第一章证券投资工具与证券市场

1投资学林源2林源，湖南怀化人。硕士毕业于西南财经大学金融学专业，现为湖南大学金融与统计学院金融学博士生，副教授。QQ：37719221，E-mail:37719221@电话：[phone]办公室：金融学教研室3课程考核办法平时成绩30%(出勤、学习态度、作业（论文）)期末成绩70%注意：旷课1次，扣总分2分；事假1次，扣1分；迟到1次，扣0.5分。累计旷课5次（含）以上，本课程无成绩，重修。4参考教材1.朱宝宪：《投资学》，清华大学出版社，2007年。2.吴晓求：《证券投资学》(第三版），中国人民出版社，2009。3.刘红忠：《投资学》，高等教育出版社，2003。4.张中华：《投资学》，高等教育出版社，2009。5.滋维.博迪等（陈收等译）：投资学（原书第7版）6.威廉夏普《投资学》7.约翰·C·赫尔.期货期权入门5相关网站证监会银监会人民银行国家外汇管理局证券交易所期货交易所6资格考试证券从业资格考试科目：证券市场基础知识、证券交易、证券发行与承销、证券投资分析、证券投资基金期货从业资格考试科目：期货市场基础知识、期货法律法规、期货投资分析银行从业资格考试科目：公共基础、个人理财、风险管理、个人贷款、公司信贷理财规划师CFA是“注册金融分析师”（CharteredFinancialAnalyst）的简称（也称“特许金融分析师”），它是证券投资与管理界的一种职业资格称号，由美国“注册金融分析师学院”(ICFA)发起成立。金融风险管理师（FRM）是金融风险管理领域的一种资格认证称号，由美国“全球风险协会”（GARP）设立7导论投资与投资学第一节投资的内涵第二节投资与投机第三节投资学的研究对象与研究方法8第一节金融投资的内涵一、什么是投资——多含义的投资经济学意义上的投资；社会学、伦理学意义上的投资等——经济学意义上的投资经济效益、社会效益；生产性、非生产性……9从经济学的广泛意义上讲，投资是为获得一定的预期社会经济效益而进行的资金或资本物的投入及其活动过程，换句话说，投资是包括政府、金融机构、企业和个人在内的各类经济主体为获得未来收益或效益为目的，预先垫付一定量的货币或实物以经营某项事业的行为活动。10第一节投资的内涵投资的两层涵义：1.实物投资或实物资产投资实物资产、实质资产或有形资产：以实物形态存在的资产，如汽车、房屋、各种原料、材料等；实物投资就是指投资者将资金用于实物生产即用于购置和建造固定资产和流动资产并以此获得未来收益的行为。11第一节金融投资的内涵2．金融投资或金融资产投资——金融资产、无形资产：以价值形态存在的资产，如银行储蓄存款、银行贷款、投资基金、股票、债券等。——金融投资就是指投资者将资金用于金融资产即用于存款、贷款，或购买股票、债券、基金等各种有价证券，以期获得未来价值增值收益的行为。12第一节金融投资的内涵金融投资是在实物投资基础上形成的一个历史的、商品经济的概念：1资本主义发展初期——资本所有与资本运用结合——经济主体直接拥有生产资料和资本，直接投资，从事生产、流通活动，早期的投资主要是实物投资。13第一节金融投资的内涵2资本主义生产力和商品经济发展起来后——占有资本和运用资本分离——日益扩大的投资规模突破了自身资本范围——银行信用得到迅速发展，股份制经济应运而生——金融投资成为现代投资的重要组成部分。14第一节金融投资的内涵金融市场的日益发展和不断完善，金融投资的重要性日益凸现，因此，现代投资概念更主要地是指金融投资。在西方学术界的投资学著作中，投资实际上指的就是金融投资，特别是证券投资。15第一节金融投资的内涵二、金融投资与实物投资的关系二者的区别主要表现为：第一，投资主体不同。第二，投资客体或者说对象不同。第三，投资目的不同。16第一节金融投资的内涵二者的联系主要是：1.投资媒介物或者说投资手段相同。实物投资与金融投资都是对货币资金的运用，即以货币作为投资手段或媒介物，只是对象物及目的不同。2.金融投资为实物投资提供了资金来源，实物投资是金融投资的归宿。17实物投资金融投资第一节金融投资的内涵18第一节金融投资的内涵三、金融投资的分类（一）按融资方式划分：直接融资和间接融资（二）按投资时间长短划分：长期投资和短期投资（三）按收入性质划分:固定收入投资和非固定收入投资注意区别：直接融资、间接融资；直接投资、间接投资19第二节金融投资与投机一、投机的概念——“投机”=投机倒把？不法行为?Speculation的含意。——证券市场的投机：市场参加者根据证券市场价格波动状况，通过基本面和技术面分析，对证券价格的未来走势进行预测，从低价买进和高价卖出中获取价差收益的行为。投机是一种在不确定性投资环境中的风险投资活动。20第二节金融投资与投机——在金融投资活动中，投机既是保持证券交易连续性的必要条件，也是活跃和繁荣证券市场的重要因素，可以说，如果没有投机活动，就不可能有证券交易市场的存在。——在西方国家，政府对于投机活动，无论是法律上，还是管理上，都没有任何禁止条款和措施。——投机不等于操纵Manipulation。各国证券交易法律对此是明令禁止和打击的。21第二节金融投资与投机二、投资与投机的区别1．动机不同。投资者购买有价证券的主要目的在于获取股息、红利收益；投机者买卖证券的主要目的着眼于证券市场价格的涨落，期望从价格波动中获取买卖差价收入。2．时间不同。投资者着眼长期投资报酬，关心企业经营状况和经济效益的高低；投机者热心于交易快速周转，着眼于谋取短期利益，一般不十分关心企业的经营状况和未来盈利状况，而较关心市场供求变动和热点转换等交易动向。22第二节金融投资与投机3．参与市场交易的时机不同。投资者在股票行市上涨或波动较大时，一般不参与交易，只有当行市下跌可能带来损失时或价格较稳定时，才积极参与市场交易，但并不参与买空卖空，套利交易；而投机者则不论股市上涨或下跌，不论采取什么方式，只要有利可图，都积极参与市场买卖。4．资金来源不同。投资者资金来源多是自有资本；而投机者则经常大量借用银行资本，以扩大证券交易规模。23第二节金融投资与投机5．参与交易的数量不同。投资者一般以持有的有价证券数量为限，而投机者在市场有利可图的情况下，则尽量扩大交易量。6．承受的风险不同。一般来说，投资者不愿承受较大风险，较重视投资的安全性；投机的预期收入不确定，但投机者为了获得较大的收益，愿意承担较大风险。24第二节金融投资与投机区别投资与投机的关键在于投资具有时间和收益的可预测性，而投机则带有很大的不确定性。但在实际中，二者往往相互交叉，很难从根本上区分开来。在西方有一句谚语：一次良好的投资，就是一次成功的投机。思考题：如何理解：投资是稳妥的投机，投机是冒险的投资？25第二节金融投资与投机三、投机的作用（一）投机的积极作用1.有利于活跃证券市场，促进证券市场繁荣2.投机能够起到调节证券需求，平衡证券价格的作用3.投机承担了证券发行的一部分风险4.投机有利于证券交易的流动性5.投机有利于证券市场正常而延续运行6．投机有助于投资者分散价格变动的风险26第二节金融投资与投机（二）投机的消极作用1．投机风气旺盛，会加剧证券市场的波动2.当股票供不应求时，投机活动过旺容易造成市场虚假繁荣，使股票价格远远超过公司的实际资产价值水平，形成所谓的“泡沫经济”现象3．市场的不确定因素多，难以把握，会给投机者带来极大的风险4．一般投机者因知识、经验和时间的限制，往往会在证券投机中受挫27第二节金融投资与投机股市名言十个人买股票一个人赚钱，两个人不赚不赔，七个人赔钱，一个赚钱的人掏空了七个人的腰包……28股海无涯苦作舟29第三节金融投资学的研究对象和研究方法一、金融投资学的研究对象——研究金融领域中金融资产投资运动的特殊规律性。——既是一门理论学科，同时也是一门应用性、实践性很强的学科，它既要研究金融资产投资运动的基本理论、基本规律，又要研究金融资产投资的决策方法、操作方法等应用技巧，而且还应研究金融投资的管理体制、管理方式、调控机制等问题。30第三节金融投资学的研究对象和研究方法完整地表述应是：金融投资学是研究金融投资的基本原理即金融资产投资运动及其经济关系的规律性、金融投资的决策方法，以及金融投资调控与管理的一门应用理论科学。31第三节金融投资学的研究对象和研究方法首先，金融投资学应对以货币增值为目的的资金运动的规律性的问题进行充分的论述，揭示其经济关系的本质，这属于深层的理论分析；其次，金融投资学应从金融投资的决策策略、操作方法技巧上对投资者提供应用指导，这属于微观层次上的应用分析。再次，探讨金融投资中的管理体制及其管理方式、方法等，构成了宏观层次的调控分析，也是金融投资学的重要研究内容。32第三节金融投资学的研究对象和研究方法二、金融投资学的研究方法广义地讲，金融投资学应将所有的金融资产，包括储蓄存款、贷款、股票、债券、投资基金、衍生证券等都纳入研究之列。33第三节金融投资学的研究对象和研究方法本课程在内容剪裁和体系安排上未储蓄存款、贷款等纳入研究范围，而主要研究股票、债券、投资基金等有价证券以及各种衍生证券的投资。34第三节金融投资学的研究对象和研究方法这一安排主要是基于以下考虑：其一是为了避免与金融相关学科的内容重复其二是本书主要立足于投资者的金融资产投资选择，从这一点讲，股票、债券等资本市场投资品种最能体现金融投资的特点，也是最具代表性的金融投资活动，在金融投资学中占有特殊重要的地位。35第三节金融投资学的研究对象和研究方法三、本书的结构体系本书包括导论在内共十七章。导论部分对金融投资的基本概念、金融投资与投机的关系等问题做了具体分析；阐述了金融投资学这门学科的研究意义，并对其研究对象做了基本界定，成为本书研究的基础。36第三节金融投资学的研究对象和研究方法本课程重点论述金融投资的基础理论、运行理论、决策理论，即使涉及金融投资技术、技巧分析，也侧重于理论方法的阐释，以期在理论层次上体现出“金融投资学”作为一门学科的特点和要求。具体见教材目录37第一章证券投资工具与证券市场第一节证券投资工具概述一、债券是一种有价证券，是经济主体为筹集资金而向投资者出具的、且承诺按一定利率定期付息和到期偿还本金的债权债务凭证。38债券（一）债券的概念与特征（二）债券的分类（三）可转换债券39（一）债券的概念与特征主要内容：债券的概念债券基本要素债券的性质债券的特征40债券的概念与性质债券的概念：债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。金融资产——金融负债债权人——债务人41债券基本要素1.发行主体：政府机构、金融机构和工商企业。2.债券的面值：票面价值，包括两个方面的内容——面值币种和票面金额大小。3.债券的利率：债券年利息与债券票面价值的比率——票面利率。4.债券的偿还期限：从发行日起到本息偿清之日止的时间。5．债券的价格：平价发行——票面价值、折价发行、溢价发行。42债券的性质1．有价证券。是一种虚拟资本，但可按一定价格在证券市场流动转让。2．金融投资行为的法律凭证。发行者的筹资手段，购买者的金融投资行为——利息收益或通过市场买卖差价。3．债权债务关系凭证。投资者与发行者之间的债权债务关系。4．信用关系凭证。发行者与投资者之间的一种借贷信用关系。发行者依据债券支付投资者利息；投资者基于债券的信用性质取得一定的利息收入。43债券的特征1．偿还性：本息偿还期限。英、美等国政府发行过无期公债或永久性公债：不能要求清偿只按期取息。2．流动性：转让债券提前收回本金——取决于市场转让的便利程度和变现中损失的可能性。3．安全性。收益相对固定，按期收回本金。与股票相比，风险较小。不能收回的两种情况：第一，债务人不能按时还本付息；第二，流通市场转让时因价格下跌而承受损失。4．收