利率，更取决于收入水平。利率再高，而收入不增加，储蓄也难以增加。不能确定收入水平，就很难建立储蓄与利率之间的函数关系（即储蓄函数），不能确定储蓄函数，也就不能确定利率，从而也无法确定投资水平和国民收入水平。由于货币的实际供给（M）一般由国家确定，可以看成外生变量。因此，下面重点分析货币需求（L）。三、利息的决定人们可以用货币或其它资产（如股票、资本物品、不动产）两种方去来拥有或保存财富。在财富总是有限（或一定）条件下，以货币形式拥有的财富越多，则以其它资产形式拥有的财富就会减少；反之亦然。如果其它资产预期能带来较高收益，一般就会减少对货币的需要。对于借款人来说，他获得一定量货币，必须支付货币的价格即利息，而对货币持有者来说，利息是他持有货币的机会成本即得不到利息。例如：如果利率为10%，持有1万元货币，等于丧失了1000元的利息收入。凯恩斯认为，人们对货币需求的动机主要有三个：交易货币需求动机谨慎或预防的货币需求动机投机的货币需求动机3-1.货币需求动机全部货币需求被称为：L。其中，交易货币需求和谨慎货币需求被称为：L0，它主要取决于收入，同收入成同方向变动。其函数式为：L0=L0（Y）或L0=kY0（其中Y0为国民收入，k为此两种货币需求在收入中所占比例。）其中，投机的货币需求被称为：L1，它主要取决于利息率，与利率成反方向变动.其函数式为：L1=L1（r）或L1=-hr（其中h为投机货币需求对利率变动的反应系数，即利率r变动一个百分点时，L1的变动程度）。整个货币需求函数可写成：L2=L0（Y）+L1（r）或L=kY–hr在货币需求L2中，L0取决于收入Y，与收入成同方向变动；L1取决于利率r，与利率成反向变动。一般情况，利率越高，证券价格就越低，此时抓住机会买进股票待涨，手中货币减少；利息越低，证券价格就高，此时有利可图，人们便会抛出股票，而持有货币。人们对货币的需求（包括交易需求、预防需求、投机需求）与收入及利息率的关系即货币需求函数。可以用以下函数式表示：L2=L0+L1=L0（Y0）+L1（r）=kY–hrL、L1、L2都是实际货币需求量，即不变价格条件下的货币需求量。名义货币M与实际货币m的关系是：m=M/P。（其中P为物价指数或国民收入折算数）。如果这里名义货币是110亿，物价指数或物价水平为1.1，则实际货币就是100亿。即：m=M/P=110亿/1.1=100亿。货币需求函数也可以用图形来表示：3-2.货币需求函数Slide31货币市场的需求货币需求曲线的变化L0=L1+L2GDP增加(减少)，需求曲线右(左)移。利率上升(下降)，需求量减少(增加)。货币量M/P0rr0L0(y0)L1(r0)L2(=L0+L1)交易需求曲线投机需求曲线货币需求曲线rL0rL1L2=L0+L10m0m下图中，横轴表示实际货币需求，用m表示。纵轴表示利率水平，用r表示。L0与利率无关，取决于收入，是一条与横轴垂直的直线；L1取决于利率，与r成反方向变化，故L1曲线向右下方倾斜，并且斜率值越来越小并趋于零，这是因为存在凯恩斯陷阱。右图中，把不同利率水平的L0和L1相加，便得出总的货币需求L2曲线.L2曲线表明：在收入一定时，货币需求量与利率之间成反方向变动关系。如果在不同收入水平下，货币总的需求也不同，L2曲线随收入增加而向右移动。（图形略）凯恩斯陷阱也叫流动偏好陷阱，或叫灵活偏好陷井。所谓流动偏好或灵活偏好是指人们愿以货币形式拥有或保存财富的愿望和爱好。因为货币是流动性或灵活性最大的资产，它可以随时用作交易、预防和投机。凯恩斯陷井是指利率极低时，人们无论有多少货币都愿保留在手中，或者指当利率很低时，人们的流动偏好趋向于无穷大。原因：利率极低时，人们预期利率不可能再下降，或者有价证券价格足够