当前宏观经济形势分析

当前宏观经济形势分析主要内容：主要内容：主要介绍当前我国基本经济形势，包括GDP增速、PMI、CPI、当前我国流动性的基本状况等。美国经济的基本情况欧洲债务危机2011年欧美经济大事回顾主要观点：1、欧债危机将是一个长期存在的问题，欧洲经济将在2012年进一步放缓。欧盟需要建立协调一致的救助制度并进行结构改革，确保欧元的稳定。2、美国就业近几个月显著转好，PMI和消费者信心指数回升，美国经济趋稳。3、我国房地产调控将会继续深入改革。4、2012将仍然在保增长和控通胀之间艰难抉择，政策调控的压力较大。5、国外低迷经济状况造成我国出口压力骤增。6、稳健货币政策和积极的财政政策。基本概念：1、CPI：是根据与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。2、PMI：采购经理人指数，分为制造业PMI和非制造业PMI。我国制造业PMI主要分为生产量、新订单、就业、供应商配送和库存五个指标。3、消费者信心指数：是反映消费者信心强弱的指标，是综合反映并量化消费者对当前经济形势评价和对经济前景、收入水平、收入预期以及消费心理状态的主观感受，是预测经济走势和消费趋向的一个先行指标，是监测经济周期变化不可缺少的依据。一、我国宏观经济形势分析第一节指标分析第二节地方债第三节银行体系流动性分析第四节总结第一节指标分析10000200003000040000500006000070000800009000010000020012002200320042005200620072008200920102011信贷总量信贷总量从我国信贷总量投放规模来看，自2007年后就进入加速上涨的阶段2008年信贷投放49100亿元，较2007年信贷投放大幅上涨35%。2009年的信贷投放则是创历史的达到95900亿元，2010和2011年信贷投放则分别达到79500亿元和74700亿元。信贷大规模的投放一方面与2008年的经济刺激计划息息相关；另一方面也是各地发规模的基础设施建设等；第三点就是近两年来产业振兴规划，相应的多个地区纳入国家战略规划需要大量的资金。10.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.0026.0028.0030.00480,000.00530,000.00580,000.00630,000.00680,000.00730,000.00780,000.00830,000.00880,000.002009/012009/032009/052009/072009/092009/112010/012010/032010/052010/072010/092010/112011/012011/032011/052011/072011/092011/11M2M2同比我国货币供应量及其增速从我国M2货币增长来看，保持持续的增长态势。总量从2006年12月份的345578亿元增长到2011年底的851600亿，五年增幅达146.4%。其中，与信贷规模相对应的是，2009年M2同比增速也是处于自1997年以来的最高位。从2009年到2011年底，M2货币投放总量增加376344亿元。从信贷投放规模和货币供应量及增速来看，都是远远超过GDP的增速的，造成了我国货币流动性的充裕局面，CPI的大幅上涨，人们纷纷感受到压力很大。2012年1月6日-7日举行的金融工作会议将2012年的M2投放增速预期在14-15%之间，信贷投放规模在8万亿左右。可以看出，M2的增速将超出GDP增速及CPI之和，一旦调控措施不到位，我国2012年还将面临比较大的通货膨胀压力。-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%2008年01月份2008年03月份2008年05月份2008年07月份2008年09月份2008年11月份2009年01月份2009年03月份2009年05月份2009年07月份2009年09月份2009年11月份2010年01月份2010年03月份2010年05月份2010年07月份2010年09月份2010年11月份2011年01月份2011年03月份2011年05月份2011年07月份2011年09月份2011年11月份全国我国CPI走势GDP增速6789101112131415GDP增速2010年和2011年我国经济的主要主题是控制通货膨胀，尤其是2011年我国把控制通货膨胀作为一个主要的和关键的环节进行管理。但是通过历次调整存款准备金率和提高利率，以及房地产调控政策的持续进行，政策调控的效果也显现出来。第一，从上面图表可以看出，CPI自2011年7月份达到三年峰值6.5%以来，已经连续4个月下降，2011年11月份为4.2%，从数据来看可以说对于CPI的调控效果已经显现，但是第二，国内生产总值增速已经从2010年第一季度连续增速出现7个季度的下滑，2011年第三季度的增速为9.4%。PMI指数49.0050.0051.0052.0053.0054.0055.0056.00PMI从PMI指数来看，进入2011年以来一直处于低位徘徊，显示制造业增长动力不足，尤其是2011年11月份PMI跌破荣枯分界线50，显示制造业的疲弱态势。而同期公布的汇丰PMI则在2011年有四个月份的制造业PMI跌破50。显示我国的制造业受到欧洲债务危机及美国的较大影响。虽然，2011年12月份PMI出现反弹，但是2012年由于受到欧债危机及美国等不确定性的影响，我国制造业状况还是不容乐观。企业景气指数及企业家信心指数455055606570758085905557596163656769717375企业景气指数企业家信心指数银行业景气指数及银行家信心指数20.030.040.050.060.070.080.075.077.079.081.083.085.087.089.0银行业景气指数银行家信心指数综合来看，2012年我国信贷总量保持高位，M2增速相对保持合理水平。CPI按照三年周期计算的话，2012也将处于低位，GDP增速有可能进一步下降，企业和银行家信心不足。若不合理控制，CPI将会反弹。2012政策将在控通胀、保增长和调结构之间审慎进行。第二节地方债1、审计署2011年6月审计地方债：截至2010年底，全国地方政府性债务余额107174.91亿元，其中：政府负有偿还责任的债务67109.51亿元，占62.62%；政府负有担保责任的或有债务23369.74亿元，占21.80%；政府可能承担一定救助责任的其他相关债务16695.66亿元，占15.58%。其中，可以看出，政府负有偿还或者担保责任占84.42%，比例非常的高。其中，银行贷款84679.99亿元。2、央行数据央行2011年6月公布的《2010中国区域金融运行报告》，截至2010年年末，平台贷款规模的上限为14.4万亿元左右。3、银监会数据银监会2011年调查显示，地方债务的规模约为9.1万亿元。4、穆迪认为，我国地方政府的债务规模大约在十万亿左右，加上相应的或有负债，我国地方债规模大约在14万亿左右。综合来看，各个部门公布的地方债务规模差别较大。但我比较赞成穆迪的地方债务规模的预期，因为现阶段地方政府存在一定的或有负债。从地方债务的投向看，市政建设和交通运输占比超过60%。从期限角度看，2012年需要偿还18402亿元，2013年需要偿还12194.9亿元。（如下图）看似问题不大，但我认为，地方政府债务还是存在一些突出问题的，比如承诺用土地出让金来偿还债务的达25473亿元，占比23.8%；部分地方政府债务偿还能力不足，存在借新还旧的状况。根据穆迪的预测，由于地方债务危机造成我国银行的不良贷款率由先前预测的5-8%上升到8-12%之间。虽然穆迪的数据存在杞人忧天的嫌疑，但是目前我国地方债务危机仍处于比较艰难的时刻，仍是2012年和2013年面临的重要问题之一。第三节银行体系流动性分析当前流动性为什么紧张呢？实际情况是不是这样？下面我们进行详细的分析。05010015020025030020032004200520062007200820092010商业银行资本充足率达到8%的银行数截至2010年12月份末，我国281家商业银行资本充足率水平全部超过8%。-5005001500250035004500550065002009/052009/062009/072009/082009/092009/102009/112009/122010/012010/022010/032010/042010/052010/062010/072010/082010/092010/102010/112010/122011/012011/022011/032011/042011/052011/062011/072011/082011/092011/102011/11外汇占款3.1流动性紧张成因（1）外汇占款情况截止2011年11月末，我国外汇占款总额达254590亿元。外汇储备050001000015000200002500030000350002006/1/12006/3/12006/5/12006/7/12006/9/12006/11/12007/1/12007/3/12007/5/12007/7/12007/9/12007/11/12008/1/12008/3/12008/5/12008/7/12008/9/12008/11/12009/1/12009/3/12009/5/12009/7/12009/9/12009/11/12010/1/12010/3/12010/5/12010/7/12010/9/12010/11/12011/1/12011/3/12011/5/12011/7/12011/9/1外汇储备（单位：亿美元）截止2011年9月，我国外汇储备32016.83亿美元。外汇占款：简单的理解就是中央银行收购外汇资产而相应投放的本国货币，外汇占款增多将直接增加基础货币投放量，使得流通中的人民币数量增多。这是与外汇储备是不同的，外汇储备是指一国政府所持有的外汇资产，外汇储备资产主要形式包括现金、国外国家的政府债券，国外有价证券等。我国政府的外汇储备主要是债券，其中主要持有美国政府国债和欧元债券。从外汇占款来看，我国外汇占款在2011年10月和11月出现了外汇流出国内的情况。从外汇储备来看，2011年9月外汇储备出现了下降。外汇占款和外汇储备的不利变化将会导致我国的基础货币的投放减少，造成流动性紧张的局面。另外也可以看出，外资对于当前阶段我国经济变化的心里因素而撤出中国，转而投向更加稳定的美元资产。60%70%80%90%100%110%120%130%-500045000950001450001950002450001990年1992年1994年1996年1998年2000年2002年2004年2006年2008年2010年存贷差贷存比（2）金融机构存贷款方面金融机构存贷差存贷差顾名思义就是金融机构在存款与贷款之差，上图列出是从1900年到2011年的存贷差。可以看出，我国上世纪90年代初的存贷差为负值，也就是说贷款额度要大于存款额度，即贷存比大于100%。从存贷差来看，20多年来，我国存贷差呈现逐步扩大的态势，截至到2011年底，存贷差为25.45万亿。63%64%65%66%67%68%69%70%2000003000004000005000006000007000008000002007-012007-032007-052007-072007-092007-112008-012008-032008-052008-072008-092008-112009-012009-032009-052009-072009-092009-112010-012010-032010-052010-072010-092010-112011-012011-032011-052011-072011-092011-11各项存款各项贷款贷存