某证券公司战略

0¶某证券公司卓有成效地渡过了组建期，汇聚了部分较为独特的竞争优势¶但就总体而言某证券公司战略资源及其配置存在明显的缺陷，急需调整资源配置和培育具有优势的战略资源¶因此，某证券公司急需战略性的引导，形成其独特的战略组合，向成为中国一流的投资银行而努力奋斗对某证券公司的战略资源及其配置的分析显示某证券公司正处在发展中的关键时刻1某证券公司经纪业务及其关联性收入的未来增长面临巨大压力资料来源：某证券公司1998年会计报表经纪业务及其相关收入构成单位：万元100％＝42,886经历了1998年股市疲软后，业内人士普遍认为1999年的股市为整理行情总交易量不会放大，这对某证券公司手续费收入稳定增长影响很大1998年人民银行已经几度降息，但是为了促进宏观经济健康运行，预计人民银行仍有可能降息，这将减少与经纪业务有关的利息与金融企业往来收入手续费收入利息与金融企业往来收入27%68%经纪业务总收入27%68%2国内同行收入结构比较说明:某证券公司在总收入远低于国内领先券商的条件下过于倚重手续费的收入贡献资料来源：某证券公司1998年会计报表，其他券商为1998年金融年鉴所载1997年数据单位：百分比申银万国华夏证券国泰证券南方证券联合证券利息与金融企业往来手续费收入证券销售差价收入其他收入262143102748241212249828392942351224438,876202,465113,187258,46067,719万元100%=3某证券公司经纪业务无论从营业网点数还是总收入均处于国内行业中游水平0100020003000400050006000050100150资料来源：内部资料分析总交易量（亿元）营业部数1998年国内主要券商营业部数和总交易量关系图•1998年某证券公司的交易量仅处于行业中游水平•营业部数和A股交易量的相关系数为0.9，说明通过扩张营业网点可以增加经纪业务量.这是国内同行纷纷投资、收购营业部的主要动因。申万华夏海通君安南方国泰广发信达四川联合东信4扩张营业网点是国内券商经纪业务竞争的焦点资料来源：内部资料分析10890936860372721261592232212327060申银万国海通证券华夏证券南方证券国泰证券君安证券广发证券江苏证券大鹏证券中信证券1997-1998年国内主要券商营业网点个数比较123家72家95家91家99家40家82家29家28家26家国内主要券商均试图以扩张营业网点的方式扩大经纪业务规模和市场占有率1997年营业网点数1998年新增营业网点数5某证券公司亦试图通过扩张网点方式来获取经纪业务151265422100华南地区华东地区东北地区华北地区其他地区筹建营业部原有营业部资料来源：某证券公司1998年会计报表，某证券公司内部资料分析，内部资料分析17家14家7家5家4家某证券公司这种把发展经纪业务的注意力放在证券营业部网点数上，与其他券商采取相同的竞争策略，竞争结果很难预料某证券公司营业网点总数从42家增加到47家6某证券公司所属营业部主要集中于沿海经济发达地区某证券公司在沿海发达地区还有大连、厦门、青岛、宁波等重要城市未覆盖资料来源：某证券公司1998年会计报表■现有营业部▲筹建营业部ChengduBeijingWuhanShenyangDalianZiboGuangzhouTianjinShijiazhuangQinhuangdaoTaiyuanYantaiJi’nanPuyangLuoyangZheng-zhouXuzhouNanjingWuxiShanghaiNingboWenzhouHangzhouNanchangFuzhouXiamenShantouKunmingChangshaXi’anLanzhouHaerbinChangchunWulumuqiHaikou■■■■■■■■■■■■■■■•▲•▲•▲•▲区域分布东北地区：•哈尔滨4家•沈阳2家华北地区：•北京3家•天津1家•济南1家其他地区：•成都2家•十堰1家华南地区：•深圳9家•广州4家•海口1家•长沙1家华东地区：•上海7家•南京3家•南昌1家•仪征1家7某证券公司的营业部网点主要分布于竞争较为激烈的地区资料来源：中国证监会46220015814613612212011496878762626052524947444035352623212116169851上海深圳广东辽宁江苏浙江湖北四川天津北京山东江西福建河南黑龙江湖南安徽重庆河北陕西吉林海南广西山西甘肃新疆内蒙云南贵州宁夏青海西藏*广东省的营业部中不包括深圳的营业部全国证券营业部总量：2412家742401213110041000001000000000091998全国证券营业分省分布图1998某证券公司营业分省分布图8在考虑新设网点时应当考虑社会、经济多种因素资料来源：内部资料分析02468101214161805000100001500020000250003000035000人均GDP（元）营业部平均交易量（百万元）某证券公司各地营业部的平均交易额同下列各参数的相关关系：•人均GDP0.66•人均存款0.55•GDP总值0.45•常住人口数0.09因此，在考虑扩张网点时必须考虑当地的人均GDP的水平，可以适当考虑人均存款数和GDP总值，不必考虑城市的人口规模024681012141618010020030040002468101214161805000100001500020000250003000002468101214161802468101214营业部平均交易量（百万元）营业部平均交易量（百万元）营业部平均交易量（百万元）人均存款（元）GDP总值（10亿元）常住人口数（百万人）9营业部平均交易量决定经纪业务的水平，某证券公司目前在国内领先券商中处于中游水平资料来源：某证券公司内部资料分析18.12526.226.328.829.233.536.137.638.641.54348.5国泰证券南方证券海通证券大鹏证券联合证券四川证券中信证券华夏证券海南港信广发证券申银万国君安证券江苏证券单位：亿元1998年国内主要券商营业部平均交易量比较某证券公司可以通过：•与收费银行业务部门合作•与研究部门合作•推出新的服务产品•统一的形象和市场推广来提高经纪业务的服务质量，提高证券营业部的平均水平10某证券公司各营业部成本——收入分析0510152025303505101520253035营业收入（百万元）营业成本（百万元）资料来源：某证券公司1998年会计报表、访谈资料保本线•5家营业部处于保本线下方的亏损区，且亏损严重•4家东北直属营业部就总体来说虽然亏损，但是亏损不是很严重•7家营业部虽然处于保本线上方的盈利区，但是利润甚微•25家营业部盈利水平较高此处的赢利水平高低按照10%来划定11从主要业务看某证券公司的战略资源及其配置¶某证券公司的经纪业务¶某证券公司的收费银行业务¶某证券公司的自营业务12某证券公司的收费银行业务的收入结构资料来源：某证券公司1998年报表，某证券公司内部资料某证券公司营业收入构成单位：万元100％＝67,719收费银行业务收入构成单位：万元100％＝3,652.7非收费银行业务的收入收费银行业务收入95%5%40%35%16%9%发行A股1,451配股1,282财务顾问563.5债券承销337某证券公司的收费银行业务倚重于新股承销和配股13某证券公司的收费银行业务对公司营业收入贡献低营业收入分布百分比524881195951998年某证券公司1997年中国领先证券公司1997年美国8家大投资银行平均收费银行业务交易/投资•由于市场的不成熟，交易/投资仍是中国证券公司收益的最大来源•但随着市场的发展，收费银行业务才能真正带来可持续的增长•如果不从现在开始做业务调整，未来收入、利润、市场地位必受影响资料来源：某证券公司内部资料，内部资料分析141998年某证券公司的IPO数只相当于地方性券商水平资料来源：中国证券报222233333344589111415•由于某证券公司在客户方面缺乏积累，1998年新股承销的业绩不理想•在短期内，某证券公司为了获得综合性券商的资格，必须迅速提高新股承销水平•从长期来看，某证券公司需要独特的战略支持其可持续发展151998年某证券公司的财务顾问业务收入水平低资料来源：某证券公司1998年报表，某证券公司内部资料101015151520203033405088.5217财务顾问收入总计：563.5万元单位：万元•除了张家界项目之外，从总体上来说，某证券公司财务顾问业务的单项收入水平不高•因此，某证券公司的财务顾问部门要提高发展核心客户的能力和提供高附加值产品的服务技能收费偏低，与某证券公司地位不相称16某证券公司在收费银行业务的各环节面临巨大竞争压力资料来源：某证券公司内部资料、访谈资料财务顾问配股承销财务顾问新股承销财务顾问某证券公司收费银行业务在财务顾问业务中某证券公司的投资银行部门受到大量投资咨询公司和财务/法律咨询机构的竞争压力在新股和配股承销方面某证券公司的投资银行部门受到国内大券商和地区性券商的竞争压力17某证券公司收费银行业务竞争对手的竞争优势分析资料来源：外部访谈资料分析竞争对手竞争对手的竞争优势•投资咨询公司和财务/法律咨询机构•国内大券商•数量多，可能接触到的业务量也多•由于财务顾问的收费较低，收费比较低廉的小公司较有竞争力•从业人员在某些方面有专长•开始从事投资银行业务较早，在业内声望较高•这些券商的资产规模大，信誉度高•通过以往的投资银行业务，已经培育了一批客户群•已经形成一支有经验的团队•地方性券商•由于有地方政府支持，因此这些券商有明显地区优势•在地方上，这些券商和地方性企业往往保持比较密切的关系，比较容易获得本地企业信任，向他们提供有关投资银行服务•由于这些券商的规模一般不大，因此在经营上有比较大的灵活性18某证券公司的自营业务收入对公司收入贡献大资料来源：某证券公司1998年会计报表，内部访谈资料某证券公司营业收入构成单位：万元100％＝67,719自营业务收入构成单位：万元100％＝15,159非自营业务的收入52,560自营业务收入15,15978%22%93%3%4%公司本部自营收入14,045直属营业部自营收入499授权营业部自营收入61519某证券公司的证券销售价差收入的同业比较资料来源：某证券公司1998年会计报表，1998年金融年鉴国泰申万南方华夏联证证券销售价差收入非证券销售价差收入的营业收入49517857767122432429某证券公司自营业务收入对公司营业收入的贡献水平在同业中较低国内主要券商证券销售价差收入比较单位：百分比100%=11.343.925.920.36.8亿元20某证券公司的自营证券库存量偏大资料来源：某证券公司1998年会计报表，1998年金融年鉴国泰联证申万华夏南方自营库存证券非自营库存证券流动资产1882878889951312115自营业库存量偏大增加了某证券公司的经营风险国内主要券商自营库存证券比较单位：百分比100%=42.149.7145.794.4117.2亿元21010203040506005101520某证券公司自营业务在业内的相对位置证券销售价差收入占营业收入的比例（％）自营证券库存占流动资产的比例（％）•某证券公司的自营业务目前的风险收益水平不合理，某证券公司应致力于摆脱这个区域•在较保守地控制收入比的同时提高风险控制能力资料来源：某证券公司1998年会计报表、1998年金融年鉴南方华夏申万国泰某证券公司低风险低收益低风险高收益高风险高收益高风险低收益风险收益22某证券公司的研究性服务产品不理想现状工作成绩工作效果•在战略上，公司没有提出指导性要求•各业务部门对研究发展部没有提出具体的业务要求•在经费上研究发展部没有充分保证•在人员上缺乏真正的专家•没有重点地开展研究业务•每天完成要闻简报•不定期到各营业部讲解宏观大势和股市行情•与外部开展合作研究业务，并开展各种交流活动•研究成