股票市場(1)

股票市場很多人認為將資金放在股票上是賭博。資金放在工廠、酒樓或時裝店等等，才是正當生意，他們將股票投資和賭博混為一談。賭博是五十、五十的機會率，例如買大、小，是各佔一半機會，但全骰通吃，賭客輸的機會率就比勝的多了。成功的股票投資者需要詳細的考慮和正確的判斷。如果將買股票當作去澳門賭博，運氣註定是失敗的，投資前要分析公司的業務，管理能力、前景、研究其財務狀況，過去營利情況，經濟前景等等。它牽涉到經濟制度、證券估價、投資計劃、專門技巧運用，理論和實際的配合等等問題。投資股票是一行生意，是一行要長期奮鬥的生意。投資能夠成功，完全是一個知識的問題。投資學是一門新興的應用科學。股票的功用股票市場，對社會有很大貢獻。舉例說:每人手上的十萬元作用不大。但是如果成千上萬人每人出十萬元購買新上市股票給該公司集資，用來興建發電廠，則可以收集到數百億元。發電廠也就能夠興建了。股票市場的功用是「集腋成裘」，達到發展大計劃之目的。由1987年至1991年的五年內香港以上市方式集資已達一千四百三十三億元，等於興建香港大嶼山的新機場所需的資金。投資股票的行為，推動了經濟增長及繁榮，可以提高人民生活水平。各人將收入有不同的處理方法，有人將收入的一部份用作消費，餘下的有些人會存入銀行收取利息。有些人會用作投資股票。不要墨守成規，要善於利用社會環境，運用頭腦去發現及發明。因為頑固保守，永不會使自己及社會有進步。股票長遠能賺錢一些沒有投資經驗的市民，當他們談起股票的時候，就會說買股票風險很大。這是主觀的，因為他們沒有經過研究。事實上，股票市場的確每三、四年就會出現一次大跌。過去三十年來，共出現了接近十次的暴跌。但股價仍然一次比一次更高。恆生指數由一九六五年的七十點，升至一九九三年的九千點，換言之，三十年來，無論你在什麼時候買股票，到今天，你一樣賺大錢。參看下表:歷史證明，投資香港股票，只要是長期，就沒有風險，而且獲利豐厚。股票的好處華人傳統是養兒防老，但現代此種說法已行不通。倒不如壯年將儲蓄購買股票，老時收息和股價升值，已可以維持生活開支。一九七九年初，互生指數是五百點。一九九三年，恆生指數是九千點，上升十三倍。很多股票上升了二十倍。如果當時購入三十萬元股票，現在有六百萬元了，平平淡淡地也足夠渡過餘生。圖表：恆生指數每月高低走勢圖。1969年12月至1993年8月。股票市場已存在二百多年。英國股票交易所成立於一七七三年，美國股市成立於一七九零年。中國共產黨在一九九零年也開始恢復股票市場，證明股票市場有其功用和好處。現代一般經濟學者都認為:投資大於儲蓄可使國民經濟繁榮，投資小於儲蓄，會使國民經濟不景氣。買股票的好處肯定了，就要決定如何去買股票，如何作出投資的決定，這就是投資學。它是研究用最有效的方法，(指最短時間)，最安全的途徑(指隨時可將資金收回)，將資本用於再生產，以達到牟利的目的。成功的投資者，必定對股票有很深的認識。它是一門學問，和做生意一樣，不熟不做。「熟」是指「有認識，有研究，有心得，有經驗」。投資股票有損失，都是投資者缺乏見識而起。往後各章，會幫助大家透過股票買賣的原理，增加獲利的機會。思考問題1．市民只儲蓄，不運用現金，對社會有什麼影響?2．投資股票前，應考慮什麼?3．中國大陸企業來港上市，對香港和中國有什麼影響?4．你會怎樣運用你的剩餘資金?5．投資學應該有那些科學基礎?6．試說投資的起源。7．試闡明投資的定義。香港股票市場股票制度，起源於1600年，英國東印度公司(BritishEastIndiaCo.)。當時，它是經營航海事業，每次出海前，向人集資，航次終了，即將各人的出資以及該航次的利潤交還給出資者。1613年起，該公司改為四航次，才派一次利潤，這就是「股東」和「派息」的前身。倫敦有七千種股票香港股票交易所在1891年已成立。香港交易所在1962年時佔有六十五種股票上市，到1993年連同認股證，已有五百多種證券。但比起其它國家，仍然少很多倍，例如:韓國有一千二百種股票，倫敦有七千種，紐約有二千三百種，東京有一千八百種，多倫多有一千六百種。中國內地的公司申請來港上市，已形成一種趨勢，1993年七月第一間中國企業來香港上市。香港股票交易所將會迅速壯大。成交量將會以倍數增加。1992年五月底，香港中央結算有限公司存放的股票市值達2360億元。香港股市藉著中國國內企業股票上市，香港股市壯大將會極迅速，也會越來越吸引海外投資者。香港股市很快可以成為世界級的股市。1993年七月以上市公司資產總值比較，香港股市已是世界十大股市之一。金融中心每個國家，都有一個金融中心。美國有個紐約，英國有個倫敦，日本有個東京，中國到了1997年有個香港。只要香港和中央政府，保持有建設性和良好關係，主權回歸後，香港的國際競爭力會更強、更繁榮。香港國民生產額成長率大於人口成長率，是提高股票價上漲的經濟因素。1993年，香港的上市公司，都紛紛到中國大陸發展。香港的上市工業股，幾乎全部都在中國大陸設廠。其它類型的公司，包括:匯豐銀行、麗新、合和、新世界、新鴻基地產、束亞、星光等等。在中國大陸都有大項目。香港是資本主義社會，絕大部份的經濟活動是由上市公司來完成。這些上市公司的經濟活動，直接影響香港的經濟。香港一向都是中國貨物的轉口港，中國有十二億人口，中國經濟增長迅速，是有目共睹。她推動香港的貿易。此種強大後盾，是其它幾個金融城市所不及的。因此，香港將來會超越紐約、東京及倫敦，將會成為世界上最富有的城市。有儲蓄的香港人，都應好好學習投資知識，把握這個環境給你的機會。思考問題1．股票交易所成功的因素是什麼?2．為何香港會成為世界最富有的城市?預先準備不要過度購買股票的道理，投機者都很明白，但投機者自己要自律，則相當困難。因為他們是投機者，購買股票比較普通人容易。藉著這種優勢，常常會令他們購買越來越多的股票，這種行為往往令他們過度購買至危險程度。當有一個壞消息降臨，在很短的時間內，就可以令他們損失慘重，甚至從此要離開此行業。成功的投資者，需要有一個冷靜的腦袋、清浙的思維。當他要進入風險巨大的情況，去獲取巨利的時候，他會預先準備最壞的情況出現。當一個人受損失打擊的時候，通常他的思想會受情緒影嚮。所以投資者必須保持高度的、超然的判決能力，不能受環境和情緒影響。過度購買的危機人的思想有弱點，當投資者研究某種股票的市況，覺得情況良好，有利可圖，他會開始入貨。當獲利潤後，他會再深入研究這種股票，他會越來越覺得這股票有前途，夢想會為他帶來巨利。於是會越買越多，直至忘形地過度購買。最後，市況突然有變，股市大瀉。在他能夠將股票變為現金前，他已受到致命的損失。以上那種情況，是可以避免的。精明及有經驗的投資者，會預先做到最壞的準備。當然他們已受過最少一次慘痛的教訓，才會有這種精明能力。成功的投資者，就不會再重覆這種教訓。他們已學會怎樣控制自已的狂熱。對任何股票過度熱愛是危險的，投資者要訓練自己保持冷靜、機警、存有懷疑之心。「戀股票」是門外漢的特徵。思考問題1．什麼情況下，會過度購買?2．買股票後，為什麼要預先作最壞的打算?3．儲蓄是否即為資本的構成?股票及樓宇投資過往投資香港地產，的確能抵消通貨膨脹，而獲得利潤。此種形勢，將會被股票漸取代。原因如下:(一)香港走向民主，已成定局。因為基木法已訂明，香港在1997年主權歸中國，五年內，半數議員由直選產生。再過五年，全部議員都由直選(一人一票)產生。換言之，到2007年，香港是一人一票的民主社會;屆時，議員是大眾選出來的，他們要為大眾謀福利，要照顧民生，否則，大眾不會再選他們做議員。「食」和「住」，最影響民生，所以議員對住屋問題是爭取選票必須條件。樓價狂升，將會受議員壓制。這種壓制手段，會破壞地產自由經濟發展。因此，香港地產過去輝煌業蹟，將一去不返。住宅樓宇會像外國民主國家一般，趨於平淡。(二)股市買家多，成交量大，無須擔心不能賣出股票。即使大型基金，巨型超級大戶，在目前的股市中，十億百億股票，只是一個小數目。吐取現金的能力比樓宇強。(三)一九九二年六月，香港政府宣佈:銀行給買住宅者最高貸款百份之七十。如果銀行要貸多於百份之七十，銀行要向「銀行監理處」報告。七成貸款這措施，使買得起樓宇的人少了，需求減少，樓價不升，失去保值能力。這些資金會轉投入股票市場。況且政府壓止通脹的措施實施了，不會在短期內改變，正如「租務管制」政策已實行十年，從不取消是一個好例證。(四)香港的上市地產公司，在一九九三年開始大量在國內發展地產，每家公司的投資額都達數十億至一百億。地產的資金轉移，令香港地產發展減慢。另一方面，這些上市公司在國內的發展可帶來利潤，令其股價上升，為香港股市帶來繁榮。(五)投資股票的費用和成本都此投資樓宇少。以下圖表分析以五百萬元投資額，投資股票的費用只二萬餘元，但樓宇則要十九萬餘元，是股票的六倍。而且，投資樓宇每月要支付十一萬餘元，而股票只需支付利息三萬餘元，成本少三倍。香港股市繁榮超越香港地產，這種趨勢，會愈來愈明顯。時間越長越明顯。可以深信，投資股票獲利的機會肯定比樓宇更大，更方便。思考問題1．試述投資樓宇的好處和壞處。2．為什麼國內地產繁榮，會令香港股市得益?金字塔式買入投資者不要一次過買入大量股票。應該分段買入，應在愈買愈貴的情況下購入。舉個例子，當決定買入中信泰富，投資者應先買入部份股票，再用高些的股價買入另一部份，然後又再在更高的水平購入最後一批股票。這種做法，可以將購入的股票平均價保持在市價以下。當股市惡化時，可以隨即批出股票，變為現金，損失會較少。參看下表:以上的方法，共買入6000股。如果股市在二月十六日後下跌，股價跌至$14，立即將全部6000股拋售。結果是:2月16日購入的1000股(蝕$1000)2月10日購入的2000股（和）2月1日購入的3000股（賺＄3000）總結，仍然賺＄2000。有經驗的投資者會用大部份的時間放在思索:當壞情況時應如何行動。例如，收購、合併不成功，股市會下跌多少點?下跌速度如何?這種悲觀思想可以令投資者頭腦保持清醒，防止過度購買。雖然美麗的夢想會被這種思想弄糟，但可以保持利潤，減少損失。思考問題1．如何運用「金字塔」方式投資股票?2．用「金字塔」方式買股票，會否增加手續費和其他費用?活躍股投資最「活躍的股票」，最能夠在短期內獲得利潤。我們可以觀察以下的事實︰一九九二年至一九九三年中，香港股市的二十種最活躍股票，其中十四種上升了70%，有三種上升超過一倍，只有三種下跌。恆生指數由4800點上升至6800點，上升43%。當然，最有經驗的投資者也不能夠預計自已在最低價買入股票，最高價賣出。但如果他集中注意最活躍的股票，他獲利的機會就會很大。集中投資「活躍股票」的道理是︰股市經常會過度反應(overreact)。當環境和條件對某種股票特別有利的時候，該股票價格就會上升至超乎想像的程度。當公司宣佈有新發展的時候，市場會願意付出更高的價格來購買該股票。投資者即使大量買賣這類活躍股票，也不會影嚮市場。買賣容易，獲利也就容易。因為成功的投資者，必須擁有出入快速的能力。投資者不但要關心時間和市場波動情況，同時也要留意股票貸款的情況。銀行通常都貸款給投資者購買股票，而對活躍股票，銀行的貸款率通常較高，所以這類股票也就較活躍。香港股市中，最活躍的股票都能為投資者帶來較大的利潤，較少的風險。交易所每天宣佈十大成交額的股票，各報章也有刊登，它幫助投資者帶來很多獲利機會。下一章我們談短期投資。思考問題1．選擇最活躍的股票有何好處和壞處?2．如何獲得最活躍股票的名稱?短期投資成功的投資者對正常的經濟分析會有認識，他們同時注意時機(timing)和股票價格的動向(pricemovement)。他們注重公司類股票，不注重工業類股票。資產巨大的工業類股票，只適合長期投資，不適合短期買賣。短期內將會上升的股票，大多數是公司類股票，很少是資產巨大的工業類股票。舉例:一九九二年公司類股票，中信泰富一九九二年一月價格由$8.70升至一九九三年四月的$19。王氏工業股票，在同期價格由$3.05下跌至$1.40。某些公司類股票升幅特別大，和它