民生证券晨会纪要

请务必阅读最后一页免责声明1策一、报告速递：策略专题报告：解禁“冲击模型”揭示创业板最优买入时机来临核心观点：限售股解禁将成为创业板理性成长的一个转折点：三大原因决定限售股解禁将成为创业板理性成长的一个转折点。首先，创业板所代表的新兴产业主要集中在渗透率40%以下，以美国网络技术股票价格的估算，未来还有5倍左右的溢价空间；其次，各地方对于新兴产业的目标高度、投资力度远大于中央的前期规划，十二五新兴产业规划将好于此前预期。40%创业板上市公司仍然位于估值合理区域：创业板上市公司以成长型股票为主，彼得•林奇为代表的投资成长型股票的基金经理的成功经验说明，把PE和PEG相结合会更准确的测度成长型股票的估值。从PE与PEG复合估值的角度来看，2010年仍有40%的创业板股票优于沪深300整体估值的水平，而2011年85%的创业板股票拥有估值优势。解禁“冲击模型”表明，创业板股票在解禁后的2-3周内进入最佳买入时机：选取178只中小板限售股作为情景分析的研究样本，考察不同特点的中小板限售股在解禁过程中的价格冲击程度变化情况，依次做聚类分析、情景分析对创业板股票最佳买入时机的条件进行量化分析。解禁“冲击模型”的聚类结果表明，创业板的56只解禁股与一类中小板解禁股相似性较高，最佳买入条件为：当超额收益率波动率在[1.87,2.00]范围内，或交易日在[T+10,T+14]范围内，其中T表示解禁日。策略及基金研究团队：张琢赵丽娜孙洪湛王荣欣公司调研报告：锡业股份(000960)锡价利润传导将加快锡业股份最受益评级：推荐合理估值：47.85-56.55元核心观点：事件概述近期我们对锡业股份公司进行了实地调研，向公司副董事长及相关人员了解了公司目前的经营状况，未来发展战略。通过和公司管理层的沟通，我们对公司未来发展前景看好，认为锡价上涨的趋势不变，近期内利润将逐步传导至公司业绩。投资者重点关注问题纪要分析与判断民生证券研究所2010年11月09日民生证券晨会纪要晨会纪要请务必阅读最后一页免责声明2供需缺口增加，下游需求持续旺盛，价格将继续上涨锡价上涨将在今年末明年初传导至公司业绩上预计今年铅产量1万吨，2~3年产能达10万吨，EPS约增厚0.20元环保问题定会解决，再融资计划仍会启动盈利预测与投资建议预计公司2010~2012年三年营业收入复合增长率达到20%，利润大幅提高，复合增长率达到46%，EPS分别为0.52、0.87、1.11元，首次给予公司“推荐”评级。由于锡金属的生产集中性，公司应享有一定估值溢价，和较高的估值弹性，按照公司2011年55倍~65倍市盈率估计，合理目标价格为47.85-56.55元。有色行业分析师：黄玉滕越二、市场综述：国际市场受到获利回吐以及美元走强等因素的影响，8日纽约股市承压，截至收盘三大股指涨跌互现，道指和标普500指数从两年高位回落。欧洲股市周二持稳,接近六个月最高收位,因上周的正面动能被市场再次担忧欧元区债务问题、美元上涨等因素抵消。上周纽约股市在美联储第二轮量化宽松政策的刺激下强劲上涨，最能代表市场趋势的标准普尔指数全周累计涨幅超过3.5％，为两个月以来表现最好的一周。至此，三大股指均回升至金融危机前的水平，但有部分投资者对股市的连续上涨产生了警惕心理，并开始怀疑市场对美联储国债购买计划的反应有些过激。另外，受到德国工业产值意外下降以及爱尔兰等国债务问题再次浮出水面的影响，欧元在当天承受了较大的压力。而美国周五公布的就业数据强劲推高美元，美元对欧元汇率涨幅接近1%，对股市构成较大影响。表1：全球重要指数指数名称涨跌幅[%]最新点位指数名称涨跌幅[%]最新点位道琼斯工业平均指数-0.3311,406.84东京日经225指数-0.279,706.84纳斯达克综合指数0.042,580.05韩国综合指数-0.321,936.28标准普尔500指数-0.211,223.25恒生指数-0.4023,852.17伦敦金融时报100指数-0.435,849.96澳大利亚标普200指数-0.464,778.40法国巴黎CAC40指数-0.083,913.70印度孟买Sensex30指数-0.7320,852.38德国法兰克福DAX指数-0.056,750.50俄罗斯RTS指数1.691,629.61资料来源：wind,民生证券研究所国内市场随着美联储货币会议的结束，美元酝酿反弹，以有色为代表的资源类股面临阶段性回落风险，但实体经济的复苏、流动性的充裕，仍支撑大盘中期向好。当前大盘蓝筹的估值重心仍处于历史低位，投资价值凸显：解禁后的创业板重现投资机会，周期板块从全面修复进入分化修复，预计本周市场仍将呈现震荡盘升的格局。本周CPI公布，机构普遍预测在4以上，经济数据将成为加息方向标。10月19日,为对抗通胀，央行近三年首度加息，一定程度上宣告宽松货币政策终结。按照此前规律,晨会纪要请务必阅读最后一页免责声明3货币政策的实施效果尚需一段时间的观察期，因此，央行年内是否会二度加息，11月份的经济数据可能成为决定性因素。表2：国内重要指数指数名称涨跌幅[%]收盘点位指数名称涨跌幅[%]收盘点位上证综合指数0.963,159.51创业板指3.251,107.06深证成份指数0.5413,807.30中小板指1.797,288.04资料来源：wind,民生证券研究所图1：各行业涨跌幅（%）资料来源：民生证券研究所三、重点股票跟踪：股票代码股票名称推荐日期首次推荐（元）最新价（元）涨跌幅（%）所属行业推荐分析师000960.SZ锡业股份2010.11.0839.6039.600.00有色黄玉、滕越600048.SH保利地产2010.11.0514.5215.093.93地产王新亮、赵若琼600037.SH歌华有线2010.11.0115.2515.622.43传媒张彤宇、郑平600487.SH亨通光电2010.10.3131.9534.026.48通讯设备张彤宇600376.SH首开股份2010.10.2918.9718.72-1.32房地产王新亮、赵若琼601899.SH紫金矿业2010.10.289.8410.244.07有色黄玉、滕越600138.SH中青旅2010.10.2616.3417.094.59旅游李振飞600289.SH亿阳信通2010.10.2612.8514.5012.84计算机及信息服务卢婷002159.SZ三特索道2010.10.2219.2720.184.72旅游李振飞000715.SZ中兴商业2010.10.2215.8515.960.69零售史萍300101.SZ国腾电子2010.10.2173.7885.5916.01电子元器件李怒放002033.SZ丽江旅游2010.10.2127.7330.8011.07旅游李振飞002473.SZ圣莱达2010.10.2130.0333.0510.06家用电器王力600749.SH西藏旅游2010.10.1913.4715.8117.37旅游李振飞002106.SZ莱宝高科2010.10.1831.1756.3380.72电子元器件李怒放002421.SZ达实智能2010.10.1831.1235.3013.43计算机及信息服务卢婷002313.SZ日海通讯2010.10.1837.9548.6428.17通讯设备张彤宇600261.SH浙江阳光2010.10.1526.8929.278.85家电王力601007.SH金陵饭店2010.10.088.709.7211.72旅游李振飞600258.SH首旅股份2010.09.3023.3924.153.25旅游李振飞300026.SZ红日药业2010.09.3038.1546.4021.63医药练乐尧002383.SZ合众思壮2010.09.295255.977.63TMT张彤宇晨会纪要请务必阅读最后一页免责声明4600547.SH山东黄金2010.09.2746.8855.9719.39有色黄玉002432.SZ九安医疗2010.09.2730.1728.64-5.07医药练乐尧002158.SZ汉钟精机2010.09.2726.9531.2515.96机械滕越002311.SZ海大集团2010.09.2128.6332.1512.29农林牧渔赵若琼300094.SZ国联水产2010.09.2115.916.574.21农林牧渔赵若琼300091.SZ金通灵2010.09.1631.645.9945.54机械滕越600616.SH金枫酒业2010.09.1614.5115.959.92食品饮料王学谦000418.SZ小天鹅A2010.09.1419.6119.27-1.73家电王力000729.SZ燕京啤酒2010.09.0921.7920.57-5.60食品饮料王学谦600054.SH黄山旅游2010.09.0822.3420.64-7.61旅游李振飞002050.SZ三花股份2010.09.0828.1832.6115.72家电王力000616.SZ亿城股份2010.09.075.386.0312.08房地产王新亮002316.SZ键桥通讯2010.09.0722.121.88-1.00TMT卢婷300003.SZ乐普医疗2010.09.0226.5928.196.02医药练乐尧000823.SZ超声电子2010.08.3112.8516.4127.70TMT李怒放000917.SZ电广传媒2010.08.2719.6726.5034.72TMT张彤宇、郑平600253.SH天方药业2010.08.269.2310.8217.23医药练乐尧000869.SZ张裕A2010.08.2689.5105.3217.68食品饮料王学谦600983.SH合肥三洋2010.08.2420.1815.24-24.48家电王力002405.SZ四维图新2010.08.2438.5551.8434.47TMT张彤宇600422.SH昆明制药2010.08.2312.3815.4624.88医药练乐尧600535.SH天士力2010.08.1735.338.258.36家电王力002242.SZ九阳股份2010.08.1715.7616.846.85家电王力600754.SH锦江股份2010.08.1624.9225.944.09旅游李振飞600467.SH好当家2010.08.1010.6516.1051.17农林牧渔赵若琼002428.SZ云南锗业2010.08.1049.0786.5076.28有色黄玉002086.SZ东方海洋2010.08.0913.8622.6063.06农林牧渔赵若琼000002.SZ万科A2010.08.057.969.9024.37房地产王新亮600185.SH格力地产2010.08.059.769.04-7.38房地产王新亮601888.SH中国国旅2010.07.2921.6528.1129.84旅游李振飞601002.SH晋亿实业2010.07.298.0110.5131.21机械滕越002458.SZ益生股份2010.07.292433.5739.88农林牧渔赵若琼000417.SZ合肥百货2010.07.2916.118.8316.96零售史萍600785.SH新华百货2010.07.2932.733.813.39零售史萍002277.SZ友阿股份2010.07.2922.4526.2516.93零售史萍000759.SZ武汉中百2010.07.2911.6113.8519.29零售史萍000501.SZ鄂武商A2010.07.2915.5520.8734.21零售史萍600690.SH青岛海尔2010.07.2621.4127.6128.96家电王力000999.SZ华润三九2010.07.2625.2526.314.20医药练乐尧000718.SZ苏宁环球2010.07.2410.1510.230.79房地产王新亮600823.SH世茂股份2