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学习情境四投资管理学习子情境一项目投资管理决策学习子情境二证券投资管理决策【工作任务】现金流量的估算1学习子情境一项目投资管理决策【工作任务】决策评价指标计算分析2【工作任务】决策评价指标的应用3学习情境四投资管理【知识准备】一、投资的含义和种类学习子情境一项目投资管理决策1（一）投资的含义投资是指特定经济主体（包括国家、企业和个人）为了在未来可预见的时期内获得收益或是资金增值，在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物的货币等价物的经济行为。（二）投资的种类1．按照投资行为的介入程度，分为直接投资和间接投资。2．按照投入的领域不同，分为生产性投资和非生产性投资。3．按照投资的方向不同，分为对内投资和对外投资。4．按照投资的内容不同，分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等多种形式。【知识准备】二、项目投资的含义和特点（一）项目投资的含义学习子情境一项目投资管理决策1项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。项目投资可分为新建项目和更新改造项目两大类型。新建项目投资以新增生产能力为目的，基本属于外延式扩大再生产；更新改造项目投资以恢复和改善生产能力为目的，基本属于内涵式扩大再生产。新建项目投资还可进一步分为单纯固定资产投资和完整工业项目投资两类。【知识准备】二、项目投资的含义和特点（二）项目投资的特点学习子情境一项目投资管理决策11．投资数额大项目投资所形成的生产经营能力主要体现在固定资产上。固定资产的购建本身所需的资金量是巨大的，还需要配置相应的流动资产，投资数额较大。2．影响时间长项目投资的寿命一般都在几年以上，有的甚至长达几十年，投资一旦完成，就会长时期的对企业的生产经营产生影响。3．不可逆转性项目投资一旦实施并形成一定生产经营能力后，无论其投资效益如何，均难以改变。4．投资风险高项目投资所提供的经济效益只能在今后较长时期内逐步实现，未来时期内各种影响投资效益的因素，这意味着企业进行项目投资必然冒较高的风险。【知识准备】三、项目投资的一般程序学习子情境一项目投资管理决策1（一）项目投资的提出（二）项目投资的可行性分析（三）项目投资的决策评价（四）项目投资的实施【知识准备】四、项目投资的计算期及其构成学习子情境一项目投资管理决策1项目计算期（记作n），是指项目从开始投资建设到最终清理结束整个过程的全部时间，即项目的有效持续时间。项目计算期通常以年为计算单位。一个完整的项目计算期，由建设期（记作s，s≥0）和生产经营期（记作p）两部分构成。其中：建设期是指从开始投资建设到建成投产这一过程的全部时间。建设期的第1年初（记作第0年）称为建设起点，建设期的最后一年末（记作第s年）称为投产日；生产经营期是指从投产日到终结点这一过程的全部时间。生产经营期开始于建设期的最后一年末即投产日，结束于项目最终清理的最后一年末（记作第n年），称为终结点。生产经营期包括试产期和达产期（完全达到设计生产能力）。n=s+p【知识准备】五、项目投资金额及其投入方式学习子情境一项目投资管理决策1反映项目投资金额的指标主要有原始总投资和投资总额。原始总投资是反映项目所需现实资金的价值指标。从项目投资的角度看，原始总投资等于企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。投资总额是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。其中建设期资本化利息是指在建设期发生的与购建项目所需的固定资产、无形资产等长期资产有关的借款利息。项目资金的投入分为一次投入和分次投入两种方式。一次投入方式是指集中在项目计算期第一个年度的年初或年末一次发生的投资行为；分次投入方式是指涉及两个或两个以上年度分次发生的投资行为（只涉及一个年度但分次在该年的年初和年末发生的，也属于分次投入方式）。【工作任务1】现金流量的估算一、项目投资财务决策评价的主要依据——现金流量（一）现金流量的概念学习子情境一项目投资管理决策1现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金流入量与现金流出量的总称，它是计算项目投资决策评价指标的主要根据和重要信息之一。这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目所需要投入的企业拥有的非货币资源的变现价值。【工作任务1】现金流量的估算一、项目投资财务决策评价的主要依据——现金流量（二）关于现金流量的假设学习子情境一项目投资管理决策11.财务可行性分析假设。2.全投资假设。3.建设期投入全部资金假设。4.经营期与折旧年限一致假设。5.假设现金流量均发生在年初和年末。【工作任务1】现金流量的估算一、项目投资财务决策评价的主要依据——现金流量（三）现金流量的内容学习子情境一项目投资管理决策11．现金流出量的内容（1）建设投资。是指与形成生产经营能力有关的各种直接支出，包括固定资产投资、无形资产投资、开办费投资等的总和，（2）流动资金投资。在完整工业投资项目中，建设投资形成的生产经营能力要投入使用，会引起对流动资金的需求，这部分流动资金投资属于垫支的性质，当投资项目结束时，一般会如数收回。（3）经营成本。是指在经营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用，又被称为付现的营运成本（或简称付现成本）。（4）各项税款。指项目投产后依法缴纳的、单独列示的各项税款，如营业税、所得税等。（5）其他现金流出。【工作任务1】现金流量的估算一、项目投资财务决策评价的主要依据——现金流量（三）现金流量的内容学习子情境一项目投资管理决策12．现金流入量的内容（1）营业收入。是指项目投产后每年实现的全部销售收入或业务收入。营业收入是经营期主要的现金流入项目。（2）回收固定资产的余值。当投资项目的有效期结束，残余的固定资产经过清理会得到一笔现金收入，如残值出售收入。同时，清理时还要支付清理费用，如清理人员报酬。残值收入扣除清理费用后的净额，应当作为项目投资的一项现金流入。（3）回收垫支的流动资金。当投资项目的有效期结束后，原先投入周转的流动资金可以转化成现金，用于其他方面，从而构成一项现金流入。【工作任务1】现金流量的估算一、项目投资财务决策评价的主要依据——现金流量（三）现金流量的内容学习子情境一项目投资管理决策13．现金净流量现金净流量又称净现金流量，是指一定期间现金流入量减去现金流出量的差额。这里所说的“一定期间”一般是指一年期间，流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为负值。现金净流量的计算公式为：现金净流量（NCFt）=现金流入量一现金流出量【工作任务1】现金流量的估算一、项目投资财务决策评价的主要依据——现金流量（四）现金流量的作用学习子情境一项目投资管理决策11．现金流量信息所揭示的未来期间现实货币资金收支运动，可以序时动态地反映项目投资的流出与回收之间的投入产出关系，使决策者在投资主体的立场上，完整、准确、全面地评价具体投资项目的经济效益。2．利用现金流量指标代替利润指标作为反映项目效益的信息，可以克服因贯彻财务会计的权责发生制原则而带来的计量方法和计算结果的不可比和不透明等问题。3．利用现金流量信息排除了非现金收付内部周转的资本运动形式，从而简化了有关投资决策评价指标的计算过程。4．由于现金流量信息与项目计算期的各个时点密切结合，有助于在计算投资决策评价指标时应用资金时间价值的形式进行动态投资效果的综合评价。【工作任务1】现金流量的估算二、现金流量的估算方法学习子情境一项目投资管理决策11.初始现金流量。初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，一般包括固定资产投资、无形资产投资、垫支流动资金及固定资产更新时原有固定资产的变价收入等。建设期净现金流量的简化计算公式：建设期NCF＝-原始投资额【工作任务1】现金流量的估算二、现金流量的估算方法学习子情境一项目投资管理决策12.营业现金流量。营业现金流量是指投资项目完工投入使用后，在其寿命周期内，由于生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。这种现金流量一般按年度进行计算。这里的现金流入主要是指营业现金流入和该年的回收额，而现金支出主要是指营业现金支出和缴纳的税金。营业现金流量的计算公式：营业现金净流量（NCF）=营业收入-付现成本-所得税=营业收入-（营业成本-折旧）-所得税=营业利润+折旧-所得税=净利润+折旧【工作任务1】现金流量的估算二、现金流量的估算方法学习子情境一项目投资管理决策13.终结现金流量。终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量，主要包括：固定资产的残值收入或变价收入、原来垫支在各种流动资产上的流动资金回收和停止使用的土地变价收入。终结现金流量计算公式为：终结现金流量=固定资产残值收入+回收垫支流动资金等【工作任务2】决策评价指标计算分析一、项目投资决策评价指标及其分类学习子情境一项目投资管理决策1（一）项目投资决策评价指标的含义投资项目的现金净流量计算出来后，应采用适当的指标进行评价。项目投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度，它由一系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化指标构成。项目投资决策评价指标较多，这里主要从财务评价的角度介绍投资利润率、投资回收期、净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率等指标。【工作任务2】决策评价指标计算分析一、项目投资决策评价指标及其分类学习子情境一项目投资管理决策1（二）项目投资决策评价指标的分类1．按其是否考虑资金时间价值，分为非折现评价指标和折现评价指标。非折现评价指标是指在计算过程中不考虑货币时间价值因素的指标，又称为静态指标，包括：投资利润率、投资回收期等。折现评价指标是指在计算过程中充分考虑和利用货币时间价值因素的指标，又称为动态指标，包括：净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率等。2．按其性质不同，分为正指标和反指标。投资利润率、净现值、净现值率、现值指数和内含报酬率属于正指标，投资回收期属于反指标.3．按其数量特征的不同，分为绝对指标和相对指标。前者包括以时间为计量单位的投资回收期指标和以价值量为计量单位的净现值指标；后者除现值指数用指数形式表现外，大多为百分比指标。4．按其在决策中所处的地位，分为主要指标、次要指标和辅助指标净现值、内含报酬率等为主要指标，投资回收期为次要指标，投资利润率为辅助指标。【工作任务2】决策评价指标计算分析二、非折现评价指标的含义、计算方法及特点学习子情境一项目投资管理决策1（一）投资利润率投资利润率又称投资报酬率（记作ROI），是指达到正常生产年度利润或年平均利润占项目投资总额的比率。其计算公式为：%100ROI项目投资总额年平均利润投资利润率【工作任务2】决策评价指标计算分析二、非折现评价指标的含义、计算方法及特点学习子情境一项目投资管理决策1（一）投资利润率投资利润率的决策标准是：投资项目的投资利润率越高越好，低于无风险投资利润率的方案为不可行方案。投资利润率指标具有简单、明了、易于掌握的优点，且该指标不受建设期的长短、投资的方式、回收额的有无以及净现金流量的大小等条件的影响，能够说明各投资方案的收益水平。该指标的缺点有三：一是没有考虑货币时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方式不同对项目的影响；二是该指标的分子分母其时间特征不一致，因而在计算口径上可比基础较差；三是该指标的计算无法直接利用净现金流量信息。【工作任务2】决策评价指标计算分析二、非折现评价指标的含义、计算方法及特点学习子情境一项目投资管理决策1（二）静态投资回收期投资者总是希望尽快地收回投资，投资回收期越短，对投资者越有利。静态投资回收期（简称回收期），是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。它有“包括建设期的投资回收期（记作PP）”和“不包括建设期的投资回收期（记作）”两种形式，二者的关系为：/PPPP建设期【工作任务2】决策评价指标计算分析二、非折现评价指标的含义、计算方法及特点学习子情境一项目投资管理决策1（二）静态投资回收期1