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第10章证券投资概述第一节证券种类第二节证券市场第三节证券投资第一节证券种类证券的界定股票债券股票与债券的区别广义证券无价证券有价证券借据收据商品证券货币证券资本证券提货单货运单仓单汇票本票支票股票债券供应证1、证券界定资本证券与证券投资的含义资本证券是指能按期从发行者处领取收益的权益性证券，如股票、债券等。本课程所指的证券仅指资本证券。证券投资是指投资者为了获取预期收益购买资本证券以形成金融资产的经济活动。资本证券的性质资本证券具有资本的特征有价证券本身没有价值，但它代表了一定量的价值。投资者可通过转让而收回其投资并可能获利。资本证券是一种虚拟资本虚拟资本——是以有价证券的形式存在、并能为其所有者带来一定收益的资本。1、从本质上看，有价证券本身没有价值，也不能在生产过程中发挥作用，它是“现实资本的纸制复本”。2、从量上看，虚拟资本量的变化并不反映现实资本量的变化。2、股票股票的概念股票的分类股票的概念和性质股票是股份有限公司在筹集资金时向出资人签发以证明其股东身份的入股凭证。股票的性质表现为它是一种资本所有权证书，是对未来收益的支取凭证。股票按股东权利不同划分普通股参与经营权收益分配权资产分配权优先认股权股份转让权特殊股优先股后配股混合股偿还股转换股无表决权股股票的形式记名与无记名股票有面值与无面值股票有形与无形股票股票的特点无返还性(永久性)收益性高风险性价格有较大的波动性形形色色的普通股蓝筹股。是一些大公司发行的业绩较好的普通股票。红筹股。在海外或香港注册的中方公司或中方控股公司发行的在香港联交所上市的“中国概念”股票。成长股。指业绩增长幅度高于整个国家及其所在行业平均增长水平的公司所发行的股票。收入股。指公司能在当前支付较高收益的股票。防守股。指在经济条件恶化时，股息和红利要高于其他股票平均收益的股票。优先股股东的主要特征优先分配股息优先分配剩余资产股息水平固定有限的参与权我国股票的特殊分类从投资主体来分国有股法人股个人股外资股3、债券债券一般债券的分类债券的概念与性质债券是债务人为筹集资金，按照法定手续发行，并承担在指定时间支付利息和偿还本金义务的有价证券。债券对发行者来说是债务证书，发行人必须承担按时还本付息的义务；对持有来说是债权凭证，持有人有向发行人索取本息的权利，而且这种权利是受法律保护的。债券的票面要素面值（面值大小、货币种类）债务人和债权人债券还本期限及利息支付方式债券利率（固定利率和浮动利率）债券的特点收益性流动性安全性偿还性债券的种类长、中、短期债券剪息债券、利随本清债券、贴现债券固定利率债券、浮动利率债券、累进利率债券单利债券、复利债券信用债券、担保债券、抵押债券本币债券、外币债券国内债券、国际债券（又分为外国债券和欧洲债券）实物债券、凭证式债券、记账式债券政府债券、公司债券、金融债券、国际机构债券可转换债券4、债券与股票的对比发行主体不同收益稳定性不同保本能力不同经济利益关系不同风险性不同利息与股息的财务处理不同公司债券的利息在所得税前列支。而公司股票的股息在所得税后列支。这一点对公司的筹资决策影响较大。第二节证券市场证券市场概述证券发行市场证券流通市场股票价格与价格指数一、证券市场概述证券市场是指证券发行和流通转让市场的总和。它是金融市场的重要组成部分，在金融市场中居于基础地位。金融市场指的是融通资金的市场。广义的金融市场包括所有资金需求与供给的交易场所。狭义的金融市场有时专指证券市场。所以，证券市场是金融市场的核心和基础。证券市场在金融市场中的地位金融市场短期金融市场（货币市场）长期金融市场（资本市场）银行短期存贷款市场企业间短期借贷市场承兑贴现市场短期政府债券市场拆借市场外汇黄金市场中长期存贷款市场股票市场债券市场证券市场保险市场CD存单市场证券市场的结构发行人投资者中介机构监管机构与自律组织公司金融机构政府个人机构政府交易场所交易所市场场外市场证券经营机构会计师事务所审计师事务所资信评估机构证券市场的层次证券市场按职能分按组织程度分按交易对象分发行市场流通市场交易所市场柜台市场股票市场债券市场基金市场第三市场第四市场证券市场功能筹集资金合理定价资源配置风险管理宏观调控二、证券的发行证券发行市场是新证券从发行人手中出售给投资者的市场。是无形的、无固定场所的。由发行人、投资人和证券承销商构成。证券发行的一般方式1、公募发行与私募发行2、溢价发行、平价发行与折价发行3、直接发行与间接发行间接发行的方式：代销余额包销全额包销股票的发行方式首次公开发行（IPO）增资发行原股东配股发行国债的发行方式行政分配（80年代）定向发售（向养老\保险基金、金融机构发行）承购包销（1991年开始，通过与各地的国债承销机构组成的承销团签订承销协议来发行）招标发行（缴款期招标、价格招标、收益率招标）缴款期招标是指在国债的票面利率和发行价格已经确定的条件下，按照承销机构的向财政部缴款的先后顺序获得中标权利，直至满足预定发行额为止。价格招标主要用于贴现国债的发行，按照投标人所报买价自高向低的顺序中标，直至满足预定发行额为止。“荷兰式”规则，所有中标人都按中标价格中的最低价认购；“美国式”规则，则以各自的出价认购。我国目前采用“荷兰式”价格招标方式发行。［案例］面值100元，总额200亿的贴现国债实行价格招标发行，有A、B、C、D……若干投标人。如何确定发行价格？价格招标案例投标人ABCD投标价（元）85848382投标额（亿元）9060100120累计投标额（亿元）90150250370中标额（亿元）9060500“荷兰式”招标中标价（元）838383“美国式”招标中标价（元）858483收益率招标主要用于付息国债的发行。按照投标人所报收益率自低向高的顺序中标，直至满足预定发行额为止。它同样分为“荷兰式”和“美国式”招标两种方式，原理与价格招标相同。［案例］面值100元，总额200亿的付息国债，按照面额发行，实行利率招标，有A、B、C、D……等若干投标人。如何确定发行利率？利率投标案例投标人ABCD投标利率（%）1.81.92.02.1投标额（亿元）9060100120累计投标额（亿元）90150250370中标额（亿元）9060500“荷兰式”中标利率（%）2.02.02.0“美国式”中标价利率（%）1.81.92.0三、证券的交易证券交易主要在证券流通市场进行。分为证券交易所市场和场外交易市场两种。证券交易所市场的特点交易所是提供证券集中交易的法人。特点：是独立的法人主体；是具有严密组织性的公开市场；以证券交易为对象；采用集中交易的方式；其主要功能是帮助市场主体完成交易。证券交易所的组织形式会员制证券交易所公司制证券交易所会员制证券交易所是由会员自愿出资共同组成的、不以营利为目的的事业法人。特点：是非营利的事业法人，为会员提供场地、设备和服务，帮助会员完成交易。为了维持证券交易所的日常营业，证券交易所收取会费、上市费和交易费等费用。会员由证券商组成。这些证券商既是证券交易所的会员，也是证券交易活动的中介机构，同时具备两种身份。实行自律自治和政府干预的双轨制管理体制。公司制证券交易所是按照股份制原则设立的、由股东出资组成的以营利为目的的法人。交易所由注册合格的证券商进场买卖，证券商与交易所签定合同，缴纳营业保证金。交易所向上市公司收取上市费，按成交额收取佣金和其他费用。特点：能提供完备的交易设备和服务，有利于投资人顺利完成交易；交易所不直接参与证券买卖，证券公司的股东、高级职员或雇员都不能担任证券交易所的高级职员，故能保证交易的公正性。交易双方承担的费用较高。证券交易所的交易程序证券交易所是实行集中交易的场所，因此只有取得进场资格的会员才能够进入交易所大厅直接参与交易活动。非会员身份的投资者只能通过会员经纪人进行证券买卖。证券交易程序5大环节开户委托成交清算交割过户A、开户在证券登记机构开立证券帐户在券商处开立资金帐户办理指定交易手续B、委托委托方式：磁卡委托、电话委托、网上交易委托出价方式：市价委托限价委托委托有效期：我国采用当日有效法委托指令要求（以上交所为例）委托申报的单位数量、价格证券种类交易单位委托价格最小变动单位A股100股0.01元人民币基金100份0.001国债1手每手面额1000元0.01元人民币企业债券同上同上金融债券同上同上可转换债券同上同上债券回购同上0.005元人民币B股1000股0.002美元C、成交交易时间每周一至周五前市:9:15至9:25（集合竞价时间）9:30至11:30（连续竞价时间）后市:13:00至15:00（连续竞价时间）双休日和公休日休市竞价成交原则“两优先”原则价格优先原则同等价格下按时间优先原则竞价方式电脑集中竞价，即由电脑交易主机接受投资者的委托买卖指令，然后撮合成交。竞价又可分为：集合竞价连续竞价D、清算交割清算:是对买卖双方的买卖数额相互抵消，然后对差额进行支付的行为。清算由清算公司进行。交割：是卖方向买方交付证券，买方向卖方支付价款的行为。由经纪人代为完成。交割制度：A股股票、基金、债券及其回购，实行T＋1交割制度，即在委托买卖的次日（第二个交易日）进行交割。E、过户与托管过户是办理变更证券持有人姓名(或名称)的登记手续。过户手续完成，原证券持有人的证券和相应权利已转移到新持有人名下。证券托管是指证券商或投资者将自己拥有的证券存托给登记结算公司代为保管并提供相应服务的行为。托管的功能包括：管理新股与配股、管理实物证券、管理非上市流通的证券、为托管证券的分红派息提供服务等。场外交易市场场外交易一般泛指在证券交易所交易所以外进行的所有证券交易活动的场所。场外交易市场的特点交易的品种主要为非上市证券，且品种多、数量大。场外交易市场不进行集中交易，它是一个分散和无集中交易场所的市场，投资者可以直接与证券经纪商和自营商商洽交易，投资者之间也可直接交易。场外交易的证券价格是买卖双方以协商的方式完成的，通常没有若干卖方或买方就同一证券报价的竞争。场外市场的类型柜台交易市场：是公开发行但末在证券交易所上市的证券，以议价方式进行交易的市场。第三市场：是在证券交易所之外交易上市证券的市场。交易主体多为拥有巨额资金的机构投资者。其目的是为了回避固定佣金制。第四市场：由专门的证券经纪公司安排资金雄厚、规模巨大的集体投资者，通过计算机终端技术进行直接的证券交易。买卖双方通过电脑谈价格，成交迅速，而不需要经纪人。安排交易的专门公司从中收取一定的手续费，交易费用低，交易迅速，价格合现，并且能保持交易的秘密性。特殊类型的证券交易现货交易期货交易期权交易信用交易四、证券市场行情指标股价平均数股价指数证券行情指数的作用国民经济的晴雨表综合反映证券市场价格的变化方向和变动程度是投资者评估大势、评估市场和进出市场的重要参考套期保值的工具1、股价平均数算数平均数加权平均数修正平均数（1）简单算术平均数nttnpnppppnp13211)(1（2）加权平均数样本股的数量成交量各种样本股的发行量或各种样本股的价格nQPQQPQQQQPQPQPPttnttntttnnn11212211（3）修正平均数--除数修正法求出一个常数除数，以修正因股票分割、增资、发放红股等因素造成股价平均数的变化，以保持股价平均数的连续性和可比性。旧的股价平均数变动后的新股价总额新除数新除数报告期股价总额修正股价平均数2、股价指数股价指数——是用来表示多种股票平均价格水平及其变动情况以衡量股市行情的指标。以某一时期的股市平均价格作为基数，然后用报告期的平均价格除以基期的平均价格，所得之商