期货投资vs证券投资

1期货投资VS.证券投资2主要内容股票（基金）权证3期货与股票（基金）4风险的经济学定义标准偏差（StandardDeviation）SD=标准偏差；Xn=样本；M=均值；n=样本数。SD≥02()1nXMSDn5风险即波动波动越大，不确定性越大，风险越大，潜在收益越大。股票日内最大波动范围不超过20%。基金交易对象是股票，因此日内最大波动范围同样不超过20%。6保证金制度放大风险当保证金比率为10%时，买入期货合约后，当期货合约价格上涨10%，交易者的投资收益率将达到100%；当期货合约价格下跌10%，交易者将亏损100%。(M×10×±10%)/M=±100%7期货日内波动范围股指期货涨跌停限制为±10%，相对保证金的盈利/亏损：(M×10×±10%)/M=±100%，日内最大波动范围为200%。8系统性风险个股风险分散投资系统性风险股指期货在完全套期保值情况下规避风险但无法赢利92001至2005年的大熊市200106-20050610大商所玉米0805合约070522-07072611C0805熊市赢利计算C0805合约070522-070726（1774跌至1478）5月22日卖出开仓1手占用保证金1774元，7月26日买入平仓，共赢利：(1774-1478)×10=2960元相对建立空单初期时的收益率：2960/1774×100%=166.85%12高风险高收益风险与收益永远相伴，风险与收益不匹配只能短暂存在。13上证530前后日线图070423-07072614潜在收益比较在3600附近到4300附近区间振荡，振幅达700点。单向交易可能的最大收益：700×3=2100双向交易可能的最大收益：700×3+700×2=2100+1400=350015期货是零和博弈不考虑交易成本，期货交易是零和博弈。期货市场参与者：套保者和投机者。长期资本管理公司（LTCM）倒闭。16期货与股票（基金）的差异期货股票基金双向交易YNN系统性风险可赢利无法避免无法避免保证金YNN资金利用率高低低盘中波动200%20%20%17期货与权证18认购权证持有人有权利（而非义务）在某段期间内以预先约定的价格向发行人购买特定数量的标的证券。认购权证与正股有很强的正相关联系，与大盘无直接关系。19五粮液YGC1与五粮液20认沽权证持有人有权利（而非义务）在某段期间内以预先约定的价格向发行人出售特定数量的标的证券。认沽权证与正股“理应”存在较强的负相关关系。21五粮YGP1与五粮液22五粮液YGP1与沪深30023权证波动较大权证涨幅价格＝权证前一日收盘价格+(标的证券当日涨幅最高价格-标的证券前一日收盘价)×125%×行权比例。权证跌幅价格＝权证前一日收盘价格-(标的证券前一日收盘价-标的证券当日跌幅最低价格)×125%×行权比例。24权证涨幅计算某日权证的收盘价是2元，标的股票的收盘价是10元。第二天，标的股票涨停至11元，如果权证也涨停，按上面的公式计算，权证的涨停价格为：2＋(11－10)×125％＝3.25元：此时权证的涨幅百分比为：(3.25-2)/2×100％＝62.5％。25深交所对认沽权证的新规一、本所从2007年10月30日至11月16日，对“中集ZYP1”实行以下价格涨幅限制，不实行跌幅限制：1．当“中集ZYP1”前收盘价格在0.100元以上（含0.100元）的交易日，价格涨幅比例为10%；2．当“中集ZYP1”前收盘价格在0.010元至0.100元（含0.010元）的交易日，价格涨幅比例为20%；3．当“中集ZYP1”前收盘价格低于0.010元的交易日，价格涨幅比例为50%。涨幅价格的计算公式为：涨幅价格＝前收盘价×（1＋涨幅比例）。26中集认沽权证日线图27对比期货与权证期货权证股票基金保证金YNNN资金使用率高低低低双向交易YNNN系统性风险可赢利无法避免无法避免无法避免盘中波动200%波动大，不确定20%20%28谢谢