股票研究行业动态周报

请务必阅读正文之后的免责条款部分。股票研究家用电器行业动态周报细分行业评级白色大家电增持小家电谨慎增持黑色家电中性重点推荐公司格力电器增持美的电器增持青岛海尔增持家电企业市场表现涨跌幅（％）一周换手1周1月1年浙江阳光23.127.814.7-26华帝股份23.526.019.2-46深康佳A14.723.820.4-11美菱电器16.423.719.4-56小天鹅A14.622.622.6-61盾安环境17.522.37.6-37佛山照明10.521.9-4.6-52TCL集团8.221.14.5-50澳柯玛58.020.943.2-37合肥三洋13.520.0-9.8-12*ST厦华14.619.8-11.3-75雪莱特13.519.5-1.6-61格力电器4.017.514.7-31德豪润达17.317.121.2-59美的电器3.617.0-3.6-59伊立浦76.116.417.4-57四川长虹7.715.46.3-57青岛海尔4.313.815.2-49三花股份7.913.3-4.3-61海信电器9.712.27.6-43苏泊尔2.910.518.7-45九阳股份9.59.224.4-13家电板块走势图1月内板块走势图-20%-10%0%10%20%081020081027081103081110家用电器上证综合指数[2008.11.17]2008年第38期国泰君安研究所家用电器行业动态周报王稹方馨[e-mail]@gtjas.com本报告导读：92008中国家电行业景气监测报告：景气指数回落99月空调出口区域分布：欧美下滑，亚洲拉美稳中有升目录：行业要闻点评¾2008中国家电行业景气监测报告：景气指数回落¾9月空调出口区域分布：欧美下滑，亚洲拉美稳中有升¾2008年9月份洗衣机零售市场监测分析¾2008年9月份电冰箱零售市场监测分析¾国内平板电视启动大规模降价¾美第二大电子零售商CircuitCity破产上市公司一周要闻回顾与点评¾盾安环境：澄清高价囤积原材料传闻（点评）¾TCL：公告10月销量数据¾四川长虹：为控股子公司广东长虹追加信用担保1亿元¾*ST厦华：更改资产抵押章程，更换财务负责人¾三花股份：第二大股东再次减持¾美菱电器：四川长虹持股比例增至16.98%图1：2008年9月份洗衣机零售市场份额图2：2008年9月份冰箱零售市场份额表1：9月空调出口区域数据表2：TCL10月销量数据行业动态周报请务必阅读正文之后的免责条款部分2of8行业要闻点评2008中国家电行业景气监测报告：景气指数回落11月11日，国家统计局经济景气监测中心和北京中怡康公司首次发布《2008中国家电行业景气监测报告》。报告显示，2008年前三季度，反映家电行业运行状况的景气指数分别为100.8点、100.5点、99.8点。第二季度和第三季度景气指数分别下滑了0.3点和0.7点。据预测，家电行业景气指数在第四季度将回落至99.7点，较第三季度回落0.1点。第三季度的7、8、9月份，国内家电产品零售额同比增速分别为18.8%、18.6%和30.3%，而第一季度的1、2、3月份，国内家电产品零售额同比增速分别为27.1%、10.4%和32.0%。预警指数下降但仍是“绿灯”，生产指数波动下滑。前三季家电行业预警指数分别为103.3点、100.0点和96.7点，预计第四季度将进一步降至93.3点。生产指数分别为97.9点、98.0点和97.1点，预计四季度小幅反弹至97.2点。今年前三个季度，家电行业的产品出厂价格指数分别为100.6、100.4和100.2，主要受到彩电价格下滑的影响。利润逐步趋于零增长，投资增速波动下滑。第一季度到第三季度，家电行业季节调整后的利润增速分别为33.6%、18.1%和7.3%。家电行业投资同比增速(季节调整后)分别为30.7%、31.9%、37.5%；若扣除价格因素，家电行业投资是不断下滑的。值得欣喜的是：第一，家电企业应收款回收及时。2008年前三个季度家电行业累计应收款同比增长不到7%，而去年同期增幅高达34%以上。第二，家电行业库存控制得比较好。家电行业通过收缩产能减少了原料、半成品和成品的库存，这是非常必要的。第三，近期主要原材料和能源价格大幅度下降，生产企业的成本压力有望减轻。国泰君安点评：家电行业景气指数的回落是意料之中的。一季度的较高增长体现了过于乐观的预期，但二季度开始，世界经济放缓、人民币升值、房地产成交低迷乃至天气等因素给国内外市场均带来压力。目前，生产企业和渠道的库存需要消化，我们预计最早可能在明年上半年得以缓解。因此，家电行业各项指数可能在明年一季度后有所复苏。家电行业投资增速较高，主要受到价格因素影响。在结构上，我们认为中小企业投资更为谨慎（近年来投产的小企业很多已经倒闭），而龙头企业则有既定的投资计划，可能会根据市场情况略微更改。利润的结构分布呈现同样的向龙头厂商集中的趋势。近期行业的积极因素主要在于原材料价格的下降。我们在上一期周报中已经提醒，对于锁定了原材料价格的企业，可能反而带来一定的风险。（中国家电网，国泰君安证券研究所）9月空调出口区域分布：欧美下滑，亚洲拉美稳中有升根据中华商务网公布的海关数据，9月空调出口北美7.4万台，金额1596万美元；欧洲10.4万台，金额3017万美元；亚洲51.8万台，金额1.15亿美元；拉美61.0万台，金额1.03亿美元。各区域出口量与出口额环比均有略微下滑，其中亚洲量额分别环比下降18%与16%。表1：9月空调出口区域数据2008年9月2007年9月同比增长区域数量金额均价数量金额均价数量金额均价北美74131159570202159850419481884198-25%-18%9%欧洲1041713017114429026850158174622217-61%-48%34%拉美61025210289980316962425896129677154-2%7%9%亚洲51780111463164522152316498727880189-1%16%17%总计15387313160274422051722820309271688180-11%2%14%数据来源：中华商务网行业动态周报请务必阅读正文之后的免责条款部分3of8国泰君安点评：9月空调出口仍然体现价增量跌的特征，整体出口额稳中略增。分区域看，北美与欧洲下降显著，但欧洲出口均价大幅上升，或体现了汇率影响；拉美与亚洲占出口额的比重从去年同期的63%上升到69%，保证了出口总额的平稳。其中，亚洲主要受益于日本和阿联酋的大幅增长，而拉美则主要由巴西、阿根廷和委内瑞拉贡献增长。我们认为未来空调出口仍将维持类似的趋势。（中华商务网，国泰君安证券研究所）2008年9月份洗衣机零售市场监测分析中国家电研究小组与中国家电网报告显示，9月份洗衣机零售渠道前15品牌合计占97.61%的市场份额。其中，海尔占有率高达31.42%；美的系小天鹅、荣事达和美的三个品牌合计占比约22%，同比有一定程度的下降。外资品牌市场份额有不断稳步增加的趋势，特别是松下和三洋（9月占有率同比翻番），韩系品牌略显颓势。图1：2008年9月份洗衣机零售市场份额2008年9月洗衣机零售市场份额海尔,31.42%小天鹅,11.82%松下,9.88%其他,2.39%TCL,0.61%金羚,0.82%三洋,7.72%荣事达,8.62%美菱,1.10%日立,1.41%美的,1.55%博世,2.01%三星,3.80%LG,4.92%惠而浦,5.49%西门子,6.35%2008年9月北京洗衣机零售市场份额海尔,33.34%荣事达,10.70%三洋,9.51%松下,6.83%LG,5.87%三星,4.99%博世,3.22%惠而浦,2.33%其他,5.09%小天鹅,9.40%西门子,8.73%2008年9月上海洗衣机零售市场份额海尔,19.99%松下,11.35%惠而浦,9.95%日立,8.24%西门子,9.19%其他,13.82%小天鹅,4.22%博世,4.61%LG,5.57%三洋,5.87%荣事达,7.18%2008年9月广州洗衣机零售市场份额松下,16.44%海尔,12.76%LG,10.71%金羚,5.20%荣事达,5.15%三星,4.36%西门子,3.97%其他,4.53%惠而浦,12.67%小天鹅,11.45%三洋,12.75%资料来源：国家信息中心家电零售渠道监测数据国泰君安点评：洗衣机行业集中度态势基本保持。海尔仍然占据较高的占有率，而美的系品牌由于整合因素，占有率略有下降。各品牌前十大畅销型号以波轮为主，从加权平均价格来看，海尔约1156元，松下1787元，荣事达959元，合肥三洋1472元，西门子3733元。可以看出，国产品牌仍以偏低端产品为主，价格优势仍是相对外资品牌的主要竞争力。（中国家电网，国泰君安证券研究所）2008年9月份电冰箱零售市场监测分析中国家电研究小组与中国家电网报告显示，9月份电冰箱零售渠道前15品牌合计占97.63%的市行业动态周报请务必阅读正文之后的免责条款部分4of8场份额。海尔、西门子和美菱合计占总销量的48.06%，但环比占有率均有下降；5-15名品牌多有不同程度的上升，显示冰箱市场竞争加剧，外资品牌渗透加深。在前10名中，国产品牌占据6席，市场份额合计为59.19%；国外品牌占据4席，瓜分了27.82%的市场份额。图2：2008年9月份冰箱零售市场份额2008年9月冰箱零售市场份额海尔,23.09%美菱,10.42%西门子,14.55%容声,6.57%美的,5.11%三星,4.49%松下,4.39%LG,4.38%伊莱克斯,3.88%博世,3.33%荣事达,1.60%新飞,7.41%海信,6.60%星星,1.27%华凌,0.54%其他,2.37%2008年9月北京冰箱零售市场份额海尔,18.75%西门子,13.17%新飞,7.31%美菱,11.03%其他,11.65%博世,3.52%伊莱克斯,3.79%LG,3.91%三星,4.39%容声,5.13%海信,17.35%2008年9月上海冰箱零售市场份额西门子,21.59%新飞,8.75%海尔,15.65%伊莱克斯,7.31%LG,6.24%三星,5.80%容声,4.27%美菱,4.17%其他,10.98%松下,7.72%博世,7.53%2008年9月广州冰箱零售市场份额容声,15.14%华凌,11.25%美的,9.34%美菱,9.59%其他,9.87%新飞,4.13%LG,4.88%伊莱克斯,5.26%海尔,7.26%松下,8.45%西门子,14.83%资料来源：国家信息中心家电零售渠道监测数据国泰君安点评：冰箱市场格局比较稳定。从加权平均价格来看，海尔约2246元，西门子2450元，美菱1633元，新飞1923元，海信1309元，容声1975元，美的1793元，西门子4090元，松下4665元，LG3101元。尽管国产品牌在冰箱技术的研发上与外资品牌差距已经较小，但其仍以中低端产品为主。此外，9月前四名国产品牌环比均有下降，而外资品牌普遍环比上升，需要注意。（中国家电网，国泰君安证券研究所）国内平板电视启动大规模降价据报道，往年始于12月中旬的电视年终促销战，今年提前一个月打响。从上周末开始短短三天，TCL、海信、创维相继宣布对旗下平板电视大幅降价，尤其是作为超大屏幕液晶电视“标杆”的52英寸液晶电视，三家厂商不约而同地把价格从原14000多元降至9999元，首次跌破国内市场超大屏幕液晶1万元的普及心理线。长虹也跟进，将52英寸液晶电视降至9990元。但是，整个彩电市场还未现回暖迹象。国泰君安点评：大尺寸液晶电视大幅降价，可能受到液晶面板价格下降的影响和等离子电视的威胁。从技术上看，在屏幕达到46寸以上后，等离子电视在显示上具有优势；从价格上看，等离子成本较低。我们预计未来大尺寸电视市场的竞争将更为激烈。但是，大尺寸并非平板电视的主要市场，其大