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中信证券研究部郭亚凌2011.07机械行业研究方法2目录一、机械行业分类介绍二、机械行业基本情况三、机械行业长期发展趋势四、高端装备制造业介绍五、从事机械行业研究的感悟3机械行业分类介绍通用设备制造业—锅炉及原动机制造（锅炉、内燃机、汽轮机等）—金属加工机械（切削机床、成形机床、铸造机械、切割焊接机械、起重运输设备等）—泵、阀门和压缩机等—轴承、齿轮、传动和驱动部件的制造—烘炉、熔炉及电炉制造—风机、衡器、包装设备等通用设备制造（风机、风扇、制冷空调）—通用零部件制造及机械修理（密封件、紧固件、弹簧等）—金属铸、锻加工4机械行业分类介绍专用设备制造业—矿山、冶金、建筑专用设备制造（矿山、冶金，石油钻采、工程机械等）—化工、木材、非金属加工专用设备制造—食品、饮料、烟草及饲料生产专用设备制造—印刷、制药、日化生产专用设备制造（包括陶瓷设备制造）—纺织、服装和皮革工业专用设备制造（缝纫机等）—电子和电工机械专用设备制造（包括武器弹药制造、航空航天设备等）—农、林、牧、渔专用机械制造（拖拉机，收割机、种草机等）—医疗仪器设备及器械制造—环保、社会公共安全及其他专用设备制造5机械行业分类介绍交通运输设备制造业—铁路运输设备制造（货车、客车、机车、工矿有轨专用车、配件等）—汽车制造业—摩托车制造—自行车制造—船舶及浮动装置制造（金属船、非金属船、船配、船舶修理）—航空航天器制造（飞机、火箭、卫星）—交通器材及其他交通运输设备制造6机械行业分类介绍电气机械及器材设备制造业—电机制造—输配电及控制设备制造—电线、电缆、光缆及电工器材制造—电池制造—家用电力器具制造—非电力家用器具制造—照明器具制造—其他电气机械及器材制造7机械行业分类介绍仪器仪表制造业—通用仪器仪表制造—专用仪器仪表制造—电子测量仪器制造—计量器具制造—文化办公用机械制造—钟表制造—其他仪器仪表制造8目录一、机械行业分类介绍二、机械行业基本情况三、机械行业长期发展趋势四、高端装备制造业介绍五、从事机械行业研究的感悟9机械行业基本情况上市公司主要涉及的子行业造船:中国船舶、中国重工、广船国际、中船股份等铁路设备：中国南车、中国北车、时代新材、北方创业、晋西车轴等工程机械：三一重工、中联重科、徐工科技、柳工等机床：沈阳机床、昆明机床、秦川发展、华东数控、青海华鼎等重型机械：中国一重、二重重装、振华重工、太原重工等空风设备：陕鼓动力、杭氧股份等轴承：天马股份、轴研科技、龙溪股份等纺织机械：标准股份、中捷股份等其他设备：******10机械行业基本情况主要产品介绍造船:11机械行业基本情况---海洋工程产品12机械行业基本情况主要产品介绍火车:13机械行业基本情况主要产品介绍：工程机械行业14机械行业基本情况主要产品介绍：工程机械15机械行业基本情况主要产品介绍：机床（车、镗铣、钻、加工中心、重型机床）16机械行业基本资料重型机械（桥式起重机、集装箱岸桥、转炉、热连轧机、铝板冷连轧机、带式输送机等）17机械行业基本资料重型机械（核电设备、大型压力容器、冶炼设备、锻压设备、矿用设备、大型铸锻件等）18机械行业基本资料主要产品介绍：煤炭机械（采煤机、掘进机、刮板运输机）19机械行业基本资料主要产品介绍：空分设备、透平机械20机械行业基本资料飞机制造（战斗机、轰炸机、运输机）21机械行业基本资料飞机制造（侦察机、空中预警机、教练机、加油机、无人飞机、直升机等）22机械行业基本资料导弹（潜地导弹、中程导弹、反舰导弹、舰空导弹、舰载导弹等）23机械行业基本资料坦克（装甲车、坦克等）24机械行业基本资料舰艇（导弹驱逐舰、核动力潜艇、护卫舰等）25目录一、机械行业分类介绍二、机械行业基本情况三、机械行业长期发展趋势四、高端装备制造业介绍五、从事机械行业研究的感悟26工业化发展路径：轻工业----重工业重化工业初期人均GDP1200-2400美元重化工业中期人均GDP2400-4800美元重化工业后期人均GDP4800-9000美元来料加工、装配原材料开采资源加工技术密集技术资本密集高新技术装备业大力发展时期重工业发展各阶段中国日本、美国社会发展路径：农业--工业---信息产业行业中长期发展前景依然向好2727经济转型背景下行业中长期发展前景依然向好经济转型区域结构调整优化产业结构优化升级经济结构调整提高中西部经济的占比，提高城镇化率提高新兴产业占比，促进传统行业升级改造提高消费和服务的占比新36条、区域规划和保障性住房振兴装备制造业发展规划、节能环保和新能源扶持政策收入分配改革和促进民生政策目标内涵政策工程机械高端装备、数控机床、海洋工程、节能环保设备和重型机械（核电）民生装备和交通运输设备受益行业三一重工、中联重科、徐工机械、柳工、山推股份等中国一重、二重重装、中国船舶、中国重工、沈阳机床、盾安环境等中国北车、中国南车、时代新材达意隆等代表公司机械装备工业仍然是国民经济的基础，工业化的脊梁，是经济转型的载体，产业结构优化升级、区域结构调整和第三产业的发展都离不开装备工业的发展，并且都将催生行业新的市场需求。28城镇化带来的大规模基建投资规划大规模的高速铁路、高速公路投资规划冶金石化电力等行业的技术改造和升级新能源行业的超常规发展等机器人经济增长和产业升级带动装备业的内需升温行业中长期发展前景依然向好29固定资产投资中的设备投资近1/2依赖进口外贸进口中高端设备进口比重依然很高，08年机械设备进口额约200亿美元光纤制造设备、集成电路芯片制造设备、石油化工设备、高端数控机床、海洋工程设备、智能控制系统、大型齿轮、液压件、精密仪器仪表都依赖进口沈阳重型机械集团制造的盾构机国产设备有巨大的替代进口空间行业中长期发展前景依然向好30行业技术进步显著，国际竞争力显现第6代深水半潜水平台世界最快时速的动车组第四代战机---歼11中国隐形战斗机---歼20亚洲最大的履带式起重机第三代核电主泵泵壳行业中长期发展前景依然向好31出口空间巨大07年我国机械行业销售产值7.13万亿美元，占世界销售总产值的16%。美、日、欧等发达体仍占世界机械销售产值的70%。07年我国机械出口值1929亿美元，约占国际市场（除中国外）的0.5%。出口空间非常巨大。行业中长期发展前景依然向好5.3%94.7%中国其它3.4%96.6%中国其它中国工程机械出口额国际份额占比中国机床出口额国际份额占比32政策给予装备制造业发展大力支持06年出台《加快振兴装备制造业若干意见》“十二五”明确了高端装备业作为整个经济战略性及支柱性产业规划发展。规划思路：推动自主创新和技术改造、发展现代制造服务、加快兼并重组提高集中度等。政策扶持：建立跨行业跨部门协调组织和机制、实施重大专项战略、基础研究体系制度建设、首台套政策落实、加大金融支持、税收支持等。行业中长期发展前景依然向好33更加强调自主创新及持续研发资本技术密集型产品快速增长的国内外需求较高管理水平低成本和高品质双重竞争优势规模扩张和技术提升战略较高的市场份额持续研发投入低成本竞争优势规模扩张战略较高管理水平快速增长的国内外需求较高的市场份额劳动密集型产品行业未来新的盈利模式34行业未来新的盈利模式产业链延升，制造服务和服务外包成趋势咨询服务设计和开发服务金融服务安装和实施服务租赁服务维护和支持服务外包服务和运营服务采购服务知识产权和房地产零售和分销服务系统和解决方案客运和货运服务58%51%45%40%37%2%0%10%20%30%40%50%60%70%美国芬兰马来西亚荷兰比利时中国美国芬兰马来西亚荷兰比利时中国服务型制造业提供的服务日益多样化我国制造服务业的比例仍很低35行业未来新的盈利模式全球化和绿色生产的必然趋势00.10.20.30.40.50.60.70.8日本韩国英国美国俄罗斯巴西印度中国单位GDP能耗能源消耗量0200004000060000黑色金属冶炼及压延化学原料及化学制品非金属矿物制品业电力、热力生产供应石油炼焦及核燃料加工业有色金属冶炼及压延纺织业造纸及纸制品业金属制品业通用设备制造业我国单位GDP能耗低高（千克油当量/美元）主要高耗能的传统行业（万吨标准煤）36目录一、机械行业分类介绍二、机械行业基本情况三、机械行业长期发展趋势四、高端装备制造业介绍五、从事机械行业研究的感悟37高端装备制造业基本概念工信部对高端装备制造业的定义：“重点发展以干支线飞机和通用飞机为主的航空装备，做大做强航空产业。积极推进空间基础设施建设，促进卫星及其应用产业发展。依托客运专线和城市轨道交通等重点工程建设，大力发展轨道交通装备。面向海洋资源开发，大力发展海洋工程装备。强化基础配套能力，积极发展以数字化、柔性化及系统集成技术为核心的智能制造装备”。高端装备制造业市场空间更大020000400006000080000西飞国际波音08年营业收入09年营业收入020004000600080001000012000中国重工中国船舶三星重工吉宝集团08年营业收入09年营业收入050000100000150000中国南车中国北车西门子08年营业收入09年营业收入我国高端装备制造企业与国际领先企业之前的差距仍十分巨大。西飞国际/波音=1/57中国重工/三星重工=1/4中国北车/西门子=1/18资料来源：Bloomberg，中信证券研究部整理38高端装备制造业发展速度更快2010A2011E2012E2013E2014E2015E装备制造业总产值（万亿元）14.417.320.724.929.935.8高端制造业产值（万亿元）1.41.92.43.24.15.4高端制造业产值占比（%）10.010.811.812.813.815.0假设2010年高端制造业产值在装备制造业总产值中的占比为10%，到2015年该比例要上升至15%，到2020年该比例要上升至20%。如果未来5年装备制造业产值年均增速为15%，则高端制造业产值年均增速为25%，如果装备业年均增速为20%，则高端装备业年均增速将超过30%。资料来源：中信证券研究部39高端装备重点子行业介绍航空航天装备40航空航天装备--行业分类及产业链航空业民用航空军用航空通用航空运输航空客运货运体育休闲公务飞行教学飞行观光旅游紧急救护治安巡逻农林航空工业航空医疗救护空中广告新闻影视环境保护科学研究其他侦查截击教练轰炸巡逻战场救援航空产业链主要包括整机产品及零部件制造、航空运营、航空服务及相关产业等航天产业链主要包括航天器制造、发射服务、地面设备制造、卫星应用及运营服务等航空业主要产业链及分类航天业主要产业链及分类航天业航天器制造发射服务地面设备制造导航服务卫星通讯卫星遥感卫星应用及运营服务空间段地面段用户端41航空航天装备--投资机会领域一：通用航空领域低空空域逐步放开，未来10年市场规模约2500亿元。领域二：国产大飞机项目领域大飞机项目体现国家意志，未来20年市场空间近万亿。领域三：北斗导航系统领域全部建成后年产值有望接近1000亿元。上述领域相关整机、零部件及配套产业相关公司都将受益。同时关注航空航天证券化率的推进。中航工业证券资产化率约为35%。航天科技集团和航天科工集团证券化率约为10%-15%。42航空航天装备--相关上市公司航空行业产业链主要涉及的上市公司一览产业链代码公司相关产品/业务产业链代码公司相关产品/业务机体部件600316.SH洪都航空教练机、通用飞机、航空转包等地勤配套002111.SZ威海广泰货运设备、机务设备等600038.SH哈飞股份直升机、支线飞机、航空转包等002253.SZ川大智胜空管软件和重大设备等000768.SZ西飞国际轰炸机、支线飞机、航空转包等600990.SH四创电子雷达、通讯工程业务等发动机600893.SH航空动力航空发动机600562.SH*ST高陶航管雷达等600391.SH成发科技叶片、燃烧部件等发动机部件300045.SZ华力创通