渤海证券研究所公司研究

请务必阅读正文之后的免责条款部分1of5渤海证券研究所公司研究金融服务业（银行业）[Table_Grade]评级：买入上次评级：买入目标价格：18.5上次预测：18.34当前价格：￥13.292010.02.25[Table_RefDocList]相关报告[Table_Title]宁波银行(002142.SZ)NIM开始反弹，非息收入成为新的发展重点——宁波银行2009年报点评张继袖86-22-28451849[e-mail]本报告导读：事件：公司发布09年年报，公司实现营业收入41.76亿元，同比上升22.67%，实现归属于上市公司股东的净利润14.57亿元，同比增长9.44％，每股收益0.58元。第四季度净利润3.54亿元,环比下降10.84%，每股收益0.14元。点评：全年净利润增长9.44％主要受益于生息资产规模扩张全年看，公司生息资产规模同比增长了66.5%（主要是贷款总额增长显著），对净利润增长产生52.2％的积极贡献；而净息差的下滑和拨备支出的增加对净利润产生负面影响，贡献度分别为－29.08％和－10.85％。公司全年净息差为2.79％，同比下滑65个基点。费用收入比上升至41.38％，同比提高1.15个百分点，拖累净利润增速3.16个百分点。四季度净利润环比下降10.84％，主要是所得税率和费用比上升从单季度看，四季度费用收入比和所得税率的提高显著拖累净利润，前者上升5.92个百分点至43.62％，拖累净利润增速18.61个百分点，后者上升至32.9％，拖累净利润增速37.32个百分点。而在四季度，公司生息资产规模、净息差和汇兑收益都对净利润产生积极贡献。四季度NIM（年化）2.92％，环比上升5个BP，净息差开始反弹。非息收入同比增长21.1%，成为新的发展重点公司全年手续费净收入同比增长20.3％，其他收益增长23.2％，四季度环比增长142.6%。公司非息收入的变化与我们7月和1月调研时得到的信息一致，公司金融市场业务总部在上海，有主管副行长负责，未来期间将致力于资金业务运作，提高非息收入。贷款总额比年初增长66.5％，体现高成长性截至12月31日，宁波银行贷款达到818.64亿元，四季度新增22.58亿元，全年新增327.08亿元。异地分行贷款占比上升较快，上海分行增加2.38％，南京和苏州分行增加8.96％，深圳分行增加3.35％。存款增长45.3％，达到1107.5亿元。不良余额上升，资本消耗较快宁波银行全年不良贷款率0.79％，同比下降13个基点，不良贷款6.44亿元，同比增加1.92亿元，拨备覆盖率达到170.06％。公司资本充足率和核心资本充足率分别为10.75％和9.58%，同比下降5.4和5.02个百分点。投资建议2010年净利润增长44.9%，达到21.1亿元，每股收益0.74元（考虑增发后摊薄），对于高成长性的城商行，给25-30倍PE是合适的，对应的股价区间18.5-22.2元，维持买入评级。公司更新报告净利润同比增长9.44％非息收入增长21.1％，成为新的发展重点维持买入评级和目标价请务必阅读正文之后的免责条款部分2of5图1：净利润增长同比分析图2：净利润增长环比分析资料来源：公司数据，渤海证券研究所52.21-29.082.661.11-3.160.37-10.851.64-5.469.44-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002009同比200818.322.573.0816.00-18.61-0.757.77-1.91-37.32-10.84-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0009Q4环比Q3请务必阅读正文之后的免责条款部分3of5分析师覆盖的股票范围张继袖：金融行业分析师重点覆盖上市公司：工商银行、建设银行、中国银行、交通银行、招商银行、浦发银行、北京银行、南京银行、宁波银行、深发展、兴业银行、中信银行渤海证券股票投资评级说明1、买入：未来12个月内股价超越大盘10%以上；2、中性：未来12个月内股价相对大盘波动在-10%～10%之间；4、卖出：未来12个月内股价落后大盘10%以上。渤海证券行业投资评级说明1、买入：行业股票指数超越大盘；2、中性：行业股票指数基本与大盘持平；3、卖出：行业股票指数明显弱于大盘。重要声明：1.本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券有限责任公司所有，未获得渤海证券有限责任公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤海证券有限责任公司”，也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。2.本报告PDF版由郭靖唯一制作。请务必阅读正文之后的免责条款部分4of5渤海证券有限责任公司研究所所长周华敏+862228451869有色行业研究靳海明+861058362778计算机行业研究崔健+862228451618化工行业研究张延明+862228451653房地产行业研究周户+861058362768建筑建材行业研究唐笑+861058362787套利策略和产品设计研究何翔+862228451808策略与行业比较研究周喜+862228451972机构销售黄锋+862228451131副所长谢富华+862228451985商业旅游行业研究陈慧+862228451135通信/传媒/家电行业研究张晓亮+861058362790煤炭行业研究张顺+861058362782汽车行业研究张立平+861058362780医药行业研究马霏霏+862228451945股指期货与金融工程研究徐莉莉+862228451659国际与国内宏观研究张雷+862228451705营销主管郭靖+862228451879副所长马静如+862228451665食品饮料行业研究闫亚磊+862228451975机场/航空/铁路行业研究齐艳莉+862228451132钢铁行业研究刘勇+861058362789电力设备行业研究李新渠+861058362760医药行业研究吴洋+861058362785基金与产品设计研究章辉+862228451977金融策略与创新、证券理论研究吕玉忠+862228451857副所长房振明+862288370816金融行业研究张继袖+862228451849航运/港口/公路行业研究马哲峰+861058362779机械行业研究李强+861058362766新能源行业研究江艳+861058362783绝对收益产品与策略研究徐华+862228451137请务必阅读正文之后的免责条款部分5of5渤海证券研究所天津天津市南开区宾水西道8号邮政编码：300381电话：[phone]传真：[phone]北京北京市西城区丰汇园11号楼东翼603邮政编码：100032电话：[phone]传真：[phone]渤海证券研究所网址：