宏观经济数据一周点评

-1-本周美国公布的数据仍旧是好坏参半，其中大部分数据集中在制造业活动指数方面。在各区域制造业指数进一步走软的情况下美国9月ISM制造业采购经理人指数较8月出现小幅下滑同时也逊于此前的市场预期，但仍运行于枯荣分水岭50的上方。两项消费者信心指数则出现一定的分歧，其中咨商会消费者信心指数不及市场普遍预期降至今年2月以来新低，而密歇根大学消费者信心指数环比改善程度则超出预期但仍低于8月水平并处于一年来的最低点。房地产市场营建开支出人意料地不降反增，但主要是得益于公共建筑的开支明显反弹，房价指数环比仍出现小幅下滑暗示房地产市场复苏依然乏力。本周市场尤为关注的美国二季度GDP年化季率虽好于市场预期但较一季度的增长率已明显放缓，在失业率高企的背景下美国经济仍面临增长动力不足的问题。本周欧元区的数据大都利好，其中英国第二季度经济增长速度创下9年以来的最高水平，德国十月份的消费者消费者信心指数继续稳步上升。但令人担忧的是，穆迪投资服务公司将西班牙的主权债务评级由原先的AAA下调至Aa1，但评级前景稳定。西班牙主权债务评级遭调降或暗示此前已被市场逐渐淡忘的欧债危机并未结束。宏观经济数据一周点评9月27日——10月1日【浙商期货·研究中心】坚持“研究创造价值”理念，注重对国内外宏观经济、政策导向和投资策略等领域的研究，并将研究成果通过每日早会、浙商月报和年报等产品向投资者推广，不定期的投资、套利方案、专业的套保团队服务等已经成为投资者不可或缺的理财助手。公司还将与浙商证券携手将证券期货研究做到更好，把研发服务引入更深层次的阶段。展望未来、期待辉煌，随着金融及衍生品业务的不断发展，在新的起点上，浙商期货的发展必将迎来一个更加灿烂辉煌的明天。【联系人：王德锋】TEL：[phone]E-mail：[e-mail]杭州市黄姑山路天科大厦912（310012）【分析师：李晨】TEL：[phone]E-mail：[e-mail]：270611139-2-美国：1、制造业方面：分区域的制造业活动方面，美国8月芝加哥联储全国活动指数为-0.53，低于7月份-0.11的修正后读数，三个月移动均值从-0.27降至-0.42。生产指数增长放缓是芝加哥指数较7月出现偏移的最大原因，而低迷就业数据导致芝加哥指数中的就业分类从7月的0.09降至-0.09。芝加哥指数中的消费与房屋分类是四个分类中表现最低迷的，但从7月的-0.44微升至-0.40。达拉斯联储辖区内9月份制造业活动出现小幅增长。数据显示，美国9月达拉斯联储制造业产出指数为4.0，前值为-0.1。同时，9月达拉斯联储商业活动指数由8月的-13.5进一步下跌至-17.7。里士满地区联储制造业指数从8月份的11下降至-2，其中出货量、服务营收以及零售销售收入等读数均降为负值。该指数低于零，就表明制造业活动出现萎缩。0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002000年9月2001年9月2002年9月2003年9月2004年9月2005年9月2006年9月2007年9月2008年9月2009年9月2010年9月美国:芝加哥PMI图1美国芝加哥PMI走势图美国9月份的芝加哥采购经理人指数(PMI)环比增至60.4点。这一数字明显好于市场预期的环比下降，表明美国中西部地区商业的活跃度进一步提升。今年8月的芝加哥PMI为56.7点。据汤森路透集团的调查，经济学家对9月芝加哥PMI的平均预期为环比降至55.9点。芝加哥PMI的子指数中，雇佣指数环比降至53.4，创下了今年5月以来新低。8月的雇佣指数为55.5。9月的新订单指数大幅增至61.4，高于8月的55.0。以上指数高于50点均表明芝加哥地区的经济处于增长状态。20.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.002005年9月2006年1月2006年5月2006年9月2007年1月2007年5月2007年9月2008年1月2008年5月2008年9月2009年1月2009年5月2009年9月2010年1月2010年5月2010年9月美国ISM:PMI:产出美国ISM:PMI:新订单美国ISM:PMI:就业美国ISM:PMI图2美国(ISM)PMI及其主要分项指标美国供应管理协会(ISM)宣布，9月美国制造业仍处于增长状态，但增速已不及上个月，这可能意味着今年最后三个月制造业的前进步伐将进一步放缓。ISM称，颇受市场关注的9月制造业指数为54.4，低于普遍预期。54.4的读数也低于8月的56.3。据汤森路透集团的调查，经济学家对9月ISM制造业指数的平均预期为环比降至54.8。ISM制造业指数高于50表明更多的制造企业实现了增长而不是萎缩。今年4月该指数创-3-下60.4的六年来峰值，这得益于许多美国企业重新充实库存或进行被经济衰退耽搁的其他采购活动。2、消费者信心指数方面：0204060801001202007年3月2007年6月2007年9月2007年12月2008年3月2008年6月2008年9月2008年12月2009年3月2009年6月2009年9月2009年12月2010年3月2010年6月2010年9月美国：咨商会消费者信心指数图3美国咨商会消费者信心指数走势图美国经济咨商局(ConferenceBoard)宣布，美国消费者对经济的信心依然“很低迷”，9月份的消费者信心指数跌至48.5，创今年2月以来新低，同时不及市场的普遍预期。据汤森路透集团的调查，经济学家平均预期9月的消费者信心指数将环比小幅降至51.5。8月指数的读数被小幅下调，由早先公布的53.5降至53.2。颇能说明消费者审慎情绪的一个数据是，9月的消费者预期指数降至65.4，明显低于8月的72，也创下今年2月以来新低。20.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00110.002001年9月2002年9月2003年9月2004年9月2005年9月2006年9月2007年9月2008年9月2009年9月2010年9月美国密歇根大学消费者信心指数图4美国密歇根大学消费者信心指数走势图密歇根大学和路透社联合宣布，9月份美国消费者信心的环比改善程度超出预期，相关指数为68.2。该数字明显超出经济学家的平均预期，但依然处在一年多以来的最低位，这主要与美国收入较高家庭对经济的忧虑情绪有关。9月密歇根消费者信心指数的终值为68.2，明显超过66.6的初值，但略低于8月的68.9。据汤森路透集团的调查，经济学家对9月消费者信心的平均预期为67.0。3、房地产市场方面：-4--25.0-20.0-15.0-10.0-5.00.05.010.015.020.02005-072005-112006-032006-072006-112007-032007-072007-112008-032008-072008-112009-032009-072009-112010-032010-07%-3.5-3.0-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.0%美国S&P/CS房价指数:20个大中城市同比美国S&P/CS房价指数:20个大中城市环比(右轴)图5美国S&P/CS房价指数同比环比走势图7月份20所大城市标准普尔凯斯-希勒房价指数经季节调整后较6月份下降了0.1%，显示美国房地产市场复苏依然乏力。该指数在6月份上升了0.2%，未经修正前的数据为增长0.3%。标准普尔还表示，7月份20所城市房价同比增长3.2%，增速低于6月份的4.2%。标准普尔指出，购房者税收优惠政策影响正在减弱，7月份10所城市房价同比上涨，只有拉斯韦加斯房价创下新低。16所城市房价同比增速出现放缓，10所城市与20所城市综合指数同比增速也均出现放缓。0.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.001,000,000.001,200,000.001,400,000.002005-082005-122006-042006-082006-122007-042007-082007-122008-042008-082008-122009-042009-082009-122010-042010-08-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%美国:建造支出(百万美元)美国建造支出环比（右轴）图6美国营建开支及其环比走势图美国政府发布的一份经济报告显示，8月的营建开支出人意料地不降反增，这主要得益于公共建筑的开支明显反弹。营建开支的环比增幅为0.4%，超出市场预期。与此同时，8月的私人项目营建开支跌至12年多以来最低点。8月营建开支环比增0.4%，年化后的开支总额增至8118亿美元。此外，7月营建开支的环比降幅上调至1.4%，明显超过早先发布的降0.1%。据汤森路透集团的调查，经济学家平均预期8月营建开支环比将降0.4%。8月的公共项目营建开支大幅反弹2.5%，好于7月的下跌1.1%。8月联邦和当地政府的营建开支增长2.7%，扭转了7月下跌0.2%的颓势。-5-200,000.00400,000.00600,000.00800,000.001,000,000.001,200,000.002005年8月2005年12月2006年4月2006年8月2006年12月2007年4月2007年8月2007年12月2008年4月2008年8月2008年12月2009年4月2009年8月2009年12月2010年4月2010年8月美国:建造支出(百万美元)美国:公共建造支出(百万美元)美国:私人建造支出(百万美元)图7美国公共营建开支及私人营建开支走势图4、就业市场方面：美国劳工部宣布，上周首次申领联邦失业救济的人数环比下降1.6万，经季调的总人数至45.3万。后者低于经济学家的普遍预期。截至上周结束，初请失业金人数已与进入2010年时持平。据汤森路透集团的调查，经济学家平均预期在截至9月25日的一周中，经季调的初请失业金人数将环比降至46万。商务部还指出，此前一周的人数上调4千，至46.9万。与此同时，能更精确衡量就业趋势的初请失业金人数四周移动均值环比降6250人，至45.8万，后者创下今年7月末以来的新低。与周数据相比，四周均值的波动性较小，趋势性也更强。今年仲夏初请失业金人数一度突破了50万关口，此后逐步回落至45万附近。历史数据表明，初请失业金人数为45万左右往往与经济增长缓慢相关联。0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002006-09-162006-12-302007-04-142007-07-282007-11-102008-02-232008-06-072008-09-202009-01-032009-04-182009-08-012009-11-142010-02-272010-06-122010-09-250100200300400500600700800美国当周初请失业金人数(万)：左轴美国当周续请失业金人数（万）:右轴图8美国初请及续请失业金人数走势图5、GDP及个人收支方面：美国政府发布的数据显示，今年二季度经济的增长速度略高于早先的估计值，这主要得益于消费者开支和商业库存数据被调升。美国二季度GDP的环比年化增长率为1.7%(最终值)，高于市场普遍预期的1.6%。1.7%增长率大幅低于今年第一季的3.7%，这意味着美国经济复苏的势头明显放缓。但是，近来的一些数据表明，第三季美国经济的增速又开始小幅提升。虽然截至今年第二季美国经济已连续四个季度保持增长，但由于失业率高达9.6%，刚摆脱大萧条以来持续时间最长且程度最重衰退的美国经济仍面临增长动力不足的问题。-6--8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.002003年6月2003年12月2004年6