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1第一节证券投资分析概述一、证券投资分析的含义证券投资分析是指人们通过各种专业分析方法，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析，以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中的一个重要环节。2二、证券投资分析主要解决什么问题证券投资分析主要解决如何确定买卖时机买什么证券如何构建最优证券投资组合3三、证券投资分析的意义有利于提高投资决策的科学性有利于正确评估证券的投资价值有利于降低证券投资的风险科学的证券投资分析是投资者成功的关键4四、证券市场效率1、有效市场假说概述2、有效市场分类及其对证券分析的意义Fama提出了著名的有效的市场假说理论。只要证券的市场价格及时地反映了全部有价值的信息，且市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为有效市场。“公平原则”得以充分体现。561、有效市场假说概述市场达到有效的重要前提有两个：其一，投资者必须具有对信息进行加工、分析，并据此正确判断证券价格变动的能力；其二：所有影响证券价格的信息都是自由流动的。72、有效市场分析及其对证券分析的意义弱式有效市场半强式有效市场强式有效市场证券市场区分为三类五、证券投资过程的步骤1、确定证券投资政策：决定投资目标和可投资资金的数量。8由于证券投资属于风险投资，所以客观和合适的投资目标应当是在赚钱的同时，也承认可能发生的亏损，投资目标的确定应包含风险和收益两项内容。收益性风险性流动性永久性参与性9股票例如2、进行证券投资分析作为投资的第二步，涉及到对投资过程第一步所确定的金融资产类型中个别证券或证券组合的具体特征进行考察分析。103、组建证券投资组合它涉及到确定具体的投资资产和投资者的资金对各种资产的投资比例。在这里，投资者需要注意个别证券选择、投资时机选择和多元化这三个问题。11投资组合的修正实际上就是定期重温前三步：确定投资政策、进行投资分析、组建投资组合124、投资组合的修正主要是定期评价投资的表现，其依据不仅是投资的回报率，还有投资者所承受的风险。通过评价发现现实与投资目标的偏差，经过寻找原因，反馈调整，最终使得投资达到预期的目标。135、投资组合业绩评估六、证券投资分析的信息来源14公开渠道商业渠道实地访查其它渠道（教材）政府部门、证券交易所、证券登记结算公司、上市公司、中介机构、媒体、其他来源。不同渠道的信息都将通过各种方式对证券价格发生作用，导致价格的上升或下降。因此，信息的多少及质量高低将直接影响证券投资效果1、公开渠道公开渠道主要是指通过各种书刊、报纸、杂志、出版物以及电视、广播、互联网等媒体公开发布的信息。如中国证券期货年鉴、中国经济年鉴、中国统计年鉴、世界银行报告、中国证券报、上海证券报、证券时报、证券市场周刊、中央电视台第二套证券之夜、福建经济广播电台股市风云录、中国证监会网站、中国证券业协会网站、国务院发展研究中心网站、和讯网站、证券之星、各类搜索引擎等。152、商业渠道公开渠道的信息种类繁多，提供的信息量极为庞大，某些商业机构便将各种信息进行筛选、分类，使用者在支付一定费用后，可以利用这些经过整理的信息资料，从而节省时间，大大提高工作效率。如会计公司、投资咨询公司、证券公司、银行、资信评估机构的有偿研究报告，信息数据库等。16实地访查是获得证券分析信息的又一来源，它是指证券投资分析人员直接到有关的上市公司、交易所、政府部门等机构去实地了解进行证券分析所需要的信息资料。由于在证券投资分析过程中需要各种各样的信息资料，有些信息资料可以通过公开的渠道或计算网络获得，或者通过公开渠道所获得的资料的完整性、客观性值得怀疑，此时就可以通过实地访查去核实。实地访查成本较高，通常将这种方法作为上面两个信息来源的补充。173、实地访查这些渠道如通过家庭成员、朋友、邻居等的介绍，通过到商场看公司产品的畅销程度，通过调查上市公司的竞争对手等方法收集资料。信息的收集、分类、整理和保存是进行证券投资分析的最基础的工作，是进行证券投资分析的起点。分析人员最终所提供的分析结论的准确性，除了与采用的分析方法和分析手段外，更重要的是取决于占有信息的广度和深度。184、其它渠道证券投资分析作为证券投资过程的一个重要环节，对投资的成败起着十分重要的作用19取决于分析人员占有信息量的大小信息资料的真实程度所采用的分析方法和分析手段的合理性和科学性证券分析过程的合理性与科学性六、证券投资分析的主要步骤1、资料的收集与整理证券投资信息资料的收集信息资料的分类。信息资料的保存和使用管理。202、案头研究根据自己的研究主题和分析方向，确定所需的信息资料对占有的资料进行仔细的分析。最后是做出结论，也就是得出有关指标与证券价格之间相关关系的正式结论。213、实地考察就信息资料的真实性到实际工作部门或公司企业进行调查核实；就某些阶段性分析结论的公正性和客观性到实际工作部门或公司进行调查核实。224、形成分析报告分析研究的主题，所使用的数据来源和数据种类，采用的分析方法和分析手段，所得出的分析结论及建议形成分析结论的理由分析结论和建议的适用期限，报告提供者或撰写者，分析报告形成日期2324七、证券投资理念与策略价值发现型投资理念价值培养型投资理念证券投资理念保守稳健型稳健成长型积极成长型证券投资策略25七、证券投资理念与策略在我国，坐庄式的价值挖掘型投资理念、价值培养型投资理念、价值发现型投资理念三者并存，它们的风险类型不同，风险度也有明显高低之分，其风险是依次降低的。庄股——庄股就是被庄家操控的股票。股市中的庄家有“强庄”、“弱庄”、“长庄”、“短庄”、“恶庄”之分。26七、证券投资理念与策略价值发现型投资理念价值发现是一种风险相对分散的市场投资理念，它的前提是市场价值的潜在、客观的。其所依靠的工具不是大量的市场资金，而是在于市场分析和证券基本面的研究，主要成本来自于研究费用。其投资风险相对较小27七、证券投资理念与策略价值培养型投资理念。价值培养是一种投资风险共担型的投资理念。这种投资行为，既分享证券內在價值成长，也共担证券价值成长风险。28七、证券投资理念与投资策略保守稳健型。投资者风险承受度低，安全性是其主要的考虑因素。此类投资者一般选择(1)无风险、低收益的国债、国债回购等。(2)低风险、低收益证券，如企业债券、金融债券、可转换债券等29七、证券投资理念与投资策略稳健成长型该投资者希望能通过投资的机会来获利，并确保足够长的投资期间。从投资策略看，一般可选择投资中风险、中收益证券。如稳健型投资基金、指数型投资基金、分红稳定持续的蓝筹股及高利率、低等级企业债券等。30七、证券投资理念与投资策略积极成长型该投资者可以承受投资的短期波动，愿意承担为获取高报酬而面临的高风险。从投资策略看，一般选择投资高风险、高收益证券，主要包括市场相关性较小的股票。第二节证券投资分析方法31巴菲特投资比亚迪又成经典案例：一年狂赚500%！2009年9月,巴菲特斥资18亿港元以每股8港元的价格认购了2.25亿股比亚迪股份,比亚迪股份目前48港元。巴菲特所持有的股份账面获利逾91亿港元,增长超过500%通过对世界经济和金融市场的研判，巴菲特不断调整投资策略。目前，他已大幅增持医药股，买入外国债券。宏观经济因素行业经济因素公司经营状况因素心理因素政治因素自然因素其他因素股价变化曲线33基本分析法技术分析法心理分析法第二节证券投资分析方法一、基本分析法1、基本分析法定义基本分析又称基本面分析，是指证券投资分析人员根据经济学、金融学、财务管理学及投资学的基本原理，通过对决定证券投资价值及价格的基本要素的分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，从而提出相应的投资建议的一种方法。34宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务情况2、基本分析法理论基础35证券投资分析的理论基础主要来自四个方面经济学财政金融学财务管理学投资学3、基本分析法内容36宏观经济分析行业分析公司分析宏观经济因素1.经济增长2.经济周期循环3.货币政策4.财政政策5.市场利率6.通货膨胀7.汇率变化8.国际收支状况等37宏观经济分析的经济指标38先行性指标：利率水平、货币供给、消费者预期、主要生产资料价格、企业投资规模同步性指标：个人收入、企业工资支出、GDP、社会商品销售额滞后性指标：失业率、库存量、银行未收回贷款规模4、基本分析法优缺点39基本分析的优点主要是能够比较全面的把握证券价格的基本走势，应用起来也相对简单。基本分析的缺点预测的时间跨度相对较长基本分析派往往在非理性的市场中散失一段好行情，相当大的一部分利润5、基本分析法适用范围基本分析主要适用于选择长期投资的股票，相对成熟的市场------以业绩为投资取向的市场，以及预测精确度相对不高的领域。40二、技术分析法1、技术分析法定义技术分析是仅从证券的市场行为来分析和预测证券价格未来趋势的方法。其中证券的市场价格和成交量的变化，完成这些变化所需要的时间是市场行为最基本的表现形式。41量、价、时、空2、技术分析法理论基础技术分析的理论基础是建立在以下的三个假设之上的。这三个假设是：42市场的行为包含一切信息价格沿趋势移动历史会重演。3、技术分析法优缺点43技术分析的优点同市场接近，考虑问题比较直观技术分析的缺点考虑问题的范围相对较窄，对市场长远的趋势不能进行有益的判断4、适用范围技术分析在我国适用于短期行情预测技术分析适用于行情小幅波动时的判断。技术分析适用于股市低迷期或股票按自然状态波动的市况判断。技术分析在判断选择领涨股、人气股、投机股时具有较高的准确度。技术分析对短线个股买卖时点的选择具有极高的判别力44正在兴起的分析流派，其理论基础有《行为金融学》。行为金融学对传统的主流投资学理论进行挑战，认为证券市场并非是有效的市场：金融市场存在着认知与行为偏差，比如证实偏差，时间偏好，羊群效应等。45三、心理分析法金融学的主要理论模型有：噪声交易模型，投资者心态模型，泡沫模型，行为资产定价模型，行为组合理论。行为金融学在投资策略上的运用有反向投资策略、惯性交易策略、成本平均策略和时间分散化策略等。在人们的投资过程中，人是最具主观能动性的，具有投资价值的股票必须有大资金的买进，有投资大众的认可才能够上涨。因此，将心理分析与传统的投资学分析相结合，将有助于提高投资收益率。46从上面我们可以看到三类的分析方法各不相同，有着强烈地对立倾向。但是它们都有着自己的优点，因此我们可以通过扬长避短，将它们统一起来。47四、技术分析、基本分析、心理分析综合运用五、证券投资分析中易出现的失误48忽略风险忽略交易成本未考虑股利采取不适用的策略配合不合逻辑直观比较的误导事后选择偏差特色网站：东方财富网股吧人气鼎盛，博客也举很高人气。是草根高手天堂。金融界股票论坛久负盛名全景网站这个网站的特色是研究报告栏目，有许多券商研究部门上千篇研究报告，有市场研究、行业研究、公司研究的内容。此外，也可以看到香港股票市场的信息。证券之星网站网站数据中心有中国所有股票该年度的财务分析评估资料。证券网址中访问量很高49证券投资分析是规避风险的需要。一般来说，证券投资的预期回报与风险之间是一种正向的互动关系，每一种证券都有自己的风险----回报率特征。通过投资分析投资者就可以确定哪些证券是风险较大的证券，哪些证券是风险较小的证券，从而选择风险---回报率特征与自己的投资政策相适应的证券。50