股指期货与股票现货市场关系研究

股指期货与股票现货市场关系研究作者：赵丹丹学位授予单位：对外经济贸易大学参考文献(22条)1.AbhyankarReturnandVolatilityDynamicsintheFT-SE100StockIndexFuturesMarkets1995(15)2.AntoniosAntoniou.PhilHolmesSystematicRiskandReturnstoStockIndexFuturesContractsInternationalEvidence19943.ChanKAFurtherAnalysisoftheLead-LagRelationshipbetweentheCaseMarketandtheIndexFuturesMarket1992(05)4.ChangDoesfuturestradingincreasestockmarketvolatility?ThecaseoftheNikkeistockindexfuturesmarket19995.CharlesMSStutcliffeStockIndexFutures,TheoriesandInternationalEvidence19876.CheungYW.NgLKTheDynamicsofS&P500IndexandS&P500FuturesIntradayPriceVolatilities1991(09)7.RayYChou.Jie-HaunLee.Chun-ChouWuTheEffectofFuturesIntroductiononMarketVolatilityandInformationTransmission2002(08)8.RobertWKolbTheFinancialFuturesPrimer19999.SutcliffeCharlesStockIndexFutures:TheoriesandInternationalEvidence199710.TerenceCMillsTheEconometricModellingofFinancialTimeSeries199911.李姗姗股指期货:完善证券市场的重要手段[期刊论文]-济南金融2003(5)12.王新.贾自强我国开设股指期货的可行性分析200513.季冬生.魏建华.应展宇股指期货第二章股指期货与股票现货市场的关系200214.马灿伟中国开展股指期货的理论论证与合约设计200615.朱孔来.倪杰对我国股票市场股指波动特性的实证分析[期刊论文]-数理统计与管理2005(3)16.檀向球海外证券市场指数期货与股票现货市场互动关系研究200217.彭蕾.肖涛股指期货推出对股市波动性影响研究2004(05)18.余尚武.吴嘉欣股价指数期货对股票市场波动性的影响2000(08)19.易丹辉统计预测方法200120.孙海军.唐利芳国外股指期货交易与现货市场的关系研究综述[期刊论文]-商场现代化2006(4)21.宋逢明.江婕中国股票市场波动性特性的实证研究[期刊论文]-金融研究2003(4)22.陈朝旭.许骏.耿玉新上海股票市场波动性的实证分析[期刊论文]-长春工程学院学报（社会科学版）2005(4)相似文献(10条)1.学位论文张念股指期货的推出对股市波动性的影响——来自孟买30指数的实证分析2009近期，受全球金融危机和大小非解禁等因素的影响，我国股票市场波动加剧。而由于我国证券市场结构不完善，缺乏必要的避险工具，广大投资者在股市的单边下跌中蒙受了巨大损失。国际经验表明，股指期货是全球股票市场中应用最广泛也最有效的风险管理工具，它能够改善各机构投资者的行为，从而提高股票市场的稳定性。目前，我国证券市场已经具有一定规模，上市公司数目及其筹资额均保持增长的趋势，而市场结构正从散户市场逐步向机构投资者市场转变，且股权分置改革也基本完成。而我国的股指期货经过了三年多的准备，前期准备工作已经做得非常扎实。因此，我国已具备推出股指期货的基本条件。近期，多位专家学者表示目前正是推出股指期货的恰好时机，呼吁尽快推出股指期货。在此情况下，股指期货的推出对股票现货市场的波动性究竟会产生何种影响成为一个值得探讨的问题。而至今经济学界和实践部门对于这一问题仍存在着很大的争议，主要有三种观点：第一种观点认为股指期货的引入会对现货市场产生交易转移、增加交易者投机行为等消极影响，从而加剧了股票现货市场的波动；第二种观点认为股指期货的推出对现货市场的波动性无明显作用；第三种观点认为，股指期货的引入能够改善信息传递机制，从而平抑现货市场的波动。有鉴于此，本文在借鉴了大量国内外文献资料和相关研究成果的基础上，采用了定性和定量相结合的研究方法，进一步深入研究分析了股指期货的推出对股市波动性的影响。在定性分析时，本文借鉴相关资料，着重阐述了股指期货市场的三类主要投资者，即套期保值者、套利者和投机者的交易行为对股票现货市场波动性的影响。分析结果表明，股指期货引入后，套期保值者拥有了对冲现货市场系统性风险的工具，不用迫于压力在现货市场上大量抛售股票，从而减少了现货市场的非理性和恐慌性暴跌，有利于股票现货市场平稳运行。而股指期货市场上的套利者的套利行为不仅能够发挥一定的价格发现功能，还能增加整个股票市场的信息传递速度，从而起到稳定市场价格的作用。股指期货市场上投机者的交易行为能够减少供求缺口，从而平抑可能出现的价格波动。虽然大量的投机交易可能引发价格异常波动，然而当股票现货市场或者股指期货市场出现大幅上涨或者下跌时，必然引来大量套利资金的反向操作，从而减缓了市场波动，抑制了过度投机。因此，股指期货的推出能够完善市场结构，改变以往股票现货市场“单边市”的特征，避免市场出现大幅波动。而在定量分析时，有鉴于目前国内外学者关于波动性影响的讨论多集中于成熟的资本市场，而对与我国情况类似的新兴市场关注不足，且相关的实证分析多集中于股指期货推出的长期影响，缺乏对短中期影响的研究。本文选择和我国情况相似的亚洲新兴市场印度作为分析对象，并运用加入虚拟变量的GARCH以及TARCH模型等相关方法对股指期货的推出与股票现货市场波动性的短期及中长期关系进行了实证检验。首先，根据印度SENSEX股指短期日收益率数据的特点，利用OHLC方法度量其波动率，并通过比较股指期货推出前后现货股指波动率的变化情况，发现股指期货的推出在短期内对股票现货市场起到了积极的作用。但由于研究方法的精确度的限制，这仅是一个初步的判断。接着，本文利用引入虚拟变量的GARCH和TARCH模型对股指期货推出的中期影响进行了实证分析，结果表明，在股指期货推出一段时间后，股票现货市场的波动性有所降低。最后，本文不仅对总体样本建立了含有虚拟变量的GARCH以及TARCH模型，还对分阶段子样本进行建模，从而深入分析了股指期货的推出对股市波动性的长期影响。实证结果表明，就长期而言，股指期货的引入能有效减低现货市场的波动性，起到稳定市场的作用。然而在股指期货推出后，现货市场对不同信息的反应程度的不对称性将有所加剧。本文将在最后一部分对得出的所有结论进行总结，并详细说明本文所用的各研究方法的优点与不足之处。2.学位论文岑祎股指期货波动性与股权分置改革关系研究2006本文从股票价格指数期货(stockIndexFutures简称股指期货)波动性入手，研究其对股权分置改革的作用。目前对股指期货波动性的已有研究主要集中在成熟市场中，对新兴市场特别是与我国情况类似市场的研究还不足，对在股权分置改革中股指期货波动性的研究还不多见。有鉴于此，论文基于市场波动性理论、有效市场假说等现代金融理论和学说，运用加入虚拟变量的一般化条件异方差自回归模型-GARCH模型，对在股权分置改革中推出股指期货的印度市场进行研究，并提出了独立的研究结论。在此基础上，针对我国的具体情况，以证券市场为分析的中间变量，分析了推出股指期货对股权分置改革的影响。本文从股指期货的定义和发展历史入手，首先介绍了股指期货的市场功能和发展历史，并对文章的相关概念进行了界定。接下来对已有的股指期货波动性的国内外研究进行分类总结，并指出已有研究的空白。在论文的第三部分，本文创新的运用加入虚拟变量的GARCH模型对印度市场进行实证研究，得出了在印度市场条件下，股指期货的引入有利于降低市场的波动性的结论。此外，由于风险也是反映波动性的一个指标，本文还对印度市场引入股指期货前后的系统性风险进行了计算和比较，验证了股指期货对系统性风险的规避作用。在实证研究的基础上，本文以证券市场为分析的桥梁，对我国市场情况下股指期货的推出与股权分置改革的关系进行了分析，得出结论：在我国目前的股权分置改革过程中，应适时推出股指期货，这会有利于降低市场的波动性，降低市场的系统性风险，完善市场功能和定价体系，创造有利于股权分置改革的良好市场环境。3.期刊论文黄玮.刘再华.HUANGWei.LIUZai-hua股指期货推出对股指波动性影响的研究——基于印度NIFTY股指期货的实证分析-湖南财经高等专科学校学报2007,23(5)中国正在积极筹备股指期货,而股指期货的推出是否能降低股市的波动性,至今在经济学界和实践部门都没有定论.目前的实证分析多以发达国家的股指期货合约为对象,对发展中国家的研究甚少.因此选择亚洲新兴资本市场--印度作为分析对象,采用加入虚拟变量的GARCH模型进行实证研究.通过对比印度证券市场在推出NIFTY股指期货前后,股市整体的波动性是否有明显改变进行实证分析,得出印度NIFTY股指期货的推出有效地降低了印度股市波动性的结论,从而给中国推出股指期货交易提供理论支持.4.学位论文孙晓楠股指期货推出对股市波动性影响的研究2008股指期货的推出是否对股票现货市场的波动性有显著影响，至今在经济学界和实践部门都有着很大的争议。主要有股指期货的推出增加了股票市场的波动性和股指期货的推出对股票市场的波动性影响不大两个观点。以上两种分歧的观点表明：股指期货的推出是怎样影响股票市场至今仍然没有定论。本文在借鉴了大量文献资料、研究成果的基础上，运用了实证的方法，对这一问题进行了进一步的研究。鉴于目前国内股指期货还没推出，本文的研究只能借助国外市场数据，做一种新的尝试来对国内市场做指导。希望通过本文的研究加深对股指期货和其推出对现货市场影响的认识。以便为股指期货在中国的发展做参考和借鉴。文章选取了日经225股票指数期货作为研究对象，建立模型分析了日经指数期货推出后对股票市场波动性的影响。本文利用股指期货推出后的日交易指数数据建立GARCH模型，又因GARCH模型没有考虑到当期干扰项正负方向的变化对自身方差的影响，故进一步对模型进行改进，建立了TARCH模型和EGARCH模型。最终得出了日经225指数期货的推出对股票市场波动性影响不大的结论，以及在本土股指期货的推出，会减缓本国股市的波动性，而在国外以本国指数为标的物的股指期货的推出则极有可能会加剧本国股市的波动性。从而得出我国务必尽快推出本土的股指期货。5.学位论文孙蕊股指期货推出对股票市场波动性的影响2007自1982年2月诞生以来仅二十几年时间，股指期货已成为当前国际金融市场上交易最为活跃的期货品种之一，因而被誉为二十世纪八十年代以来“最激动人心的金融创新”。对于中国资本市场而言，2006年9月8R中国金融期货交易所的挂牌成立敲响了股指期货上市的钟声，2007年4月15日股指期货暂行条例正式实施，市场对股指期货上市后的影响不断做出各种各样的推测，并且我们已经看到了市场不断的反应状况。由于法规建设的滞后和市场环境的不成熟，1995年的“327国债期货风波”宣告了新生的中国金融期货市场的夭折。10多年后，以沪深300指数期货为代表的金融期货卷土重来，加上媒体的热炒，使得股指期货成为热点中的热点。股指期货对现货市场将带来什么样的影响?它会加剧现货市场的波动性吗?会分流现货市场资金吗?助涨还是助跌?股市的整体态势是以股票指数来诠释的，股指期货是对股市整体态势的预期。股指期货和股票现货市场之间存在天然的不可分割的联系，这种天然的关系决定股