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1第三章国际证券市场一、美国证券市场二、英国证券市场三、日本证券市场四、法国证券市场五、德国证券市场六、香港、台湾证券市场七、东南亚证券市场*2凝神关注国际风云3荷兰•阿姆斯特丹证券交易所，1680年成立，是世界上最古老的证券交易所。4一、美国证券市场5•纽约证券交易所，于1863年正式启用该名，1871年迁到华尔街40号，1903年又迁到华尔街11号。排行美国9家主要证券交易所之首。纽约证券交易所主要有五种经纪人从事交易活动：佣金经纪人、交易厅、经纪人、零股经纪人、特种经纪人、自营经纪人。美国6历史回顾•美国证券历史可以追溯到18世纪末叶。在1789年到1790年为了弥补革命战争的费用，美国第一任财政部长亚历山大·汉密尔顿建议新成立的联邦政府赎买为支付独立战争开支而发行的“大陆券”。于是美国国会授权纽约州商会发行8000万美元债券。7美国梧桐树协议•由于当时没有集中的交易场所，这些证券交易大都在咖啡馆和拍卖行举行。1792年5月17日，当时在纽约经营从事拍卖业务和其他行业的24名经纪人达成一项协定，共同商定每天聚集在一棵梧桐树下从事证券交易活动，提出公平而有秩序地促进证券销售，并订立了著名的“美国梧桐树协议”，这就是纽约证券交易所的起源。一般都将在华尔街68号门口这个根本不起眼的事件，作为纽约证券交易所诞生之日。当天按照协议规则进行交易的，是美利坚银行的股票。这家银行算纽约证券交易所的第一家上市公司。当时上市交易的股票种类很少，仅有第一美国银行，北美洲银行和纽约银行等少数几家银行的股票。89“汤迪”小咖啡馆•随着证券活动的发展，交易不断扩大，1793年纽约华尔街上开设了一家名为汤迪的小咖啡馆，这些从事证券交易活动的经纪人就从室外的树下交易改为在这家咖啡馆里进行证券交易活动。随着证券交易业务量的进一步扩大，咖啡馆已不能适应业务开发的需要，交易集会地点改到了纽约华尔街40号，此时纽约证券交易所正式诞生，它的诞生标志着证券交易进入了一个新的发展阶段。当时还规定了交易所的内部组织机构，股票交易的各种规定等。10？11？12？13纽约证券交易所大事记•1863年纽约证券交易所又搬到曼哈顿华尔街上一座高七层的布罗德大楼内，并正式称为纽约证券交易所。•1867年，纽约证券交易所首次使用了证券报价机。•1871年，连续市场取代了唱名市场（CallMarket）。•1910年，纽约证交所停止了未上市证券的交易。在此之前，未上市证券可以在该证交所交易，但发行这些证券的公司没有责任遵守交易所的标准。•1915年，纽约证交所股票挂牌和交易的标价法由面值的百分比改为美元。•1975年5月，纽约证交所取消了固定佣金制，从而大大提高了其会员的竞争力。•1977年，第一个外国经纪人获准成为纽约证交所会员。14CHAIRMANNYSE•That'swhyinthedaysandmonthstocome,theNYSEwillcontinuedoingeverythinginitspowertohelprestorethatconfidence.TheExchangeisinauniquepositiontostimulatechangeandenforcereform,throughourlistingstandardsforcompaniesandourrulesformembersandmemberfirms.We'llbeworkinghardthroughouttheyeartohelpcreatealandscapethatupholdsaccountability,fosterstransparency,andestablishesabettersystemofchecksandbalancesonWallStreetandthroughoutCorporateAmerica.15CHAIRMANNYSE•TheExchange'scommitmenttoprotectinginvestorsremainsunwavering.Wethankour2,800listedcompanies,allofwhichadheretothehigheststandards,fortheirhelpinrebuildinginvestortrust.•WarmestRegards,•DickGrasso16危机!•纽约证交所刚从其数十年来最严重的危机中摆脱出来，在2003年9月份，前任董事长兼首席执行官理查德·格拉索(RichardGrasso)因1.875亿美元薪酬计划犯了众怒而被迫辞职。纽约证交所近期已任命高盛(GoldmanSachs)总裁约翰·塞恩(JohnThain)为新任首席执行官。17约翰·塞恩•约翰·塞恩今年48岁，1999年5月当选为高盛集团总裁，是高盛集团管理层的重量级人物。据悉，塞恩将在2004年1月15号正式接任纽约证交所现任代理主席兼首席执行官约翰·里德担任纽约证交所首席执行官一职，年薪为4百万美元。18环球十大股市成立联盟•2000年06月全球十大股市宣布一项建立全球性全天候交易的股票市场的计划，新市场交易企业将占全球股市市值的60%。•纽约证券交易所与其他九家交易所发表联合声明，表示多边谈判正在进行，寻求成立全球股票市场的可能性。•其余九家参与者中，阿姆斯特丹、布鲁塞尔、巴黎证券交易所打算成立一个名为Euronext的股市；而其他的参与者还有东京证券交易所、香港证券交易所、澳洲证券交易所、多伦多证券交易所、墨西哥以及巴西圣保罗股市。19•想象一下，当24个人围坐一圈，就如同我们现在在各个集贸市场看到的场景一样：各自捏着自己的筹码、揣测对方的心思，要价与杀价、试探与隐匿、商业性愤怒和商业性微笑都在那面对面的语言、表情和手势中淋漓尽致地表现出来，这或许就是纽约证交所交易手势的滥殇。20•纽约证交所和那斯达克最大的不同在於股票买卖方案。纽约证交所中，常有经纪人在场内走动叫喊以找寻最佳买主或卖主，所以常可看到经纪人的精采的手语战。经纪人依照客户的条件在场内公开查找买卖双方，本身不左右价格，让买方与卖方直接交易。21•所有在纽约证交所上市的股票都集中在一个三万六千平方呎大厅上完成交易。在业务活动中，证券交易所使用一种独特的表达方法-手语，而且是靠一只手来完成的，避免了交易所厅内的噪音。22•2004年伊始，纽约证交所新任首席执行官约翰.塞恩提出了一揽子证券交易电子化的改革措施，最直接的后果就是取消传统手势交易。23经纪人制度•经纪人制度是纽约证交所独特的交易制度，在其２１１年历史中起着平衡市场交易的重要作用。去年１０月，美国证券交易委员会在一份报告中指控纽约证交所经纪人利用特权，通过违规交易在３年中给投资者造成１．５５亿美元损失。报告公布后，纽约证交所经纪人制度受到华尔街的广泛批评，一些人甚至主张取消这种制度。24发黄的老照片25•纽约证交所共有17个马蹄形的交易站，每支股票都固定在一个交易站买卖。场内人员有专家(Specialist)跟经纪人(FloorTrader)两种。专家固定在交易站内，专门买卖某些股票和运行买卖并传送价格信息。经纪人游走各交易站，可买卖任何股票。所以常可看到一群经纪人在交易站前竞标，而专家从其中挑选出最好的价码。2627•交易所的另一边是会员摊位，纽约证交所有480名会员，负责接受公司买卖的命令，再用行动电话告诉场内的经纪人。近年来，由於科技进步，交易量日增，所以较简单的交易已由计算机代理。28挂牌条件•公司股票若想要到纽约证券交易所去挂牌需具备以下几点条件:最少有110万股在市面上为大众所拥有及股票的市场价值最少要有1800万美元以上。最少要有2000名的股东(每名股东拥有100股以上)，或一总有2200名股东。近6个月来平均每个月交易量最少要有10万股。上个会计年度最低250万美元的税前所得。29•由於纽约证交所的挂牌限制非常严格，因此在纽约证交所交易的上市公司一般都是具有名气而且稳定成长的公司，像可口可乐公司和福特汽车等。许多耳熟能详的几家美国大公司都选择在NYSE股票上市，例如IBM计算机(InternationalBusinessMachinesCorporation)、波音公司(TheBoeingCompany(BA))、通用电器(GeneralElectricCompany(GE))等。30•除了纽约证券交易所外，美国证券交易所(AmericanStockExchange)是全美国第二大证券交易所，它跟纽约证券交易所一样座落於纽约市的华尔街附近。31美国证券交易所•美国证交所是美国全国证券交易商协会(NationalAssociationofSecuritiesDealers)的下属机构。•美国证券交易所是美国第二大股票交易所，该交易所成立于1921年，当时上市场股票大都是一新成立的、正在上升和发展的公司所发行的。像美孚石油公司、埃克森石油公司，通用汽车公司和杜邦公司这样一些赫赫有名的大企业，都是从这里走上成功之路的。人们一般把美国证券交易所看成是纽约证券交易所的“预科学校”。32•在经营管理方面，两个交易所大体上是一致的，而就股票上市场的标准来说，美国证券交易所买卖的股票大都是发展中的公司所发行的，所以上市标准一般低于纽约证券交易所。此外，美国证券交易所还是证券市场中使用新技术的先驱。目前，它是全美营业效率最高的交易所。33芝加哥期权交易所•1973年，世界上第一笔上市股票的期权交易在芝加哥期权交易所（CBOE）成交，该交易所最早上市的是16种蓝筹股票的看涨期权，1977年又引进了看跌期权。1982年起，该交易所又开发了美国政府债券、标准普尔500种股票指数和标准普尔500种股票指数的期权交易。34•值得一提的是美国高效率的场外交易市场NASDAQ。1971年，美国建立了全国证券交易商协会自动报价系统（NASDAQ）。目前，它仅次于纽约证交所和东京证交所，成为世界上第三个重要的证券交易系统。NASDAQ被许多人看作是未来全球证券市场的原型。35•1971年美国成功地开发一种专门用于股票信息传输的大型计算机系统。同年诞生的纳斯达克开创了证券电子化交易的先河，这是一次革命性的变化，从那以后，一个没有交易大厅的交易所出现了，传统意义上的交易所从投资者聚集的场所变成了今天这样一个交易信息汇聚的网络。或许也正是因为这个明显的优势，使得仅仅30年的纳斯达克，在1998年交易量一举超过了纽约证券交易所。因此，如果人们在电子化的背景下重新去审视一下纽约证券交易所，审视一下纳斯达克，它们的大小或许已经无法用占地面积这样的指标去加以度量了。36•它使投资者可以在任何时间和任何地点通过电脑系统进行证券交易。由于NASDAQ佣金低，交易迅速，因此越来越多的公司由证交所转到该系统。NASDAQ37•纳斯达克股票市场公司(NasdaqStockMarketInc.)董事长兼首席执行长西蒙斯(HardwickSimmons)任职仅两年就将被这家全球最大的电子股票市场解职。38•尽管让人一夜致富的微软，英代尔都在Nasdaq交易，纽约证交所仍是最大、最老、最有人气的市场。电影中股市内人声喧腾，比手画脚的镜头，在使用计算机和电话交易的Nasdaq看不到。要感受那种金钱游戏的热气，只有来华尔街11号的纽约证交所。39美国证券市场现状•美国证券市场采用集中型管理体制。它有一整套全国性的证券市场管理法规。美国是世界上经济最发达国家之一，同样，美国的证券市场的发展及其规模也处于领先地位，今天美国的全国性证券交易所有14家，证券柜台交易的市场数以千计。证券市场在美国迅速发展并且日臻完善，现已成为一个庞大的复杂的独特世界，它是反映美国经济的屏幕。40注册制管理•美国证券市场对证券发行的管理实行注册制（RegisteredSystem），即要求发行者在发行新证券之前，首先必须按照有关法规向证券主管机关申请注册，申请注册书必须对公司情况进行详尽、真实的汇报。证券主管机关的权力仅在于保证公司规定的公示条款得到遵守，保证公司提供的各