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Xy840814宏观动态国家统计局：第四季度GDP仍会保持较快增长（宏观分析师胡俊）行业动态国内钢价：连续２个多月下跌后首度上涨第三季度我国能源消费达到今年最高水平公司动态中信银行三季报点评（银行业分析师郑宁）兴发集团（600141）三季报点评（基础化工行业分析师张正华）重点公司氟化工龙头受益低碳经济——三爱富（600636）(基础化工行业分析师张正华）方正证券“价值成长30”股票池方正证券研究中心晨报2009.10.27全球市场近日表现指数名称收盘涨跌幅%上证综指3,109.570.06深证综合12,815.26-0.22香港恒生22,589.730.00道琼斯工业9,972.18-1.05标准普尔5001,079.60-1.17纳斯达克2,154.47-0.59日经22510,362.62-0.96富时100指数5,242.57-0.97主要期货商品最新报价商品名称最新价格涨跌幅%沪铜091251,290.001.31沪铝091215,030.000.90沪金0912231.50-0.55郑白糖10051,981.002.79纽约原油80.50-2.26纽约黄金1,055.60-1.28伦敦铜6,649.00-0.54伦敦锌2,272.001.89伦敦铝1,972.001.32国内主要债券/基金指数指数收盘涨跌幅%上证基金指数4,459.830.24上证国债指数122.310.11上证企债指数132.030.04深证基金指数4,393.490.61研究源于数据研究创造价值方正证券研究中心晨报2宏观动态国家统计局：第四季度GDP仍会保持较快增长事件：26日国家统计局国民经济核算司司长彭志龙对中国GDP保持高增长、数据是否可靠、第四季度能否持续增长等问题进行了解答。彭志龙提出五个支持四季度GDP较快增长的理由：国家已明确了大的宏观经济政策不变，要继续促进经济发展；国际经济形势在好转，这对中国出口有利，９月份出口降幅已明显收窄；投资仍将在高位运行，很多项目是今年开工的，完成一个项目需要一定的时间；生产者、投资者、消费者的预期向好；去年同期基数较低。点评：从3季度的数据来看，我国经济呈现全面复苏的态势，经济增长不断稳定、巩固和平衡。我们也认可统计局的分析。四季度投资的高增长一方面来自于中央投资项目的下达，另一方面也来自于地方政府加大已下达项目的执行力度。可能出台的收入分配改革方案将为消费增长增添新的动力。虽然美国的消费模式有所改变，但欧洲和新兴亚洲国家的经济好转将支撑四季度的出口。我们预计四季度GDP增长率可能达到10％。（宏观分析师胡俊）研究源于数据研究创造价值方正证券研究中心晨报3行业动态国内钢价：连续２个多月下跌后首度上涨事件：据国内知名钢铁资讯机构“我的钢铁”提供的最新市场报告称，在刚过去的一周内，国内钢价在连续２个多月下跌之后首度出现上涨。不过，根据目前的市场供求及库存水平来看，此次价格上涨注定只是“一个反弹”，未来钢价可能依然呈现小幅震荡走势。在刚过去的一周内，国内各主要钢材品种的具体市场走势是：建筑钢材现货价格总体低位反弹，其中上海、杭州、南京等华东市场反弹幅度最大，吨价平均上涨１４０元；中厚板价格小幅上涨；冷热轧产品市场价格回暖，热轧涨幅大于冷轧；大中型材价格低位盘整，盘整幅度平均在每吨２０元左右。第三季度我国能源消费达到今年最高水平事件：进入第三季度，随着宏观经济回升向好趋势增强，我国的能源需求持续回暖，能源消费达到今年以来最高水平。受国际金融危机和经济周期变化的双重影响，自去年下半年起我国能源需求明显回落，这种态势一直延续到今年第一季度。从二季度开始，国民经济特别是工业经济企稳回升，能源需求也稳步回升。受下游电力、钢铁、建材、有色等行业需求回升拉动，我国煤炭市场逐步回暖，重点地区煤炭供求渐趋活跃，价格前稳后升。年初，秦皇岛港５５００大卡／千克动力煤平仓价为每吨６００元，３月份降至５５７．５元，之后在波动中回升，９月末升至６１０元，秦皇岛港出现船等货现象。用电需求开始向好，企稳回升态势基本确定。受金融危机影响，从去年１０月份起，全社会用电量出现负增长。今年６月份用电增速扭转了连续８个月负增长的状况，８月累计增速由负转正，９月份增速年内首次超过两位数。前三季度，全社会用电量累计同比增长１．４％。随着国内经济回升向好态势增强，特别是汽车销售持续旺盛，成品油需求有所回升。柴油需求尚未有效恢复，成品油消费总量仍然下降，但降幅趋缓。前三季度，全国成品油表观消费量１．５２亿吨，同比下降３．２％，降幅比第一季度收窄３．３个百分点。同期，全国石油表观消费量２．９６亿吨，同比增长１％，增速分别比上半年和一季度提高３．９个和５．２个百分点。研究源于数据研究创造价值方正证券研究中心晨报4公司动态中信银行三季报点评事件：中信银行公布了三季报，今年前三季度中信银行实现净利润为113.95亿元，比去年同期下降8.48%，第三季度实现净利润43.38亿元。同比增长7.78%，环比增长13.88%。前三季度每股收益0.29元，其中第三季度为0.11元。点评：中信银行三季报的数据基本符合市场的预期，前三季度净利润同比下降的主要因素是净息差大幅回落，使得净利息收入比去年同期下降12.42%。2009年第三季度，公司实现利息净收入91.88亿元，同比下降5.78%，但是环比增速达到14.79%，这表明在规模化和价格的作用基础上，银行的净利息收入已经见底。净息差回升至2.61%，比今年上半年提高0.14个百分点。前三季度，贷款余额增幅达到49.87%，但是第三季度贷款余额增速明显放缓。主要是受到资本充足率的限制。从三季报公布的数据显示，中信银行的资本充足率和核心资本充足率仍在下降当中，资本充足率为11.24%，比上年末下降3.08个百分点；核心资本充足率为9.84%，比上年末下降2.48个百分点。但目前其资本金的压力并不大。手续费及佣金净收入9.38亿元，比去年同期增长18.14%，比今年上半年季均增长13.15%；成本收入比为31.74%，比去年同期下降1.2个百分点，比今年上半年上升0.99个百分点。中信银行的不良贷款率继续下降，比上年末下降0.4个百分点；拨备覆盖率达159.59%，比上年末上升9.56个百分点。从总体来看，中信银行的经营基本符合预期，目前其资本金在行业中仍处于较充裕的地位。我们给予中信银行长期“增持”评级。（银行业分析师郑宁）兴发集团（600141）三季报点评事件：兴发集团发布三季报显示，公司2009年1-9月实现营业收入23.83亿元，同比增长12.09%，其中3季度实现营业收入9.78亿元；归属于上市公司的净利润1.13亿元，同比减少65.27%，其中3季度实现净利润4709.93万元；实现基本每股收益0.3726元，同比减少71.06%，其中3季度实现基本每股收益0.1558元。点评：公司前三季度营业收入保持增长下，盈利水平同比下降较大，主要是受金融危机影响，公司出口受阻，2009年上半年海外收入同比下降38.79%，此外公司主要产品价格下滑较严重，2009年以来一直在价格低位徘徊。但是我们看到，随着国家从7月1日起国家取消了磷矿石、黄磷、磷酸等产品特别出口关税，将有利于扩大包括黄磷在内的磷化工产品出口，为公司磷化工复苏创造了良好条件，公司第三季度营业收入同比增长28.68%，环比增长12.67%；净利润环比增长2.35%。我们预测公司2009年、2010年、2011年EPS分别为0.56元、0.70元和0.86元，考虑到公司拥有的磷矿和电力资源的综合优势，以及未来形成磷化工、磷肥和精细化工的多元化格局，公司未来的增长前景良好，维持公司“推荐”的投资评级。研究源于数据研究创造价值方正证券研究中心晨报5（基础化工行业分析师张正华）研究源于数据研究创造价值方正证券研究中心晨报6重点公司氟化工龙头受益低碳经济——三爱富（600636）公司是目前国内最大、品种最全的集科研、生产、经营一体化的有机氟化工企业，拥有国内最完整的氟化工产业链，产品涉及CFCs、CFC替代品、含氟聚合物和含氟精细化学品四大类产品，产品种类达到30多种。公司技术中心通过了国家相关部门组织的评审，获得了国家级技术中心的称号。公司已连续十六年通过上海市高新技术企业的复审。公司在国内有机氟的几乎所有主要领域均处于领先地位，氟聚合物市场占有率达17％，CFC市场占有率达50％以上，CFC替代品市场占有率达70％以上，其中，氟聚合物中的F46、氟橡胶等产品的国内市场占有率均达50%以上，PTFE的品种和质量国内领先。公司持股70%的中昊化工HFC-23分解项目作为清洁发展机制(CDM)项目于06年8月8日注册成功，世界银行将购买中昊化工在2007-2013年间产生的HFC-23减排量，减排总量为每年7159.8万吨二氧化碳当量，减排价格为每吨6欧元，07日1月1日正式实施，预计每年为公司增加9000多万元的净利润。三爱富2007年和2008年从CDM项目上获得的净利润分别是7973.5万元和11999.0万元。公司大股东华谊集团作为上海市国资委下属的化工航母，旗下拥有三爱富（600636）、氯碱化工（600618）、双钱股份（600623）3家上市公司。按照上海市国资委的要求，华谊集团已经明确确定了三大主业发展方向：煤基多联产、精细化工、高分子材料（包括橡胶工业），相对应的平台正是三爱富、氯碱化工、双钱股份3家上市公司，未来存在整合预期。我们预计公司2009年和2010年每股盈利0.04元和0.10元，目前企业基本处于盈利的边缘，但具有行业复苏预期和未来重组预期，还将继续从CDM中受益，维持“增持”评级。(基础化工行业分析师张正华)研究源于数据研究创造价值方正证券研究中心晨报7每周新股发行提示研究源于数据研究创造价值方正证券研究中心晨报8方正证券“价值成长30”股票池方正证券“价值成长30”股票池构建思路:1、行业选择以行业景气作为第一标准,公司选择以确定增长作为第一标准，然后再考虑估值的高低；2、由于外部需求2009年继续回落已成定局，因此，对于出口导向型的行业和个股以规避为主；3、由于消费需求在2009年预期相对比较稳定，因此以必需消费作为基础的必选消费品和药品消费，以及作为必选消费品渠道的商业零售、药品消费渠道的医药分销将作为我们重点配置的方向；4、由于2009年整体经济表现将比较暗淡，因而代表经济整体方向的大盘股的机会相对较少，中小盘成长股将作为重要方向。伴随创业板的推出，中小盘成长股估值溢价可能更加明显。因此，中小板的股票比例配置相对比较多；5、虽然大盘股的机会较少，但其中的央企整合以及其他企业的并购整合在经济下行周期将有较多的机会，因此，对于有央企整合预期的央企以及其它具有并购潜力的企业我们给予一定的关注；6、侧重于事件推动,例如创业板、3G推动等对行业和个股的机会。因此对于通信以及软件等行业个股给予较高的配置；7、重点考虑受政府投资推动行业景气向上或者景气维持的行业和个股进行配置。例如电气设备、航天军工、铁路设备等景气的子行业；8、政府长期支持，行业景气可以长期维持的朝阳行业，例如风电、电动汽车等新能源行业；9、考虑到资金因素，08、09年上市的次新股比例比较多；10、充分考虑个股的风险。例如产品大量外销的要注意外部需求回落以及国外应收款的风险。例如考虑2009年有没有大量限售股的解禁压力；例如考虑对外投资的风险，例如期货、股票、外汇等投资的损失。例如考虑含H股、B股的股票价差过大的问题。方正证券“价值成长30”构建过程：首先由研究中心所有行业研究员每人精选本行业最看好的5只股票，总共收到推荐股票68只。然后召开研究中心部门会议，进行充分讨论，最后经过仔细分析和研究，最终确定了30只股票，构成了方正证券“价值成长30”股票池。方正证券“价值成长30”股票池跟踪与维护：行业研究员将在组合推出之后的一个月内写出相关行业公司的投资价值分析报告。同时加强跟踪，每个相关行业30股票池公司一年内调研一次，撰写一次调研简报。在公司基本面出现重大变化的