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第七章股票市场一、股票的概念和基本特征二、股票分类三、股票市场的概念与结构四、股价指数一、股票的概念股票是投资者向股份有限公司投资入股提供资金的权益合同凭证，是投资者借以取得股息红利收益的一种有价证券。股东在公司的净资产的拥有权可称为在该公司的股本。股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公司对债务还本付息后的剩余收益，即剩余索取权(ResidualClaims)。公司破产的时候，股东的个人财产不受追究。股本股票股票的基本特征1、不可返还性（持有者不得要求公司退还股本，但可以在金融市场上出售股票，抽回资金）2、参与性（参与了就要承担后果。表现为剩余索取权和剩余控制权，如参加股东大会、推选董事会成员、参与管理、决策和分配公司的盈利、优先认股权。）3、流通性（股本的载体体现是股票，股票可随时在二级市场转让，有很强的流动性）4、风险性（一经购买，不能退还股金，能否获得预期回报，受制于股价的走向）5、收益性（股东收益来自：派发的股息和红利、资本利得@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007据《证券日报》最新统计，截至11月17日收盘，两市A股已经有218只股票价格在复权后超过100元，占A股总数的13.29%，其中有16只股票复权后突破千元大关。申华控股是目前A股最贵的股票，复权后收盘价为48568.74元，相对发行价已经上涨484.69倍；股价超过万元的A股还有飞乐音响、爱使股份、方正科技、飞乐股份四家；此外，大众交通、金枫酒业、广电电子等11只股票最新复权收盘价在千元以上，苏宁电器是第一只股价破千的中小板股票；另有202只股票复权后价格在100元以上。16只超过1000元的股票中，只有苏宁电器未有过股本拆细，是目前最令人信服的第一高价股。分析显示，股价高企股的背后是主营续增及高送转。另外，高分红送转也是助推股价攀升的一大主因。风险性飞乐音响(壹股84年版)证券代码：600651（一）普通股和优先股（二）蓝筹股、成长股、收入股和投机股（三）中国股票分类（四）记名股票和不记名股票（五）面额股票和无面额股票二、股票分类（一）普通股和优先股普通股：指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大、最为重要的股票。公司决策参与权。利润分配权。优先认股权。剩余财产分配权。优先股1、优先股是指在盈余分配上或剩余财产分配上的权利优先于普通股的股份。优先股股票股息固定，并且在股息分配方面，以及在公司解散时剩余财产的分配方面优先于普通股。2、优先股股东同普通股股东所享有的权利是不同的：（1）不具有参与企业经营管理的权利。（2）公司盈利分配权先于普通股。（3）公司破产或解散时对剩余财产的分配先于普通股。（4）不具有优先认股权3．优先股的进一步分类（1）累积优先股和非累积优先股。凡规定欠分配的股息可以累积到以后年度的优先股均称为累积优先股。反之，则称为非累积优先股。（2）参与优先股与非参与优先股。区别在于：当公司的盈余很多以至于按规定的股息率分派优先股股息并按相同的比率分派普通股红利后还有剩余时，优先股股东能否同普通股股东一起参与对剩余盈利的分配。(3)可转换优先股和不可转换优先股。(4)可赎回优先般和不可赎回优先股。（二）国家股、法人股、个人股和外资股（1）国家股是有权代表国家的政府部门或机构以国有资产投入公司形成的股份（2）法人股是指企业法人以其依法可支配的资产投入公司形成的股份，或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投资形成的股份。（3）个人股为我国境内的个人投资者以其合法财产投入公司形成的股份（4）外资股是指股份有限公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。我国的股权分置改革股权分置是指A股市场上的上市公司股份按能否在证券交易所上市交易，被区分为非流通股和流通股，这是我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题。上市公司股权分置改革是通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制，消除A股市场股份转让制度性差异的过程，是为非流通股可上市交易作出的制度安排。三、股票市场的概念与结构咨询与准备认购和销售一级市场（发行市场）二级市场（场内和场外）上市公告书发行方式的选择承销商的选择准备招股说明书发行定价的选择包销、代销和余额包销的选择公募或私募？？溢价、平价或折价指标制通道制保荐制股票发行市场一级市场：也称为发行市场(IssuanceMarket)，它是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。所谓新发行的股票包括初次发行和再发行的股票，前者是公司第一次向投资者出售的原始股，后者是在原始股的基础上增加新的份额。一、股票发行制度二、股票发行方式三、股票发行价格四、股票发行程序五、发行的基础知识一、股票发行制度注册制意欲进入市场者只需要按照一般公司法的要求向证券监管部门注册登记即可，但政府对于事后的欺诈行为仍将进行惩戒。核准制由政府出面制定较之一般的公司法更高的进入标准，并依据这一较高的标准逐个审批意欲进入市场者的申请。二、股票发行方式按发行对象：公募(PublicPlacement)是指面向市场上大量的非特定的投资者公开发行股票私募(PrivatePlacement)是指只向少数特定的投资者发行股票其对象主要有个人投资者和机构投资者两类，前者如使用发行公司产品的用户或本公司的职工，后者如大的金融机构或与发行者有密切业务往来关系的公司包括发起方式、内部配股、私人配股按有无中介机构：直接发行间接发行：余额包销、全额包销和代销按发行目的：有偿增资发行：支付现款获得新发股票无偿增资发行：盈余公积、资本公积转并行增资发行：以上两者相结合三、股票发行价格发行价格的种类：平价发行溢价发行：时价发行和中间价发行折价发行发行价格的确定：累积订单方式固定价格方式累积订单和固定价格相结合股票发行价格的确定是股票发行计划中最基本和最重要的内容、它关系到发行人与投资者的根本利益及股票上市后的表现。从各国股票发行市场的经验看，股票发行定价最常用的方式有累积订单方式、固定价格方式以及累积订单和固定价格相结合的方式。累积订单方式是美国证券市场经常采用的方式。其一般做法是，承销团先与发行人商定一个定价区间，再通过市场促销征集在每个价位上的需求量。在分析需求数量后，由主承销商与发行人确定最终发行价格。固定价格方式是英国、日本、香港等证券市场通常采用的方式。基本做法是承销商与发行人在公开发行前商定一个固定的价格、然后根据此价格进行公开发售。累积订单和固定价格相结合方式主要适用于国际筹资。市盈率法，即在发行前由主承销商和发行人根据市盈率来确定新股发行价——固定价格方式新股发行价=每股税后利润×发行市盈率因此新股的发行价主要取决于每股税后利润和发行市盈率这两个因素：（1）每股税后利润。每股税后利润是衡量公司业绩和股票投资价值的重要指标：每股税后利润=发行当年预测利润/发行当年加价平均股本数（2）发行市盈率。市盈率是股票市场价格与每股税后利润的比率，它也是确定发行价格的重要因素。发行公司在确定市盈率时，应考虑所属行业的发展前景、同行业公司在股市上的表现以及近期二级市场的规模供求关系和总体走势等因素，以利于一、二级市场之间的有效衔接和平衡发展。目前，我国股票的发行市盈率一般在13至15倍之间。总的来说，经营业绩好、行业前景佳、发展潜力大的公司，其每股税后利润多，发行市盈率高，发行价格也高，从而能募集到更多的资金；反之，则发行价格低，募集资金少。根据中国证监会2004年12月10日发布的《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》，今后所有首次公开发行股票的公司，包括目前通过发审会审核、等待发行的公司，均应通过向询价对象询价的方式确定股票发行价格。询价分为初步询价和累计投标询价两个阶段。在初步询价阶段，发行人及其保荐机构应向不少于20家询价对象进行初步询价，公开发行股数在4亿股(含4亿股)以上的，参与初步询价的对象应不少于50家。发行人及其保荐机构应通过初步询价确定发行价格区间，通过累计投标询价确定发行价格。保荐机构应在初步询价时向询价对象提供投资价值研究报告在累计投标询价完成后，发行人及其保荐机构应向参与累计投标询价的询价对象配售股票：公开发行数量在4亿股以下的，配售数量应不超过本次发行总量的20％；公开发行数量在4亿股以上(含4亿股)的，配售数量应不超过本次发行总量的50％。其余股票以相同价格按照发行公告规定的原则和程序向社会公众投资者公开发行。四、股票发行程序发行前的准备工作制定具体的发行计划、编制发行申请书和招股章程。（增股需征求董事会意见或召开股东大会发行的申请阶段提交发行申请书、承销机构、开户行等相关资料发行的销售实施阶段签订推销协议、缴纳股金、交割股票@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007发行人选择融资渠道和融资方式，确定以发行股票方式筹集资金发行人公开招标选择承销商承销商对发行人财务状况等进行调查，并对其进行专业培训、辅导和监督发行人向证券管理部门提交申请文件，如招股说明书考虑发行人的净资产、盈利水平、发展潜力和发行数量，确定发行价格相关管理部门审核发行人发行资格和其他信息承销商销售，投资者认购，将筹集的资金付给发行人，发行人支付手续费发行人综合决策选择承销商承销商调查和辅导准备申请文件确定发行价格接受审核销售和认购股票二级市场二级市场也称交易市场，是投资者之间买卖已发行股票的场所。一、股票流通市场的结构二、股票流通市场交易方式三、股票交易程序四、股票交易费用一、股票流通市场的结构场内交易市场：交易所内从事证券买卖业务上市竞价交易制度：买卖双方直接进行交易或将委托通过各自的经纪商送到交易中心，由交易中心进行撮合成交。做市商制度：证券交易的买卖价格均由做市商(MarketMaker)给出，买卖双方并不直接成交，而向做市商买进或卖出证券。场内交易市场几个要点：1、交易所提供席位与设施2、有着严格的交易制度3、经纪人制度4、ST制度5、成交原则：价格优先、时间优先6、交割时间：T＋0（资金）、T＋1（股票）……7、上市条件（第十节）纽约证券交易所深圳证券交易所柜台交易场外交易上市已面向社会公众发行的股票经批准后，通过证券交易所在二级市场上流通的过程。主板上市：这个类别的上市公司必须具备一定的盈利记录及规模，符合公开上市的资格，例如，香港联交所的主板，纽约交易所的主板.二板上市：这个类别通常未那些未达到主板上市资格，但具有一定的盈利记录和规模的公司而设。如香港联合交易所的创业板，美国的纳斯达克市场。三板市场（退市股票）上市的优势和劣势一、扩大资本基础：吸收投资大众的储蓄资金二、提高经营自由度：完善公司治理结构，降低公司被少数大股东操纵的危险三、提升企业形象：提高公司知名度和商业信誉四、提高雇员的忠诚度吸引更多的客户：利用股票期权提高现有员工的忠诚度和潜在员工的吸引力一、拥有权的分散：削弱原本拥有人的控制权和减少其盈利获得，可能影响到公司管理层的架构二、多种限制及呈报要求更为繁杂：强制披露各种财务状况和营运资讯三、成本增加：承担各种额外费用，如首次上市时的成本。场内股票交易程序开户委托买卖成交清算交割过户市价、限价；柜台、电话、自助集合竟价：价格、数量优先连续竟价：价格、时间优先同时证券帐户、资金帐户@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007场外交易市场：分为柜台交易、第三市场和第四市场1．柜台交易主要是在