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电子商务讲座之十网上证券交易的发展一、网上交易的优越性证券市场复杂多变，证券投资者需得到及时、充分的信息才能作出投资决策，更要能及时买进卖出才能减少投资风险，电子商务迅速便捷、信息传输量大的优点在此可以充分展现。证券业务的电子商务系统没有大的技术障碍，凡是能实现电话委托的证券经营机构都应能顺利应用电脑委托系统，凭借Internet覆盖全球的廉价服务网络，更可以大幅度降低异地委托的费用，使跨国买卖证券对一般投资者成为可能。网上证券交易纵然有千般优点，但如果不能取得合法交易地位还是等于零。继美国网上证券交易取得合法地位之后，1995年11月，英国电子股票公司通过法律诉讼，打破了伦敦股票交易所对英国股票交易的垄断地位，获准在互联网上公布股票交易信息和进行股票买卖，建立了英国网络股票交易市场。二、网上证券经纪公司的快速发展目前美国网上证券交易市场的两巨头是施瓦布公司和E*Trade公司，施瓦布公司是常规业务与网上业务并行，既占据四分之一的网上交易市场，又通过350多个分支机构向客户提供传统按键式或语音识别电话委托服务，其市值已超过美林公司而高居证券公司之首，为对付众多新兴网上经纪公司的竞争威胁，施瓦布公司一方面大力收购有发展潜力的新型证券公司，另一方面大幅度降低交易佣金以吸纳新小客户，把标准佣金降低了一半，由29.9美元降到14.95美元，巩固了自己的市场地位。E*Trade公司是1996年才开张营业的在线证券经纪公司，1998年底，注册用户超过45万，日交易数达40，000笔；到2000年3月底，注册用户已达到260万，成为世界上访问率最高的在线投资网站。除了施瓦布公司和E*Trade公司之外，比较有影响的网上经纪公司还有Ameritrade、TDWaterhouse和Datek等。Datek证券公司提供的网上证券委托代理服务，每周7天，每天24小时为客户提供证券买卖、股市信息、交易结果查询等服务，国内外客户都可以委托买卖纽约股票交易所的股票，每笔交易只收9·99美元的服务·费，而电话委托每笔收费25美元；由于客户委托电脑指令直接进入交易所计算机竞价系统，不必再由人工输入，所以成交颇为迅速，并可以即时反馈成交结果；客户开立帐户需缴纳最低2000美元的保证金，公司可给客户提供不超过其保证金数额50％的资金融通，按年息7％计息；公司于每笔交易达成后，向客户寄送成交确认函，并每月寄送一份资金帐户收支报表。网络经纪公司的成功逼迫传统的证券公司和投资公司纷纷上网，以保持市场份额和自身竞争力。美林公司以每笔交易29.95美元的价格为客户提供网上交易服务，而传统委托业务每笔交易要收取100—400美元的佣金。世界上最大的基金管理公司信诚金融公司也以“力量街”为名重新包装和推出自己的网上经纪业务，显示要与网络经纪公司争夺网上客户资源和市场份额的决心。由于因特网覆盖全球的特性，证券经纪市场的原有格局已被打破，证券市场要重新洗牌，各国的经纪公司正在展开新一轮的激烈竞争。我国自1998年开始已有证券公司推出网上经纪业务，公司通过因特网接受客户委托，代为报价，及时反馈成交信息。网上证券交易的技术问题已经解决，但人们还需要一段时间适应这种交易方式，许多人往往习惯于感受营业部的现场气氛和与他人讨论后再下单；此外，上网费用高也是妨碍我国网上证券交易发展的一大问题。但笔者相信，随着网络通讯资费下调和网上证券交易服务功能的完善，网上证券交易不久会进入快速成长期，最终将超过常规业务交易额，因为像证券交易这类不需要实物转移的业务最容易实现网上交易，也最具有降低交易成本的潜力。三、纳斯达克（NASDAQ）快速成长的启示美国全国证券商协会(NationalAssociationofSecuritiesDealers,NASD)营运的电子证券交易所NASDAQ近年来经营大获成功，引起世人广泛关注。1998年兼并经营不景气的美国股票交易所(AmericanStockExchange)后，NASDAQ已成为纽约股票交易所(NYSE)的强劲竞争对手。NASDAQ的快速成长与电子商务息息相关、密不可分。1971年2月8日，NASDAQ市场开始交易，基本指数为100点，其后20年间发展并不快，1980年11月13日指数达到200点，1991年4月12日达到500点；直到90年代中期电子商务在美国形成气候，NASDAQ指数于1995年7月17日突破1000点，此后一发而不可收，势如破竹，1998年7月16日突破2000点，1999年11月3日突破3000点，1999年12月29日突破4000点，2000年3月9日达到5000点。NASDAQ指数用29年时间走完了道—琼斯工业股票指数花一个世纪才走完的路，道—琼斯工业股票指数花了99年才突破5000点。随后NASDAQ股价跳水，股指跌去三分之一，目前股指保持在4000点上下。即使以4000点的水平而言，NASDAQ的发展速度也是世界股票市场的奇迹，引人深思。纳斯达克市场降低了企业上市的门槛，不强求以往的经营业绩和赢利水平，而注重企业的赢利潜力和发展前景，这对新型产业中的高技术企业、特别是目前实现赢利比较困难的网络企业无疑是福音。纳斯达克市场解决了高新企业的融资问题和风险转移问题，推动了技术创新和高新科技产业的发展，高科技带来的高回报又吸引更多的资金流入纳斯达克，形成良性循环。从目前在NASDAQ上市的5600多家企业来看，其核心是数百家开发电脑技术、网络技术、电信技术和生物工程技术的高新技术企业，为首的是微软、思科、英特尔等几大IT业巨头。NASDAQ之所以能独领风骚，傲视各国股市，与其特殊的上市公司构成直接有关，这些高技术、高风险、高收益的新兴企业，代表了因特网时代的经济发展方向，因而受到投资者和股民的追捧。以往人们把股市看作经济景气的“晴雨表”，现在更可以当作经济结构优化和产业结构调整的“风向标”和“指路牌”。我国即将推出的“第二板”股票市场，也是要降低新型科技企业上市的门槛，在降低资本金要求的同时，强调企业的科技含量和发展领域，这对我国高新技术企业获得风险投资和银行信贷、进一步得到股票市场资金支持非常重要，对我国产业结构优化和经济持续发展会产生深远的积极影响。