第2章 证券市场

第2章证券市场2.1证券市场概述一、证券市场的定义1、证券市场定义证券发行和交易的场所一切以证券为对象的交易关系的总和。2、证券市场的特征价值的直接交换场所财产权利的直接交换场所风险的直接交换场所证券市场与一般商品市场的区别证券市场一般商品市场交易对象股票、债券实物商品购买目的获取股息、利息和资本的增殖消费（使用价值）流动性强流动性较小定价依据发行人的经营状况、发展前景、社会政治、经济、心理等社会生产成本和一定利润购买后的风险性较强较弱资源配置证券属于虚拟资本，不直接参与社会资本的循环，但他的运行可以引导社会资本流向经济效率高的企业、行业或部门，实现社会资源优化配置，加快社会经济增长。是产业资本循环中的一个阶段，能够实现商品的价值，使社会资本不断循环下去，使社会经济不断增长。流动性二、证券市场的分类纵向结构发行市场流通市场横向结构股票市场债券市场基金市场基本证券商品市场金融衍生产品市场组织形式柜台市场场外市场第三市场第四市场场内市场柜台市场：指在证券交易所以外进行证券交易的广泛市场第三市场非交易所会员在交易所以外从事大笔的在交易所上市的股票交易而形成的市场。换言之，是已上市却在证券交易所之外进行交易的股票买卖市场。它是一种店外市场。第四市场许多机构大投资者，进行上市股票和其他证券的交易，完全撇开经纪商和交易所，直接与对方联系，采用这种方式进行证券交易，形成了第四市场。三、证券市场参与者证券发行人政府企业证券投资者机构投资者个人投资者证券市场中介机构证券公司证券服务机构自律性组织证券交易所证券业协会证券监管机构发行人投资者中介机构自律性组织证券监管机构2.2证券市场的基本功能一、证券市场在金融市场中的地位承兑贴现市场拆借市场短期政府债券市场货币市场储蓄市场证券市场发行市场交易市场融资租赁市场保险市场长期信贷市场黄金市场外汇市场资本市场金融市场二、证券市场发展与融资结构的变化资金融通间接融资直接融资“脱媒”现象资金盈余者资金短缺者银行三、证券市场的基本功能筹资功能定价功能资源配置功能国家宏观调控“蓄水池”功能2.3证券发行市场(一级市场)一、证券发行市场的定义1、定义：证券发行人进行证券募集，以筹集资金的市场。2、组成发行人投资人中介人二、证券发行方式按发行对象划分私募发行公募发行按发行过程划分直销承销代销包销三、发行证券的条件限制(一)股票发行条件1、股票初次发行的条件1)其生产经营符合国家产业政策；2)其发行的普通股限于一种，同股同权；3)发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额分35％；4)发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于30％，无形资产（不含土地使用权）占其所折股本数的比例不得高于20％；5)公司股本总额不少于人民币5000万元；6)向社会公众发行的部分不少于公司拟发行股本总额的25％，拟发行股本超过4亿元的，可酌情降低向社会公众发行部分的比例，但最低不得少于拟发行股本总额的15％；7)发起人在近3年内没有重大违法行为；8)近3年连续盈利等。2、申请增资发行股票的条件(1)前一次公开发行的股份已募足，且募集资金的使用与其招股说明书所述用途相符，资金使用效益良好；(2)距前一次公开发行股票的时间在1年以上(3)公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利；(4)公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载；(5)公司预期利润率可达同期银行存款利率3、申请配股的条件配股是指上市公司在获得有关部门的批准后，向其现有股东提出建议，使现有股东可按其所持股份比例认购配售股份的行为。它是上市公司发行新股的一种方式。申请配股的条件1、公司章程符合《公司法》规定。2、配股募集资金的用途必须符合国家产业政策的规定。3、前一次发行的股份已经募足，募集资金使用效果良好，本次配股距前次发行间隔一个完整的会计年度以上。4、公司在最近3个完整会计年度的净资产收益率平均在10%以上；属于农业、能源、原材料、基础设施、高科技类的公司可以略低，但不低于9%；上述指标计算期内任何一年的净资产收益率不得低于6％。5、公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载或重大遗漏。6、公司预期净资产收益率达到或超过同期存款利率水平，即本次配股募集资金后，公司预测的净资产税后利润率应达到同期银行个人定期存款利率以上。7、配售股票限于普通股，配售对象为股权登记日登记在册的本公司全体普通股股东。8、公司一次配股发行股份总数，不得超过该公司前一次发行并募足股份后其普通股股份总数的30％。公司将本次配股募集资金用于国家重点建设项目和技改项目的，在发起人承诺足额认购其可配股份的情况下，可不受30％比例的限制。(二)债券发行条件发行金额期限偿还方式票面利率付息方式发行价格收益率税收效应发行费用有无担保四、证券发行价格的确定(一)股票发行价格的确定1、发行价格的种类平价发行折价发行溢价发行2、影响因素本体因素公司盈利水平及前景财务狀况，技术水平员工素质，管理水平环境因素流通市场狀况发行人所处的行业发展狀况政策因素经营业绩发展潜力发行数量行业特点股市状态3、确定发行价格的方法1）市盈率法公式：市盈率＝股票价格／每股净利润发行价格＝每股税后利润×发行市盈率每股税后利润的计算全面摊薄法：每股税后利润＝税后利润总额／总股本加权平均法：每股税后利润＝税后利润总额／发行前股本＋［增发股本×（12－发行月份）］／１２例如：某公司１９９９年１０月发行新股４０００万股，原有股本１亿股。９９年预测税后利润５０００万，按２０倍市盈率计算发行价。［两种方法］2)净资产倍率法发行价格=每股净资产值×溢价倍率(或折扣率)3）竞价确定法由市场供求关系决定发行价格的方法新股申购沪深股市的历史上，参与新股申购，往往能够获得暴利。根据海通证券的一份研究指出，假设把资金完全用在申购新股上，一年的收益率远远超过银行同期存款利率.两个交易所公布的资金申购上网定价发行的流程基本一致。假设张三账户上有50万元现金，他想参与名为“××××”的新股的申购。申购程序如下：1、申购XX股票将于6月1日在上证所发行，发行价为5元/股。张三可在6月1日（T日）上午9：30～11：30或下午1时～3时，通过委托系统用这50万元最多申购10万股XX股票。参与申购的资金将被冻结。2、配号申购日后的第二天（T＋2日），上证所将根据有效申购总量，配售新股：（1）如有效申购量小于或等于本次上网发行量，不需进行摇号抽签，所有配号都是中签号码，投资者按有效申购量认购股票；（2）如申购数量大于本次上网发行量，则通过摇号抽签，确定有效申购中签号码，每一中签号码认购一个申购单位新股。申购数量往往都会超过发行量。3、中签申购日后的第三天（T＋3日），将公布中签率，并根据总配号，由主承销商主持摇号抽签，确认摇号中签结果，并于摇号抽签后的第一个交易日（T+4日）在指定媒体上公布中签结果。每一个中签号可以认购1000股新股。4、资金解冻申购日后的第四天（T＋4日），对未中签部分的申购款进行解冻。张三如果中了1000股，那么，将有49.5万元的资金回到账户中，若未能中签，则50万元资金将全部回笼。投资者还应注意到，发行人可以根据申购情况进行网上发行数量与网下发行数量的回拨，最终确定对机构投资者和对公众投资者的股票分配量。购新股需注意的问题:●申购新股必须在发行日之前办好上海证交所或深圳证交所证券帐户。●投资者可以使用其所持的账户在申购日（以下简称T日）申购发行的新股，申购时间为T日上午9：30-11：30，下午1：00-3：00。●每个帐户申购同一只新股只能申购一次(不包括基金、转债)。重复申购，只有第一次申购有效。●沪市规定每一申购单位为1000股，申购数量不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍。深市规定申购单位为500股，每一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍。●申购新股的委托不能撤单，新股申购期间内不能撤销指定交易。●申购新股每1000(或500)股配一个申购配号，同一笔申购所配号码是连续的。●每个中签号只能认购1000(或500股)股。●申购上网定价发行新股须全额预缴申购股款。根据华昌化工(002274)IPO的进度安排，该股票将在股票交易时段进行网上申购，申购价格为10.01元/股，对应的市盈率为12.36倍，申购简称为华昌化工，申购代码为002274。华昌化工最终确定本次发行的股票数量为5100万股，其中网下询价配售数量为1020万股，占本次发行总量的20%；网上定价发行的数量为4080万股，占本次发行总量的80%。公司本次募集资金拟投向两个项目，一是动力结构调整国债项目，项目总投资34248.88万元，其中使用募集资金投资19480.02万元；二是1000吨/年固体硼氢化钠生产线技术改造项目，项目总投资17000万元，其中使用募集资金投资17000万元。五、初始信息披露及其法定文件招股说明书上市公告书2.4证券交易市场(二级市场)一、证券上市1、股票上市的一般程序公司上市申请证交所上市委员会审批订立上市协议书股东名称送证交所或登记公司备案上市公告书披露挂牌交易特别处理(ST，SpecialTreatment)1998年深沪证券交易所股票上市规则《上市公司状况异常期间的特别处理》。1)特别处理的措施“ST××”；另板公布交易行情，股票报价的日涨跌幅为5%；公司的中期财务报告须审计2)特别处理的条件：上市公司状态异常，即出现以下情况之一最近两个会计年度的审计结果显示的净利润均为负值；最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本；发生其他异常状况导致投资者对该公司前景难以判定，可能损害投资者的情形。*ST退市风险预警制度两交易所2003年4月初发布《关于对存在股票终止上市风险的公司加强风险警示等有关问题的通知》，并于5月8日执行。对可能存在终止上市风险的公司股票交易实行“退市风险警示”的特别处理，即在公司股票简称前冠以“*ST”标记。2、债券上市的一般程序发行公司提出上市申请证券交易所初审证券管理委员会核定订立上市契约发行公司交纳上市费确定上市日期挂牌买卖投资者开设证券账户开设资金账户办理指定交易(沪市)托管证券商(深市)委托买卖竞价成交清算、交割与过户资金存取交易条件委托交易持身份证取得证券账户取得交易磁卡柜台存取银证转账限价委托市价委托现价委托柜台委托电话委托电脑自动委托网上委托集合竞价连续竞价二、证券交易程序三、持续性信息披露及其法定文件1、季度公告2、中期公告3、年度报告4、临时公告四、上市公司资本变动1、送股2、配股2.5证券价格与价格指数一、证券价格1、股票价格票面价格发行价格账面价格内在价格清算价格市场价格股票的面值是股份公司在所发行的股票上标明的票面金额，它以元A股为单位，其作用是用来表明每一张股票所包含的资本数额。股票的面值一般都印在股票的正面且基本都是整数，如百元、拾元、壹元等。在我国上海和深圳证券交易所流通的股票，其面值都统一定为壹元，即每股一元。股票的净值又称为帐面价值，也称为每股净资产，指的是用会计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净值。其计算方法是将公司的注册资本加上各种公积金、累积盈余，也就是通常所说的股东权益，将净资产再除以总股本就是每股的净值。股票的帐面价值是股份公司剔除了一切债务后的实际家产，是股份公司的净资产。由于帐面价值是财会计算结果，其数字准确程度较高，可信度较强，所以它是股票投资者评估和分析上市公司经营实力的重要依据之一。股份公司的帐面价值高，则股东实际所拥有的财产就多；反之，股票的帐面价值低，股东拥有的财产就少。股票的清算价值是指股份公司破产或倒闭后进行清算之时每股股票所代表的实际价值。从理论上讲，股票的每股清算价值应当与股票的帐面价值相一致，但企业在破产清算时，其财产价值是以实际的销售价格来计算的，而在进行财产处置时，其售价都低于实际价值。股票的市场价值又称为股票的市值，是指股票在交易过程中交易双方