申银万国-国内经济：PMI环比回落，经济增长趋稳-10060

短评宏观经济国内经济2010年6月1日PMI环比回落，经济增长趋稳－2010年5月制造业PMI指数短评2010年5月PMI指数为53.9%，比上月下降1.8个百分点。11个分类指数虽然均出现回落，但仍处于高水平，评论：分析师李慧勇[e-mail]孟祥娟[e-mail]联系人钱康宁(8621)[e-mail]地址：上海市南京东路99号电话：[phone]上海申银万国证券研究所有限公司个百分点，但53.9%的水平仍属高水平，自2009年3月来，PMI已经连续15个月高于50%，显示经济仍处于扩张势头。环比的下滑显示未来经济将由过热向正常水平回归。z5月份制造业购进价格指数为58.9%，比上月大幅下降13.7个百分点，自2009年11月以来首次降至60%以内。购进价格指数的回落主要与近期钢铁、铜、铝等大宗商品价格下跌有关。另一方面，在政策和经济的综合博弈下，经济逐渐由过热向正常回归，对原材料需求有所减弱。未来的通胀压力来自，居民的通胀预期、要素价格改革以及粮食和猪肉价格的变动，大宗商品价格带来的输入性通胀压力可能会有所减弱。我们预计5月份PPI为6.4%，为全年季度最高点，全年PPI为5.5%。z5月份生产指数58.2%，比上月下降0.9个百分点，新订单指数54.8%，比上月下降4.5个百分点。生产指数和新订单指数自09年2月份连续16个月高于50%，经济仍处于持续扩张中。环比的回落，再次验证生产及需求状况由过热向正常的回归。z5月份新出口订单指数53.8%，比上月下降0.7个百分点，自09年5月份以来连续13个月高于50%。我们预计2季度出口仍会有较好表现，预计5月份出口增速为30.3%。受基数及未来欧洲债务危机的影响，下半年出口增速将回落，我们预计2010年出口增速为21.9%。z5月份进口指数比上月下降2.2个百分点。我们认为这并不改变进口的强劲增长趋势，国内经济仍处于扩张趋势，未来将继续带动进口大幅增长。5月份预计进口增速为42.7%，将呈现81亿美元的贸易顺差。本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料[e-mail]。客户应全面理解本报告结尾处的法律声明。2010年6月短评请参阅最后一页的信息披露和法律声明1申万研究·拓展您的价值信息披露分析师承诺李慧勇：经济。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。与公司有关的信息披露本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料[e-mail]。法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司网站刊载的完整报告为准，本公司并接受客户的后续问询。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。