股票发行价格的定价策略

LOGO股票发行价格的定价策略定价策略概述目的：确定配股定价的折扣比例国际惯例：配股价格一般以发行日前一个交易日的收盘价或据发行日最后若干个交易日收盘价为基础，按照一定得折扣比例确定。背景蓝星清洗于2001年4月10日的年度股东大会报告中公布了配股的决议，并且确定了配股的价格区间为13-15元/股，公告当日收盘价15.31元/股2001年9月19日，蓝星清洗刊登了临时股东大会的公告，调整了配股价格的区间，并将配股价格的定价修正为：配股说明书刊登前20个交易日（不含刊登日）均价的70%-90%。模型思路1、2、3、单因素模型相关性分析T检验股价大盘折扣比例使用的主要方法：价格计算的基本公式理论除权价格=配股发行后预计二级市场价格配股发行前净资产收益率倍数=配股发行后净资产收益率倍数配股发行价格理论除权价格配股权股票二级市场价格基本公式净资产收益率倍数=股票价格/净资产收益率定价过程一：预计蓝星清洗配股时间并预计期间内大盘走势二：确定蓝星清洗个股走势与大盘走势的相关性分析三、选取均线值并确定权重四、蓝星清洗个股走势与大盘指数线性方程的确定五、计算不同均线值的配股区间基本假设六、根据权重最终确定配股价格区间基本假设配股发行前后市场预期不变。配股发行前后净资产收益率倍数不变。基本假设配股定价基本假设本次发行基本假设基本假设分析2.净资产收益率倍数（股票价格/净资产收益率）使用净资产收益率倍数进行配股定价是基于：净资产收益率倍数能够有效地衡量由于发行溢价对二级市场股票带来的摊薄效应。1.市场预期不变指的是投资者对上市公司的股票的投资价值在增量发行前后不变。ChartTileinhere5070120大盘走势预测经济周期经济政策监管政策市场预期国际市场美国经济出现衰退、世界经济趋缓保持稳中趋降得运行态势积极的财政政策证监会重拳出击，查处了一系列违规事件2001-11-14日蓝星清洗刊登配股说明书影响因素慢牛格局均线预测我们选取上证A股8月1日—11月13日的20日均线和30日均线值作为预测区间的样本，通过趋势线预测，得到如下的预测图。y=0.014x2-1046x+2E+07R²=0.98091500160017001800190020002100220023002001/7/82001/7/282001/8/172001/9/62001/9/262001/10/162001/11/52001/11/252001/12/152002/1/4上证A股指数日期20日均线预测图系列1多项式(系列1)轨道线轨道的作用•限制股价的变动范围•如果对上面的或下面的直线的突破将意味着将有一个反方向的变化。与趋势线的区别ContentTitle•对轨道线的突破并不是趋势反向的开始，而是趋势加速的开始什么是轨道线？轨道线又称通道线或管道线，是基于趋势线的一种方法。描述统计数据1平均2295.244标准误差2.302731中位数2298.32众数#N/A标准差8.918438方差79.53854峰度0.663172偏度-1.27202区域29.02832最小值2274.867最大值2303.896求和34428.66观测数15最大(2)2303.431最小(2)2280.06置信度(95.0%)4.938866数据2平均2300.102标准误差1.604739中位数2301.937众数#N/A标准差6.215127方差38.6278峰度-0.33552偏度-0.8578区域19.12109最小值2287.48最大值2306.601求和34501.53观测数15最大(2)2306.481最小(2)2289.549置信度(95.0%)3.441823数据3平均1981.235标准误差5.485957中位数1980.184众数#N/A标准差21.24702方差451.4358峰度-0.94715偏度0.144333区域68.72205最小值1948.666最大值2017.388求和29718.53观测数15最大(2)2010.676最小(2)1952.944置信度(95.0%)11.76621确定有效边界1234567最大(2)2303.4312306.4812283.4532175.3982010.6761935.4211853.167平均2295.2442300.1022258.4592104.7331981.2351909.1511794.522最小(2)2280.062289.5492211.8732036.6661952.9441879.9321749.5081234567上界2295.642300.8372259.5932129.1541991.4321916.9251818.614平均2295.2442300.1022258.4592104.7331981.2351909.1511794.522下界2287.852295.1932235.7332082.911972.1881898.4281784.061上界=最大（2）-（最大（2）-最小（2））/3下界=最小（2）+（最大（2）-最小（2））/3轨道线y=-84.489x+2462R²=0.9283y=-95.351x+2438.6R²=0.96081500160017001800190020002100220023002400250001234567891020日均线有效边界上界下界平均线性(上界)线性(下界)相关性分析大盘市盈率蓝星清洗市盈率市盈率=股价/每股收益样本时间段：1999年5月1日至2001年10月24日。相关程度完全负相关r=-1完全正相关r=1无线性关系r=0有线性关系1r大盘市盈率个股市盈率大盘市盈率1个股市盈率0.7563440761通常|r|大于0.75时，认为两个变量有很强的线性相关性。LOGOThemeGalleryisaDesignDigitalContent&ContentsmalldevelopedbyGuildDesignInc.DescriptionofthecontentsThemeGalleryisaDesignDigitalContent&ContentsmalldevelopedbyGuildDesignInc.Diagram-ThemeGalleryisaDesignDigitalContent&ContentsmalldevelopedbyGuildDesignInc.-ThemeGalleryisaDesignDigitalContent&ContentsmalldevelopedbyGuildDesignInc.-ThemeGalleryisaDesignDigitalContent&ContentsmalldevelopedbyGuildDesignInc.Descriptionofthecompany’ssubcontentsDescriptionofthecompany’ssubcontentsDescriptionofthecompany’ssubcontentsClicktoedittitlestyleClicktoaddTitleThemeGalleryisaDesignDigitalContent&ContentsmalldevelopedbyGuildDesignInc.ClicktoaddTitleClicktoaddTitle“Atitleaboutcontent”[Descriptionofthecontents]ClicktoaddTextClicktoaddTextClicktoedittitlestyleContents01Contents02Contents03Contents04Contents05Contents060%20%40%60%80%100%18.5%17.5%8.7%23.6%63.6%84.3%ThemeGalleryisaDesignDigitalContent&ContentsmalldevelopedbyGuildDesignInc.DiagramDescriptionofthecontentsDescriptionofthecontentsDescriptionofthecontentsThemeGalleryisaDesignDigitalContent&ContentsmalldevelopedbyGuildDesignInc.200420052006•ContentsThemeGalleryisaDesignDigitalContent&ContentsmalldevelopedbyGuildDesignInc.DiagramThemeGalleryisaDesignDigitalContent&ContentsmalldevelopedbyGuildDesignInc.YourtextinhereYourtextinhereYourtextinhereAddyourtextinhere•Yourtextinhere•Yourtextinhere•YourtextinhereAddyourtextinhere•Yourtextinhere•Yourtextinhere•YourtextinhereAddyourtextinhere•Yourtextinhere•Yourtextinhere•YourtextinhereClicktoedittitlestyleTitleinhereDescriptionofthecontentsTextinhereDescriptionofthecontentsDescriptionofthecontentsDescriptionofthecontentsDescriptionofthecontents1.Title2.Title3.Title4.Title*Descriptionofthecontents*DescriptionofthecontentsClicktoedittitlestyle•ClicktoaddText•ClicktoaddText•ClicktoaddText•ClicktoaddText•ClicktoaddTextTitleinhereTitleinhereTitleinhereTextinhereTextinhereTextinhereDescribeavisionofcompanyorstrategiccontents.•ClicktoaddText•ClicktoaddText•ClicktoaddText•ClicktoaddText•ClicktoaddText•ClicktoaddText•ClicktoaddText•ClicktoaddText•ClicktoaddTextDiagramDescribeavisionofcompanyorstrategiccontents.Describeavisionofcompanyorstrategiccontents.Describeavisionofcompanyorstrategiccontents.Describeavisionofcompanyorstrategiccontents.Describeavisionofcompanyorstrategiccontents.ThemeGalleryisaDesignDigitalContent&ContentsmalldevelopedbyGuildDesignInc.DiagramSt