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金融市场学作者孟祥彬2004/6/15第一章总论第一节金融市场的要素构成第二节金融市场的形成与发展第三节金融市场的结构第四节金融市场的功能第五节金融市场的监督管理金融市场及其构成要素金融市场是办理各种票据、有价证券、外汇和金融衍生品买卖，以及同业之间进行货币借贷的场所。金融市场的要素主要有：金融市场主体、金融市场客体、金融市场媒体、金融市场价格和金融市场监管。金融市场的分类按期限划分为短期金融市场和长期金融市场，即货币市场和资本市场。按交割方式分为现货市场、期货市场和期权市场按证券交易的方式和次数分为初级市场和次级市场，即发行市场和流通市场，一级市场和二级市场。按成交与定价方式分为公开市场、议价市场、店头市场和第四市场。按金融工具的属性分为基础性金融市场和金融衍生品市场。按交易双方在地理上的距离而划分为地方性的、全国性的、区域性的金融市场和国际金融市场。金融市场的功能转化储蓄为投资。改善社会经济福利。提供多种金融工具并加速流动，使中短期资金凝结为长期资金的功能。提高金融体系竞争性和效率。引导资金流向。金融市场监督管理的目标各国金融市场监督管理的目标十分相近。从宏观经济角度看，是为了保证金融市场机制、进而保证整个国民经济秩序的正常运转，以高效、发达的金融制度推动经济的稳定发展。从金融市场本身看，是为了限制和消除一切不利于市场运行的因素，以维持市场价格的相对稳定，保障市场参与者正当权益，保证市场在具有足够深度、广度和弹性的基础上稳步运行，减少波动，为国家货币政策与财政政策的实施创造良好的金融环境。金融市场必须遵循以下原则合法的原则公平的原则公开的原则自愿的原则。金融市场监督管理的主要机构金融监管主要通过三类机构进行，即主要监管机构、辅助监管机构和自律性监管机构。主要监管机构是对金融市场的监督管理负有主要职责并进行全面监管的机构，通常由中央银行充任。辅助监管机构是指部分具有对金融市场监管的职责或主要监管金融市场中某一个或几个子市场的机构和部门。如证券管理委员会、外汇管理委员会等。自律性监管机构即自我监管的机构，是指通过自愿方式，以行会、协会形式组合而成的监管机构，通过制订共同遵守的行为准则和自律规章，以约束会员的市场行为。如证券同业公会、证券交易所等。第二章金融市场主体第一节金融市场主体之一企业第二节金融市场主体之二政府第三节金融市场主体之三金融机构第四节金融市场主体之四机构投资者第五节金融市场主体之五家庭企业与金融市场的关系在世界上任何国家和地区，企业都毫无例外地是经济活动的中心，因而也是金融市场运行的基础。从法律形态看，企业主要有三种组织形式：独资企业、合伙企业和公司。独资企业和合伙企业是传统的企业形式，公司则是现代企业形式。企业因从事商品生产而和金融市场紧密联系在一起。企业生产经营过程中发生的资金余缺，必须通过金融市场进行融通。现代企业的重要特征是投资主体的多元化，归根结底是资本联合的一种形式。这个“资本联合”的过程，必须通过金融市场实现。政府在金融市场上的双重身份政府部门是一国金融市场上主要的资金需求者。在货币市场和资本市场都是发行主体。在国际金融市场上，政府的资金需求者身份有所改变。政府除了是金融市场上最大的资金需求者和交易的主体，还是重要的监管者和调节者。因而在金融市场上的身份是双重的。政府对金融市场的监管主要是授权给监管机构，并经常向金融市场施加影响。非常时期还会采取非常措施。金融机构在金融市场上的特殊地位在金融市场上，金融机构的作用是极其特殊的。首先，金融机构是金融市场上最重要的中介机构，是储蓄转化为投资的传递者和导向者。资金从储蓄者手中转移到投资者手中之所以采取间接融资方式，根本原因是间接融资有许多好处。在美国，金融机构大约是3/5金融工具存量4/5债权的持有者或发行者。其次，金融机构还是金融市场上资金的供给者和需求者。金融机构筹集资金的直接目的是为了向市场供应资金，但有时也有以自营为特征的投资活动。这就需要在金融市场上直接发行证券，以资金需求者的面目出现。在发达的金融市场中，对金融市场的压力一般也是通过金融机构传递的。总之，金融机构在金融市场中的特殊地位，使其在一国的金融体系中起着关键作用机构投资者在金融市场活动的范围与方式机构投资者在金融市场上主要是买卖公司证券，也购买一定的金边债券。总之，活动范围主要是资本市场。由于机构投资者交易数额较大，因而对金融市场的影响力越来越大。机构投资者最初是从私人手里购买证券，主要是购买公司债券和股票。经过长期积累，年复一年的取得证券，使机构投资者在金融市场上处于重要地位。机构投资者常常通过电话等手段就将交易完成。它和家庭部门在金融市场上的作用互为消长。家庭在金融市场上的地位与作用家庭部门是金融市场上重要的资金供给者，是金融工具的主要认购者和投资者。家庭部门因其收入的多元化和分散性特点，而使其投资者和资金供给者的身份具有一贯性。家庭部门正是因为投资的分散性和多样性特征，而使金融市场具有了广泛的参与性和聚集长期资金的功能。第三章金融市场客体第一节金融市场客体之一货币头寸第二节金融市场客体之二票据第三节金融市场客体之三债券第四节金融市场客体之四股票第五节金融市场客体之五外汇第六节金融市场客体之六基金证券第七节金融市场客体之七金融衍生品票据的性质票据是指出票人自己承诺或委托付款人在指定日期或见票时，无条件支付一定金额、并可流通转让的有价证券。票据是国际通用的结算和信用工具，是货币市场的交易对象。票据的特征票据以无条件支付一定金额为目的。票据是一种无因债权证券。票据是一种设权证券。票据是一种可以流通转让的权利证书或流通证书。票据是一种要式证券。票据是一种返还证券。债券的性质债券是债务人在筹集资金时，依照法律手续发行，向债权人承诺按约定利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金，从而明确债权债务关系的有价证券。债券的特征债券表示表示一种债权，因而可以据以收回本息。债券的期限已经约定，只有到期才能办理清偿。债券虽未到期，却可以在市场上自由转让。债券因交易而有市场价格，因价格不断变动而具有流动性。债券的价格虽然经常变动，但变动的幅度相对有些证券（如股票）要小。股票的性质及特征股票是指股份公司发给股东作为入股凭证，并借以取得股息收益的一种有价证券。股票一般具有如下特征：无期性。即股票一经发行，便具有不可返还的特性。股东权。风险性。流动性。股票与债券的区别性质不同。发行者不同。期限不同。风险和收益不同。责任和权利不同。影响汇率的主要因素国民经济发展情况。国际收支状况。各国政治局势的影响。通货状况。外汇投机及其人们心理预期的影响。各国汇率政策的影响。第四章金融市场媒体（一）第一节货币经纪人第二节证券经纪人第三节证券承销人第四节外汇经纪人经纪人的种类货币经纪人证券经纪人证券承销人外汇经纪人证券经纪人的类型佣金经纪人两元经纪人专家经纪人证券自营商零股经纪人证券经纪人同客户之间的关系委托代理关系债权债务关系信任关系买卖关系第五章金融市场媒体（二）第一节证券公司第二节证券交易所第三节投资银行第四节商人银行第五节其他金融机构证券公司的职能作用充当证券市场中介人充当证券市场重要的投资人提高证券市场的运行效率证券公司的主要业务承销业务代理买卖业务自营买卖业务投资咨询业务证券交易所的性质证券交易所是指专门的、有组织的证券市场，是证券买卖集中交易的场所。证券交易所只为证券买卖提供交易的场地，本身并不参加证券买卖，也不决定买卖的价格，证券买卖双方在交易所内公开竞价，通过出价与还价的程序来决定证券的成交价格证券交易所的基本特征证券交易所自身并不持有和买卖证券，也不参与制定价格。交易采用经纪制方式。交易按照公开竞价方式进行。证券交易所有着严格的规章制度和定型的运作程序。证券交易的过程完全公开。证券交易所的社会职能创造了一个具有连续性和集中性的证券交易市场。形成公平合理的交易价格。保证充分的信息披露，便利投资与筹资。客观反映经济状况，引导资金投向。第六章同业拆借市场第一节同业拆借市场的形成与发展第二节同业拆借市场的结构第三节同业拆借市场的运作第四节同业拆借市场的功能第五节同业拆借市场的管理同业拆借市场的特点对进入市场的主体有严格限制。融资期限较短。交易手段较为先进，手续比较简便，成交时间较为迅捷。交易额较大，一般不需要担保或抵押，完全是一种信用交易。利率有供求双方议定，可以随行就市。同业拆借市场的功能为金融机构提供了一种实现流动性的机制。提高金融资产的盈利水平。及时反映资金供求变化。成为中央银行有效实施货币政策的市场机制。对同业拆借市场管理的主要内容对市场准入的管理。对拆出、拆入数额的管理。对拆借期限的管理。对拆借抵押、担保的管理。对拆借市场利率的管理。对拆借市场供求及利率进行间接调节。第七章票据市场第一节商业票据市场第二节银行承兑汇票市场第三节我国的票据承兑与贴现市场第四节可转让大额定期存单市场商业票据的发行要素对各种借款方式进行成本收益比较，确定是否采取发行商业票据方式筹资。发行数量。发行方式。发行时机。发行承销机构。发行条件，主要包括贴现率、发行价格、发行期限、兑付和手续费。到期偿付能力测算。评级。商业票据的承销方式助销发行。代销发行。招标发行。影响商业票据发行成本的因素按规定利率所支付的利息。承销费。签定费。保证费。评级费。第八章债券市场第一节债券市场的形成与功能第二节债券的发行市场第三节债券的转让流通市场第四节政府债券市场第五节企业债券市场债券市场的功能成为政府、企业、金融机构及公共团体筹集稳定性资金的重要渠道。为投资者提供了一种新的、具有流动性和盈利性的金融商品或金融资产。为中央银行间接调节市场利率和货币供应量提供了市场机制。为政府干预经济、实现宏观经济目标提供了重要机制。债券的发行方式私募发行和公募发行。直接发行与间接发行。平价发行、溢价发行和折价发行。债券的承销方式债券代销。债券余额包销。债券全额包销。又具体分为协议包销、俱乐部包销和银团包销。债券发行利率的影响因素债券的期限。债券的信用等级。有无可靠的抵押和担保。当前市场银根的松紧、市场利率水平及变动趋势，同类证券及其他金融工具的利率水平等。债券利息的支付方式。金融管理当局对利率的管制结构。债券的交易形式现货交易。期货交易。回购协议交易第九章股票市场第一节股票市场的结构与功能第二节股票的发行市场第三节股票的流通市场第四节股票市场的管理股票市场的功能通过发行股票，可以使股份公司获得创建的资本。通过发行股票，可以使股份公司得以不断扩充资本，增加固定资产投资，扩大生产经营规模，增强市场竞争力。通过发行股票，可以使股份公司不断增加营运资本，进一步扩大生产规模。通过发行股票募集资金，可以使股份公司减轻债务还本付息的压力，降低资金成本，从而改善公司财务状况，增加利润积累，提高竞争力。发行股票，可以为投资者提供一种新的、高风险与高收益并存的投资工具，增加一种新的金融资产。股票市场的价格变化，可以综合反映股票发行公司的经营状况及国民经济的运行情况，成为企业经营状况和国民经济的“晴雨表”。股票发行方式的选择公开发行与非公开发行。直接发行与间接发行。有偿增资发行和无偿增资发行。股票的发行价格平价发行。市价发行。中间价发行。折价发行。股票场内交易与场外交易的区别交易地点和交易场合不同。交易的股票不同。交易规则不同。交易方式不同。第十章股票、债券的价格与收益率第一节股票转让价格及主要影响因素第二节股票价格指数第三节债券转让价格及主要的影响因素第四节债券收益率及其计算第十一章股票、债券投资操作分析第一节基本分析与技术分析概述第二节基本分析第三节技术分析技术分析的分类图表解析。包括线性分析和图形分析。技术指标。包括价格平滑指标、买卖双方能量变化指标和市场