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74外匯市場（一）何謂外匯1.外匯(ForeignExchange)之意義係指外國貨幣以及對外國貨幣之請求權。凡是可作為國際交易之支付工具及流通性資產皆屬之。具體言之，「外匯」一詞為一國的外幣資產，這種資產包括政府和民間所擁有的外國貨幣、外幣票據、外國有價證券及外幣存款等。我國外匯管理條例第二條定義：所謂外匯是指外國貨幣、票據、有價證券。(1)外國貨幣：可作為國際間交換媒介、計價標準與價值儲藏之外國貨幣，才可作為外匯，通常為國際間普遍接受的強勢貨幣(HardCurrency)，如美元、歐元、英鎊、日幣等。(2)外國票據：包括外國匯票、本票、支票以及定存單(CertificateofDeposit,CDs)(3)外國有價證券：如外國國庫券、公債、公司債、金融債券及公司股票。2.外匯存底(ForeignExchangeReserve)外匯存底係指一國中央銀行為了彌補其國際收支的短絀，而可隨時變現的對外債權，包括外國的通貨（現金、存款、支票、匯票等）和可以兌換成外國通貨的有價證券（公債、國庫券、股票、公司債）。若再加上「貨幣性黃金」(MonetaryGold)，就構成含黃金的外匯存底1。不過，第二次大戰後，黃金在貨幣用途的重要性逐漸下降，國際間已少有作為支付清算的工具，因此在比較各國外匯存底時，比較重視的是不含黃金的外匯存底。3.國際準備(InternationalReserve)外匯存底加上「在國際貨幣基金之準備存底」2和「特別提款權」(SpecialDrawingRight,SDR)3，就構成一個國家的國際準備。提存國際準備的目的在於外1為中央銀行所持有並當作金融商品之黃金即為貨幣性黃金，除此之外的黃金皆稱作商品用黃金(CommodityGold)。2國際貨幣基金之準備存底，是指IMF會員國向IMF所繳交的攤額，減去IMF持有該國貨幣的差額，亦即包括會員國向IMF繳交中的黃金或外匯減去IMF已使用該國貨幣及對該會員國的貸款。3特別提款權乃是IMF在現行國際貨幣制度下，由於國際間流動性不足，不能適應國際貿易發展之需要，乃於1969年9月所創設的一種準備資產。由IMF按照各會員國所提供之攤額與已分配記入各會員國的特別帳戶，其性質等於該會員國的存款，可用來結算國際收支。每單位SDR之價值等於純金0.888671公克，使其有黃金價值的保證，又稱為紙金(PaperGold)。1974年7月1日起，SDR的價值改以標準籃來表示，即以在國際貿易上佔有重要地位之16國的通貨，按一定構成比例來表示每單位SDR的價值。1981年1月1日起，簡化為美元、馬克、日圓、英鎊、法郎五種通貨依序為42%、19%、13%、13%、13%，並決議每隔5年修正一次。75匯主管當局可用以調節外匯市場，供與各國經濟往來關係的最後清算。由於我國於1980年退出國際貨幣基金(IMF)之後，不再是IMF的會員國，因此無在國際貨幣基金之準備存底和特別提款權，所以就我國而言，外匯存底等同於國際準備。（二）外匯市場意義：外匯市場為各種外匯之供給者與需求者進行外匯交易所形成的市場。外匯市場主要是以外匯銀行為中心，由進出口商、政府當局、外匯經紀商及其他外匯供需者為履行外匯交易所形成。外匯市場可能存在於一個有形的交易場所，也可透過先進的通訊設備或網路連線而成為無形的市場。由於各國之外匯市場處於不同時區，故24小時均有外匯交易。外匯市場的功能：1.提供國際兌換與清算的功能2.穩定國際金融的功能3.融通國際貿易的功能4.提高國際資金運用效率的功能5.提供規避匯率變動風險的工具外匯市場的組織架構1.最底層為廠商與個人的活動，構成了外匯供給和需求最主要的來源，他們利用外匯指定銀行所提供的服務來交易。2.外匯銀行是提供顧客外匯買賣、借貸、存放與收付等整套服務的銀行。他們向顧客買進外匯，並轉賣給其他顧客，從中賺取價差。然而買入與賣出的外匯不見得相等，外匯銀行為了調節外匯資金頭寸的盈缺，會在外匯市場進行拋補。他們通常委由專業的外匯經紀商提供此一服務。3.外匯經紀商(ForeignExchangeBroker)：介於外匯銀行與銀行間、或外匯銀行與顧客間，從事其間外匯交易之媒介的業者。外匯經紀商不為自己報價，也不持有部位，係以賺取佣金為目的。經紀商也是外匯銀行與中央銀行的外匯經紀商中央銀行外匯指定銀行進出口商、出國觀光者、移民、投資者76仲介機構，央行會透過經紀商與外匯銀行往來。外匯市場的類型外匯市場之類型依照不同分類標準，可分為以下幾種類型：1.依有無交易場所可分為：(1)集中交易市場：外匯交易之進行有固定的交易所，在固定時間內所有交易人員進場從事外匯交易。如法蘭克福、巴黎、布魯塞爾、米蘭、阿姆斯特丹等地皆採此種交易方式。又稱為歐陸式外匯市場或有形市場。(2)店頭市場：外匯交易無固定的場所，沒有固定的時間，外匯買賣當事人是藉由電話、環球銀行財務通訊系統(SWIFT)、電傳電報(TELEX)及路透社(Reuters)來進行買賣。例如紐約、倫敦、蘇黎世、新加坡、東京等外匯交易方式皆屬之，又稱為英美式外匯市場或無形市場。2.依照市場參與者之不同可分為：(1)顧客市場：僅個人或廠商基於其交易需求而與銀行進行外匯買賣的市場，通常此種市場無最小交易單位限制，客戶可依個別需求與銀行進行交易，因為交易金額小，銀行報出的買賣價差較大，故成本相對較高。又稱為零售市場。(2)銀行間市場：外匯銀行彼此為投資獲利或為軋平外匯部位而進行外匯買賣即形成銀行間外匯市場。由於外匯銀行每日接受顧客之買入或賣出外匯將產生外匯部位(Position)，而面臨了匯率變動的部位風險，而於外匯市場進行拋補以軋平外匯部位。銀行間外匯交易因每筆金額大，故買賣價差小，單位成本低，屬於批發式市場。3.依照市場發展與開放程度不同可分為：(1)地區市場(RegionalMarket)：又稱為國內市場(LocalMarket)，其市場組成份子多為當地居民、交易的貨幣僅限於當地貨幣及少數幾種外幣，例如台北、馬尼拉、曼谷。(2)國際市場(InternationalMarket)：又稱為全球市場(GlobalMarket)，其市場組成分子，除了當地居民外，其他境外居民可藉由電話或電報參與買賣，交易的貨幣包括了各種不同的貨幣。此外，通常並有規模龐大的貨幣、資本、黃金、航運及保險市場與外匯市場相互配合。如倫敦、紐約、東京等外匯市場皆屬之。4.依照交割時間的長短可分為：(1)即期市場(SpotMarket)：即在外匯交易完成後兩個營業日內進行交割的市場。又稱為現貨市場。77(2)遠期市場(ForwardMarket)：交割日期在交易完成後超過兩個營業日以上的未來某一特定期間或特定時點辦理交割。例如三個月期遠期美元外匯合約，係指現在簽訂契約，而新台幣與美元的實際交割，是根據契約所訂定的匯率，在三個月後才履約。匯率(ForeignExchangeRate)匯率就是外匯的交易價格，或者說「兩國通貨的交換比率」。匯率也是一國貨幣的對外價值，其報價方式可分為直接報價法(DirectQuotation)與間接報價法(IndirectQuotation)兩種。報價法直接報價法間接報價法(收進報價法)意義一單位外國貨幣折合本國貨幣若干單位一單位本國貨幣折合外國貨幣若干單位表示方式1美元折合新台幣35元US$1=NT$351元新台幣折合1/35美元NT$1=US$0.0286(1/35)直覺意義美元→視為「商品」新台幣→視為購買「商品」的錢新台幣→視為「商品」美元→視為購買「商品」的錢升貶值匯率上升表示台幣貶值、美元升值匯率下降表示台幣升值、美元貶值匯率上升表示台幣升值、美元貶值匯率下降表示台幣貶值、美元升值使用國家多數國家，包括台灣歐元、英鎊、澳洲幣、紐西蘭幣其他稱呼付出報價法(GivingQuotation)美式報價法(AmericanTerms)收進報價法(ReceivingQuotation)歐式報價法(EuropeanTerms)雙向報價法(Two-WayQuotation)雙向報價法係指不論採用直接或間接報價方式，在進行外匯交易時，報價者通常會同時報出高低不同的二個匯率，其中較低者為買入匯率(BidRate/BuyingRate)，即報價者（通常為銀行）願意買入外匯之匯率。較高者為賣出匯率(OfferRate/SellingRate)，即報價者願意賣出外匯的匯率。買進與賣出匯率的差額稱為價差(Spread)即為銀行的利潤。例題：富邦銀行2002/6/6之美元即期掛牌為USD1=TWD31.045-31.145，如果你是出口商，銀行通知你有一筆國外匯入款USD300,000，若今日結匯，可換得多少台幣？如果你是進口商，打算匯出USD50,000，需準備多少台幣？如果你即將出國，打算花用10萬台幣，你可以換得多少美金？報價單位：習慣上將一個貨幣的小數0.0001，即小數點以下第四位稱為點(Point)或Pip，例如￡1=$1.5524。有些國家幣值過小，使得報價時小數點第三位以後才78有數字，則取到小數點第六位，如￥1=$0.008435，此為一加三經驗法則。實務上交易員不會將價格全部報出，僅簡單報出最後兩位數字而已。如美元兌瑞士法郎的價格$1=SFr1.4740-1.4760可報成$1=SFr1.4740-60下表為中國國際商業銀行5月7日之外匯行情表幣別即期買匯現金買匯即期賣匯現金賣匯美金[USD]33.210033.010033.310033.4600港幣[HKD]4.23604.19604.29604.3360英鎊[GBP]59.350058.850059.750060.2500日圓[JPY]0.29910.29310.30310.3031澳幣[AUD]23.800023.600024.000024.2000加拿大幣[CAD]23.950023.750024.150024.3500新加坡幣[SGD]19.570019.370019.750019.8500南非幣[ZAR]4.7500---4.8700---瑞典幣[SEK]4.3500---4.4500---瑞士法郎[CHF]25.760025.560025.960026.0600泰幣[THB]0.82300.77300.84300.8830紐西蘭幣[NZD]20.770020.570020.970021.1700歐元[EUR]39.890039.640040.290040.54005/7國際外匯行情現貨表ExchangeRatesDatadelayedatleast20minutesU.S.$¥enEuroCan$U.K.£Aust$SFranc1US$=1.0000110.43000.82971.38270.55911.39261.28621¥en=0.0090561.00000.0075090.01250.0050610.01260.01161Euro=1.2052133.09001.00001.66640.67371.67721.55011Can$=0.723279.82000.59961.00000.40411.00590.92971UK£=1.7886197.49001.48352.47311.00002.48902.30051Aust$=0.718179.29000.59560.99270.40141.00000.92341SFranc=0.777585.85000.64481.07470.43451.08301.000079遠期市場的報價方式1.總共報價法(OutrightMethod)：即將每一種不同期間匯率的買進與賣出價格直接報出全部的數字。例如2.點數報價法(PointMethod)：只報出遠期與即期匯率差異點數，此差額稱為換匯點數(SwapPoint)，通常銀行間交易均採此法報價。銀行在雙向報價時無正負符號，因為銀行的買價比賣價低，當點數匯率的左邊數字大於右邊時，則遠期匯率為折價現象或稱遠期貼水(Discount)，當右邊數字大於左邊時，則遠期匯率為溢價現象或稱為遠期升水(Premiu