工业技术经济学第三章

第三章经济效果评价方法经济效果评价的指标是多种多样的,主要可以分作三大类：☆时间型指标以时间作为计量单位的，例如投资回收期、贷款偿还期等☆价值型指标以货币单位计量的，如净现值、净年值、费用现值、费用年值等☆效率型指标反映资源利用效率的，如投资利润率、内部收益率、净现值指数等第一节投资回收期法概念投资回收期是指投资回收的期限，也就是用投资方案所产生的净现金收入回收初始全部投资所需的时间分类根据是否考虑资金的时间价值静态投资回收期不考虑资金时间价值因素动态投资回收期考虑资金时间价值因素根据投资及净现金收入的情况不同，投资回收期的计算公式分以下几种：第一节投资回收期法●第一种情况项目（或方案）在期初一次性支付全部投资K，当年产生收益，每年的净现金收入不变，为收入B减去支出C（不包括投资支出）此时静态投资回收期T的计算公式为/()TKBC●第二种情况项目仍在期初一次性支付投资K，但是每年的净现金收入由于生产及销售情况的变化而不一样，设t年的收入为，t年的支出为，则能使下面的公式成立的T即为静态投资回收期第一节投资回收期法tBtC0()TtttKBC第一节投资回收期法●第三种情况如果投资在建设期m年内分期投入，t年的投资假如为，t年的净现金收入仍为；则能使下面的公式成立的T即为静态投资回收期tKttBC00()TTtttttKBC第二、三种情况计算投资回收期通常用列表法求得第一节投资回收期法例题用下表所示数据计算投资回收期01234561.总投入60004000－－－－－2.收入－－500060008000800075003.支出－－200025003000350035004.净现金收入（2－3）－－300035005000450040005.累计-6000-10000-7000-35001500600010000项目年份第一节投资回收期法静态投资回收期在3年与4年之间，实用的计算公式为1上年累计净现金流量累计净现金流量投资回收期＝当年净现金流量开始出现正值或零的年份则例题中的投资回收期为：350033.75000T＝＝年第一节投资回收期法小结采用投资回收期进行单方案评价时，应将计算的投资回收期与基准的投资回收期进行比较，只有当≤时才认为该方案是合理的pTbTpTbT投资回收期指标直观、简单，尤其是静态投资回收期，表明投资需要多少年才能回收，便于为投资者衡量风险投资回收期指标没有反映资金的时间价值，舍弃了回收期以后的收入与支出数据，故不能全面反映项目在寿命期内的真实效益，难以对不同的方案比较选择做出正确判断。第二节投资收益率一、投资收益率指项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值其一般表达式为R=NB/K式中：R——投资收益率；NB——正常生产年份或者年平均净收益，根据不同的分析目的，NB可以是利润，可以是利润税金总额，也可以是年净现金流入等K——投资总额,为第t年的投资额，m为建设期，根据分析目的不同，K可以是全部投资额（即固定资产投资、建设期借款利息和流动资金之和），也可以是投资者的权益投资额（如资本金）tt=0K=mKtK由于NB与K的含义不同，投资收益率R常用的具体形式有：1．投资利润率考察项目单位投资盈利能力的静态指标，计算公式为投资利润率=(年利润总额或年平均利润总额/项目总投资)×100%其中，年利润总额=年销售收入一年销售税金及附加一年总成本费用投资利润率投资效果系数年利润总额表示纯收人投资利润率投资回收率年利润总额表示纯收人加折旧第二节投资收益率2．投资利税率考察项目单位投资对国家积累的贡献水平，其计算公式为投资利税率=(年利税总额或年平均利税总额/项目总资)×100%其中，年利税总额=年销售收人－年总成本费用或者，年利税总额＝年利润总额十年销售税金及附加3．资本金利润率反映投人项目的资本金的盈利能力，计算公式为资本金利润率＝(年利润总额或年平均利税总额/年利润)×100%第二节投资收益率小结采用投资收益率进行单方案评价时，应将计算的投资收益率与基准的投资收益率进行比较，只有当≥时才认为该方案是合理的RbRRbR第二节投资收益率第三节现值法概念现值法是将方案的各年收益、费用或净现金流量，按照要求达到的折现率折算到期初的现值，并根据现值之和（或年值）来评价、选择方案的方法现值法是动态的评价方法一、净现值、净年值与净现值率第三节动态评价指标概念方案的净现值（NPV），是指方案在寿命期内各年的净现金流量()tCICO按照一定的折现率0i折现到期初时的现值之和，其表达式为00()(1)ntttNPVCICOi式中，NPV——净现值，其他符号同上净现值意义及现值法判定准则净现值表示在规定的折现率的情况下，方案在不同时点发生的净现金流量，折现到期初时，整个寿命期内所能得到的净收益。如果方案的净现值等于零，表示方案正好达到了规定的基准收益率水平；如果方案的净现值大于零，则表示方案除能达到规定的基准收益率之外，还能得到超额收益；如果净现值小于零，则表示方案达不到规定的基准收益率水平。0i第三节动态评价指标例题1某设备的购价为40000元，每年的运行收入为15000元，年运行费用3500元，4年后该设备可以按5000元转让，如果基准折现率，问此项设备投资是否值得？020%i解：按净现值指标进行评价NPV（20％）＝-40000＋（l5000－3500）（P／A，20％，4）＋5000（P／F，20％，4）＝-7818.5（万元）由于NPV(20%)＜0，此投资经济上不合理第三节动态评价指标例题2在上例中，若其他情况相同，如果基准折现率05%i，问此项投资是否值得？解：计算此时的净现值：NPV（5％）=-40000＋（15000-3500）（P／A，5％，4）＋5000（P／F，5％，4）＝4892．5（万元）＞0这意味着若基准收益率为5％，此项投资是值得的第三节动态评价指标净现值与基准折现率的关系当变化时，NPV也随之变化，呈非线性关系：0i00()()NVPifi一般情况下，同一净现金流量的净现值随着折现率i的增大而减小，故基准折现定得越高，能被接受的方案越少，如图所示0i0NVPi*i内部收益率第三节动态评价指标☆一些注记1，采用净现值法评价投资方案，需要预先给定折现率，而给定折现率的高低又直接影响净现值的大小2，采用净现值法进行投资决策，往往需要对投资额不等的众多备选方案进行比选，此时应该采用方案组合的净现值最大准则3，净现值指标用于多个方案比较时，没有考虑各方案投资额的大小，因而不直接反映资金的利用效率第三节动态评价指标其他辅助指标☆净现值率（NPVR）净现值率是项目净现值与项目投资总额现值之比，是一种效率型指标，其经济涵义是单位投资现值所能带来的净现值，其计算公式为pi0000()(1)(1)nttintptiCICOiNPVNPVRIIi式中：——第t年的投资额tI对于单一方案评价而言，若NPV≥0，则NPVR≥0（因为Ip＞0则；若NPV＜0，则NPVR＜0（因为＞0）；故净现值率与净现值是等效评价指标pI第三节动态评价指标第二节现值法☆净年值（NAV）通过资金等值计算，将项目的净现值分摊到寿命期内各年的等额年值其表达式为0000NAV=NPV(A/P,,)=()(1)(A/P,,)nttiinCICOiin由于0(A/P,,)0in若NPV≥0，则NAV＞0，方案在经济效果上可以接受若NPV＜0，则NAV＜0，方案在经济效果上应予否定因此，净年值与净现值也是等效评价指标第三节现值法一、费用现值与费用年值采用费用现值和费用年值的依据采用增量投资回收期评价两个方案的优劣，没有考虑资金的时间价值。在对两个以上方案比较同样的需要，但其产出效果难以用价值形态（货币）计量时，比如环保效果、教育效果等，可以通过对各方案费用现值或费用年值的比较进行选择。适用条件及准则费用现值和费用年值用于多个方案的比选其判别准则是：费用现值或费用年值最小的方案为优第二节现值法费用现值的计算式为：00(/,,)nttPCCOPFit费用年值的计算式为0(/,,)ACPCAPin式中：——费用现值；——费用年值；——第t年的现金流出；——方案寿命年限；——基准收益率（或基准折现率）tCOACPCn0i第二节现值法例题某项目有三个方案X，Y，Z，均能满足同样的需要，但各方案的投资及年运营费用不同，如表所示。在基准折现率=15％的情况下采用费用现值与费用年值选优？0i方案初期投资1－5年运营费用6－10年运营费用X701313Y1001010Z11058第二节现值法解：各方案的费用现值计算如下：7013(/,15%,10)135.2()XPCPA万元10010(/,15%,10)150.2()YPCPA万元1105(/,15%,5)8/,15%,5/,15%,5140.1()ZPCPAPAPF（）（）万元各方案的费用年值计算如下：70(/,15%,10)1326.9()XACAP万元100(/,15%,10)1029.9()YACAP万元[1105(/,15%,5)(/,15%,5(/,15%,5)](/,15%,10)27.9()ZACPAPAPAPF万元+8根据费用最小的选优准则，费用现值与费用年值的计算结果都表明,方案X最优,Y次之，Z最差第三节内部收益率法内部收益率（IRR）简单地说就是净现值为零时的折现率内部收益率也可通过解下述方程求得：0()(1)0nttiCICOIRR式中：IRR——内部收益率；其他符号意义同上第三节内部收益率法内部收益率求法通常采用“试算内插法”求IRR的近似解，给出原理图0NPVIRRniNPV（）ni1ni*i第三节内部收益率法“试算内插法”求IRR的近似解具体步骤从上图可以看出，IRR在与之间，用近似代替IRR，当与的距离控制在一定范内，可以达到要求的精度。具体计算步骤如下：ni1ni2nini1ni（1）设初始折现率值，一般可以先取行业的基准收益率作为，并计算对应的净现值NPV（）1i0i1i1i（2）若NPV（）≠0，则根据NPV（）是否大于零，再设。若NPV（）＞0，则设＞；若NPV（）＜0，则设＜。与的差距取决于NPV（）绝对值的大小，较大的绝对值可以取较大的差距；反之，取较小的差距。计算对应的NPV（）1i1i2i1i1i2i1i2i1i2i1i1i2i“试算内插法”求IRR的近似解具体步骤第三节内部收益率法（3）重复步骤（2），直到出现NPV（）＞0，NPV（）＜0或NPV()＜0，NPV()＞0时，用线性内插法求得IRR近似值，即11()()()()nnnnnnNPViIRRiiiNPViNPVi1ninini1ni（4）计算的误差取决于的大小，为此，一般控制在＜0．05之内1nnii1nnii内部收益率指标判别准则第三节内部收益率法设基准收益率为，用内部收益率指标IRR评价单个方案的判别准则是：0i若IRR≥，则项目在经济效果上可以接受；0i若IRR＜，则项目在经济效果上应予否定。0i一般情况下，当IRR＞时，会有NPV（）＞0，反之亦然0i0i因此，对于单个方案的评价，内部收益率准则与净现值准则，其评价结论是一致的内部收益率指标第三节内部收益率法012%i某项目的净现金流量表（单位:万元）年末012345净现金流量-1002030204040例1、某项目净现金流量如表所示。当基准折现率时，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受。内部收益率指标第三节内部收益率法例2、某项目净现金流量如表所示。某项目的净现金流量表（单位:万元）年末0123净现金流量-100470-720360经计算知，使该项目净现值为零的折现率有三个：i1=20%,i2=50%,i3=100%第三节内部收益率法为了讨论上面的问题，把IRR的计算表达式改写为11(1)(1)0nnCFCFIRRCF