第四章股票市场

第四章股票市场•股票概述•股票发行市场•股票交易市场第一节股票概述一、股票的定义及特征1.定义:股份公司为筹集资金发给股东作为其投资入股的证书和索取股息的凭证，其实质是公司的产权证明书。2.与股份的区别：股份是计量单位，股票是股份的具体表现形式。3.特征：权利性流动性面值和价格的差异性风险性波动性非返还性第一节股票概述二、股票的分类1.根据股东享有权利和承担风险的大小不同:普通股股票和优先股股票。2.按票面是否记载投资者姓名:记名股票和无记名股票。3.按有无票面金额:有票面金额股票和无票面金额股票。4.按业绩好坏:绩优股和垃圾股。5.在我国，按发行地及交易币种的不同:A股，B股，H股，N股和S股。第一节股票概述三、股票的价格1.股票的价值：票面价值、账面价值、清算价值。2.股票理论价格=股息／市场利率。3.股票发行价格。确定发行价格要考虑以下因素：①市盈率②股息率③类似上市公司的股价④每股净值⑤预计的股利4.交易价格。第一节股票概述四、股票的收益(一)股票收益的构成股利收益资本收益(二)股票收益的特点1.股票的收益不固定。2.股票的收益风险大。3.股票可能性的收益较高。第一节股票概述五、股票的除息与除权1.几个概念股权登记日、含息股(或含权股)、除息(XD)、除权(xr)、填权、贴权、送股交易日2.开盘价除息(或除权)日分红的股票应当以除息(或除权)指导价作为开盘价。计算开盘价的公式：•除息指导价=股权登记日收盘价-股息(即每股派现额)•除权指导价=股权登记日收盘价/（1+平均每股送股数量)第一节股票概述六、股票投资风险(一)系统性风险。1.政策风险2.经济周期风险3.利率风险4.购买力风险(二)非系统性风险。1.财务风险。2.信用风险。3.经营风险。(三)收益与风险的关系第二节股票发行市场一、股票承销1.定义：股票承销商借助自己在股票市场上的信誉和营业网点，在规定的发行有效期限内将股票销售出去。2.分类：(1)代销：承销商不承担任何发行风险。(2)包销：承销商承担全部销售风险。全额包销：发行人与承销商签订承购合同，由承销商按一定价格买下全部股票，并按合同规定的时间将价款一次付给发行人，然后承销商以略高的价格向社会公众出售。余额包销：发行人委托承销商在约定期限内发行股票，到销售截止日期，未售出的余额由承销商按协议价格认购。第二节股票发行市场二、股票的发行方式(一)公开发行与不公开发行。(二)直接发行和间接发行。(三)定向募集发行与社会募集发行。(四)增资发行:有偿增资和无偿增资。•有偿增资可分为配股与按一定价格向社会增发新股票。配股又分为向股东配股和第三者配股。•无偿增资就是指所谓的送股。无偿增资可分为积累转增资和红利转增资。(五)平价发行、折价发行与溢价发行。第二节股票发行市场三、我国股票发行的具体方法1.通过发行认购证发售股票的方法2.通过发行专项储蓄存单发售股票的方法3.全额预缴、比例配售、余款即退的发行办法4、上网发行的办法第二节股票发行市场通过发行认购证发售股票1.通过发行认购证发售股票的方法向投资人先发售认购证(或认购表)，然后摇号抽签，投资人凭中签的认购证再去认购股票的方法。第一种：限量发售认购证•在发售认购证之前，事先公布认购证发售的总数量，并规定每张居民身份证可购买认购证的数量。第二种：无限量发售认购证•国家体改委于1993年规定的新股发行方法•解决了限量发行认购证所产生的严重的供求矛盾•发行成本高、发行浪费大与中间盘剥严重第二节股票发行市场通过发行专项储蓄存单发售股票我国从1993年下半年开始采用专向储蓄存单发行股票的方法，1.基本程序：公布股票认购办法；公布储蓄存单与股票发售网点一览表；公布发行股票工作有关问题的规定；公布认购专项储蓄存单须知，进行存单认购工作；公布股票专项储蓄存单发售结果；公布专项储蓄存单摇号抽签办法，公开进行摇号抽签工作；公布中签号，中签者交款认股。2.优点：节约资金，降低成本，减少社会浪费。3.问题:这种方式有利于资金充足的大户；占压资金过多，占压资金时间过长；会造成严重的存款搬家现象，使银行的储蓄失去稳定；程序复杂，耗费人力过大。第二节股票发行市场全额预缴、比例配售、余款即退1.具体步骤如下：（1）投资者按发行价格和投资者标购数量缴足所需款项。（2）主承销商汇总申购总量，按发行数量与有效申购总量的比例在投资者之间进行分配。（3）未购股数多余款项立即退还投资者。2.优点:解决了认购证发行的高成本、高浪费现象，消除了存单发行占压资金过多过长的问题，全部通过电脑自动完成，效率高且受监督。3.问题：发行地点;当申购股票数量大大超过了股票发行数量，每个投资者所能真正购到的股票可能在申购数量中所占比例很少。第二节股票发行市场上网发行1.定义:投资者通过证交所电脑交易网络系统进行股票发行。2.分类:•上网竞价发行：由股票的购买者通过集合竞价的方式决定股票的发行价格。优点：节约了人力物力,体现了机会平等,解决了现金大量搬运的问题,降低了投资者的认购成本,提高了效率。问题:可能被与发行方有利益关系的机构操纵•上网定价发行：在上网发行之前由上市公司与承销商来确定股票的发行价格。优点：基本上消除了操纵价格的行为，但是股价的合理性值得研究。问题：平均分配、摇号抽签、限制每个帐户申报股数总量第三节股票交易市场证券经纪业务第一类是A股、基金及债券代理买卖业务，所有证券公司依法设立的证券营业部都可经营此项业务。第二类是B股代理买卖业务，由B股特许证券商来代理。B股特许证券商又分为境内B股特许证券商和境外特许证券商。第三节股票交易市场一、股票买卖的程序（一）股票买卖委托的内容与方式（二）股票买卖的委托手段（三）受理委托与审查（四）委托执行（五）竞价成交（六）清算交割与过户第三节股票交易市场（一）股票买卖委托的内容与方式1、基本委托内容(1)股东姓名(2)资金卡号(3)买入（或卖出）(4)上海（或深圳）(5)证券名称(6)证券代码(7)委托价格(8)委托数量2、市价委托和限价委托3、查单和撤单委托第三节股票交易市场（二）股票买卖的委托手段1、人工委托（填单委托）；2、磁卡委托（采用刷卡的方式）；3、电脑终端自动委托（一般在大户室中使用）；4、电脑触摸屏委托（采用的比较少）；5、电话委托（又分为证券公司营业部内的场内电话委托和营业部之外的场外电话委托）；6、热线电话委托（在大户室直接通过热线电话与红马甲通话报单）；7、可视电话委托（在家中或办公室，通过电话线与电脑连接报单）；8、掌中宝委托（目前极少采用）。第三节股票交易市场（三）受理委托与审查1、合法性审查（1）主体合法。（2）程序合法。（3）内容合法。2、同一性审查（1）委托人与所提供的证件一致。（2）证件与委托单一致。（3）委托单上下联一致。3、３、真实性审查核对委托买卖的数量与实际库存或资金是否相适应。注：根据交易原则，证券买卖不得接受信用方式的委托。第三节股票交易市场（四）委托执行申报原则（1）“时间优先、客户优先”（2）公开申报竞价。（3）申报竞价时，须一次完整地报明相关因素。（4）不得进行对冲交易。（5）超过涨跌限价的委托为无效的委托电话通知场内申报场外直接申报第三节股票交易市场（五）竞价成交1、竞价原则：双优先原则，即价格优先、时间优先的原则，具体要求如下：（1）投资者买入同一只股票时，较高的买入委托价优先于较低的买入委托价成交。（2）投资者卖出同一只股票时，较低的卖出委托价优先于较高的卖出委托价成交。（3）投资者买入或卖出同一只股票的申报价位相同时，较先报单者优先于较后报单者成交。在交易中，除了要遵循双优先原则之外，在开市后的交易还要按照以下原则成交：第一，最高买入价与最低卖出价相同；第二，当某种股票的买入申报高于卖出申报或卖出申报低于买入申报时，申报在先的价格为成交价格。第三节股票交易市场（五）竞价成交2、交易规则（1）涨跌停板制度（2）价位限制3、竞价方式（1）集合竞价原则：在有效价格范围内选取使所有有效委托产生最大成交量的价位；进行集中撮合处理。（2）连续竞价4、竞价结果：全部成交、部分成交、不成交。第三节股票交易市场（六）清算交割与过户1、清算•股票的清算和买卖股票资金的清算•交易所以每一个交易日作为一个清算期。2、交割交割是指投资者与受托券商就成交的买卖办理款项与股票结算事务的手续。3、过户由于在交易所上市的所有股票均采用无纸化的记名方式，当股票买卖时，即表明股权的转让。第三节股票交易市场二、股票价格指数(一)定义：股票价格指数是用以反映股票市场价格变动的总体状况的重要指标，也是政府进行宏观经济调控的重要参照指标。（二）形成步骤：1、选出列入指数计算过程的样本股。2、计算基期股票价格的平均数。3、指数化。（三）作用和意义：1、投资人研判股市走势的工具。2、金融衍生工具的标的物。在利用股价指数来研判大势的时候，应注意到股价指数与个股价格的关系。第三节股票交易市场（二）上交所股价指数1、上交所综合指数（１）上海证券交易所综合股价指数简称上证指数（２）由上海证券交易所编制，于1991年7月15日公开发布，基期定为1990年12月19日，以点为单位，基期为100点。（３）上证指数以全部上市公司股票为采样股，以报告期发行股数为权数加权综合报告期指数=（报告期采样股的市价总值/基日采样股的市价总值）×100。其中，市价总值是市价与发行股数的乘积，基日采样股市价总值亦称为除数。第三节股票交易市场•当市价总值出现非交易因素的变动时，修正公式是：修正前采样股的市价总值/原除数=修正后采样股的市价总值/修正后的除数•必须进行修正的情况有：(1)新股上市(2)股票摘牌(3)股本数量变动(送股、配股、减资等)(4)股票撤权、更权(5)汇率变动。•以新股上市为例，新股上市第一天不计入指数。而于当日收盘后修正指数，修正方法为：当日的市价总值/原除数=（当日市价总值+新股进行股数×当日收盘价）/修正后的除数第三节股票交易市场（５）上证指数为实时逐笔计算（６）1992年2月21日，增设上证A股指数与上证B股指数。1993年6月1日增设上证分类指数。上证A股指数，是一种以全部上市人民币股票发行股数为权数的加权综合股票指数，并设1990年12月19日的基准指数为100。上证B股指数，是一种以全部上市B股发行股数为权数的加权综合股价指数，并设1990年12月19日的基准指数为100，其股价以美元直接标价。上证分类指数，是一种以相应类别的全部上市股票发行股数为权数的加权综合股价指数，并设1993年4月30日1358.78(当日收盘上证指数)为全部分类股价指数的基准指数(B股价位均用适用汇率折算成人民币)。第三节股票交易市场2、上证30指数上证30指数是以流通股数为权数的加权综合股价指数。于1996年7月1日正式发布。（１）采用样本股票编制的指数，入选的样本股多为大盘股、债优股。以入选样本股1996年1月至1996年3月的平均流通市值为指数的基期值，基期值指数为1000。“上证30指数”的推出，目的在于对上海股市进行统计上的缩容，激活上海股市的人气，引起投资人注重上市公司的业绩，并对上市公司本身也造成一种压力。至此，上证指数已发展成为包括综合股价指数、A股指数、B股指数、分类指数、“30指数”在内的，多侧面，多层次的股价指数系列。第三节股票交易市场2.深圳成份股指数成份股指数是由深圳证券交易所于1994年推出的，它是按一定标准选出40家有代表性的公司作为成份股，用成份股的可流通数作为权数，采用综合法进行编制的，其基本公式为：即日指数=（即日成份股可流通总市值/基日成份股可流通总市值）×1000深圳成份股指数的基期日为1994年7月18日，基期值为1000。第三节股票交易市场深圳证券交易所以前使用的综合指数存在一些问题：1、用总股本作为权数，不能真实反映市场变化的状况。2、存在人为操纵指数的可能性。。3、受新股上市影响较大。4、全部股票都计入指数，股票不断增加，结构不断变动，每只股票对指数影响不断降低，指数前后可比性下降。5、股票除权时调整计算有偏差，有时股票填权会