第一篇证券投资工具概述

1第一章证券概述一、证券的概念证券是各类财产所有权或债权凭证的通称。二、证券的特征法律特征书面特征三、证券的四个票面要素持有人、标的物、标的物的价值和持有人的权利四、证券的分类无价证券和有价证券2股票证券无价证券有价证券货币证券商品证券资本证券债券证券基金衍生证券不动产抵押证券3•证券投资的特点和功能证券投资的概念证券投资的要素:收益、风险和时间证券投资的分类:短期投资和长期投资;直接投资和间接投资;固定收入投资和不定收入投资现代证券投资的特点证券投资机构化证券投资工具多样化证券投资电子化证券投资国际化金融活动证券化证券投资理论不断完善与创新4证券投资的功能实现价值增值支撑社会融资化解供求压力、稳定经济运行传递经济信息51第二章股票第一节股份有限公司三类基本的企业组织形式，即独资企业、合伙制企业和公司制企业(以有限责任公司和股份有限公司为主)股份公司的性质和特点股份公司是股份制企业的典型组织形式。是指通过发行股票把分散的资金筹集起来，用以从事工商经营的经济组织。股份有限公司的特点：1、股权的分散化、多元化2、独立法人3、所有权与经营权相分离4、股东承担有限责任65、财务公开6、股票的流通性7、股权的平等性股份有限公司的治理结构：股东大会、董事会、监事会和总经理负责制的领导管理体制。7股票的概念:是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。第二节股票的概念和特征8股票的特征风险性稳定性收益性参与性流动性伸缩性波动性9股票投资的收益股息收益：现金股息、股票股息、财产股息、负债股息、建业股息资本利得：差价收入公积金转增收益：公积金转增股本采取送股的形式10股票投资的特点高风险：2004年10月，据媒体最新调查，股票投资已经成为中国社会最危险的职业之一，危险程度在十大危险行业中排名第6位，排在战地记者、伐木工、地质探险、煤矿工人等传统危险职业之前风险的来源：上市公司经营业绩、市场带来股价的不确定性风险的分类：（1）系统风险：对所有证券的收益率有影响，如利率变动。系统风险不能通过分散投资完全消除。系统性风险包括利率风险、通货膨胀风险、市场风险、政策风险、政治风险、偶然事件风险等。（2）非系统风险：只对某一证券或属于某一行业的证券的收益率有影响，如企业发生债务危机。非系统风险可以通过分散投资完全消除。非系统性风险包括信用风险、财务风险、经营风险、道德风险、流动性风险等。11第三节股票的分类按权利特征分普通股与优先股的区别股利数量表决权利润分配剩余财产分配保留盈余普通股不固定有不优先不优先享有优先股一般固定无优先优先不享有12按是否记载股东姓名分记名股票不记名股票按是否有票面金额分有面额股票无面额股票按是否允许上市交易分流通股票非流通股票按照股票的收益能力划分蓝筹股、成长股、收入股、周期股、防守性股、投机性股、ST股和*ST股1313TextBlocks-CausesandEffectsST是英文SpecialTreatment的缩写，意即特别处理最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值股票报价日涨跌幅限制为5%股票名称改为原股票名前加“ST”,“ST钢管”12345ST股票的规则6上市公司的中期报告必须经过审计14第四节中国股票分类按投资主体分类1、股权分置改革前（1）国有股：国有资产折股（2）法人股：集体资产折股、定向募集、公开募集国有股和法人股暂不允许上市流通——股权分置国有股流通/减持的方式：转让、配售、回购、存量发行、支付对价取得流通权（3）公众股：又称流通股，首次公开发行（IPO）、职工股上市、配股上市、转配股上市、增发新股、送股。（4）外资股：B股、H股等15股权分置改革（中国特色）根源：制度缺陷，同股不同权博弈焦点：流通的价格和补偿代价历史过程：2001-2003年，2006-2012年《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，证监会，2005年4月29日（1）非流通股股东向流通股股东支付一定的对价以获得流通权（2）临时股东大会就股权分置改革方案做出决议，必须经参加表决的股东所持表决权的三分之二以上通过，并经参加表决的流通股股东所持表决权的三分之二以上通过16（3）非流通股取得流通权后的实际流通的三项限制性规定：a.试点公司非流通股股东应当承诺，其持有股份自获得上市流通权之日起，至少在12个月内不上市交易或者转让；b.持有试点公司股份总数5％以上的非流通股股东应当承诺，在前项承诺期期满后，通过证交所挂牌出售股份，出售数量占该公司股份总数的比例在12个月内不超过5％，在24个月内不超过10％；c.试点公司非流通股股东通过证交所挂牌出售的股份数量，达到该公司股份总数1％的，应当在两个工作日内公告a.b.c.——锁一爬二（4）“新老划断”是指对首次公开发行的公司不再区分上市和暂不上市流通的股份，选择适当时机实行“新老划断”对价的类型：现金、股票（存量、增量）、权证、其他承诺172．股权分置改革后完成股改股票名称前暂加G，后改为未完成股改加S（1）限售解除前①实际流通A股：原流通股、对价股；②限售流通A股：证监会规定、公司承诺（2）限售全部解除后国家、国有法人、境内非国有法人、境内自然人、境外法人、境外自然人，实现同股同权大小非解禁18讨论：股权分置改革对大股东与上市公司的利益关系有什么影响？对上市公司的股权结构会产生什么影响？对私募股权投资(PE)有什么影响？限售股全面解禁后如何实现股票市场的平稳过渡?19B股原只对境外投资者(港澳台)开放，境内上市外资股，2001年2月向境内个人投资者开放。沪54，深55，分别用美元和港币交易，总计109家，大多数B股公司同时有A股上市，B股中也有ST或*ST股；A、B股并轨模式：强制并轨、自然并轨、（H股吸收合并）20按市场分（有关数据截止2013年4月2日）1．国内市场：A股原只对境内投资者开放，2002年12月，QFII（QualifiedForeignInstitutionalInvestors，合格的境外机构投资者，QDII也已推出）。沪943，深1521，总计2464个。ST（特别处理）和*ST（退市风险警示）股。A股总市值234201亿元人民币，世界股票市场市值排名第三。讨论：上市公司退市有财务标准和市场标准，如何分析两者的利和弊？21上市地上市股本和财务要求服务对象成长和风险性主板上海和深圳证券交易所前股本总额≧3000万元；后股本总额≧5000万元；连3年盈利，标准高依法设立且合法存续的股份有限公司（主体）风险小，成长性较低创业板（二板）深圳证券交易所后股本总额≧3000万元；连2年盈利，标准相对低高科技，高增长，新经济企业风险大，成长性高中小企业板深圳证券交易所同主板中小企业中等三板场外（STAQ、NET系统）无限制（中关村，滨海新区，东湖高新等，新三板）非上市股份公司风险大22代办股份转让系统（代转系统，三板市场）2002年8月，老三版：证券业协会监管，证券公司提供转让服务。原STAQ和NET系统挂牌公司、主板退市公司、非上市公司（2006年1月）。涨跌幅限制5%。股东权益为正值或净利润为正值的，股份每周转让5次；二者均为负值的，股份每周转让3次；未与主办券商签订委托代办股份转让协议，或不履行基本信息披露义务的，股份每周转让1次。委托申报时间为上午9:30至11:30，下午1:00至3:00。下午3:00以集合竞价的方式配对撮合成交232.香港市场：H股和红筹股H股即注册地在内地、上市地在香港，以港元计价交易的境内企业的股票。香港的英文是HongKong，取其字首。香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市，但主要业务在中国内地或大部分股东权益来自中国内地公司的股票称为红筹股。21世纪以来在美国、新加坡以红筹模式上市的公司也越来越多，红筹股的概念便延伸为在海外注册、在海外上市，带有中国大陆概念的股票。3.其他市场美国N股，新加坡S股（龙筹股），伦敦L股注意：A、B、Ｓ、H股、N股、红筹、蓝筹股的区别。讨论：中国企业境外上市还应该鼓励吗？24A股B股H股S股N股公司注册地大陆大陆大陆大陆大陆上市地大陆大陆香港新加坡纽约交易币种人民币美元，港币港币新加坡元美元25第五节股票投资价值分析票面价值、账面价值、清算价值、内在价值一、影响股票投资价值的因素内部因素：公司基本面外部因素：宏观经济与政策环境、行业背景、投资者心理预期、政治因素、自然灾害等26二、股票的估值1．现金流贴现DCF法——绝对估值（1）零增长模型V：内在价值；D：现金股利；r：贴现率；Pn：第n年的价格；i：年数rDVnrrrrDDDDrPrDrPrDrDrDVnnnnnniiiinnnnnn21211222111)1(111127（2）不变增长模型011111111)1(111111211grrgDVgrDVnrgrprggrDrPrgDrgDrDVnnnnnnn28（3）阶段模型对未来股利的变动按时间分段进行假设，如三个阶段：不变正增长、零增长、不变负增长讨论：DCF法的估值结果与股价相比常常差异很大，为什么？292．市盈率PE法——相对估值个股市盈率的计算：EPS的时段，股本的变化平均市盈率的计算：整体法，加权平均法目标价=估计市盈率×每股税后利润PE：参照同类公司我国大盘15-20倍为合理估值，大盘股10-15倍，中小盘科技股30-40倍，创业板30-40倍。发达国家大盘20倍。市盈率估值法的优缺点：比较直观、易懂的统计量；计算简单易行，数据查找方便；能反映股份公司的许多特点；市盈率反映市场人气和看法，受主观因素影响较大，行业有差异。股价市场价值市盈率每股税后利润EPS税后利润303、市净率估值法目标价=估计市净率×每股净资产PB估值方法较适用高风险行业以及周期性较强行业，拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定的企业；银行、保险和其他流动资产比例高的公司；以及绩差及重组型公司。PB估值方法不适用于账面价值的重置成本变动较快的公司，固定资产较少的，商誉或知识财产权较多的服务行业。讨论：与PE法相比PB法的使用有什么局限性？证券分析师曾经建议投资者140元买进中国平安，后来又建议投资者50元卖出，他需要承担责任吗？314．PEG——考虑成长性PEG=Price-to-Earnings/GrowthRate=市盈率/增长率E前12个月，G未来3-5年的中位数，小于1低估，等于1合理，大于1高估5．内部收益率法011PKDtPVNPVntt对于股票来说，内部收益率就是指使未来股息流贴现值恰好等于股票市场价格的贴现率。32三、股票除权除息价的计算送股、转增、派息、配股、增发董事会预案→股东大会表决→公布正式送配方案（配股、增发须报证监会批准）股权登记日、除权除息日配股率送股率配股率配股价股权登记日股价理论除权除息价1每股红利33派现：每股派现金额（一般含税）、红利到帐日送股：送股率、送股上市交易日配股：配股率、配股价、配股缴款时间、配股上市交易日XD——除息、XR——除权、DR——除权除息转增按送股计算，增发按配股计算所有者权益=实收资本（股本）+资本公积金+盈余公积金+未分配利润34除权价计算（1）无偿送股条件下除权价=前一交易日收盘价/（1+送股率）（2）有偿配股条件下除权价=（前一日收盘价+配股价×配股率）/（1+配股率）（3）送股和配股同时进行时除权价=（前一个交易日收盘价+配股价×配股率）/（1+配股率+送股率）（4）送配股与股息分派同时进行时除权价=（前一个交易日收盘价+配股价×配股率-每股派发股息）/（1+配股率+送股率）35例题：股票现价为10元，10配2，配股价为6元，