第五章国际证券投资

第五章国际证券投资•主要内容：–国际证券投资的定义和特点；–国际证券的发行与交易；–国际证券投资分析；–国际证券市场第一节概述•一、证券与证券投资•二、国际证券投资的概念、种类及其特点一、证券与证券投资•（一）有价证券及其特点•（二）证券的分类•（三）证券投资一、证券与证券投资•（一）有价证券及其特点•有价证券是一种具有一定票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权或债权证书。•一般市场上说的证券交易，应该特指证券法所规范的有价证券。•证券是各类财产所有权或债权凭证的通称•证券的本质是一种交易契约或合同有价证券具有下述特点：•第一、证券的收益性‌•第二、证券的风险性‌•‌第三、证券的变现性‌•第四、证券的参与性‌•‌第五、证券的价悖性‌一、证券与证券投资•（二）证券的分类•1．按发行主体不同分为公司债券、金融证券和政府证券•2．按证券的经济性质不同分为股票、债券、投资基金和衍生证券等类别股票•股票是股份证书的简称，是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。•股票的作用有三点：–（1）股票是一种出资证明；–（2）股票的持有者凭借股票来证明自己的股东身份；–（3）股票持有者凭借股票参加股份发行企业的利润分配，也就是通常所说的分红，以此获得一定的经济利益。股票的分类:•1、按股东权利分类，股票可分为普通股、优先股和后配股。•2、根据上市地区可以分为，我国上市公司的股票有A股、B股、H股、N股和S股等的区分。•3、根据业绩也分为：ST股、垃圾股、红筹股、蓝筹股。普通股、优先股、后配股•普通股(ordinaryshare)是随着企业利润变动而变动的一种股份，是股份公司资本构成中最普通、最基本的股份，是股份企业资金的基础部分。普通股的基本特点是其投资收益(股息和分红)不是在购买时约定，而是事后根据股票发行公司的经营业绩来确定。公司的经营业绩好，普通股的收益就高；反之，若经营业绩差，普通股的收益就低。普通股是股份公司资本构成中最重要、最基本的股份，亦是风险最大的一种股份，但又是股票中最基本、最常见的一种。在我国上交所与深交所上市的股票都是普通股。•优先股(PreferenceShare)是相对于普通股而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。•后配股(ReservedStock)政府出于对长线企业的扶持政策，在其发起设立股份有限公司面临募股失败危险时出资购买的股权，通常派息顺序在最后，但剩余财产分配顺序在最前。不享有管理经营参与权、优先认股权等。A股、B股、H股、N股和S股•A股•A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。A股不是实物股票，以无纸化电子记账，实行“T+1”交割制度，有涨跌幅（10%）限制，参与投资者为中国大陆机构或个人。•也就是说投资者当天买入的股票或基金不能在当天卖出，需待第二天进行交割过户后方可卖出；投资者当天卖出的股票或基金，其资金需等到第二天才能提出。A股、B股、H股、N股和S股•B股•B股是指以人民币为股票面值,以外币为认购和交易币种的股票,它是境外投资者和国内投资者向我国的股份有限公司投资而形成的股份,在上海证券交易所或深圳交易所上市流通.(以前只对国外投资者开放,现国内投资者只要有美元就可以开户投资)•B股的正式名称是人民币特种股票，它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。它的投资人限于：外国的自然人、法人和其他组织，香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民。中国证监会规定的其他投资人。现阶段B股的投资人，主要是上述几类中的机构投资者。B股公司的注册地和上市地都在境内。只不过投资者在境外或在中国香港，澳门及台湾。A股、B股、H股、N股和S股•H股–H股也称国企股，指注册地在内地、上市地在香港的外资股。（因香港英文——HongKong首字母，而称得名H股。）H股为实物股票，实行“T+0”交割制度，无涨跌幅限制。中国地区机构投资者可以投资于H股，大陆地区个人目前尚不能直接投资于H股。在天津，个人投资者可以在中国银行各银行网点开办“港股直通车”业务而直接投资于H股。但是，国务院目前尚未对此项业务最后的开闸放水。个人直接投资于H股尚需时日。国际资本投资者可以投资H股。•N股–N股，是指那些在中国大陆注册、在纽约（NewYork）上市的外资股。•S股–S股，是指那些主要生产或者经营等核心业务在中国大陆、而企业的注册地在新加坡（Singapore）或者其他国家和地区,但是在新加坡交易所上市挂牌的企业股票。ST股、垃圾股、红筹股、蓝筹股•ST股•ST是英文SpecialTreatment的缩写，意即特别处理。该政策自1998年4月22日起实行，针对的对象是出现财务状况或其他状况异常的上市公司。•在上市公司的股票交易被实行特别处理期间,其股票交易应遵循下列规则：（1）股票报价日涨跌幅限制为5%；（2）股票名称改为原股票名前加“ST”,例如“ST钢管”；（3）上市公司的中期报告必须经过审计。ST股、垃圾股、红筹股、蓝筹股•垃圾股指的是业绩较差的公司的股票，与绩优股相对应。ST股、垃圾股、红筹股、蓝筹股•红筹股•红筹股这一概念诞生于90年代初期的香港股票市场。中华人民共和国在国际上有时被称为红色中国，相应地，香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股。•具体如何定义红筹股，尚存在着一些争议。主要的观点有两种。•一种认为，应该按照业务范围来区分。•另一种观点认为，应该按照权益多寡来划分。ST股、垃圾股、红筹股、蓝筹股•蓝筹股(BlueChip)•蓝筹股(bluechip)：在某一行业中处于重要支配地位,业绩优良,交投活跃,红利优厚的大公司的股票，又称为“绩优股”。但蓝筹股并不等于具有很高投资价值的股票。•蓝筹股并非一成不变。随着公司经营状况的改变及经济地位的升降，蓝筹股的排名也会变更。（二）证券的分类•3．按证券发行方式的不同分为公募证券和私募证券•公募（publicoffering）•私募(PrivatePlacement)公募（publicoffering）•公募又称公开发行，是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众广泛地发售证券，通过公开营销等方式向没有特定限制的对象募集资金的业务模式。•公募发行的优缺点•采用公募方式发行证券的有利之处在于：•①公募以众多的投资者为发行对象，筹集资金潜力大，适合于证券发行数量较多、筹资额较大的发行人；•②公募发行投资者范围大，可避免囤积证券或被少数人操纵；•③只有公开发行的证券方可申请在交易所上市，因此这种发行方式可增强证券的流动性，有利于提高发行人的社会信誉。•然而，公募方式也存在某些缺点，如发行过程比较复杂，登记核准所需时间较长，发行费用也较高。私募(PrivatePlacement)•是相对于公募(Publicoffering)而言，私募是指向小规模数量AccreditedInvestor（通常35个以下）出售股票，此方式可以免除注册程序。投资者要签署一份投资书声明，购买目的是投资而不是为了再次出售。•“私募”以下几个特点：–第一，“私募”的投资基本没有流通性(Liquidity)；–第二，之所以叫“私募”，就是不可以公开招募投资人，不可到公开的市场上去卖，不可以在INTERNET上卖股份等等。–第三，私募的投资人，可以是天使投资人（AngelInvestor），也可以是VC（venturecapitalinvestment，简称VC）；可以是个人，也可以是InstitutionalInvestor。但不管是谁，他必须是AccreditedInvestor。•天使投资是权益资本投资的一种形式，指具有一定净财富的个人或者机构，对具有巨大发展潜力的初创企业进行早期的直接投资，属于一种自发而又分散的民间投资方式。•VC的英文意思为:VentureCapital全称风险投资•所谓风险投资,根据美国全美风险投资协会的定义,是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。•AccreditedInvestor台湾人翻译成“投资大户”，也有人翻译成“合格投资者”，“认可投资者”，或“受信投资人”，美国证券交易委员会（SEC）的D条款规定，要成为AccreditedInvestor，投资者必须有至少100万美元的净财产，至少20万美元的年收入，或者必须在交易中投入至少15万美元，并且这项投资在投资人的财产中所占比率不得超过20%。（二）证券的分类•4．按证券是否在证券交易所挂牌上市交易，分为上市证券和非上市证券一、证券与证券投资•（三）证券投资•证券投资即有价证券投资(Quotedsecuritiesinvestment)，是狭义的投资，是指企业或个人用积累起来的货币购买股票、债券等有价证券，借以获得收益的行为。对金融机构而言则是指以有价证券为经营对象的业务，证券投资对象主要是政府债券、企业债券和股票的发行和购买。二、国际证券投资的概念、种类及其特点•（一）概念•国际证券是指外国政府、金融机构、公司以及国际间接组织等在国际市场上发行的证券通常包括国际债券、国际股票和国际金融衍生工具等投资类别。•国际证券投资有两种形式：•1．投资者直接投资国际证券•2．投资者通过购买信托基金等形式间接投资于国际证券国际证券投资有两种形式•1．投资者直接投资国际证券•如买卖国际市场上外国政府或者外国公司等在资本市场发行流通的证券。•2．投资者通过购买信托基金等形式间接投资于国际证券•美国的“新兴市场基金”•中国QFII和QDII二、国际证券投资的概念、种类及其特点•（二）种类•按从事国际间接投资的主体不同：政府投资、私人投资。•按筹集的手段和管理的方法不同：国际债券、国际股票。二、国际证券投资的概念、种类及其特点•（三）特点•也是与国际直接投资相比的区别•对筹资者的经营活动无控制权；•流动性大，风险性小；•投资渠道不同；•投资内涵不同；•自发性和频繁性；•获取收益不同。•与国内证券投资相比的特点：•收益高；风险大；灵活性大二、国际证券投资的概念、种类及其特点•（四）证券投资的国际化趋势•1．证券投资国际分散化•2．证券发行国际化•3．证券市场国际化•（五）影响国际间接投资的因素•利率•汇率：–汇率的高低–汇率的稳定；•风险性•偿债能力第二节国际证券的发行与交易•一、国际证券发行及其分类•（一）根据发行对象分类–1．公开发行–2．内部发行•个人投资者，如公司员工、合伙人等•机构投资者，如大的金融机构、工商企业等一、国际证券发行及其分类•（二）按照有无发行中介分类•1．直接发行•证券发行主体由自身履行证券发行事务的一种证券发行方法。–私募债的发行–私募债的发行•2．间接发行•间接发行与直接发行相对称，是指证券发行主体由证券发行中介机构代理出售证券、募集资金的一种方法。–证券代销–证券包销–证券承销二、证券发行的价格•票面价值(ParValue)•票面价值是有价证券票面上标明的金额，由发行者规定。•1、债券票面价值是指债券票面所列价值，代表发行人在到期日必须支付的金额。•2、股票票面价值是指公司发行的股票票面上所载明的金额。二、证券发行的价格•（一）平价发行–发行人以票面金额作为发行价格•（二）溢价发行–时价发行也称市价发行•中间价发行•（三）折价发行–以低于面额的价格出售新股–以下几种情况下采用折价发行办法：•①发行者信用低或是新发行债券者；•②债券发行数量很大，为了鼓励投资者认购；•③由于市场利息率上升，而债券利息率已定，为了保证发行，只能降低发行价格。三、证券发行市场的管理•（一）注册制•（二）核准制（一）注册制•又叫“申报制”或“形式审查制”•在证券发行注册制下，证券机关对证券发行不作实质条件的限制。•证券主管机关不对证券发行行为及证券本身作出价值判断，其对公开资料的审查只涉及形式，不涉及任何