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1WhenIwasastudent…北大28楼222•GuohuaJiang(姜国华）2UniversityofCalifornia,Berkeley(加州大学伯克利分校)田长霖、陈省身、李远哲、赵元任、张爱玲、钱颖一……MostrecentNobelPrizewinners:DanielMcFadden(2000)、GeorgeAckerlof(2001)3Whenyouthinkofaccountants,whatimagecomesuptoyourmind?•4TheFatherofAccounting-LucaPacioli(1445-1517)•Hewroteafamousmathematicsbook•Inonechapterheinventeddouble-entryaccountingsystem•HetaughtLeonardoDaVinciperspectiveandproportionality.Theknowledgewasusedtopaint“theLastSupper”56DowJonesIndustrialAverage1930-20027DJIA,NASDAQ1990-2002020004000600080001000012000140008BacktoSquareOne:DJIA1998-20027500800085009000950010000105001100011500120009Dot.comorDot.bomb-NASDAQ1998-200201000200030004000500010TheThreeMajorStockExchanges0500010000150002000025000NYSEAMEXNASDAQUS#oflistedfFirmsMarketCap.Billions11TheRegulatorofU.S.StockMarket•SEC,theSecuritiesandExchangeCommission••ArthurLevitt,commissioner,1993-2000intheClintonadministration•NumbersGameSpeech,199812ThecurrentSECcommissioners13WhoissueAmericanAccountingStandards•FASB:FinancialAccountingStandardsBoardSetupin1973toreplaceAccountingPrincipleBoard(APB)Anindependent,privateorganizationStandardsissuedrecognizedbySEC•GAAP:GenerallyAcceptedAccountingStandards7conceptstatements(principles)e.g.,No.7(February2000)Usingcashflowinformationandpresentvalueinaccountingmeasurements148statementsofstandards(rules)e.g.,No.1(December1973)Disclosureofforeigncurrencytranslationinformation14InternationalAccountingStandardsInternationalAccountingStandardsCommittee(IASC)BasedatLondonIndependentandprivatelyfundedMeanttodesignasetofworldlyacceptedaccountingstandardsMr.ShupingFengfromChineseAccountingStandardCommitteeserveasanadvisoryboardmember“BigFour”InternationalAccountingFirms•ErnstYoung(worldwiderevenue2002:$10.1billions,4.3billionsintheU.S.)•PriceWaterhouseCoopers•Deloitte&Touche•KPMG•ArthurAnderson(oops!)16国内主要证券交易所主要证券交易所上海证券交易所深圳证券交易所从最初挂牌8只A股发展到770只A股、54只B股以及基金、国债和公司债曾经存在的辅助证券交易所STAQ系统NET系统地方证券交易中心地方证券交易报价系统从最初挂牌6只A股发展到508只A股、57只B股以及基金、国债和公司债数据截止至2003年10月24日17国内股市（A、B股)上市速度与上市公司数量(自1990年12月上海、深圳成立证券交易所至今)1453183291323530745851949108843913010832207215106981390200400600800100012001992年1994年1996年1998年2000年累计公司上市个数当年新上市公司数量140011521218127864666010882002年2003年10月18主要证券交易品种主要交易证券A股B股指中国境内发行、境内上市的人民币普通股境外发行、境内上市的人民币标值美元或港币标价的普通股次要交易证券共同基金债券国债企业债可转换债券曾有过的品种认股权证国债期货开放式封闭式19总市值与交易总额(亿元)109.210483691347498421752919506264714809143.4681812840362133230722235443132060827353136270100002000030000400005000060000700001991年1992年1993年1994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年总市值成交金额27990383042001年2002年435223832520公司融资手段发行债券公司融资间接融资直接融资银行贷款增资发行首次发行增发配股21股票筹资额和银行贷款增加额的比率股票筹资额和银行贷款增加额的比率4.361.380.922.767.996.778.2711.239.155.071.7902468101219931994199519961997199819992000200120022003.122两市加权平均净资产收益率1995年以来两个市场加权平均净资产收益率（％）5678910111219951996199719981999200020012002e2003200423基金、居民储蓄以及流通市值规模对比基金、居民储蓄以及流通市值规模（亿）18569859012700050000100000150000基金规模城乡居民储蓄A股流通市值24各国股票市值占GDP的比重国家198019901999国家198019901999阿根廷0.110.15意大利0.070.0130.68澳大利亚0.380.371.13日本0.331.640.95奥地利0.030.170.17荷兰0.190.52.03比利时0.090.310.82挪威0.540.230.7巴西0.050.080.45南非1.231.331.2加拿大0.461.221.22西班牙0.170.410.69智利0.340.51.05瑞典0.110.371.77埃及0.010.060.29瑞士0.441.933.23法国0.090.241.17英国0.380.812.25德国0.090.20.67美国0.460.541.52印度0.050.160.46中国0.0020.425QFII一览表（截止日期2003年9月17日）名称额度（美元）托管行合作券商瑞士银行有限公司3亿花旗银行上海分行申银万国野村证券株式会社5000万花旗银行上海分行花旗环球金融有限公司7500万渣打银行中金公司、银河证券摩根士丹利国际有限公司3亿汇丰银行上海分行中金公司高盛公司5000万汇丰银行上海分行银河证券德意志银行5000万香港上海汇丰银行有限公司5000万中国建设银行ING银行待批262002年末各国共同基金资产规模（单位：10亿美元）类别美国欧洲日本澳大利亚加拿大货币市场基金2205.2725.6244.6782.841.4股票基金2551.6981.65137.3128.56118.76债券基金1183.21080.810937.0426.15平衡/混合基金325.76451.06**42.4927AuditorOpinions•Unqualified“Unqualified”opinionisactuallygoodopinion,confused?Iwas.•Qualified•Disclaimerofopinion•Adverseopinion28GeneralElectric2001AnnualReport(10K)29Theusersoffinancialstatements•Equityinvestors•Creditors•Government•Customer•Suppliers•Laborunion30FinancialAccountingandTaxAccounting•TaxaccountingisdesignedbyIRS,InternalRevenueService•Majordifferenceinrevenuerecognitionandexpenserecognition•Taxaccountingcanembedgovernment’seconomicpolicies31InvestingMottoTwofriendswenthuntinginthejungle.Allofasudden,abearjumpedoutofnowhereandcameafterthem.A:Run!B:No,itishopeless,wewon’toverrunabear.A:ButIdonothavetorunfasterthanthebear.Ionlyneedtorunfasterthanyou!32Goalsofthiscourse•Howtoreadfinancialstatement•Howtointerpretfinancialstatement•Whatinferencestodrawfromfinancialstatement•Howtobaseeconomicdecisionsontheinformationinfinancialstatement•Alanguagetocommunicateinbusinesscommunity33Goalsofthiscourse•Asecurityanalyst’sperspective•Emphasizetwoissues:EarningsManagementandvaluation34AnalystReports:Rao,Teoh,Wong,ReviewofAccountingStudies,199836Earningsrestatements–MinWu,HKUST373839Accounting-basedValuation•Whoaremypeers?Earningsmultiples,book-valuemultiples,salesmultiples•EVA®,Economicvalueadded,R