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定价分析08.06.12周四（数据资料，仅供参考）务请阅读正文之后的重要声明联系我们客服电话：029-87419999客服邮箱：kfzx@xbmail.com.cn1风险揭示：尊敬的投资者：我们郑重提醒您理性看待市场，理解并始终牢记“买者自负、风险自担”的原则与“市场有风险，投资需谨慎”的投资准则。一、基本情况证券简称华东数控发行数量3，000万股证券代码002248占发行后股本比例25%发行价格9.80元网上发行2，400万股发行市盈率29.17倍网下配售（锁定期3个月）600万股发行后每股净资产3.91元发行后总股本12，000万股上市地深圳证券交易所网上发行中签率0.0275%上市时间2008年06月12日主承销商海通证券最近三期每股收益2006年（摊薄）2007年（摊薄）2008年1季度（摊薄）0.32元0.35元0.06元华东数控主营金属切削机床中的铣床、磨床，是以研发、生产经营数控机床、数控机床关键功能部件（数控系统、编码器、高速精密机床主轴、刀库等）及普通铣床、普通磨床等为主营业务的重点高新技术企业。公司起自普通铣床、普通磨床业，以此为基础主板发展了数控铣床、磨床，并再发展了大型的龙门铣、磨床。形成以数控龙门磨床、数控龙门铣床、龙门加工中心、立式加工中心、卧式加工中心、数控铣床及磨床等为代表的系列数控机床产品，成为国内知名的数控机床生产商。二、投资要点1.公司以普通铣床、磨床为基础，积极发展大型的龙门铣、磨床，取得令人瞩目的进步。当前我国正进入重型工业发展时期，铁路、船舶、工程机械行业高度繁荣。华东数控抓住机遇，努力实现普通中小型机床向大型机床生产企业的转变。预计未来大型龙门机床、加工中心将成为公司的主要利润增长点和发展方向。2.公司是目前国内同时具有先进龙门磨床和龙门铣床的设计和生产能力的少数企业之一，借助这一技术复合优势，公司成功中标高速铁路轨道板专用数控磨床，并填补国内空白，处于国际领先水平；公司还具备数控系统等部分机床关键部件技术优势，从而为公司提高数控产品的核心竞争力打下了良好的基础。3.机床行业下游客户分布广泛，主要有汽车行业、航天军工、造船、工程机械、电力设备等，由于下游行业的轮番景气以及国家政策的大力扶持，我国机床行业发展迅速，其中数控机床行业年均增速超过30％，2007年金切数控机床增长定价分析08.06.12周四（数据资料，仅供参考）务请阅读正文之后的重要声明联系我们客服电话：029-87419999客服邮箱：kfzx@xbmail.com.cn2速度达到32.60％。行业的景气发展也为公司的扩大提供了良好的空间。4.本次募集资金拟投资的三个项目：技术含量高的大型高速、高精度的数控龙门机床、数控外圆磨床及数控轧辊磨床产品等三个项目，项目建设期均为1年，投产期2年，公司为把握市场时机，通过银行借款已经先期投入，据此测算，2009年初项目建设基本完成，2010年进入投产期。如果公司此次募集资金项目能顺利实施并按预期达产，公司数控机床收入占比将进一步提高，并可显著改善公司的盈利能力。5.预计公司2008－2010年的摊薄每股收益分别为0.47元、0.48元、0.78元。三、操作建议目前机床行业上市公司的平均估值水平在28-33倍，考虑到中小板块公司上市后的高溢价水平，公司上市后的合理定价区间在12.80—14.50元之间。若首日开盘价在14.50元以上时卖出，12.80元以下可适当买入。