政府投融资

县级政府投融资目录•基本理论篇•政策形势篇•政府投融资实践篇•政府投融资拓展篇基本理论篇•投融资与政府投融资•金融市场与融资模式•政府投融资的基本原则投融资与政府投融资•投资的概念•融资的概念•政府投资•政府融资•投融资与政府投融资的区别投资的概念•投资：用某种有价值的资产，其中包括资本、人力、知识产权等投入到某个企业、项目或经济活动，以获取经济回报的商业行为或过程。•根据资本的两种形式即实物资本和货币资本将投资分为实物投资、资本投资。融资的概念•从最一般的意义上讲，它是指货币资本供给者向资本需求者转移的过程，包括资本融入和融出两个同时存在的方面。•通常是指货币资本的持有者和需求者之间，直接或间接地进行资本融通的活动。政府投资•在任何社会中，社会总投资都是由政府投资和非政府投资两大部分构成的。•政府投资是指政府为了实现其职能，满足社会公共需要，实现经济和社会发展战略，投入资金用以转化为实物资产的行为和过程。政府投资的范围•公用事业的投资；•基础设施投资；•国有企业的投资（工商业和金融业）；•区域创新导向能力建设的投资；•区域战略性新兴行业的政府引导投资；•金融基础设施建设的政府引导投资等。政府融资——政府开展融资工作的必要性事权：在辖区内提供公共产品和公共服务的职能；财权：依法课征税收或取得其他收入的权利；从两者对应关系来看，地方政府掌握的财权常常不能与其事权完全对应，因此出现了财政盈余和财政赤字。•地方政府的投融资发展是区域经济增长的决定性力量；•地方政府的投融资发展是区域金融发展的驱动性力量；•区域金融发展是区域经济增长的互动性机制；•“经济要发展，金融要先行”。政府融资——政府开展融资工作的必要性金融系统银行的审查行为银行信贷配给流动性创造银行贷款协议债务重组金融市场反馈作用实际部门金融发展经济增长储蓄—投资转化率提高证券市场投资规模扩大技术创新科技进步自身效益提高资本供给增加生产效率提高金融发展促进经济增长的路径政府融资——中国地方政府融资定义：以地方政府为主体，以地方政府所属投融资机构为载体，为实现地方经济增长和社会发展目标而进行的资本融通经济活动。政府融资的基本特征•政策性：体现当前经济发展周期内政府的发展目标；•社会性：追求社会效益和宏观经济效益最大化；•多样性：既可通过财政投资预算取得资本金，也可通过金融市场筹集资本。政府融资——地方政府融资平台公司定义：由地方政府出资设立，并授权其向市场举债融资，从事公共基础设施的投融资、建设开发和经营管理等活动，借助政府信用并以经营收入、公共收费和财政收入等为还款来源和保障的企业法人机构。地方政府融资平台公司融资来源•税收；•预算外收入（土地、国土资源和城市运营收入）；•银行贷款；•资本市场（多元化融资工具）；•产权要素市场（多层次资本市场）；•外资与社会资本；•国家的转移支付和专项资本；•工商经济总量资产的存量引致流量；•多层次融资渠道的资本流量。投融资与政府投融资的区别•主体•项目•目的•信用基础•效益覆盖•管理模式金融市场与金融模式•金融市场分类•融资模式•政府投融资的基本原则金融市场分类•间接金融市场•直接金融市场•民间（社会）金融市场间接金融市场•间接融资：以资产抵押为主，向银行、信托、基金、租赁等金融机构融取资本的融资模式。•间接金融市场：以银行等金融机构作为信用中介进行融资所形成的市场。间接金融市场•在间接金融市场上，是银行等金融机构以自身信用向资本供给者吸取资金，二者之间形成债权债务关系，再以资本需求者的资产为质押，把资本提供给需求者，又与需求者形成债权债务关系，通过信用中介的传递，资本供给者的资本间接地转到需求者手中。资本中介机构类型•银行：政策性银行和商业性银行•非银行金融机构：信托公司、基金公司、租赁公司等•其他金融机构：小贷公司、担保公司等，虽不吸存，但担当中介增信职能作用。直接金融市场•直接融资：资本需求者以自身信用为基础，以项目收益为条件，不通过资本中介机构，直接向资本供给者融取资本的融资模式。•直接金融市场：由资本供求双方直接进行融资所形成的市场。直接金融市场•在直接金融市场上，筹资者发行债务凭证或所有权凭证，投资者出资购买这些凭证，资本就从投资者手中直接转到筹资者手中，而不需要通过资本中介机构。•比如：股权融资、债券融资民间（社会）融资市场•民间融资：一般是指金融市场中的夹层融资。既有直接融资模式，也有间接融资模式。•BT、BOT、TOT、PPP……•在目前持续的通货紧缩、有效需求不足的基本国情下，启动民间资本具有重要的意义。借鉴有关经验，探索将其向公共投资的领域内引导，不失为一种有益的尝试。融资模式•间接融资•直接融资•夹层融资间接融资•银行信贷•保理•信用证•信托•融资租赁银行信贷•借款人为满足自身建设和生产经营的需要，同银行签订贷款协议，借入一定数额的资金，并在约定期限还本金并支付利息的融资方式。•按贷款的用途不同，可将贷款分为流动资金贷款、固定资金贷款和专项贷款等。保理（托收保付）•出口商将其现在或将来的基于其与买方订立的货物销售/服务合同所产生的应收账款转让给保理商（提供保理服务的金融机构），由保理商向其提供资金融通、进口商资信评估、销售账户管理、信用风险担保、账款催收等一系列服务的综合金融服务方式。•它是国际贸易中以托收、赊账方式结算货款时，出口方为了避免收汇风险而采用的一种请求第三者（保理商）承担风险责任的做法。国内信用证•定义：开证银行依照申请人（购货方）的申请向受益人（销货方）开出的有一定金额、在一定期限内凭信用证规定的单据支付款项的书面承诺，是人民银行为适应国内贸易活动的需要，于1997年正式推出，用于国内企业之间商品交易的又一项支付结算工具。•具有更安全更可靠的优点。国内信用证•对买方而言，可改善谈判地位，争取更好的交易条件；可降低经营成本，提高购买能力；可控制交易风险，通过单据和单据化条款，有效控制货权、装期及货物质量等交易要素，促进交易行为实现；可改善财务报表，开立时反映在表外融资。•对卖方而言，可获得银行付款保证；可使贸易规范化，提升企业市场形象。同时，由于信用证期限、金额或其他条款可修改，能满足贸易需求。•对开证行而言，其开立信用证是提供给买方信用而不是资金，有保证金或其他抵押品担保的，还有出口商交来的包括提单在内的一系列单据作为保证。信托•定义：指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的进行管理或者处分的行为。•信托融资是以企业的信托财产为载体，通过信托公司发行集合的或单一的信托计划来募集所需资金。•信托融资计划及其他资产证券化产品可以以存量资产的收益权为载体，也可以针对新建项目的收益权设立，单一项目或者整体打包，操作方式较为灵活。2012年，地方政府找到的新工具——信托•信托公司设立债权投资集合信托计划，将投资人交付的信托资金集合运用，购买融资平台持有的对地方政府的应收账款。地方政府在信托计划期内向投资人支付收益，在信托计划终止之时支付最后一次收益和本金。如此操作之后，地方政府顺利地将债务延期，达到了借新还旧的目的。融资租赁•定义：又称金融租赁，是指出租人根据承租人对供货人和租赁标的物的选择，由出租人向供货人购买租赁标的物，然后租给承租人使用。•融资租赁是以融通资金为目的的租赁。•融资租赁可以分为直接租赁和售后回租。•2011年修订的《金融租赁管理办法》规定，金融租赁公司的租赁资产规模不得超过其注册资本的12.5倍。以招银租赁40亿注册资本测算，其租赁资产规模上限应为500亿元。融资租赁•租赁产业在欧美发达国家已成为仅次于银行产业的第二大融资方式，市场渗透率在15%以上。但在我国不到3%，市场前景看好，尤其适应当下局势开展业务。•目前国内现有两大类的融资租赁公司分别由商务部监管和银监会监管•由银监会监管的总共达到20家，多以银行系的租赁公司为主，例如光大租赁，到今年6月末，租赁资产余额超过6000亿；•商务部监管的也超过6000多亿，其中多以企业下属的租赁公司为主，例如庞大租赁和奔驰租赁。直接融资模式•债券融资•IPO债券融资•公司债•企业债•中期票据、短期融资券及资产支持票据、私募债等夹层融资•夹层融资(MezzanineFinance)是指在风险和回报方面介于优先债务和股本融资之间的一种融资形式。•是一种无担保的长期债务，这种债务附带有投资者对融资者的权益认购权。•夹层融资的利率水平一般在10%～15%之间,投资者的目标回报率是20%～30%之间。•从资金费用角度来分析，夹层融资成本低于股权融资，如可以采取债权的固定利率方式，对股权人体现出债权的优点。•从权益角度来分析，夹层融资权益低于优先债权，所以对于债权人来讲，体现出股权的优点。夹层融资•BOT：即建设一运营一移交•BOOT：即建设一拥有一运营一移交•BOO：即建设一拥有一运营•BOOST：建设一拥有一运营一补贴一移交•BLT：建设一租赁一移交•BT：建设一移交•BTO：建设一移交一运营•IOT：投资一运营一移交•ROO：移交一运营一拥有•PPP：公共私营合作制政府投融资的基本要素项目：合格、合规、符合产业政策，如保障性住房、水利设施建设、公路建设等。主体：政府投融资平台公司，按照银监会的要求分为监管类平台和监测类平台资产政府投融资的基本原则与地方经济发展目标协调、配合（投融资的有效性）与地方财政收入发展情况协调、配合投融资平台间的资本运转需要相互配合反映政府负债水平的指标负债率即年末地方政府债务余额与当年地方GDP的比。根据国际经验，发达国家一般将负债率控制在45%左右的水平，但是发达国家财政收入占GDP的比重一般都在30％—40％之间，远高于我国，我国负债率指标拟设定为25%—35%。债务率即年末地方政府债务余额与当年财政收入的比。目前,国际上没有统一标准，但大多在100%左右，我国拟设定为80%—100%。偿债率即当年还本付息额占当年财政收入的比重，国际上一般为20%，我国拟设定为16%—20%。另外，设立偿债准备，并将其限定在债务还本付息总额的80%—100%。政策形势篇•地方政府投融资平台的发展阶段•当前政府投融资政策分析•当前政策形式分析•未来地方政府投融资政策走向研判地方政府投融资平台的发展阶段•萌芽阶段•创建阶段•推广发展阶段•加速发展阶段•规范发展阶段萌芽阶段（20世纪80年代初-1994年）•上世纪80年代初，广东省以修建铁路融资方式为省内各地政府集资贷款，然后再利用所筹资金修建道路，偿还贷款来源于道路建成后通车收费的收入。这种政府筹集资金发展基础设施建设的模式，是地方政府融资平台发展的萌芽阶段。•1992年，上海市为了完善筹集市政基础设施建设所需要的资金，最早建立了地方政府投融资平台，即上海市城市建设投资开发总公司。创建阶段（1994年-1997年）•1994年分税制后，财权大部分上缴中央，事权大部分下归到地方，这给地方政府增加了巨大的财政压力，促使地方政府投融资平台公司大规模建立起来。•1997年国务院下发了《关于投资体制近期改革方案》后，许多地方政府纷纷创建了国有独资的城投公司，实现了基础设施的投融资市场化。推广发展阶段（1997年-2008年）•1997年亚洲金融危机爆发，我国政府大力实施积极的财政政策，各地方政府大力开展基础设施建设带动经济发展，但也给地方政府带来了资金压力。•为了解决基建项目资金不足的问题，地方政府充分发挥了投融资平台的项目融资功能，满足了建设资金的需求，对地方经济的发展起到了重要的作用。加速发展阶段（2008年-2010年）•投融资平台真正被社会各界所关注是在2008年下半年，投融资平台的数量不断增加，融资规模迅速膨胀。•为了应对全球金融危机的冲击，我国中央政府出台4万亿元投资计划，此项扩大内需的刺激计划方案给地方政府带来了巨大的资金缺口，而地方政府投融资平台在这一时期发挥了相当重要的融资作用。•2009年3月份中央银行与银监会也联合发布了《关于进一步加强信贷结构调整促进国民经济平稳较