第二章 证券投资工具

第二章证券投资工具第一节股票股票是代表股权的一种有价证券，是股份有限公司在筹集资本时向出资人公开发行的、用以证明出资人的股东身份和权利，并根据股票持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的可转让的书面凭证。投资者认缴股款持有股票后即成为公司的股东，可行使法定股东权。股票具有产权证书的性质，代表其持有人对股份公司的所有权，每一股股票代表的公司所有权是相等的——“同股同权”。股票的性质：股票是一种有价证券，所代表的权利具有财产价值；股票是一种要式证券，记载一定的事项；股票是一种权益性证券，证明股东的权利股票是一种资本证券，是投入股份公司资本额的证券化；股票是一种综合权利证券，它不属于物权证券，也不属于债权证券。股票的特征稳定性风险性责权性流通性不可退还性股票的分类（一）普通股股票是公司最先发行的一种证券，也是公司的基本股票或典型股票，它构成公司资本的基础，普通股持有人是股份公司的基本股东。优先股股票的持有人在分配股利方面，以及在公司破产时对资产的清偿方面，与普通股相比具有优先的保证。普通股与优先股的差别：1、公司盈余的分配方面，优先股的股息是固定的，公司须在首先分派给优先股后，再分派给普通股，普通股股息不确定。2、在公司破产或解散时对剩余财产的分配方面，普通股只有在对优先股分配结束后才有权参与分配。3、在参与公司经营方面，普通股股东有出席股东大会、参与表决和选举董事等权利，从而对公司的经营管理有一定发言权，而优先股股东无此权利。4、在公司增资扩股方面，普通股股东享有优先认股权，而优先股股东无此权利。股票的分类（二）记名股票——指在股票票面和股份公司的股东名册上记载股东姓名的股票。股东权利归属于记名股东；认购股票的款项不一定一次缴足；转让复杂且受限制；易于挂失，相对安全；不记名股票——指在股票票面和股份公司股东名册上都不记载股东姓名的股票。其记载方式与记名股票不同。股票的分类（三）有面额股票——指在股票票面上记载一定金额的股票。无面额股票——指在股票票面上不记载金额的股票（只记载其代表几股或股本总额的百分比），也称比例股票或份额股票。股票的分类（四）国家股——指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括以公司现有国有资产折算成的股份。其目前仍不能上市流通，只能通过协议方式转让。法人股——指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。社会公众股——指我国境内个人和机构投资的可上市流通股票所形成的股份。内部职工股和转配股也属此类。（可上市流通的社会公众股也称为流通股。）股票的其他分类ⅠA股、B股、H股、N股、S股A股——人民币普通股，是由我国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（不含港澳台投资者）以人民币认购和交易的普通股。目前我国有四种股票可供境外投资者认购：B股——是我国股份公司发行的以人民币标明面值，供境内外投资者用外币认购，在境内上市的以外币结算的普通股票。H股——是境内公司发行的以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，在香港联合交易所上市的股票。（其发行和交易由境内和香港证券管理部门双重监管）N股——是以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，获纽约证交所批准上市的股票。S股——是以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，获新加坡证交所批准上市的股票。股票的其他分类Ⅱ蓝筹股——指在所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良、成交活跃、红利优厚的大公司股票。成长股——指销售额和利润额持续增长且其增长速度快于整个国家和本行业的公司所发行的股票，这些公司通常有较好的业务战略规划，注重产品创新和技术的更新换代，一般将利润按比例留成进行再投资以促进扩张。周期性股票——指经营业绩随着经济周期的变化而变动的公司股票。股票的收益股票的投资收益来自于持有股票期间定期获得的股利收入以及低价买入高价卖出的资本利得（即资本增值）收入。股利指股东依靠所拥有的公司股份从公司所分得的收益。股利的分配一般是对当年盈余的分配。股利包括股息和红利。优先股股利的发放方式一般采用股息，股息率固定。普通股股东的收益通常采用分派红利形式，红利率的高低并不事先约定，完全取决于公司当年的盈利状况及股东大会的决议。公司分配股利大都用货币支付，称为现金股利，也有用股票偿付的，称为股票股利。第二节债券债券是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。债券是确定债权债务关系的书面凭证，其发行人即债务人，而投资于债券的人就是债权人。在债券的有效期限内，债权人让渡了这笔资金的使用权，但并不放弃对资金的所有权。作为使用资金的代价，债务人必须支付一定的利息给债权人。债券将借贷关系证券化了。债券与股票的区别1、股票是股份公司依法定程序发行的所有权凭证，代表持有人对发行股票公司的资产拥有一定份额的占有权；债券是任何具有还款能力并承诺将来还款的法人都可依法定程序发行的债务凭证，证明持有人与发行人之间的借贷关系。2、股票的持有人作为公司的股东，有权参与公司的经营管理，对公司的经营负有一定的责任；债券持有人作为债权人无权参与公司的经营管理，对公司的经营状况也不承担任何责任。3、股票的收益与公司的经营状况密切相关，具有不稳定性；债券的利息率是固定的，与发行人的经营状况和盈利能力没有直接关系，故收益较稳定。4、股票没有期限，投资者不能退股，只能转让出售；债券有固定的还本期限，它的还本付息受到法律保障。5、分配顺序和清偿顺序不同。股息不属于费用支出，而属于净收益分配，在税后净利中支付；公司债券的债息支付作为费用从销售收入中扣除，在税前列支。当公司经营不善破产倒闭时，债券应优先偿还，而股票清偿顺序在债券之后。债券的特征1、期限性。债券依一定的法定程序发行，在发行时就约定还本付息的日期。（通常，称资本市场的债务凭证为债券，而称货币市场的债务凭证为票据。）2、流动性。债券流动性的强弱受证券市场的发达程度、债券发行人的资信度、债券的期限长短及利息支付方式等因素的影响。多数债券在到期之前都曾在流通市场频繁地流通，因而是一种流动性较强的投资工具。3、风险性。投资于债券将会面临利率风险、信用风险和通货膨胀风险等。利率风险是债券，特别是政府债券面临的主要风险。对长期债券的影响比对短期债券更大。信用风险受债券发行人的经营能力、规模大小及事业稳定性等因素影响，一般，中央政府债券的信用风险最小，其次为地方政府，再次是大的金融机构和全国性、国际性大公司，中小企业的信用风险通常较大。通货膨胀风险几乎涉及所有证券，但固定利率债券最明显。当发生严重通货膨胀时，债券投资者的预期利息收入和本金都会贬值。通货膨胀持续的时间越长，对长期债券的持有者越不利。4、安全性。与其他投资工具特别是股票相比，债券具有较大安全性。债券在约定的到期日将以券面金额偿还本金，在约定的付息日分次或一次支付固定利率的利息，不受发行后市场利率变动的影响。即使是浮动利率债券，一般也规定有一个最低利率。5、收益性。债券的收益表现在（1）投资于债券的定期或不定期的利息收入；（2）因债券价格变动，买卖债券赚取的差价。总结：一般来说，期限较长的债券，流动性较差，风险较大，但收益较高；流动性强的债券风险较小，收益水平相对较低。债券票面的基本要素1、票面价值债券的票面价值必须标明币种和票面金额。2、偿还期限指债券从发行之日起至还清本息之日为止的时间（短期——1年以内；中期——1至10年；长期——10年以上）3、利率债券的利率指债券利息与债券票面价值的比率，通常年利率用百分数表示。4、发行者债券的发行人主要是国家、地方政府、公共团体、与政府有关的特殊法人、一流的大公司和大银行等，资金实力雄厚，信用度高。债券利息的计算方法：单利计息。利息＝本金×年利息率×期限本息合计＝本金×（1＋年利息率×期限）复利计息。本息合计＝本金×（1＋年利率）期限贴现计息。贴现利息＝票面额－发行价格贴现利率＝贴现利息÷（票面额×期限）×360×100％债券的分类按债券的发行主体分为两类：一是由政府及政府所属机构发行的债券，统称为公共债券，因有政府信用作担保，信用度高，风险小，有较强政策性。又细分为中央政府公债、地方政府公债和政府机构债券等。二是民间的金融机构和企业发行的债券，包括公司债券和金融债券等。1、国债。由中央政府发行的债券，是政府以国家信用筹措资金的一种方式。按发行目的不同分为财政公债（政府为弥补财政收入不足而发行）和建设公债（为进行公共建设筹资而发行）。由于有政府信用作担保，国债通常被认为是没有投资风险的最佳投资工具。2、地方政府债券。主要用于地方政府发展地方经济，兴办公用事业，偿债资金的主要来源为地方财政收入。地方政府债券的信用度接近国债，但其流动性较差，流通范围较小，因而地方政府债券的利率通常略高于国债。3、政府机构债券。由政府所属的公共事业机构、公共团体或公营公司发行的债券。所筹资金用于发展各机构、团体和事业。其中部分机构可发行政府担保债券，相应本息支付由政府给予保证，信用度仅次于国债，但上市交易额较小，流动性不强。4、金融债券。由商业银行或一流的非银行金融机构发行，所筹资金用于发放贷款和投资。与公司债券相比，由于金融机构的社会资信度高，易于被公众接受，因而发行量大，交易活跃，流动性仅次于国债。5、公司债券。非金融机构企业发行的债券，其发行一般受到严格限制，有时甚至要求有抵押或担保，其还本付息的保证程度取决于公司的经营状况，所以风险较大，利率较其他债券高。6、国际债券。有外国政府、外国法人、国际机构发行的债券。其发行目的、风险、收益等因发行主体的不同而有差别。按债券的信用保证（有无担保人或抵押品）分类：1、政府担保债券。由政府附属的公用事业机构、公共团体或公营公司发行的债券，其还本付息由政府担保，一旦到期偿还困难，则由政府代为支付，信用度、安全性均较高。2、抵押债券。一般为公司债券，即公司以动产或不动产为抵押品，用以担保到期还本的债券。按抵押品不同细分为不动产抵押债券、证券担保债券和设备信托债券。（由于资产抵押并非对每一个债权人分别抵押，而是将资产统一抵押给所有的债权人，因此存在管理困难。）3、保证公司债券。是除了发行债券公司的信用外，还需到其他公司担保到期还本的公司债券。4、信用债券。即无抵押债券，是发行债券公司不以特定的资产担保，而仅凭公司的信用保证还本付息，通常是资信度很高的大公司或没有大量资产作为抵押品的公司发行。按利息支付方式分类：1、附息债券。在券面上附有支付利息息票的债券，其利率一般固定，在息票上载明付息日期和利息额，债权人可在指定地点、日期凭息票领取固定数额的利息。2、浮动利率债券。该种债券以某种金融市场利率为参照标准，债券利率随该市场利率的波动而变动，通常每3个月或6个月调整一次，一般定有利率下限。3、贴现债券。券面上不附息票，发行时按规定的贴现率，以低于面额的价格发行，到期按面额还本的债券，其发行价格与面额的差价为利息。期限较短的债券常采取贴现方式付息。按募集方式分类：1、公募债券。以非特定的多数投资者为对象广泛募集的债券。国债一般采用该方式。2、私募债券。仅以与债券发行人有特定关系的投资者为对象而募集的债券。按债券的期限分类：1、短期债券。偿还期限在1年以内的债券，通常归入货币市场工具。2、中期债券。偿还期限在1至5年之间的债券。3、长期债券。偿还期限在5年以上的债券。按债券记名与否分类：1、注册债券（或登记债券）是债券发行人委托注册机构将债券购买人的姓名、地址等登记在册，并发给债权人注册证书以代替债券本身的债券。债券发行人只对被登记注册的持有人还本付息。该债券可转让，但持有人和受让人需以书面签名方式转让，受让人到注册机构出示正式转让文件并重新登记后，才成为合法的债权人。2、记名债券指在券面上注明债权人姓名，并在发行公司登记在册的