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第四章会计分析第一节资产负债表分析一、资产负债表解读资产负债表分析的目的，在于了解企业会计对财务状况反映的真实程度，以及所提供的会计信息质量，据此对企业资产和权益变动情况，以及企业财务状况做出恰当的评价分析企业财务状况的变动情况及变动原因评估企业的财务风险评价会计政策选择的合理性评价对企业财务状况反映的真实程度重点关注营运资本管理与OPM战略资产流动性的“三控政策”负债状况与适度负债政策公司标准资产负债表（2009年12月31日）资产金额负债和所有者权益金额流动资产流动负债现金和存款短期借款有价证券短期债券应收账款应付账款预付账款应付费用存货到期的长期负债非流动资产非流动负债金融资产长期借款无形资产应付债券固定资产净值所有者权益总资产负债+所有者权益流动资产构成资产结构营运资本管理资本结构股权结构（一）营运资本管理与OPM战略无收益资产：应收账款、存货、预付帐款无成本资本：应付账款、预收帐款营运资本=应收帐款+存货+预付帐款-应付帐款+预收帐款营运资本＞0，公司资本被客户无偿占用；营运资本＜0，公司无偿占用了供应商的资本OPM（OtherPeople’sMoney）:无本经营战略，是指企业充分利用做大规模的优势，增强与供应商讨价还价能力，将占用在存货和应收账款上的资金及其成本转嫁给供应商的营运资本管理策略简化营运资本WCR=应收款+存货-应付款尽量减少资金在无收益流动资产的占用，同时增加无成本流动负债，并延长无成本流动负债的偿债时间当应收账款小于应付账款时，公司是个“强势公司”当应收账款大于应付账款时，公司是个“弱势公司”当公司营运资本需求量增加时，公司正在由“强变弱”，可能是以下三种情况导致：采购无法享受商业信用，导致应付账款减少或预付账款增加产品生产出来卖不出去，导致存货增加产品卖出去货款无法收回导致应收账款增加因此，加强“三控”——控制应收账款、存货和应付账款负营运资本并不一定是高财务风险的标志，而很可能是卓有成效的营运资本管理的标志沃尔玛的营运资本管理项目200420052006应收账款125417152662存货266122976232191应付账款194252198725373应计负债106711212013465应交税费137712811340营运资本-3607-3911-5325单位：百万美元负营运资本意味着沃尔玛用了OPM战略：快快收钱、慢慢付款大卖场的顾客是付款拿货，应收账款少，周转期仅3天存货周转期不到50天对供应商处于绝对强势地位，应付账款金额大，且获得至少1个月的应付账款周转期由于营运资本为负，06年以来，沃尔玛的流动比率维持在0.8到0.9之间，颠覆了对流动比率的传统认识那么，沃尔玛是否存在因流动比率过低而发生短期财务风险的可能性？从97年开始，沃尔玛的经营活动净现金流/净利润一直在150%到200%之间波动，表明其经营活动创造现金流的能力极强06年以后，现金周转期长期达到7天左右，即沃尔玛的1元钱一年可以周转52次，相当于52元产生的效益！结论：只要创造现金流的能力强，资金周转快，低于正常水平的流动负债反而说明企业营运资本管理水平高三控与现金周转期购买存货赊销产品收回应收款支付应付款应付账款周转期现金周转期存货周转期应收账款周转期现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期存货周转期=（存货/销售成本）×360应收账款周转期=（应收账款/销售收入）×360应付账款周转期=（应付账款/销售成本）×360三控的效果好坏看现金周转期其他一些执行OPM战略的公司戴尔流动比率在1左右波动，现金周转期为-40天左右平均付款时间从58天延长到73天国美现金周转期-70天左右苏宁现金周转期-10天左右穆迪流动比率0.64可口可乐流动比率0.95宝洁流动比率0.82管理资产负债表（2008-2009年12月31日）投入资本20082009占用资本20082009流动资产流动负债现金等短期借款WCR短期债券到期的长期负债非流动资产非流动负债金融资产长期借款无形资产应付债券固定资产净值所有者权益资产净值吸收资本WCR是负数，OPM战略成功！OPM=OtherPeople’sMoney无本经营无本赚息=利息支付为负数ΔWCR增加，竞争力下降，财务转差！ΔWCR下降，竞争力上升，财务转好！（二）资产流动性的“三控政策”辩证看待资产流动性资产流动性越强，短期偿债能力越强；但营运资金需求量就越大，资本成本越高，营运资本管理效率越低流动资产应该关注流动资产的质量——现金、银行存款、有价证券提高流动资产质量的三控政策销售环节控制应收账款采购环节控制应付帐款生产环节控制存货（三）负债状况与适度负债政策股权资本与债务资本的比例关系股权资本大于债务资本，债权的安全有一定保障长期债务资本与股权资本的比例关系长期债务资本小于股权资本，长期债权有一定的保障长期债务与长期资产的比例关系长期债务应该由长期资产做保障经验研究表明，当EBIT处于稳定状态时权益资本成本随着负债率的上升而上升债务资本成本随着负债率的上升呈现先平稳后上升加权平均资本成本（WACC）随着负债率的上升呈现先下降后上升；同时公司价值呈现先上升后下降的趋势适度负债：加权平均资本成本低实践中负债比例的影响因素销售及其增长盈利能力及其增长经营性现金流量及其增长公司规模、所属行业、税负、信誉等级公司所处的生命周期适度负债：不负债是傻瓜，过度负债是大傻瓜低负债区：45%以下中度负债区：45-50%适度负债区：50-60%高度负债区：60-65%过度负债区：65%以上二、资产负债表结构分析（一）资产负债表总体结构分析1.资产结构分析通过资产结构分析，可以了解企业资产的基本构成情况，能认清企业经营与管理的优势与不足2.资本结构分析可以了解企业资本结构合理程度，评价企业偿债能力和财务风险3.资本结构与资产结构的对称性分析资本结构和资产结构存在对称性关系。这种对称性关系以两者之间的内在关系为基础:资产总额＝资本来源总额资产与资本来源的结构存在一定的对应关系。资产负债表左右两边都按流动性强弱确定其排列顺序和结构对称性关系可以分为稳定结构、中庸结构和风险结构三类（1）稳定结构这种结构的主要标志是流动资产的一部分资本来源由流动负债来满足，而另一部分由长期筹资来满足（2）中庸结构在中庸结构中，以流动负债来满足流动资产的资金需要，以非流动负债和所有者权益来满足非流动资产的资金需要（3）风险结构这种结构的基本特征是流动资产全部由流动负债提供，不仅如此，部分非流动资产也由流动负债提供（二）资产负债表大类项目结构分析1.流动资产结构分析流动资产项目包括货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、预付账款、其他应收款、存货、一年内到期的非流动资产等2.非流动资产结构分析非流动资产主要包括可供出售金融资产、持有至到期投资、投资性房地产、长期股权投资、长期应收款、固定资产、在建工程、工程物资、固定资产清理、无形资产、递延所得税资产和其他非流动资产。3.负债结构分析负债结构是指各项负债占总负债的比重。通过对负债结构分析，可以了解各项负债的数量和比重，进而判断企业负债主要来自何方，偿还的紧迫程度如何，揭示企业的融资能力和抵抗破产风险的能力4.流动负债结构分析反映企业流动负债各项目的结构变动情况。在流动负债中，有的款项有明确的偿还期，到期必须偿还；有的没有明确的支付期，何时支付，支付多少，并不具有强制性。分析时，应根据负债的性质及前述流动资产结构分析确定企业的支付能力，判断企业财务状况5.非流动负债结构分析非流动负债的利率高，期限长，一般适用于长期投资。将非流动负债用作短期流转使用，，会使资金成本上升，得不偿失利用非流动负债来购置固定资产，可以扩大企业的生产能力，提高企业的市场竞争力，从而为企业带来更多的利润6.股东权益结构分析通过对股东权益构成及增减变动分析，可进一步了解企业对负债偿还的保证程度和企业自己积累资金和融通资金的能力与潜力三、资产负债表重要项目分析（一）货币资金分析货币资金分析的重点是货币资金规模的合理性、货币资金占流动资产的比重、货币资金的真实性。1.货币资金的规模分析（资产和业务规模、行业、资金运作能力）2.货币资金占流动资产或总资产的比重分析3.货币资金的真实性分析..\超连接\货币资金分析.ppt（二）应收款项分析应收款项包括应收账款和其他应收款。核心是分析应收账款的可回收性。采用结构分析和趋势分析，对有异常变化的项目进行深入分析，对其真实风险状况进行评价1.应收账款（1）关注应收账款的规模和变动情况（2）分析应收账款的质量（账龄、债务人构成与集中度）（3）分析有无可能利用应收账款调节利润先过度计提，然后转回利用重大会计差错调整，然后转回。新准则不再允许长期资产减值准备转回，但出售和转让除外2.其他应收账款赔款、存出保证金、备用金、垫付款等一些企业把本该计入当期费用的支出或应计入其他项目的内容放在其他应收账款中，以调整成本费用和利润实际情况17家1亿以上，共154.19亿，平均9.07亿，三九医药25.6亿构成关联方占用——ST粤金曼集团占用9.95亿变相拆借——北京城乡对外签定借款合同5亿隐形投资——某公司其他应收款37%为隐形投资利润操纵——某公司将广告费记入其他应收款关联交易债权——某公司为母公司垫股权转让款8亿担保债权——为被担保方承担的债务应特别注意其变动数额与变动趋势，如果其余额过大或超过应收账款，就应注意分析是否存在利润操纵的问题其他应收款的可收回性分析：由构成进行判断3.坏账准备（1）分析坏账准备提取方法、提取比例的合理性（2）注意比较企业前后会计期间坏账准备提取方法是否一致..\超连接\应收账款案例.ppt（三）存货分析存货是企业最重要的流动资产之一，通常占整个流动资产的一半以上，存货的核算是否真实、准确会直接影响企业的损益和财务状况1.存货规模与结构分析2.存货计价分析（计价方法、盘存制度、跌价准备）3.存货真实性分析4.存货质量分析（毛利率、周转率、完好程度）..\超连接\存货案例.ppt（四）长期股权投资分析1.长期股权投资的变动趋势与原因分析2.长期股权投资的构成分析3.长期股权投资会计政策分析长期投资的基本问题20%的含义上海汽车19%变20%，小天鹅20%变19%4.长期投资的特殊问题——资产重组“包袱”转出去，“金子”转进来福建福联将下属厦门福联20%的股权转让给其控股公司，计价3904万元，收益2529万元，占利润总额的88.83%；同时将不良应收款和投资与控股公司的四家子公司置换，冲减不良资产4420万元。以不良实物资产对外投资陕长岭与兄弟公司组建新公司，14500万+500万，之后马上将新公司1.45亿股权和西安长岭1.2亿股权托管给母公司，每年收取2.5%托管费。馈赠巨额资产ST金荔的大股东将2.2亿元资产无偿赠予上市公司，使上市公司每股净资产从-0.496元增加到1.89元，同时盈利。鞍山合成以2250万元收购鞍山胜宝75%股权，然后转让胜宝的两项技术获利5895万元，占主营业务收入的33%。之后又以485万元收购鞍山先臻97%股权，再转让其技术、思复胜药品经销权和厂房、设备的使用权，获利3778万元。（五）固定资产分析1.固定资产规模与变动分析2.固定资产结构分析3.固定资产会计政策分析（折旧、减值）..\超连接\固定资产案例.ppt（六）无形资产分析1.无形资产规模和结构分析2.无形资产会计政策分析（摊销、减值）3.无形资产质量分析（反映的充分性、转让价值）研究开发支出一定是费用吗？利用无形资产转移利润或现金◆中储股份以525元/平米出售19天前从母公司手中以5元/平米购买的土地使用权，获利88