联合证券-钢材价格调整有利于行业健康发展(pdf8)(1)

谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。欢迎访问我们。1/8行业跟踪研究钢材价格调整有利于行业健康发展2006/07/27钢铁行业增持《钢铁行业：需求拐点曙光的出现》（2006.2.24）《钢铁行业：并购带来估值的变化》（2006.2.23）„我们认为国内钢铁行业价格的调整将有利于国内钢铁行业的发展，一是对落后产能的淘汰，二是有利于行业的整合，我们依旧对国内钢铁行业的兼并重组保持信心，也坚信国内钢铁行业的市场化兼并重组是国内钢铁行业的必然途径。„国内钢材产量在价格刺激下重新进入增长状态，2006年5月，国内钢、铁、材日均产量分别为115.92万吨、113.95万吨、129.78万吨，钢材的增长速度基本维持在5%，根据此数据，国内粗钢产量基本维持在4.2亿吨附近，与我们前期的分析基本符合。„从新的供给的因素来看增量并不多，一是新的投资依旧在低位，二是虽然存在出口退税的预期，但是国内外价格差的存在，出口的动力依旧很足。„从需求来看，需求的抑制是短期的，虽然房地产投资受到影响，但是其它钢材消费领域依旧处于旺盛的态势。„虽然短期价格有所调整，但是我们推荐钢铁板块的理由依旧存在。包括铁矿石资源依旧是优势、整体上市带来公司价值的提升、大公司的估值依旧存在优势、特色产品具有持续盈利性等因素使我们依旧对板块保持增持观点。„我们认为继续推荐太钢不锈（000825）、本钢股份（000761）新兴铸管（000778）。52周行业指数走势图分析师毛祖宏(021)[e-mail]钢铁指数上证指数-10%0%10%20%30%40%50%60%70%Jul-05Aug-05Sep-05Oct-05Nov-05Dec-05Jan-06Feb-06Mar-06Apr-06May-06钢铁行业：吹响进军号角Jul-2006谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。欢迎访问我们。2/8目录钢铁行业不会回到低谷...........................................................................................................3中国需求依旧旺盛...................................................................................................................4供给符合前期的预期...........................................................................................................4投资的速度依旧在低位...................................................................................................5出口退税政策的变化不改出口动力...............................................................................5需求的抑制是暂时的...........................................................................................................5房地产的发展是长期的...................................................................................................5来自内生的需求将不会下降...........................................................................................6钢铁行业投资机会依旧存在...................................................................................................6钢铁行业：吹响进军号角Jul-2006钢铁行业不会回到低谷价格调整是必然的规律，也有利于行业健康发展。近期钢材价格虽然有所调整，特别是上海地区螺纹钢价格出现了快速的调整，但是我们认为近期钢铁行业不会回到低谷，同时我们认为国内钢铁行业价格的调整将有利于国内钢铁行业的发展，一是对落后产能的淘汰，二是有利于行业的整合，我们依旧对国内钢铁行业的兼并重组保持信心，也坚信国内钢铁行业的市场化兼并重组是国内钢铁行业的必然途径。国内钢材价格指数资料来源：我的钢铁我们认为钢材价格不会回到前期低谷得主要的依据来自两个方面，一是国际钢材价格依旧在高位，全球综合钢材价格指数已创2001年以来的新高。国际钢材价格指数资料来源：CRU二是在2005年，7、8、9三个月国内信贷余额出现负增长，而2006年我们对谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。欢迎访问我们。3/8整体的信贷情况还是乐观的。钢铁行业：吹响进军号角Jul-20062002006年贷款余额情况资料来源：国家统计局3——谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。欢迎访问我们。4/8乐需求依旧旺盛下重新进入增长状态，2006年5月，国内钢、铁、材日均产量分别为115.92万吨、113.95万吨、129.78维持在5%，根据此数据，国内粗钢产量基本维持在4.2亿吨附近，与我们前期的分析基本符合。三是虽然钢材的供需发生微妙的变化，但是我们对国内内生的钢材需求保持观。中国供给符合前期的预期国内钢材产量在价格刺激万吨，钢材的增长速度基本供给增长依旧在预期之中。钢材日产量情况0.020.040.060.080.0100.0120.0140.02345万吨钢铁材资料来源：联合证券研究所整理钢铁行业：吹响进军号角Jul-2006谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。欢迎访问我们。5/8国内钢铁行业投资的增长速度有所恢复，2006年5月，国内钢铁行业投资为8%，但是与过去2年比较依旧处于低位。出口退税政策的变化不改出口动力2006年1-5月，出口钢材1267万吨，进口钢材774万吨，净出口493万吨。随着国内钢铁产品从净进口国转变为净出口国，国家计划调整钢铁产品的出口退税，预计出口退税由13%下降到6%。出口退税的调整的主要因素是两个方面，一是国内钢铁行业面临的贸易摩擦问题日益突出，二是高能耗产品出口不符合国家的产业政策。出口退税的下降将导致国内供给的增长，但是2006年1-5月钢材产量为18059万吨，出口量占产量的6.8%。因此虽然有所影响，同时我们看到国际钢材价格依旧高于国内钢材产品价格，因此出口的动力依旧存在，影响有限。房地消费潜力。投资的速度依旧在低位钢铁行业固定资产投资速度投资增长速度需求的抑制是暂时的产的发展是长期的受国家宏观调控政策影响，房地产投资速度将出现明显下降，短期必然将对钢铁消费总量产生影响。但是房地产的消费依旧是国内消费的重要领域，长期依旧存在巨大的-50%12345678910111213141516171819202122232425260%100%150%200%50%资料来源：国家统计局国内钢材消费的抑制时暂时的。钢铁行业：吹响进军号角Jul-2006住宅投资速度1200014000亿元60%谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。欢迎访问我们。6/8资所占比例也有限，住宅投资占固定资产投资的17.7%。来自虽然房地产投资增速刚刚抬头，就受到了国家宏观调控的影响。但是机械行业、汽车、造船等行业增速平稳，家电行业某些品种在5月迎来生产顶峰后6月将在高位整理。总体来看，在国内经济的强有力支撑下，国内钢材的内生需求依旧保持旺盛，并且不会下降，钢铁下游行业需求仍将持续增长。钢铁行业投资机会依旧存在虽然短期价格有所调整，但是我们推荐钢铁板块的理由依旧存在。包括铁矿石资源依旧是优势、整体上市带来公司价值的提升、大公司的估值依旧存在优势、特同时住宅投内生的需求将不会下降020年2月20年5月20年8月2003年1200060001000003030340008000104200420042004月20年2月年5月年8月年112005200520052005月年2月年5月年8月年11200620061020304050月年2月年5月0投资规模增长率资料来源：联合证券研究所，国家统计局住宅投资所占比例住宅投资17.7%其它投资82.3%资料来源：联合证券研究所国家统计局钢铁行业：吹响进军号角Jul-2006谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。欢迎访问我们。7/8产品具有持续盈利性等因素使我们依旧对板块内的钢铁企业保持增持观点。色国内钢铁公司评级证券000761Ｇ本钢*11360000000.560.90增持0.75增持000898Ｇ鞍钢59329856970.7021.02增持0.70.5中性600010Ｇ包钢33887619770.350.25中性6000资料来源：联合证券研究所代码证券简称总股本(股)2005EPS2006EPS评级000629Ｇ新钢钒25483483110.480.42中性000709Ｇ唐钢22662968410.50.46中性000825Ｇ太钢*26604040000.601600307Ｇ酒钢87360000005Ｇ武钢78380000000.620.3增持600019Ｇ宝钢175120000000.720.56中性600399Ｇ抚钢5200000000.02380.06增持欢迎访问我们。8/8联合证券股票评级标准增持未来6个月内股价超越大盘10%以上中性未来6个月内股价相对大盘波动在-10%至10%间减持未来6个月内股价相对大盘下跌10%以上联合证券行业评级标准增持行业股票指数超越大盘中性行业股票指数基本与大盘持平减持行业股票指数明显弱于大盘深圳深圳深南东路5047号深圳发展银行大厦10层邮政编码：518001TEL:[phone]FAX:[phone]E-MAIL:[e-mail]上海上海浦东陆家嘴东路161号招商局大厦34层邮政编码：200121TEL:[phone]FAX:[phone]E-MAIL:[e-mail]重要申明—本报告中的信息均来源于公开资料，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。本报告为联合证券研究所对研究对象一定时期的分析研究，其中观点或陈述可能因时间的变化而变化或与事实不完全一致，如欲了解对该对象最新情况的评述，谨请参阅本公司最近期相关报告。本报告所载信息均为个人观点，并不构成所述证券的买卖建议。©联合证券有限责任公司研究所，2006。版权所有，未经授权不得复制、转发或公开传播。如欲引用或转载本文内容，务必联络联合证券有限责任公司研究所。