第4章__证券投资基金

证券投资学内蒙古财经学院金融学院第四章证券投资基金•教学目的、要求：–本章主要介绍证券投资基金的特点、种类，了解美、日等国家投资基金的基本内容。–要求学生重点掌握封闭式和开放式、契约型和公司型四种基金的含义和区别。第四章证券投资基金•主要内容：–证券投资基金的含义及特征–证券投资基金的基本类型–相关法律规定第一节证券投资基金的含义及特征一、定义证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金证券，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，投资者按持有基金单位的比例分享收益并承担风险的一种制度。二、基本特征集体投资专家经营分散风险共同受益三、基金与股票、债券的区别发行主体不同：债券发行人、股份公司、基金发起人；权利关系不同：所有权关系、债权债务关系、信托契约关系；投资者的经营管理权不同：有权、无权、委托管理人经营期限不同：无期、有偿还期限、有存续期限收益不同：一般地，基金小于股票，但大于债券风险不同：一般地，基金小于股票，但大于债券价格取向不同：基金的价格受基金净资产以及市场供求关系影响；股票的价格受供求关系的影响巨大；影响债券价格的主要因素是利率。四、证券投资基金的优点•1.组合投资，风险分散•2.小额投资，费用低廉•3.专业化管理，专家操作•4.流动性强，变现性高•5.种类繁多，投资灵活五、证券投资基金的投资组合与投资限制证券投资基金作为一种投资信托方式，具有特定的投资范围。为维护资金资产的安全性与流动性，保障投资者合法权益，许多国家对投资基金实施投资限制政策。五、证券投资基金的投资组合与投资限制◆我国《证券投资基金法》（2004年6月1日施行）在证券投资基金运作方面作了相关规定。◆《基金法》第五十七条，基金投资方式的规定。◆《基金法》第五十八条，基金投资范围的规定。◆《基金法》第五十九条，基金投资禁止性规定。五、证券投资基金的投资组合与投资限制◆第五十七条基金管理人运用基金财产进行证券投资，应当采用资产组合的方式。资产组合的具体方式和投资比例，依照本法和国务院证券监督管理机构的规定在基金合同中约定。◆第五十八条基金财产应当用于下列投资：（一）上市交易的股票、债券；（二）国务院证券监督管理机构规定的其他证券品种。五、证券投资基金的投资组合与投资限制◆第五十九条基金财产不得用于下列投资或者活动：（一）承销证券；（二）向他人贷款或者提供担保；（三）从事承担无限责任的投资；（四）买卖其他基金份额，但是国务院另有规定的除外；（五）向其基金管理人、基金托管人出资或者买卖其基金管理人、基金托管人发行的股票或者债券；（六）买卖与其基金管理人、基金托管人有控股关系的股东或者与其基金管理人、基金托管人有其他重大利害关系的公司发行的证券或者承销期内承销的证券；（七）从事内幕交易、操纵证券交易价格及其他不正当的证券交易活动；（八）依照法律、行政法规有关规定，由国务院证券监督管理机构规定禁止的其他活动。六、证券投资基金的管理与托管（一）基金的管理与托管在基金的运作中，有两个重要的机构，即基金管理人和基金托管人。二者是一种既相互合作又相互制衡、相互监督的关系。基金管理原则：资产管理和托管分开的原则基金管理人的主要职责：运用和管理基金资产基金托管人的主要职责：为基金开设独立的银行存款账户，并负责账户的管理（二）基金管理人基金管理人：是指凭借专门的知识与经验，运用所管理基金的资产，根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策，谋求所管理的基金资产不断增值，并使基金持有人获取尽可能多收益的机构。相关法规：2004年6月1日施行的《证券投资基金法》第二章（第12-24条）基金管理人：基金管理人条件、主要职责、禁止性规定等内容。（三）基金托管人基金托管人：是指为保证基金资产的独立性和安全性，为基金开设独立的银行存款账户，并负责账户管理（即账户款项收付、资金划拨、证券交易的资金清算等）的机构。鉴于基金托管人的重要性有人把基金托管人誉为“基金安全的守护神”相关法规：2004年6月1日施行的《证券投资基金法》第三章（第25-35条）基金托管人：基金托管人资格条件、主要职责等内容第二节证券投资基金的基本类型组织形式和法律地位契约型风险收益目标积极成长型投资对象股票基金债券基金公司型成长型指数基金是否赎回开放式投资计划固定型成长及收入型半固定型融通型平衡型封闭式是否收费收费基金收入型不收费基金一、契约型与公司型基金1、契约型（Contractualtype）投资基金也称信托型投资基金，是根据一定的信托契约原理，由基金发起人和基金管理人、基金托管人订立基金契约而组建的投资基金。基金管理公司依据法律、法规和基金契约负责基金的经营和管理操作；基金托管人负责保管基金资产，执行管理人的有关指令，办理基金名下的资金往来；投资者通过购买基金单位，享有基金投资收益。一、契约型与公司型基金1、契约型投资基金包括：单位型（Unitfund）与基金型（Fundfund）单位型的设定往往有固定期限及特定资本总额；基金型的规模和期限都不固定。现金型（Cashfund）与证券型（Appropriationfund）现金型先发行基金单位融资，后投资于证券；证券型先由基金管理公司垫付证券，后据此发行基金单位融资。2、公司型证券投资基金定义：公司型投资基金，是具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以盈利为目的，投资于特定对象的股份制投资公司。这种基金通过发行股份的方式筹集资金，是具有法人资格的经济实体。公司型基金在组织形式上与股份有限公司类似，基金公司资产为投资者即股东所有，由股东选举董事会，由董事会选聘基金管理公司，基金管理公司负责管理基金业务。2、公司型证券投资基金公司型基金主要当事人包括：基金股东基金公司投资顾问或基金管理公司基金托管人基金转换代理人基金主承销商3、契约型与公司型基金的比较公司型契约型法律依据公司法信托法资金性质法人资本信托资金投资者地位股东受益人融资渠道股票、可举债受益证券、不可举债期限永久性契约期资金运用依据公司章程、董事会决议信托契约二、开放式与封闭式证券投资基金1、开放式（Open-end）基金：是指基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。2、封闭式（Close-end）基金：是相对于开放式基金而言的，指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。截至2010年2月底，上海封闭式13只，深圳22只，共35只。3、封闭式与开放式基金的区别项目封闭式开放式期限明确不定规模固定不定交易方式交易所交易柜台市场价格决定净资产与供求关系净资产投资策略长期短期市场环境要求不高要求较高二、开放式与封闭式证券投资基金1、开放式（Open-end）基金2、封闭式（Close-end）基金3、二者比较4、我国沪深市场两类特殊基金ETF基金LOFS基金ETF基金交易型开放式指数基金(ExchangeTradedFund，以下缩写ETF)，又称“交易所交易基金”。截至2010年3月15日，沪深共有8只。它综合了封闭式基金和开放式基金的特点，投资者即可以在二级市场买卖ETF份额，也可以向基金管理公司申购赎回ETF份额。不过申购和赎回必须以一揽子股票换取基金份额，或以基金份额换取一揽子股票。投资人可以如买卖股票那么简单地去买卖跟踪“标的指数”的ETF,并使其可以获得与该指数基本相同的报酬率。ETF基金ETF通常由基金管理公司管理,基金资产为一篮子股票组合,组合中的股票种类与某一特定指数(如上证50指数)包含的成份股票相同,股票数量比例与该指数的成份股构成比例一致。例如,上证50指数包含中国联通、浦发银行等50只股票,上证50指数ETF的投资组合也应该包含中国联通、浦发银行等50只股票,且投资比例同指数样本中各只股票的权重对应一致。换句话说,指数不变,ETF的股票组合不变；指数调整,ETF投资组合要作相应调整。LOFS基金（上市型开放式基金）上市型开放式基金（ListedOpen-EndedFund，LOF），是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金，是深交所的交易所交易基金。截至2010年3月15日，共有39只。LOF是根据中国的证券登记、结算、交易系统以及法律、税务等方面的现状，按照ETF特点设计的具有中国特色的ETF。LOFS基金（上市型开放式基金）LOF发行结束后，投资者既可在指定网点申购与赎回基金份额，也可在交易所买卖该基金。LOF提供的是一个交易平台，基金公司可以基于这一平台进行封闭式基金转开放、开放式基金上市交易等等，但是不具备指数期货的特性。三、按收益与风险的目标，基金可分为：１、积极成长型基金２、成长型基金３、成长与收入型基金４、平衡型基金５、收入型基金四、按投资对象，证券投资基金可分为：１、股票基金２、债券基金３、货币市场基金４、指数基金５、期货基金６、期权基金７、认股权证基金８、创业基金五、按投资来源及运用地域，基金可分为：１、国内基金２、国际基金３、离岸基金４、海外基金六、根据投资计划的可变更性，分为固定型基金、半固定型基金、融通型基金1、固定型基金：是指基金按投资计划投资，其投资的证券资产经编定后，不论其价格如何变化，除非发行该证券的公司合并或撤消，基金管理公司不得通过出卖等方式任意改变已编入的证券资产。优点：便于投资者了解其资金投资有价证券的情况；缺点：基金资产的管理与运作缺乏弹性，当基金编入的有价证券的价格下跌时，基金管理公司无力通过转换投资挽救其受益凭证价格的同时下滑。六、根据投资计划的可变更性，分为2、半固定型基金：是介于固定型与融通型之间的一种基金形式。这种基金在基金投资的证券资产已经编定后，其管理公司在一定条件下可以变更基金资产的内容。所谓的一定条件，是指事先赋予基金管理公司在特定的证券资产中有一定的选择权。根据投资计划的可变更性，分为3、融通型基金：是指基金管理公司可以根据市场情况，自由决定其投资证券对象的基金，是相对于固定型基金而言的。融通型基金是英国证券投资信托的传统形式。与固定型基金相比，融通型基金的优点是可以有效地防止受益凭证价格的跌落。目前，世界各国的基金大部分是融通型或类似融通型基金。如日本的证券投资信托公司，只要遵守信托条款的规定，便可以在相当程度上享受变更投资证券资产的自由。七、根据是否收费，基金分为1、不收费基金：直接按净资产价值出售给投资者；2、收费基金：需要雇佣证券商或其他经销商出售给投资者，因此在基金发行时其发行价格是由净资产价值加一定比例（如7.5%-8%）的销售费用构成的。七、根据是否收费，基金分为3、不收费基金与收费基金的比较由于收费基金多收一笔销售费用，相应地减少了投资者实际投资于基金的资本；不收费基金虽然不收取销售费用，但要收取小额赎回费用（如1%），从而鼓励投资者长期持有基金资产。思考题１、证券投资基金与股票、债券有哪些异同。２、证券投资基金有哪些基本特征？３、证券投资基金有哪些优点？４、封闭式基金与开放式基金有何区别？５、契约型基金与公司型基金有何区别？６、根据我国《证券投资基金法》规定，基金管理人和基金托管人各自的主要职责有哪些？７、怎样才能保证基金制衡机制的有效运作？