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第四章股票市场本章介绍•股票市场的参与者•一级市场与二级市场•证券交易所一、股票市场的参与者（一）股票发行人——具有股票发行资格的股份有限公司（二）股票投资者1、个人投资者2、机构投资者商业银行、企业、保险公司、养老基金、投资基金（三）中介机构1、证券公司2、证券交易机构——证券交易所及证券交易中心3、证券服务机构1）证券登记公司——为证券发行和交易活动办理证券登记、存管、结算业务的中介服务机构。2001.3.30，中国证券登记结算有限责任公司成立，注册资本6亿元，由上海证券交易所和深圳证券交易所共同出资组建。2）证券评级公司证券评级公司是专门从事有价证券评级业务的企业法人，一般都是独立的、非官方的，主要业务为对有价证券的发行公司进行客观、准确、真实、可靠的评级，并负责提供评级结果及有关资料。美国三大信用评级机构（全球三大国际评级机构）•标准.普尔评级公司•穆迪投资者服务公司（Moody'sInvestorsService）•惠誉国际2）证券评级公司（四）证券管理机构——中国证券业协会中国证监会二、股票发行市场——发行市场是指股票从规划到销售的全过程，发行市场是资金需求者直接获得资金的市场。新公司的成立，老公司的增资或举债，都要通过发行市场。（一）特点1、无固定场所2、没有统一的发生时间（二）构成股票发行者、股票承销商和股票投资者（三）发行方式公开发行与不公开发行1、公开发行又称公募，是指事先没有特定的发行对象，向社会广大投资者公开推销股票的方式。2、不公开发行又叫私募，是指发行者只对特定的发行对象推销股票的方式。配股定向增发关于实施定向增发项目的董事会决议公告(节选)2006年6月28日，海南航空股份有限公司（以下称本公司）第五届第二次董事会会议以表决方式召开，审议并通过了《关于实施海南航空定向增发项目的报告》。一、增发实施方案1、增发数量经与投资者协商，董事会决定本次增发数量为28亿股，股份性质为社会法人股。2、增发价格经与投资者充分协商，董事会确定本次增发价格为2.00元/股，符合股东大会确定的增发价格区间。3、增发对象2005年第一次临时股东大会审议通过，向具备较强实力、看好公司发展前景、愿意长期持有公司股权的战略投资者、海外投资基金等特定投资者进行定向发行。根据与投资者谈判结果，董事会决定本次增发28亿元股，其中：新华航空控股有限公司33亿元获售16.5亿股海口美兰国际机场有限责任公司9亿元获售4.5亿股三亚凤凰国际机场有限责任公司3亿元获售1.5亿股长江租赁有限公司6亿元获售3亿股嘉信投资管理有限公司4.8亿元获售2.4亿股海南泰衡实业有限公司0.2亿元获售0.1亿股截止本公告日止，本次定向增发的28亿股法人股已全部募足二、增发前后股本变动情况公司增发后新华航空控股有限公司成为本公司第一大股东，持有本公司社会法人股16.5亿股，占公司增发后总股本的46.7%。三、增发进程公司本次定向增发社会法人股28亿股，每股价格2元/股，募集资金56亿元，截至本公告之日止，所有参与本次定增发的战略投资者已全额缴足认购款，并已将认购款总额56亿元全额打入公司指定帐户，并由亚太中汇会计师事务所有限公司已就此出具验资报告书。本公司已在中央登记结算公司上海分公司办理完相关股东的股权托管手续。特此公告。二〇〇六年六月三十日三、股票交易市场——股票流通市场是已经发行的股票按时价进行转让、买卖和流通的市场，由于它是建立在发行市场基础上的，因此又称作二级市场。交易方式(1)议价买卖和竞价买卖议价买卖就是买方和卖方一对一地面谈，通过讨价还价达成买卖交易。竞价买卖竞价买卖是证券交易所中买卖股票的主要方式目前,沪、深两家交易所均存在集合竞价和连续竞价方式。竞价买卖是指买卖双方都是由若干人组成的群体，双方公开进行双向竞争的交易，即交易不仅在买卖双方之间有出价和要价的竞争，而且在买者群体和卖者群体内部也存在着激烈的竞争，最后在买方出价最高者和卖方要价最低者之间成交。集合竞价__每个交易日9:15-9:25连续竞价__每个交易日9:30-11:30和13:00--15:00撮合系统将按价格优先，时间优先的原则进行自动撮合产生当天股票的当日开盘价目前国内市场的限制:成交价格的范围必须在昨收盘价的上下10％以内,即涨停板和跌停板四、证券交易所——证券交易所是依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的集中进行证券交易的有形场所。证券交易所对股票交易活动的监管主要包括：（1）证券交易所即时公布行情，并按日制作股票行情表，记载并以适当方式公布下列事项：上市股票的名称；开市、最高、最低、及收市价格；与前一交易日收市价比较后的涨跌情况；成交量、值的分计及合计；股票指数及其涨跌情况；等等。（2）证券交易所应当监督上市公司按照规定披露信息。五、股票的交易程序与方式（一）开户一般客户是不能直接进入证券交易所进行场内交易的，而要委托证券商或经纪人代为进行。挑选一家优良服务的证券公司作为经纪人：•必须是信誉可靠•是该证券公司应取得证券交易所的席位从事证券交易的投资者可以选择开立以下几种帐户：(1)现金帐户开立这种帐户的客户，其全部买卖均以现金完成。当通过经纪商购进股票时，必须在清算日或清算日之前交清全部价款，用现金支付。同样，当卖出股票时，也须在清算日或清算日之前，将股票交给证券经纪商，证券经纪商将价款收入帐户。我国目前使用此种帐户(2)保证金帐户。保证金帐户又叫普通帐户，开立这一帐户的客户，在买进股票时，只需要支付部分现款(即保证金)就可以买进全数的股票。全部价款与保证金的差额部分由证券商代垫，按市场利率计息，买进的股票则存在证券商处作抵押品。例如：若规定保证金比例为55%，则开立保证金帐户的客户在买进股票时，只需支付所购股票价款55%。余下的45%价款，由证券经纪商公司提供贷款。开户所带资料银行存折、身份证与证券公司签订合同，领取资金账户卡（股东卡）（二）买卖股票——在存入保证金后，可以买卖股票1.委托方式(1)当面委托。(2)电话委托。(3)网上委托。无论使用何种委托方式，投资者写明委托买卖帐户号码，委托日期，买进还是卖出，委托买卖证券的名称、数量、价格等内容。2.委托的种类(1)市价委托(2)限价委托(3)中心浮动委托所谓中心浮动委托就是指客户在规定委托买卖的价格时，规定一个可买入或卖出的价格，并以此为中心加上一定的浮动幅度，允许证券公司在该中心价格上下浮动的区间内成交。3.委托的内容(1)买入股票委托(2)买出股票委托(3)撤单委托（三）清算交割目前的规定•当天卖出股票的清算资金可以马上购买其他股票•当天买入的股票不可以即日马上卖出六、股票指数P154上证综合指数，是上海证券交易所编制的，以上海证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围，以发行量为权数的加权综合股价指数。上证综合指数综合反映上交所全部A股、B股上市股票的股份走势。该指数自l991年7月15日起开始实时发布。基期及基点：1990.12.19＝100指数计算：以样本股的发行股本数为权数进行加权计算，计算公式为：报告期指数＝报告期成份股的总市值/基期×基期指数；其中，总市值=∑(市价×发行股数)。样本选择标准：上海证券交易所挂牌上市的全部上市股票第五章股票投资基本分析本章介绍•影响股票市场趋势的经济因素•行业的生命周期•市盈率•上市公司财务分析第一节基本分析的方法_____三步分析法第一步,总体经济/市场分析影响总体经济趋势的因素比较复杂1、经济周期2、通货膨胀（利率）3、国内外经济形势4、财政政策与货币政策等等第二步,行业影响在确定你所预测的经济时间段中，哪些行业会繁荣，哪些会衰退•某些行业是周期性的•某些行业是非周期性的第三步，公司分析财务分析第二节影响股票市场趋势的经济因素分析---------总体经济分析一、经济周期（businesscycle)经济周期其实是商业周期，是对总体经济活动的一种概括，它通常包括衰退、萧条、复苏和繁荣四个阶段股市是经济的“晴雨表”，通常领先于经济6个月。有研究表明：它对经济复苏的反映比衰退更敏感二、GDP、失业率与通胀率1、GDP（国内生产总值）GDP：一定时期内（一个季度或一年），一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和提供劳务的市场价值的总值。GDP包括1、个人消费（占2/3）2、私人投资（商业支出）——“经济未来生产能力的指示器”3、政府消费与投资4、货物和服务的净出口2、失业率摩擦失业、结构性失业、自愿失业3、通货膨胀1）适当的通货膨胀可以刺激经济增长2）过高和时间过长的通货膨胀会带来副作用4、利率1）名义利率——有关金融机构公布的利率2）实际利率=名义利率—通货膨胀率3）利率变动对经济的影响——对储蓄与投资的影响利率上升投资减少，储蓄增加利率下降投资增加，储蓄减少——对资源配置的影响•利率提高后，原承担不起该负担的企业会退出，留下效率更高的企业，因此可以更有效的配置了资源。•如果利率提的太高，就会影响投资意愿，出现闲置资源，出现浪费。•差别利率可以有效配置资源——对资本周转的影响利率的存在加速了资本的周转——对物价的影响利率提高经济紧缩储蓄增加、投资减少物价下降反之反然——对汇率、国际资本流动的影响利率提高在外汇市场上对高利率国家货币的需求增加汇率上升反之反然历次利率调整对股市大盘指数的影响（节选）三、经济政策（一）货币政策——指中央银行为实现既定的经济目标（稳定物价，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支），运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施。三大法宝：存款准备金再贴现公开市场业务2006年货币政策•3月1日，中国人民银行农村信用社改革试点专项中央银行票据发行兑付考核评审委员会第四次例会决定，对92个县（市）农村信用社发行专项中央银行票据，总额度为50亿元。•4月28日，上调金融机构贷款基准利率。其中一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由5.58%提高到5.85%。其他各档次贷款利率也相应调整。金融机构存款利率保持不变。•6月16日，经国务院批准，中国人民银行宣布，从7月5日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行8%存款准备金率，农村信用社（含农村合作银行）暂不上调。•7月21日，经国务院批准，中国人民银行决定从8月15日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行8.5%的存款准备金率，农村信用社（含农村合作银行）暂不上调。•8月14日，中国人民银行决定从9月15日起提高外汇存款准备金率1个百分点，执行4%的外汇存款准备金率•8月19日，上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由2.25%提高到2.52%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由5.85%提高到6.12%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。•11月3日，经国务院批准，中国人民银行决定从11月15日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行9%存款准备金率。1、存款准备金法定存款准备金率，是金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款的总额的比率。当中央银行提高法定准备金率时，结果是社会的银根偏紧，货币供应量减少，利息率提高，投资及社会支出都相应缩减。反之反然。2007年后准备金率历次调整后影响股市2、再贴现率P271•再贴现利率是一种官定利率，更多地是用来表达中央银行的政策意图，具有短期性；•在20世界30年代后，再贴现政策属于辅助性工具，用以配合公开市场操作。•再贴现政策包括两个方面：规定贴现条件和贴现额度以及调整再贴现率。再贴现率的高低对整个市场利率水平具有引导作用；再贴现利率相应减少再贴现商业银行的准备金减少收缩信贷资金规模收紧银根反之反是3、公开市场业务•含义、作用P273•公开市场操作从20世纪30年代起，几乎成为美国联邦储备系统最重要的政策工具；•与前两项政策工具相比，公开市场操作具有主动性、灵活性以及连续性等特征。中央银行在公开市场上买入有价证券基础货币货币供应量放松银根反之反是（二）财政