民族证券-每周投资策略：进入下跌第二个台阶整理期-10053

敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第1页策略研究报告A股市场每周投资策略2010年05月31日分析师：徐一钉执业证书编号：S0050200010029Tel：[phone]Email：[e-mail]地址：北京市金融大街5号新盛大厦7层(100140)进入下跌第二个台阶整理期每周投资策略（05.24-05.28）投资要点相关研究中期调整帷幕已经拉开04.26-04.30●1、2481点有望成为第二个台阶的起点，持续时间至少在四个交易周。●2、虽然公开市场在短期内快速释放出流动性，部分缓解了A股市场偏紧的资金压力。但本周五隔夜回购利率水平达到2.27%，仅次于今年春节期间，透视出以目前资金状况难以支撑力度大的反弹。●3、延续此前的观点：在这轮调整的反弹中，继续呈现“蓝筹股止跌，题材股唱戏”，小市值股票表现将强于大市值股票。一旦战略新兴产业、新疆和西藏等区域规划板块走弱，A股市场将再次考验2481点的支撑。每周投资策略敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第2页笔者认为，自2009年11月的3361点进入“台阶式”下跌，2890点至3181点是这轮调整的第一个台阶。2481点有望成为第二个台阶的起点，持续时间至少在四个交易周。2481点反弹以来，全部A股、沪深300、中小板、创业板的日均换手率依次为：1%、0.51%、2.89%、7.84%。全部A股、沪深300交投低迷，意味着A股向上反弹空间很有限。最近，股指期货1006合约交投很活跃，持仓量从5月21日的13329手，上升到5月28日的16764手。反弹中持仓量持续上升，反映出多空对后市有很大的分歧。要想打破目前的僵局，恐怕还要借助一些消息面因素。由于短期流动性紧张，本周央行大幅度削减央行票据发行力度，并向市场注入流动性。本周，市场到期资金为1800亿元，央行已于周二发行300亿元1年期票据，加上周四发行的50亿元3年期票据，共回笼资金350亿元，本周公开市场实现净投放资金1450亿元。如果再加上国库现金管理所投放的资金量，总额将达到1850亿元，单周资金净投放量将创下4月以来的天量。虽然公开市场在短期内快速释放出流动性，部分缓解了A股市场偏紧的资金压力。但本周五隔夜回购利率水平达到2.27%，仅次于今年春节期间，透视出以目前资金状况难以支撑力度大的反弹。新一轮房地产调控政策实施已一个多月，房地产调控最严厉阶段是否已经过去？一种观点认为，由于地产牵动的行业比较多，短期内不会再出台更严厉的房地产调控措施。考虑到，新一轮房地产调控政策出台前后，新华社连续发文对楼市调控评论，成为政策和市场的重要风向标。新华社对房地产的最新观点值得关注。5月27日，新华社文章中提出一个现象：地方调控细则越来越“柔性”。指出，北京4月30日发布的调控细则措词严厉；而进入5月后，各地方细则陆续发布，调子明显趋向“温和”。虽然“新政策”已实施一月有余，但楼市的调控远未到位。全球经济是互相联系，欧元区的主权债务危机不会仅局限于该地区。英国已宣布了今年62亿英镑的削减赤字计划，意大利也开始2011-2012年度240亿欧元的削减计划，丹麦每年将削减40亿美元的财政支出。上周，西班牙批准一项涉及150亿欧元的紧缩计划，加上此前已出台严厉紧缩措施的希腊和葡萄牙，欧盟成员国中已有六个宣布勒紧裤腰带过日子。而法国为节约支出，政府已将削减工人工资和退休金纳入计划。欧洲很可能就此进入一个通货紧缩周期，并对全球经济、全球金融造成负面冲击。一旦占中国出口份额高达19.5%的欧洲陷入长期经济停滞，对中国的出口将造成很大的负面影响。中国农业银行IPO已进入倒计时，采取A+H方式上市将募资200亿至300亿美元。为保证中国农业银行IPO顺利发行上市，预计其发行前A股市场将出现一段政策真空期。延续此前的观点：在这轮调整的反弹中，继续呈现“蓝筹股止跌，题材股唱戏”，小市值股票表现将强于大市值股票，以新疆和西藏为代表的区域规划、战略新兴产业是反弹中的两条线主线。一旦战略新兴产业、新疆和西藏等区域规划板块走弱，A股市场将再次考验2481点的支撑。每周投资策略敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第3页分析师简介徐一钉：中国民族证券研发中心副总经理，首席策略分析师，是《中国证券报》、《证券市场红周刊》、《经济参考报》、《信息早报》、《四川投资金融报》、《上海商报》、《大众证券》、《投资者报》等报刊的主要撰稿人，也是中央电视台《交易时间》、《收市直击》、《市场分析室》，以及《第一财经》、央视数字《开市直击》、《浙江卫视》（今日证券）等节目的特邀佳宾。分析师承诺负责本报告全部或部分内容的每一位分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人不曾因、不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接受到任何形式的报酬。投资评级说明类别级别定义行业投资评级推荐未来6个月内行业指数强于沪深300指数5%以上中性未来6个月内行业指数相对沪深300指数在±5%之间波动回避未来6个月内行业指数弱于沪深300指数5%以上股票投资评级推荐未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅在20%以上谨慎推荐未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅介于10%——20%之间中性未来6个月内股价相对沪深300指数波动幅度介于±10%之间回避未来6个月内行业指数弱于沪深300指数10%以上免责声明本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归中国民族证券有限责任公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或转载，或以任何侵犯本公司版权的其它方式使用。机构销售联系人姓名电话手机邮箱袁泉[e-mail]赵玲[e-mail]曾荣[e-mail]赵玉洁[e-mail]姚丽[e-mail]